大家好，转眼假期就结束了(le)，泰勒小区都没出(chū)一直在加班，这(zhè)个长假，国内旅游消费(fèi)爆了，而(ér)海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们(men)梳理一(yī)下重大消息(xī)，以及券商老师们(men)的最新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开(kāi)会议，分析研究当前经(jīng)济形(xíng)势和经济工作。中(zhōng)共中央总(zǒng)书记习近平(píng)主(zhǔ)持(chí)会议。会议认为(wèi)，今(jīn)年(nián)以来，在(zài)以习近平同(tóng)志(zhì)为核心(xīn)的党中央坚强领(lǐng)导下，各地(dì)区各(gè)部(bù)门更好统筹国内国际(jì)两个大(dà)局，更好(hǎo)统筹疫情防(fáng)控和经济社会发展，更好统筹(chóu)发展和安全，我国疫情防(fáng)控取得重大决定性胜利，经济社会全面(miàn)恢(huī)复常态化运行(xíng)，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三重压力(lì)得到缓解，经济增(zēng)长好(hǎo)于预期，市场(chǎng)需求逐步(bù)恢复，经济(jì)发展呈(chéng)现(xiàn)回(huí)升向好态势(shì)，经济运行实现良(liáng)好开局。

　　会议(yì)指出，当前(qián)我国经济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要(yào)是恢复性(xìng)的，内生动力(lì)还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足，经(jīng)济转型升级面临新的阻力，推(tuī)动高质量发展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改善性住房需求的支持，强(qiáng)调做(zuò)好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市(shì)场平稳健(jiàn)康发展。同时，会(huì)议还提(tí)出，在(zài)超大(dà)特大城(chéng)市积极稳步(bù)推(tuī)进(jìn)城中村改造和“平急两用”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低(dī)于临(lín)界点，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美(měi)国第一共(gòng)和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后(hòu)，风雨飘(piāo)摇的美国第一(yī)共和(hé)银(yín)行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收(shōu)购的命运。美国加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共(gòng)和银行，这是本轮美国银行业危(wēi)机中第四家倒下的银行，同(tóng)时也是(shì)美国历史(shǐ)上第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出(chū)游2.74亿人(rén)次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据中心(xīn)测算，全国国内旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复(fù)至2019年同期(qī)的119.09％；实现国(guó)内旅(lǚ)游收入1480.56亿元(yuán)，同比(bǐ)增长128.90％，按可(kě)比(bǐ)口(kǒu)径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当(dāng)地时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无(wú)人机袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道(dào)，当晚两架(jià)无人机瞄准(zhǔn)了克里姆(mǔ)林宫(gōng)，俄军(jūn)方和(hé)特(tè)种部(bù)队及时(shí)采取行(xíng)动，并(bìng)使用电子(zi)对抗系(xì)统，使这两架无(wú)人机(jī)出(chū)现异常，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新(xīn)社称，俄罗斯总统(tǒng)普(pǔ)京没有因袭击受伤，其工作日程将(jiāng)照常(cháng)进行。 掉落(luò)的无人机碎片也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫(fū)称(chēng)，乌克兰(lán)无(wú)人机试(shì)图发动(dòng)袭击(jī)时普(pǔ)京不在克里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯科州的(de)新(xīn)奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗(luó)斯(sī)总(zǒng)统新闻处表示，俄(é)方保留在合(hé)适(shì)的时间和地点采取回应措施的(de)权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自(zì)当日起禁(jìn)止放飞无人机，经(jīng)政府批准的除(chú)外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁(níng)表示，这一决定是为了(le)防止未经授权使用(yòng)无人机(jī)，避免妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法新社当地时间3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没(méi)有参与”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报(bào)》网站(zhàn)消息，针对无(wú)人机试图袭(xí)击(jī)俄(é)罗斯(sī)克里姆林宫(gōng)一事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有(yǒu)关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员(yuán)米哈(hā)伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒体采访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽(zé)连(lián)斯(sī)基位于基辅的官邸进行导弹打击(jī)，作为对乌方(fāng)企(qǐ)图使用无人(rén)机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到(dào)平稳(wěn)，布(bù)局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经(jīng)历(lì)了(le)AI主(zhǔ)题行(xíng)情诱发的过度博弈(yì)和心态失衡，市场(chǎng)大幅动(dòng)荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政策和(hé)外(wài)部(bù)环境相比4月继(jì)续(xù)不断(duàn)改善(shàn)，投资者对经济的预期(qī)将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业绩三(sān)个层面实现统(tǒng)一，投资者心态(tài)也(yě)将逐(zhú)步(bù)从短暂失衡趋向平稳，市(shì)场依然处于全年(nián)第二个(gè)关键做(zuò)多(duō)窗口，财报季结束后，市场将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，配置思路上建议坚持高切低(dī)，关注上半年景气(qì)持续改善(shàn)的(de)品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政治局(jú)会议提振市场信心，扩(kuò)内需(xū)仍是(shì)着力重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳(wěn)步(bù)修(xiū)复，并(bìng)将得到同比和高频(pín)数据验证；外(wài)部流动(dòng)性拐点明(míng)确，美国银行业(yè)风险不断发酵，但(dàn)预(yù)计对A股实质影响十分(fēn)有限。其次(cì)，财报季数(shù)据显示(shì)，A股(gǔ)业绩跨(kuà)年(nián)筑(zhù)底特征明显，全(quán)年逐季改善的趋势显现，其(qí)中行业(yè)的结构性亮点日益清晰(xī)，经济(jì)预期5月将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面(miàn)统(tǒng)一，夯(hāng)实市场上行基础(chǔ)。最(zuì)后，预计5月A股(gǔ)仍处(chù)于今年第二(èr)个关(guān)键(jiàn)做(zuò)多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者心态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置(zhì)上，建议(yì)紧扣(kòu)业绩主(zhǔ)线，重点(diǎn)布局医药、数字经济和(hé)“一带一路”板块中有业绩(jì)亮点的品(pǐn)种，以及(jí)其他板块中(zhōng)一季(jì)度(dù)业绩(jì)明显改善，且在二季度(dù)有望持续的细分行(xíng)业(yè)。

