钠电池产能规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿乃至94亿(yì)投资(zī)，传艺科技是(shì)真跨界还是奢(shē)望(wàng)，飙涨后又(yòu)腰斩的(de)股(gǔ)价(jià)似乎已经给出注脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦绕在键盘生产商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议题莫(mò)过于跨界钠(nà)电池。

　　这个热门(mén)又令人遐想的(de)题材搭(dā)配公司释放钠电池项目进展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科技(jì)股价(jià)迅速飙(biāo)涨4倍，甚至期间还祭出(chū)“七(qī)连(lián)板”和“五连(lián)板”妖股走势。然去年末以来，抛(pāo)“利好消息”催涨股(gǔ)价(jià)的套路(lù)完全失灵，股价又在4个多(duō)月时间(jiān)极速腰斩。即便是3月末(mò)扔(rēng)出30亿元定增预(yù)案投建(jiàn)年(nián)产5.5GWh钠电池项(xiàng)目(mù)，传艺科技也只收获了(le)短暂的上(shàng)涨，而(ér)后(hòu)再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股价过山(shān)车(chē)式(shì)的涨跌折射的是市(shì)场对(duì)传(chuán)艺科技高调跨界(jiè)钠电赛道故事的怀疑(yí)：从(cóng)宣布跨界到现在，时间(jiān)不过10多月，规划产能(néng)已(yǐ)经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的(de)传艺科技如(rú)何撬动54亿元乃至94亿(yì)元的投资成本？巨头环伺、落(luò)地产能骤增、锂价持(chí)续下行，在愈加拥挤的赛道(dào)上，夸(kuā)下海口的产能又该如何消(xiāo)化(huà)？过往投(tóu)资计划频频“跳票”、实际效益与预期天差地别等“黑历史”在前，“大跃进”的(de)新项目(mù)如何让人信(xìn)服？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价“过山车(chē)”

　　早在20世纪70年代(dài)，钠(nà)离子电池便与锂(lǐ)离子电池(chí)同时期萌芽，但由于钠电负(fù)极嵌钠能力较弱、钠电池能量密度较低，导致其研(yán)发进度(dù)大大落后于了锂电池。直(zhí)到(dào)2020年后，随着钠电关键技术(shù)完成突(tū)破以及锂价(jià)不断飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一重回人们重视。尤(yóu)其(qí)2021年7月，宁德(dé)时(shí)代推出(chū)第一代钠离(lí)子电池，掀起钠电风(fēng)潮，并(bìng)将风口(kǒu)带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒(chǎo)作(zuò)如(rú)日中天(tiān)之际，传艺科技于去年6月22日晚间高调宣布入局。彼时的公告显(xiǎn)示，公司(sī)拟投资(zī)3000万元(yuán)通过全(quán)资子公司江苏(sū)智纬电子科技有限公(gōng)司（以下简称“智(zhì)纬电子”） 同海盈(yíng)汇鑫(xīn)企业、自然人杨磊和杨崇义合(hé)作设立控(kòng)股孙公(gōng)司(sī)江苏传艺钠电科技(jì)有限公司（公(gōng)司持股(gǔ)75％，以下简称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技旋即涨停(tíng)，当日盘后公司(sī)迫不及(jí)待召开电话会议，向合(hé)计64名分析(xī)师和个人投资者披露跨界钠电的各种细节。根(gēn)据规划，传(chuán)艺科技钠电池项目中试(shì)线2022年投产，一期(qī)2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二期计划(huà)新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下(xià)电话(huà)，股价更加疯涨。加上(shàng)6月(yuè)23日的涨停(tíng)，传(chuán)艺科(kē)技(jì)宣布跨界后一口气收出7个涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科(kē)技日K线图(tú)，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的(de)前车在(zài)前，传艺科技(jì)开(kāi)始有意(yì)无意(yì)地“主动(dòng)”披露钠电(diàn)项目进展，而(ér)公司股价也往往在公告(gào)披露后录得大幅上涨。去(qù)年12月(yuè)5日盘中(zhōng)，公司股价一度摸高(gāo)至54.44元/股(gǔ)，相较于跨界(jiè)钠电池前10元/股左右的温吞股价，不到半年的时(shí)间已翻了逾(yú)5倍。

　　但此后(hòu)，公司股价开始掉头向下，无论其如(rú)何发(fā)布“利好(hǎo)”消息(xī)，股(gǔ)价也再难掀大风浪，反而随着时间的(de)推移，迅速回落。截(jié)至4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月(yuè)时间已(yǐ)经较高(gāo)点腰斩。

