在华尔(ěr)街(jiē)经(jīng)济学家和(hé)央行(xíng)官(guān)员(yuán)争论美(měi)国经济是否以及何时会陷(xiàn)入衰退之(zhī)际，大型(xíng)基金经(jīng)理们并没(méi)有(yǒu)坐等(děng)答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越(yuè)多的专业选股人士将资金从银行(xíng)等对经济敏感的股票中撤出，转而投资公(gōng)用事业和基(jī)本消费品等在经济低迷时期被(bèi)视为具有弹性的(de)股票。

　　美国银行汇编的(de)数据显示，同时做(zuò)多和做空(kōng)的对冲基金已将其(qí)周(zhōu)期性股(gǔ)票与防(fáng)御性(xìng)股票(piào)的比例降(jiàng)至至少2012年(nián)以(yǐ)来(lái)的最低水(shuǐ)平。对于(yú)只做多的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)来说，他们(men)对周期性公司(这些公司(sī)的命运取决(jué)于(yú)商业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主(zhǔ)动投资(zī)领域的悲观情(qíng)绪(xù)仍(réng)在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反(fǎn)弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国银行策略师表示(shì)，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股(gǔ)的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去年不同(tóng)，当时对(duì)衰退的担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场(chǎng)表明(míng)，人们相信美联储有能力通(tōng)过积(jī)极的抗通胀行(xíng)动实现(xiàn)软着陆(lù)。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓位数据进(jìn)一步(bù)证明，专(zhuān)业(yè)人(rén)士持(chí)续看(kàn)空股市。在美国银行4月(yuè)份对基金经(jīng)理的最(zuì)新调查(chá)中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在(zài)市场开始逃离时，只做(zuò)多的基金(jīn)被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的(de)是，选股(gǔ)者的谨慎(shèn)态度与基于图表信号配置资产(chǎn)的计算机(jī)驱动策略形成了鲜明对比。由于(yú)股(gǔ)市稳(wěn)步(bù)上涨和市场波动性下降，趋势(shì)追踪基(jī)金和波动(dòng)性目标基金等(děng)系(xì)统性资(zī)金管理公(gōng)司近几个月增加了股票持(chí)有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说明(míng)这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继续(xù)抢购(gòu)股票，而自(zì)由裁(cái)量投资者的(de)敞口已(yǐ)降至一年(nián)区(qū)间的(de)底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些对价格不走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受敏感的(de)量化投资者，他们(men)别(bié)无选(xuǎn)择(zé)，只能在股价上涨时(shí)买入股票。看空者还警告称，持续数月(yuè)的股市(shì)反弹是(shì)不可持续的。由于标普500指数(shù)几(jǐ)次突破4200点的尝试(shì)都以失败告终，走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受缺(quē)乏动能可能会限制量化基金的需求(qiú)。另一(yī)方(fāng)面，新一轮的抛售可(kě)能(néng)会促使(shǐ)量化基(jī)金改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于(yú)预(yù)期的(de)经济数据和企(qǐ)业财(cái)报也提(tí)振股市。尽走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受管各公司在(zài)本财报季(jì)的业绩超出预期(qī)，但目前来(lái)看(kàn)，这还不足以让美国企业重回(huí)增长轨(guǐ)道。就连美(měi)联储官员(yuán)也预测(cè)今(jīn)年晚些时候会(huì)出(chū)现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为鉴，过早(zǎo)地为经(jīng)济衰退(tuì)做准备而采取防御措施，最终可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个月(yuè)内(nèi)表(biǎo)现优(yōu)异。直到真(zhēn)正的经济(jì)衰退到来，防御(yù)性股(gǔ)票(piào)才开始大放异彩(cǎi)，尽管它(tā)们的领先地位通常(cháng)会在(zài)下行周期结束前(qián)逆(nì)转。

　　美(měi)国银行的经(jīng)济学家预计(jì)，美(měi)国经济衰退将从第三季(jì)度开始(shǐ)。

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