　　2、中金策略：节(jié)后(hòu)A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧(rèn)性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表示，节后(hòu)A股有望相比全球市场显现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏(sū)势头尚(shàng)不稳固，政策有望延(yán)续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期(qī)已过。3）海外风险需要(yào)密切关注，如(rú)若应对(duì)得当，对A股影响可能有限。上述(shù)因素结合当前A股(gǔ)市场整体估值水平不高仍处于历史(shǐ)中低位，A股节后两(liǎng)个交易日虽(suī)受节(jié)假期间的事件性因素影(yǐng)响可能有(yǒu)所波动，但对后市整体表现不(bù)用过于谨慎，当前位置市场机(jī)会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐(nài)心等待，低(dī)位把握

　　一季度全A营收(shōu)增速等指标仍在探(tàn)底，五一(yī)出行恢复(fù)亮眼(yǎn)，但(dàn)制造业PMI已露出疲(pí)态，海(hǎi)外处(chù)于(yú)多事(shì)之秋，高利率环境下美国(guó)银行风险事(shì)件频(pín)发，衰退风险上升。市场处于再(zài)平衡期(qī)，低位把握(wò)再布局机会(huì)；短(duǎn)期结构上关注在低位资产中(zhōng)寻(xún)找景气(qì)稳(wěn)定(dìng)或好于预期方向，中期线(xiàn)索在(zài)于科技(jì)周(zhōu)期(qī)与复苏链(liàn)中的弹性方向。行业(yè)重点关注(zhù)：医药、传媒、通(tōng)信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重点(diǎn)关注：一带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策(cè)略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比历史，这次牛(niú)市第一波上涨的(de)结构分(fēn)化更(gèng)显著。②牛市(shì)初期类似春天，市场(chǎng)有(yǒu)所反复很正常，短(duǎn)期政(zhèng)策和业绩因素(sù)影响(xiǎng)下(xià)，行业或更(gèng)均衡。③数(shù)字经济是全(quán)年主线(xiàn)，后续或依据基本面去伪(wěi)存真，阶段性关注复苏的(de)部分消(xiāo)费。

