5月以来，嘉实基金(jīn)、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密(mì)集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布(bù)局全球半导(dǎo)体(tǐ)市场，引(yǐn)发(fā)业内广泛关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月(yuè)中下(xià)旬(xún)以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半导(dǎo)体主题(tí)ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金(jīn)对半导(dǎo)体主题ETF的(de)越跌(diē)越买，主要是(shì)基于对板块中长期投资价(jià)值(zhí)的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着国产替代持续(xù)推进，以(yǐ)及(jí)近期AI行(xíng)情(qíng)的带动下，板(bǎn)块(kuài)细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季(jì)度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指(zhǐ)数表现(xiàn)为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设(shè)备板块(kuài)周(zhōu)跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但(dàn)资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越(yuè)跌(diē)越(yuè)买(mǎi)。Wind数(shù)据显示，截至5月(yuè)12日，月内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF收益均告(gào)负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份额增幅居(jū)前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降外(wài)，其余产(chǎn)品(pǐn)份额均(jūn)有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年(nián)内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下(xià)跌，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预(yù)期主要原(yuán)因，一是国产替代(dài)进程不及预期，国内(nèi)半导体企业(yè)相比海外(wài)半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人才等方(fāng)面存在(zài)差距，在国(guó)产替代过程中产品(pǐn)研发和客户导(dǎo)入进(jìn)程(chéng)可(kě)能不及预期；二是下游(yóu)需(xū)求不及预期，在边缘政治和全球(qiú)经济(jì)疲(pí)软背景下(xià)，全球电子产(chǎn)品等终端需求可能不及预期，从而(ér)导致对(duì)半导体产(chǎn)品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业正处于(yú)下行(xíng)筑底的阶(jiē)段，但我们认为(wèi)有望(wàng)于今年(nián)看(kàn)到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种类要(yào)看芯片下游(yóu)的景气度，有创(chuàng)新属性和份额提升属性(xìng)的(de)环节会率先回暖。一方面中国经济体重要(yào)的构成央国企对资产回报提出要求(qiú)，民(mín)营企业的竞争力提(tí)升(shēng)也会更加依赖数(shù)字化，成本效(xiào)率提升是数字化的长期关(guān)键驱(qū)动力，另一方面短周期维度(dù)数字经济有顺周期属(shǔ)性，经济复(fù)苏(sū)会加大企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首(shǒu)先，回(huí)顾年初以来半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)上涨的(de)原(yuán)因，一(yī)方(fāng)面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行(xíng)业估值处于(yú)底部位置；另一方(fāng)面市场(chǎng)预(yù)期基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月(yuè)初半导体(tǐ)指数(shù)出(chū)现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中许多个股的股价(jià)其实是过度反应(yīng)的，所以随(suí)着4月中(zhōng)下(xià)旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行业近期的持(chí)续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资(zī)金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块(kuài)价值的肯定，多(duō)位业内人士也(yě)表示(shì)，长期看好半导(dǎo)体板(bǎn)块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基(jī)本面上，人工智能给半导体带来(lái)了新(xīn)的需求增(zēng)量，从周(zhōu)期视角，预计未(wèi)来(lái)1-2个(gè)季度虽然会有一定(dìng)业绩(jì)的压力，但一方面需求(qiú)会重新(xīn)复(fù)苏，另一方(fāng)面中国半导体(tǐ)企业有国(guó)产替(tì)代(dài)的中期逻(luó)辑(jí)支撑；另外(wài)，估值方面(miàn)，半导体板(bǎn)块(kuài)估值波动较大，且子板块和(hé)细分线索较多，始终有估值(zhí)合(hé)理甚(shèn)至低估的机(jī)会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板(bǎn)块(kuài)很多优质的公司处于历(lì)史(shǐ)估值分位低位区间，随着需求回(huí)暖或者新产品的突(tū)破，会(huì)有形成(chéng)很好的投资(zī)机会。他进一步(bù)表示，人类(lèi)历史经历了三次工(gōng)业(yè)革命，前(qián)两次都是以能源为对象进(jìn)行(xíng)创新，第三次是(shì)信(xìn)息为对象进行创新，当前(qián)阶段的(de)人(rén)工智能从感知(zhī)智能走向认知(zhī)智能后，将对人类(lèi)生产力的提(tí)升产生巨(jù)大的影响，也会开启新一轮的工业革命(mìng)，它是信(xìn)息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军(jūn)事(shì)等方面(miàn)全(quán)面影响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮产(chǎn)业(yè)革命爆发的早期的阶段，在(zài)人工智能带来的技术变(biàn)革(gé)浪(làng)潮下，人工智能对云管端(duān)各(gè)方面(miàn)都产生了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多(duō)环节(jié)发生(shēng)了改变，产生了(le)新的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端(duān)侧和(hé)网侧的新硬(yìng)件也会产生新的投资(zī)机会。因此我们长(zhǎng)期(qī)看好半(bàn)导体(tǐ)的(de)投资(zī)价值。”田(tián)光远(yuǎn)建议投资者长期关注(zhù)该板块(kuài)投资机会(huì)，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线(xiàn)、周(zhōu)期见底后的(de)复(fù)苏(sū)线、以及以半导体设备材料国(guó)产化为代(dài)表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导(dǎo)体板块，其中，从(cóng)半导体国产化为(wèi)主的设(shè)备材(cái)料EDA板块，到下游需(xū)求(qiú)为主的(de)芯片设计都(dōu)会(huì)在今(jīn)年都有非常好的机会。首先，基本面上，美(měi)国订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚(guó)对(duì)中国(guó)的极限(xiàn)制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的(de)二十大对(duì)于科技安(ān)全的强调为芯(xīn)片的国产替代提供(gōng)了(le)坚(jiān)实的(de)理论基础。其次，芯(xīn)片设计(jì)板块经(jīng)过近一年(nián)的(de)充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片(piàn)设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库(kù)存、动(dòng)销数(shù)据和重点公司的边际变化，同时(shí)动态(tài)跟踪(zōng)电子(zi)消(xiāo)费(fèi)品的复苏情况(kuàng订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚)，预判(pàn)半导体景气(qì)的拐点。”九泰(tài)基金刘(liú)源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来，AI的基(jī)础模(mó)型(xíng)训练(liàn)需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石(shí)，算力芯片等核心(xīn)环节预期(qī)将会受益，后续有望(wàng)驱动半(bàn)导体(tǐ)行业持(chí)续(xù)增长(zhǎng)。此外(wài)，半(bàn)导体设备公(gōng)司(sī)的一季报(bào)业绩相(xiāng)对较强，国产化(huà)趋势仍(réng)在加(jiā)速推进，后续(xù)半导体设备、材(cái)料也(yě)是可以关(guān)注的(de)方向。存储作为(wèi)半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来(lái)边际(jì)变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注(zhù)景气度修复速度和(hé)估值的匹(pǐ)配程度，尽管(guǎn)基(jī)本面改(gǎi)善的趋(qū)势比较确(què)定，但改善的(de)过(guò)程(chéng)中股价有可(kě)能波动较(jiào)大，要结合基本面变(biàn)化综合(hé)判断配置价值，我(wǒ)们也(yě)会通过(guò)适(shì)当调仓来平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充道。

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