本周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃一(yī)枪(qiāng)，以连(lián)跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年(nián)收(shōu)益(yì)消耗殆(dài)尽。乐观来(lái)看，A股下行更多是受中概股拖(tuō)累，后市(shì)下跌空间不大(dà)。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走(zǒu)过3个(gè)月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了(le)”之(zhī)叹(tàn)。其(qí)实，4月下(xià)旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股(gǔ)市下跌的风险输(shū)入。作为同股同权的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指(zhǐ)数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中企(qǐ)指(zhǐ)数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘(pán)中低(dī)位较(jiào)2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷(mí)，主因是美联(lián)储加(jiā)息在(zài)即，市场避险情绪上(shàng)升(shēng)，国际(jì)资(zī)金(jīn)从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将(jiāng)中(zhōng)国股票评级从高配(pèi)下调为中(zhōng)性(xìng)。从宏观(guān)面看(kàn)，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和(hé)能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据(jù)预示着美国(guó)滞(zhì)胀(zhàng)隐(yǐn)忧未减，加息势在必行(xíng)。英(yīng)为财情的美(měi)联储利(lì)率观测器(qì)最新数据(jù)显示，5月(yuè)4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条(tiáo)以来最(zuì)快速度(dù)紧缩货币(bì)供应(yīng)。美国3月M2货(huò)币供(gōng)应(yīng)量（未经(jīng)季(jì)节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储(chǔ)加息(xī)导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流(liú)动性折价效应加剧(jù)，在全(quán)球金融市(shì)场催生戴维斯双杀(shā)现象(xiàng)。

　　中特估受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨中字(zì)头个(gè)股

　　美国银行(xíng)业又一(yī)张骨牌(pái)崩塌！第一(yī)共(gòng)和(hé)银行股(gǔ)价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市(shì)值(zhí)为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约9arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？7.85％。截至一季(jì)度末，其实(shí)际存(cún)款较去年末减少约(yuē)1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银(yín)行(xíng)业(yè)危(wēi)机频现，让A股(gǔ)机(jī)构(gòu)不再抱团银行(xíng)股，银行部分龙(lóng)头股(gǔ)招(zhāo)行等(děng)承(chéng)压，相较(jiào)而言，工商银行兔年(nián)以(yǐ)来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波(bō)银行股(gǔ)价兔年颓势，一(yī)是二arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？者虎年最(zuì)后(hòu)3个月股价大涨，涨arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？幅透(tòu)支了盈(yíng)利增速；二是“中(zhōng)国(guó)特(tè)色估值体系(xì)”开(kāi)始风行，市场(chǎng)风格转换。但二者市净率(lǜ)远(yuǎn)高于行业均值，难以赋予中特估概念中的(de)回购预期。

　　通(tōng)达信(xìn)数据显示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年(nián)K线已是五连阳。其(qí)市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估(gū)值洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和市(shì)净(jìng)率中(zhōng)位(wèi)数分别(bié)为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政策(cè)面来看，让(ràng)央企国企估值回归(guī)市场均值(zhí)，已(yǐ)是国(guó)家(jiā)资本(běn)新战略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无(wú)论从(cóng)市(shì)盈率还是市净(jìng)率等指标看，当前A股的估值(zhí)相对(duì)偏低。”类似表态无疑是(shì)为中(zhōng)字头股(gǔ)票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值取代(dài)贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的(de)中国移动，流通小盘+次新+绩(jì)优概念(niàn)让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月预期下跌(diē)空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所(suǒ)放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制，沪指(zhǐ)当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日(rì)，沪指大(dà)涨4.64％，科技股(gǔ)主导(dǎo)的(de)行情(qíng)拉(lā)开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份(fèn)上涨的年份分别为18次(cì)和17次，二者同时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去年的15年(nián)里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆(jiē)飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概(gài)率不(bù)低。

　　以科技股(gǔ)为主题(tí)的红五(wǔ)月行(xíng)情能(néng)否再现？关键在要看两点：一是年(nián)内上(shàng)涨逾53％的(de)互联网指(zhǐ)数能(néng)否维持强(qiáng)势行情。二是作为A股第二(èr)大行业指数(shù)，电气设备板块能否企(qǐ)稳(wěn)。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿(yì)元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位(wèi)上(shàng)涨一(yī)成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单日成交始终维持在(zài)万亿(yì)元(yuán)之上，市场人气并未退潮(cháo)，只是(shì)风格轮(lún)换(huàn)在加(jiā)速。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新(xīn)回(huí)到(dào)W形整理格(gé)局，后(hòu)市即(jí)使考验(yàn)3200点附近的半年线和年线关口，下(xià)跌空间(jiān)亦不(bù)大。

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