　　值得一(yī)提(tí)的是，由于在2022年6月(yuè)23日盘后，公(gōng)司迫切召(zhào)开(kāi)电话会并在(zài)《投资者(zhě)关系活(huó)动记(jì)录(lù)表》中(zhōng)对外发布钠电池业务未(wèi)来规(guī)划、技术水平等(děng)涉及(jí)公司经营的重大(dà)信息，但直至(zhì)2022年7月(yuè)9日(rì)才正(zhèng)式(shì)通过《关于对深圳证(zhèng)券交易所关注(zhù)函回复(fù)的公告》补充(chōng)披露相关事项，传艺(yì)科技(jì)及公司董事长兼总经理邹伟(wěi)民、时任(rèn)董秘许(xǔ)小丽还遭深交所(suǒ)通(tōng)报批(pī)评。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山车(chē)”式上下，背后纵有游资(zī)推波助(zhù)澜(lán)，但归根结(jié)底还(hái)是其(qí)资金有限与钠电产(chǎn)能规划“大跃进”不匹配无法让(ràng)市(shì)场信服造(zào)成的。

　　根据公司定增预(yù)案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司(sī)产(chǎn)能(néng)将达到10GWh。而根据公司此前对交易所回复函(hán)和(hé)2023年(nián)度(dù)定增预案，公司规(guī)划(huà)的10GWh钠电(diàn)池项目(mù)的投(tóu)资成本(běn)约(y24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电uē)54亿元(yuán)。其中，土地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能(néng)需投入的(de)装(zhuāng)修及设备(bèi)成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产能远(yuǎn)不(bù)止这公告(gào)出来的10GWh。据传(chuán)艺钠电官微消(xiāo)息，公司董(dǒng)事长邹伟民(mín)4月(yuè)16日在公(gōng)开场合演讲时提到，“2022年(nián)7月，公司(sī)决定，发挥(huī)资(zī)金优(yōu)势，投资50亿(yì)元，新征410亩土地，用30个月的时间，新上钠离(lí)子电池全供应链项目(mù)，逐步形(xíng)成年产(chǎn)3万吨正极材料(liào)、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电(diàn)解(ji24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电ě)液的生产能(néng)力；2022年10底，中试(shì)线已(yǐ)经竣工(gōng)投产；目前(qián)，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试产试销，6月底有望批(pī)量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到(dào)的钠(nà)电(diàn)产能规(guī)划，来源：传艺钠电官微

　　若按(àn)邹伟(wěi)民的(de)说(shuō)法(fǎ)，传(chuán)艺科技在上(shàng)述的54亿(yì)元资金外，还需(xū)要(yào)更多资金，仅另外(wài)8GWh钠电池就(jiù)需要(yào)40亿元的投入。

　　但现实是，传艺(yì)科技主(zhǔ)营(yíng)式微，年赚(zhuàn)1亿元的盈(yíng)利水平显然难(nán)以(yǐ)撬(qiào)动动辄几十亿的项(xiàng)目(mù)。

　　传(chuán)艺科(kē)技主(zhǔ)营输入类设备和印制电路板（PCB）两大类消费电(diàn)子零组件，具体包括笔(bǐ)记(jì)本/台式(shì)机电脑(nǎo)键盘、触(chù)控模(mó)组和鼠标等输入类设备及通讯用板、消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以(yǐ)来公司经(jīng)营规(guī)模不断扩大，营收从(cóng)2017年(nián)的6.69亿元起步，逐年递增，到(dào)2022年达(dá)到19.99亿元，翻了(le)近3倍(bèi)。但(dàn)盈利并未同步，上市当年(nián)公(gōng)司归母(mǔ)净利润(rùn)就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之(zhī)后随(suí)着行业式微，公司盈利水(shuǐ)平(píng)起起(qǐ)伏伏(fú)，到2022年(nián)也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达到了9000万元，净利(lì)润增长乏力可(kě)见一斑(bān)。

　　传(chuán)艺(yì)科(kē)技(jì)业绩变动情况，来(lái)源(yuán)：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账上(shàng)的资金也并(bìng)不宽(kuān)裕(yù)。2022年，公司经(jīng)营(yíng)活动产生的现金(jīn)流量净(jìng)额(é)4.46亿元；截至去年末，公司货(huò)币(bì)资(zī)金仅(jǐn)2.87亿元，短期借(jiè)款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账(zhàng)款(kuǎn)4.56亿(yì)元。

