射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开始寻求业(yè)务转型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创板上(shàng)市。公(gōng)司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级(jí)市场受到资本热(rè)捧。据公司上(shàng)市文件(jiàn)，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资快车道(dào)，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾(hé)璞华、大基金二(èr)期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创投等一系(xì)列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持(chí)股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品结构(gòu)相似(shì)的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发的(de)行情，该公司股价于去年下(xià)半年触底(dǐ)回升，但截至(zhì)今日(rì)收盘股价仍略(lüè)低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频领(lǐng)域(yù)正面临变(biàn)局。目前(qián)，正射频需(xū)求走(zǒu)向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机(jī)增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等(děng)因(yīn)素影响，预计(jì)到2028年射频前端市(shì)场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射(shè)频芯片(piàn)巨头，近年(nián)来也在响应市场(chǎng)变化谋求射(shè)频芯片业务以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多(duō)个知名(míng)资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成(chéng)立于(yú)2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为射频前端(duān)芯片及(jí)模组的研发、设(shè)计(jì)和销售，下(xià)游应用(yòng)领(lǐng)域主要包括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技(jì)等移(yí)动终端(duān)设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无(wú)线通信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分(fēn)别(bié)实(shí)现营业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍(réng)处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续(xù)的原(yuán)因，慧智微(wēi)在(zài)招股文件(jiàn)中称，是由于持(chí)续进行高额研发投入；下游客户集(jí)中且具有(yǒu)产品验(yàn)证周(zhōu)期，尚未形(xíng)成规模(mó)效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周期影响，公司产品毛利(lì)空间受挤压。1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米

　　研发投入方面，近(jìn)三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三(sān)年公(gōng)司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微(wēi)产(chǎn)品结(jié)构更接近的(de)唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身(shēn)造血能力不(bù)足，但仍(réng)要抓紧扩大(dà)规(guī)模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年(nián)末(mò)开始进入融资快车道，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一年内(nèi)完成(chéng)了三轮融(róng)资(zī)，众多知名资(zī)方(fāng)，包括大基金(jīn)二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微(wēi)进(jìn)入(rù)了慧智微的(de)股(gǔ)东(dōng)序(xù)列(liè)。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数(shù)据显(xiǎn)示，从当(dāng)前(qián)的股(gǔ)价情况看(kàn)，大基金二期在投资(zī)慧智微的(de)近两年时(shí)间里，实现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回(huí)报，而(ér)较(jiào)大基金二期(qī)晚(wǎn)3个月进入、并(bìng)在后一轮(lún)持续加注的红杉中国(guó)，平(píng)均(jūn)持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前(qián)实(shí)现账面回(huí)报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超(chāo)过接近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对(duì)慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而市(shì)场对智(zhì)能手机未来增速持续放(fàng)缓的预期，也(yě)让(ràng)资本市场(chǎng)对(duì)包括慧(huì)智微在(zài)内的(de)射频芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市(shì)场为(wèi)190亿美(měi)元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的市场相差(chà)无几。而接(jiē)下来，由于智(zhì)能手机(jī)的温和增长以(yǐ)及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前端(duān)的(de)市场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品(pǐn)结构，同样(yàng)在(zài)IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的(de)行情(qíng)，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格(gé)后止跌回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发(fā)行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频(pín)芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米，除了(le)原(yuán)有的射频(pín)芯(xīn)片(piàn)外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现出一(yī)片红海的竞争(zhēng)格局，由于(yú)入(rù)局者(zhě)众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再(zài)卷价(jià)格，进一步(bù)压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三(sān)伍微电子(zi)创(chuàng)始人钟林此前曾(céng)表示，国产射频(pín)前(qián)端芯片(piàn)杀价已经无(wú)底线，而预(yù)计(jì)未来(lái)每个射频(pín)细分赛道还(hái)会(huì)有(yǒu)更多竞争(zhēng)者进入，往后三(sān)年射频芯片厂(chǎng)商(shāng)将面临更大(dà)的生存(cún)和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目(mù)前(qián)，一级市场对射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商的关(guān)注亦有所下(xià)降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片(piàn)厂商宣布完(wán)成(chéng)融资，而在(zài)2021年上(shàng)半年，这个数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业(yè)基金(jīn)、深创投等知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域(yù)仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设(shè)中(zhōng)心建(jiàn)设、总部基地(dì)及上海(hǎi)和(hé)广州研(yán)发中心建设以及补充(chōng)流动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市场地(dì)位，增(zēng)加头部客(kè)户的市场(chǎng)份(fèn)额；技术上跟进(jìn)射频前端技术迭(dié)代，优(yōu)化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的(de)应用(yòng)；产品(pǐn)上加大对上游(yóu)滤(lǜ)波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品(pǐn)系列。

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