核(hé)心观点:在当(dāng)女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作前(qián)经济(jì)恢复的不确定性下，高股息策略有望(wàng)以其(qí)确定的股息收(shōu)入和较高的安全边际为投资者提供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)，分(fēn)红率高而稳定，估(gū)值处于(yú)历(lì)史低位，银行板块将成为高股息策(cè)略的(de)理想增配板(bǎn)块。

　　高股(gǔ)息(xī)策(cè)略是以股(gǔ)息率为投资要素，选择股息率较(jiào)高的(de)股票(piào)并长期持有的投资策(cè)略。高股息(xī)率(lǜ)一方面意味着公司有(yǒu)较高的(de)股利(lì)支付(fù)率，投资者每年可以获得较高的(de)股利收入(rù)作为绝(jué)对(duì)收益，另一方面意味着公司估值较低，因此具(jù)备一(yī)定(dìng)的安全边际，而且投(tóu)资(zī)的成本相对较(jiào)低，长期持(chí)有还可以节税(shuì)。从(cóng)历(lì)史表现上来看(kàn)，高股息策略的安全性较高，在市场(chǎng)下行阶(jiē)段更(gèng)加抗跌，防御性(xìng)更(gèng)强。从当前宏观(guān)经济的(de)角度来看，疫情三年后经济恢复仍然有(yǒu)较大(dà)的不确定(dìng)性；从(cóng)大类资产的投(tóu)资收益来看，目前(qián)可投资的资产不多，收(shōu)益(yì)率在下行。因此以银(yín)行板块为代表的高股息策(cè)略(lü<女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作span style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作è)有望取得相对不错(cuò)的收益。

　　高股息率想要(yào)取得较好的(de)收益就需(xū)要(yào)满(mǎn)足以下(xià)几(jǐ)个(gè)条件：1）在分子部分也就(jiù)是(shì)股息端需要有一贯(guàn)较高而且稳定的分红(hóng)率；2）有(yǒu)稳定股息的前提就是(shì)行业基本面需要(yào)稳(wěn)定(dìng)；3）在分母部(bù)分(fēn)也就是股价端估(gū)值低(dī)，因(yīn)此(cǐ)安全边际比较高(gāo)，下降空间(jiān)有限，波动性较低(dī)；4）公司(sī)最好有(yǒu)一定的成(chéng)长性，股价(jià)有进一步提升的可(kě)能

　　而银行板(bǎn)块恰(qià)好(hǎo)满(mǎn)足(zú)以上条(tiáo)件(jiàn)：1）上市银行过去三年的现金分红率整体(tǐ)都在(zài)24％以上，其(qí)中大行最高，其次是(shì)股份行和城商行，农商(shāng)行相对低一些。2）银(yín)行高分红的(de)背(bèi)后也(yě)离不开经营(yíng)业绩的(de)稳定。从2023年一(yī)季度来看，上市(shì)银行(xíng)整体营收同(tóng)比+0.6％，在一季(jì)度(dù)集中迎来资产(chǎn)重(zhòng)定(dìng)价的情况下能够保(bǎo)持(chí)正增殊为不(bù)易。上市银行整体净利(lì)润同比+2.3％，行业(yè)利润增速(sù)高(gāo)于营收，拨备与(yǔ)税收优惠共(gòng)同贡献利(lì)润释(shì)放。预计随着大(dà)行重定价的压力过去以及(jí)二三季度(dù)农商行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳(wěn)，而中小银行存(cún)款利(lì)率的下行和(hé)理财资金赎回的趋缓也会(huì)使得负债成本有望(wàng)进一(yī)步下行，净(jìng)息差预计(jì)会在下(xià)半年提升。资产质量(liàng)方面银(yín)行板(bǎn)块处于(yú)历史较优水平，上市银行不良率继(jì)续环比下降，基本处在2014年来(lái)历史低位，拨备覆盖率维(wéi)持在245％的(de)高位(wèi)。3）目前银行板块的PE水平(píng)为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各(gè)个(gè)板(bǎn)块中最低(dī)的。而从2010年到现在(zài)的历史数(shù)据来看，银行板块的(de)PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都(dōu)处于比较低(dī)的水平。因此(cǐ)银行板块(kuài)的配置安全边际和性价比较(jiào)好，作为(wèi)低且稳(wěn)定的分(fēn)母(mǔ)也保证了其比较(jiào)高的股(gǔ)息率。4）银(yín)行板块作为“国资(zī)含量(liàng)”比较高的板块，从去(qù)年底开(kāi)始(shǐ)监(jiān)管开始提出中特估后有比(bǐ)较不错的表现，国资持股(gǔ)比例和今年以来(lái)的(de)涨幅(fú)也有43％的正相关(guān)性，中特估有望为投资者带来除稳定(dìng)股(gǔ)息收(shōu)益外的附(fù)加资本利得(dé)。

　　风险提示事件：经济下滑超(chāo)预期，经(jīng)济恢复(fù)不及预期(qī)。

　　摘(zhāi)要选(xuǎn)自中泰(tài)证券研究所研究(jiū)报告：《银行板块与(yǔ)高股息(xī)策(cè)略(lüè)：稳定收益(yì)的溢价》

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