　　那两年半(bàn)内(nèi)要拿(ná)出54亿元乃至94亿元以上的(de)资金投资(zī)钠电，钱(qián)从(cóng)哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传艺科技曾(céng)详细披露过2GWh项目资金来源(yuán)：截至2022年5月(yuè)31日，公司可(kě)用于钠离子电池项(xiàng)目的自有(yǒu)资金仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未使(shǐ)用额度(dù)10.27亿(yì)元(yuán)，足见(jiàn)其在投资钠电项(xiàng)目时自有资(zī)金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的(de)回函

　　很明(míng)显(xiǎn)，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科技就是准(zhǔn)备(bèi)靠(kào)银行贷款(kuǎn)解(jiě)决。后一期产能(néng)增加到4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿(yì)元左右(yòu)，同样(yàng)仰仗银行贷款。今年3月30日公司(sī)公告称，传艺科技及子公司拟向工(gōng)商银行、农业(yè)银行等组成的联(lián)合(hé)银团申(shēn)请不超(chāo)过20亿元的项目贷款，用于公司钠电池项目。根据最新的(de)调(diào)研(yán)记录，“截至目前(qián)，牵头银行已审批通过(guò)，参团银行处于正常的审批流程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期谋(móu)定增。今(jīn)年(nián)3月30日，公(gōng)司披露《2023年度向特定对(duì)象(xiàng)发行股票(piào)预案(àn)》，拟募资不(bù)超过30亿元，其中的24亿元拟投(tóu)入钠电池制(zhì)造二期项目，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根(gēn)据测(cè)算(suàn)，二期5.5GWh项目总投资(zī)额为27.47亿(yì)元(yuán)，除(chú)了定增的24亿元(yuán)外，还有3.47亿元的缺口。而为补这(zhè)部(bù)分缺口，传艺科技(jì)甚至将2020年定增募投资金中的1.75亿元变(biàn)更用于该(gāi)项目。

　　简单加总(zǒng)便知，家(jiā)底(dǐ)不厚，传艺科技10GWh钠(nà)电项目只能依赖融资。至于(yú)上(shàng)述邹(zōu)伟(wěi)民(mín)公(gōng)开演讲时提到的另外(wài)8GWh的项(xiàng)目资金来源(yuán)，钛媒体APP向公司求证，但截至(zhì)发稿，仍未(wèi)获(huò)回复。

　　锂价(jià)暴(bào)跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销(xiāo)售不低(dī)于(yú)10亿(yì)元，整个钠电池全供应(yīng)链项目(mù)计划到2024年末全部竣(jùn)工投(tóu)产(chǎn)，达(dá)产(chǎn)达效后，可实(shí)现年销售250亿元(yuán)。”若传艺科技的钠电(diàn)项目真如邹伟民在(zài)近日的演讲中所(suǒ)言照(zhào)进现实，几年后(hòu)公(gōng)司营收(shōu)将在当(dāng)前基(jī)础上(shàng)翻十几倍。但近来(lái)腰斩的股价显示，市场对这个故事并不再买账，除了资金实力有限公司外，核心还在其大干快上后产能如何消化的(de)问题。

　　毕(bì)竟，在钠(nà)电池商业化元(yuán)年的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头(tóu)在内，已纷纷(fēn)发产品、量产并大建产能，竞争者初露威胁，赛道已(yǐ)然开(kāi)始拥挤。

　　尽管就披露的参数和性能(néng)来(lái)看，传(chuán)艺(yì)钠电(diàn)的钠电池与(yǔ)巨头们不相(xiāng)上(shàng)下，但宁德时代(dài)落地奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等(děng)表明，大佬们已经(jīng)走在前面(miàn)，率先在(zài)两轮(lún)电动(dòng)车和低速电动(dòng)车领(lǐng)域实现装车(chē)应用。而传艺科技除了在岁末年(nián)初(chū)公(gōng)告与中祥航业、江苏新能源、德博新能(néng)源签订(dìng)项目合作(zuò)或战略合(hé)作协议(yì)外，并(bìng)未官(guān)宣(xuān)重(zhòng)点客户。

　　每每有投资者问及客户情况时，公司(sī)都以“目前(qián)订(dìng)单下(xià)游运(yùn)用覆盖储能、低速电动车及电动工具等(děng)多个领域”“公(gōng)司钠离子(zi)电(diàn)池送样后客户的反(fǎn)馈普遍较为良好，并已与多名(míng)客户签订了销(xiāo)售订单”“公司已与多家(jiā)知名两轮(lún)电动车品牌开展(zhǎn)送样和(hé)合(hé)作意向洽谈等(děng)工(gōng)作”等进行(xíng)回复(fù)。至于(yú)具(jù)体(tǐ)的(de)客(kè)户名称和订单金额，一直语焉不详(xiáng)。