　　5、波动率(lǜ)已(yǐ)经回归(guī) | 民(mín)生(shēng)策略

　　往后(hòu)看(kàn)，核(hé)心资(zī)产(chǎn)、海外映射的科技和大宗商品(pǐn)都将被海外(wài)逐级(jí)放(fàng)大(dà)的宏观波动所影响。我们的(de)资(zī)源(yuán)+重资产(chǎn)组合短(duǎn)期驱(qū)动逻(luó)辑建议(yì)以(yǐ)“红(hóng)利(lì)+中特(tè)估”为主(zhǔ)导，以等待通胀(zhàng)逻辑的(de)回(huí)归。重资产国(guó)企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁(tiě)）资源(yuán)类企(qǐ)业（煤(méi)炭(tàn)、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散(sàn)运(yùn)、港口、公路）；近(jìn)期场景(jǐng)消费正在展现出成为(wèi)未来经(jīng)济增长新动能的潜力，推荐中低端(duān)消(xiāo)费(fèi)、县(xiàn)域(yù)消费；以“宁组合(hé)”为代表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前(qián)后市场(chǎng)表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨(zhǎng)概(gài)率(lǜ)较节前明(míng)显提升。以(yǐ)全A指数(shù)为代表，节前(qián)1周、1个月指数大(dà)多震荡调整，上涨(zhǎng)概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周、1个(gè)月上涨概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节(jié)后1周国(guó)防(fáng)军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月食品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料(liào)（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期(qī)间全球大类(lèi)资(zī)产(chǎn)波动以及背(bèi)后释放(fàng)的信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指数(shù)震荡上移。从“五一”前后大(dà)类(lèi)资(zī)产(chǎn)表现来看，全球主(zhǔ)要(yào)权益市场及(jí)原油(yóu)等大宗(zōng)商(shāng)品走弱，美(měi)债收益(yì)率下行，黄金价格走强，表明海外市(shì)场“衰退交易”有所升温。美欧一季度(dù)经济增速(sù)不及市场(chǎng)预期，美国(guó)银行业危机和两(liǎng)党债务上限博(bó)弈使得海外风险偏(piān)好有所回落，同(tóng)时也促(cù)使美联(lián)储更(gèng)快(kuài)转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内服(fú)务消费大幅回(huí)升(shēng)，但(dàn)地产销售复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明国内经济仍处(chù)于复苏早期。4月政治局(jú)会议强调“当前经济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是(shì)恢复性的，内(nèi)生(shēng)动力还(hái)不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足”，因(yīn)此总量政策(cè)收紧风险不(bù)大，企(qǐ)业盈利上行将支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政治局(jú)会议(yì)首提“重视(shì)通用人工智能(néng)发展”，全球(qiú)产业催化和国内政(zhèng)策驱动的数(shù)字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整(zhěng)何时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得(dé)全(quán)A指数整体是震荡下行的，是去年(nián)底熊(xióng)市结束后，指数的第一(yī)次长时(shí)间(jiān)回撤，可以类比历史上牛市第一年中的战术性(xìng)调整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的第(dì)一次战(zhàn)术性回撤，时间约2个(gè)月，起(qǐ)始和结束的拐点，均与(yǔ)高频经济指(zhǐ)标和预期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整(zhěng)体时间是(shì)3个半月(yuè)，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所(suǒ)以(yǐ)主跌(diē)阶(jiē)段(duàn)完(wán)成后(hòu)还出现(xiàn)了2个月(yuè)的(de)底部震荡，整体回撤持续的时(shí)间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和商品(pǐn)市场(chǎng)的表(biǎo)现，均表明资本市场(chǎng)对经(jīng)济的判新偏向认为Q1的经济(jì)回(huí)升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从(cóng)最新的(de)PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显的下(xià)降。这一下降背后我(wǒ)们认为(wèi)可能主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节(jié)性回(huí)落；（2）根据(jù)历史经验，疫(yì)情后第一(yī)个季度经(jīng)济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外(wài)经济担(dān)心等因素，可(kě)能会(huì)让4-5月的经(jīng)济数据(jù)很难超预期(qī)。由此导致这一次市(shì)场(chǎng)的战(zhàn)术调整虽然可(kě)能已经完(wán)成大部分，但由(yóu)于缺乏数据改善(shàn)，可能还需(xū)要(yào)震(zhèn)荡(dàng)磨底。

　　9、财通(tōng)策(cè)略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或(huò)已(yǐ)正站(zhàn)在新(xīn)一轮牛市起点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖不(bù)了长期(qī)的坦途，把握“上(shàng)证50高股(gǔ)息央(yāng)国(guó)企+科创50赛(sài)道(dào)大切(qiè)换”。5月的迷雾在(zài)增(zēng)加(jiā)：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复(fù)的美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦(cā)、偏弱的(de)一(yī)季报(bào)业绩；但中期的坦途较为明确：经济温(wēn)和复(fù)苏(sū)、美联储年内结束加(jiā)息、A股(gǔ)市场估(gū)值极低、产业趋势明(míng)确(què)、机构赛道大(dà)切换向(xiàng)TMT。看长做短，如(rú)何应对短期(qī)迷雾？5月建议重点关注上证50高股(gǔ)息(xī)央(yāng)国(guó)企(qǐ)，央国企(qǐ)指数(shù)和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在(zài)经(jīng)济偏(piān)弱、利率下行环境下获(huò)取超额(é)收益（13只被指数集(jí)中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛(sài)道(dào)的(de)第五次大切换(huàn)（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在(zài)5月有明显(xiǎn)调整(zhěng)，是进一步加配(pèi)的(de)良机(jī)，其中以科创50方(fāng)向最(zuì)为关(guān)键。若美联储(chǔ)能(néng)够在(zài)5月完(wán)成最(zuì)后(hòu)一次(cì)加息，中美(měi)摩擦(cā)有所(suǒ)缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创再起(qǐ)

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