　　且2023年(nián)，钠(nà)电池产(chǎn)能落地正数倍级增长。上海钢联新能源事业(yè)部钠(nà)电池分析师汪奇告诉(sù)钛(tài)媒体APP，2022年钠电池(chí)项(xiàng)目落地产能有3GWh左右(yòu)，预(yù)计(jì)2023年(nián)落地产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数(shù)据则称，到2023年底，预计钠电池产能将增加(jiā)至21GWh。无论是哪种预测，今年(nián)钠(nà)电(diàn)池落地产能大幅增加已可预见(jiàn)。

　　“参考锂电池行业产能利(lì)用率(lǜ)，钠电池落地(dì)的产能中可(kě)以(yǐ)实现(xiàn)装机的在4-5GWh左右，而铅酸电(diàn)池的市场规模(mó)接(jiē)近(jìn)40GWh。前期用于(yú)两轮(lún)车的钠电(diàn)池不到(dào)5％，后面成(chéng)本降下来才(cái)会(huì)有较(jiào)大(dà)比(bǐ)例的替代(dài)。”汪奇认为，今年钠(nà)电池只(zhǐ)会小批量(liàng)应用到多元化场景(jǐng)。

　　然传艺(yì)科技却十分自信，其在调研记录中(zhōng)预测，预计(jì)2023年公司实际出货量(liàng)在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去(qù)了2023年钠电池(chí)市场的绝大部分(fēn)份额。

　　来源(yuán)：传艺(yì)科技2023年1月9日投(tóu)资者(zhě)关(guān)系活(huó)动记录表(biǎo)

　　需要注意(yì)的(de)是，沉寂多年(nián)的钠电(diàn)池是在(zài)此前锂价(jià)飙(biāo)涨的背景(jǐng)下作为“替(tì)代(dài)”而被推到台前的，去年底(dǐ)以来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳价格均价已经跌至18万元(yuán)/吨(dūn)。一(yī)时间，锂(lǐ)价(jià)持续下(xià)跌(diē)会否影(yǐng)响钠电池商业化进程(chéng)的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高近日(rì)就(jiù)表示：“钠电池能够起到(dào)对锂电池的(de)平衡作用(yòng)，平衡锂价，保(bǎo)证锂(lǐ)资源的供应安全，不太可(kě)能成为主流。锂(lǐ)价一便宜(yí)，就(jiù)会(huì)让(ràng)钠离子的发展陷入(rù)被动。”但他也(yě)强调(diào)，“钠离子技术一定(dìng)要(yào)发展，因为(wèi)它(tā)是(shì)锂离子电(diàn)池的一(yī)个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设(shè)成本接近，目(mù)前(qián)三元钠电(diàn)量产的生产(chǎn)成本在(zài)0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析(xī)，“钠离子电池性能比较接近(jìn)磷酸(suān)铁锂电池，高能量密度的(de)也接(jiē)近三(sān)元523电池(chí)。目(mù)前(qián)电碳价格下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂电池成(chéng)本大幅下降40％以上，所以目前已经和钠(nà)电池成本基本相当；而(ér)由于锂原料价格大(dà)幅下(xià)降，目前铁锂和(hé)锰酸(suān)锂(lǐ)等电池成(chéng)本已经优于(yú)钠电(diàn)池。今年碳酸锂(lǐ)价格在20万以下时，锂电池对钠电池有(yǒu)明显优势(shì)。”

　　当然(rán)，市场普遍认(rèn)为(wèi)钠电池还有降本(běn)的(de)空间(jiān)。兴储世纪总裁助(zhù)理刘继茂就告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，“待产(chǎn)业(yè)链完善后，规模(mó)量产后钠离子电池正、负极材料价格可(kě)降至5万元/吨(dūn)甚(shèn)至以(yǐ)下，钠(nà)离子电池的理论BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸(suān)锂(lǐ)存在降价可(kě)能(néng)，但只要碳酸锂(lǐ)价格高于15万元/吨，钠离子电池的(de)成(chéng)本优势(shì)就依(yī)然存在，并且随着技术不断(duàn)发展、产业(yè)不(bù)断成熟，钠(nà)离子电(diàn)池的降(jiàng)本空间有望进一步打开，该(gāi)成本临界点仍有进一步下(xià)探的(de)可能。”

　　汪奇也称，明年(nián)钠电(diàn)产(chǎn)业规(guī)模(mó)化完(wán)成(chéng)后，能(néng)和(hé)锂离子电池(chí)的成本拉开(kāi)差距，接近铅(qiān)酸电池的成本(běn)。但能量(liàng)密度的限制，使得碳酸锂(lǐ)价(jià)格在(zài)15万(wàn)以上时，成熟后(hòu)的钠离子(zi)电池有(yǒu)一定优势；碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在10万左右及以下时(shí)，钠离(lí)子电池在动(dòng)力领域优(yōu)势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科(kē)技在内，诸多入(rù)局钠(nà)电池的(de)企业(yè)都言锂价下跌无碍钠电池商业化进程。但随着锂价持续(xù)下降，钠(nà)电池利润率下(xià)降或(huò)也是必然的。

　　以传(chuán)艺科技为例，其在1月9日的调(diào)研记录中曾表示(shì)，公(gōng)司钠电池定价主要(yào)根据碳酸锂的(de)价格，一般给到客户的价格比磷酸铁(tiě)锂便宜(yí)25-30％，且定价会随碳酸锂价格(gé)波动而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金(jīn)和产能消化之外，市场(chǎng)还担(dān)忧传艺(yì)科技(jì)项目投资(zī)的定力(lì)。

　　尽管(guǎn)公(gōng)司对进军钠电领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理(lǐ)其过往投资履(lǚ)历发现，传(chuán)艺(yì)科技在投资上缺乏长远定力，临时“跳票(piào)”甚至终止(zhǐ)募投计(jì)划(huà)可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元投向FPC生产项(xiàng)目(mù)，9418.08万元(yuán)投向薄膜线(xiàn)路板生产线技改(gǎi)并扩产项(xiàng)目。然2018年4月(yuè)公司就变更募资(zī)用途，将FPC生产项目未用的资(zī)金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别用(yòng)于(yú)3D玻璃(lí)面板生产项目、轻薄型键盘生产项目，已经使(shǐ)用(yòng)了7737.67万元(yuán)募(mù)资的(de)FPC生产(chǎn)项目(mù)则(zé)被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线(xiàn)技改并扩产项(xiàng)目的(de)实施地(dì)点(diǎn)从一厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再将该项目(mù)的实施地点变更为(wèi)重庆(qìng)市合川区(qū)工业园区核心区高(gāo)阳路30号，实施(shī)主(zhǔ)体(tǐ)则从(cóng)传艺(yì)科技变为(wèi)全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则再生(shēng)变(biàn)。公司终止实施(shī)3D玻璃面板生产(chǎn)项目(mù)（已(yǐ)投入募资7445.13万(wàn)元），并将该项目(mù)剩余资金全部投(tóu)入(rù)轻(qīng)薄(báo)型键(jiàn)盘(pán)生产项目的建设，并将后者的产能从1600万台提(tí)升至(zhì)2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元(yuán)用(yòng)于年产18万(wàn)平方米(mǐ)中高端(duān)印制电路板(bǎn)建(jiàn)设项目。但次年6月，公司将该项目中的SMT工序实施地点由江苏(sū)省高邮市经开区凌(líng)波(bō)路(lù)33号改建至江苏省(shěng)高邮市经开区凌(líng)波(bō)路49号的闲置厂房(fáng)；2023年3月，传艺科技再“变卦(guà)”，又将该项(xiàng)目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更用于投入(rù)“钠离子(zi)电(diàn)池制(zhì)造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的(de)地点、资(zī)金(jīn)乃(nǎi)至项(xiàng)目，直接的(de)后果就是原有的(de)投入(rù)打(dǎ)水(shuǐ)飘、投资(zī)效率(lǜ)低下(xià)以及建(jiàn)成(chéng)项(xiàng)目实际效(xiào)益与预计(jì)天(tiān)差地别。

　　根据招股书(shū)，薄膜(mó)线(xiàn)路(lù)板(bǎn)生产线(xiàn)技改(gǎi)并扩产(chǎn)项目建设期(qī)仅12个(gè)月(yuè)，达产(chǎn)年可(kě)实(shí)现销(xiāo)售收入2.24亿(yì)元。定期报(bào)告显示，2018年6月30日，该(gāi)项(xiàng)目就已(yǐ)经(jīng)建成。但2019年-2022年，该(gāi)项(xiàng)目的(de)效(xiào)益(yì)分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万(wàn)元和(hé)2599.93万元。

　　而根据定增方(fāng)案，年产18万平方米(mǐ)中高端(duān)印制(zhì)电路板建设(shè)项目(mù)建设期也仅12个月，预计(jì)达产年实现营收7.48亿元，项(xiàng)目净利润1.31亿元。然两年多时(shí)间过去了，截(jié)至(zhì)2022年12月31日，该项目投资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初(chū)的预(yù)期相去甚远。

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