自2022年(nián)底以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风(fēng)，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷(qióng)，基(jī)金(jīn)经理也随之调仓换(huàn)股，成为市场(chǎng)关注焦点。而(ér)公募基(jī)金2023年一季报的(de)披露，将明星基金经理们近期投(tóu)资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基金披露旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况(kuàng)出(chū)炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本看法。多(duō)数明星基金经理在一(yī)季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了自(zì)己的(de)投资(zī)风格(gé)和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘彦春表示对(duì)全年股票市(shì)场(chǎng)有信心，未来(lái)将继续保(bǎo)持(chí)较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行(xíng)业(yè)中(zhōng)寻(xún)找投资(zī)机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度(dù)的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也(yě)会(huì)逐(zhú)渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹配(pèi)度(dù)。

　　值得(dé)一提的(de)是，陈皓在(zài)一季报也用(yòng)相当大的(de)篇幅谈了他(tā)对(duì)一季度(dù)热门的AI板块的看法。他(tā)认(rèn)可AI（人(rén)工智能）很可能是(shì)一次全新的技(jì)术革命，但直言客观上当下(xià)的(de)研(yán)究认知(zhī)还不具(jù)备(bèi)对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等(děng)待胜率和赔率更高的投资(zī)时机(jī)出现。

　　张坤继续维(wéi)持高(gāo)仓位运(yùn)作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民关注的基(jī)金(jīn)经理，他是国内首位千(qiān)亿级主动权益(yì)基金经理，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金君(jūn)整理表格来看，相较去(qù)年底，张坤(kūn)所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基(jī)金(jīn)在今年一季(jì)度仓位基本都维持高仓位运作，多(duō)只基金一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤(kūn)管(guǎn)理的四(sì)只基金中规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的股(gǔ)票市(shì)值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)基金(jīn)在一季(jì)度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方达(dá)亚洲精选在一季度(dù)末的仓位(wèi)在94％以上。不(bù)过，易方达(dá)优(yōu)质企业三年持(chí)有(yǒu)一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去(qù)年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思平的港股仓位，一季度末所管(guǎn)理的4只基金基本维(wéi)持和(hé)去年底的差不多的(de)港股(gǔ)仓位，基本都(dōu)是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度较大的(de)是易(yì)方达亚(yà)洲精选，一季度末该基金(jīn)持有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精(jīng)选中也写(xiě)道，在一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了(le)科技等行(xíng)业的配置(zhì)，降(jiàng)低(dī)了金融等行业(yè)的配置，另外，在区域分布(bù)上配置的更加均衡。个(gè)股(gǔ)方面(miàn)，仍然(rán)持有商业模(mó)式出(chū)色、行业格局清晰、竞争力(lì)强(qiáng)的优质(zhì)公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降(jiàng)低金融(róng)

　　加仓贵州(zhōu)茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上(shàng)颇有(yǒu)定力(lì)，经常在(zài)季报中谈及，投资者(zhě)需要时刻(kè)保持一(yī)种(zhǒng)克制(zhì)而理性的心理状态，不(bù)需要大(dà)量(liàng)的(de)行(xíng)动，而是极大的耐(nài)心，坚持投资原(yuán)则(zé)，等到机(jī)会(huì)时全(quán)力(lì)出击。他一直保持着(zhe)偏低换(huàn)手(shǒu)率，一(yī)季报的重(zhòng)仓股(gǔ)也基本保持(chí)稳定(dìng)，只是(shì)在(zài)结构上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓上(shàng)看，前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股变化不大，贵州茅台再次成(chéng)为(wèi)该(gāi)基金的第一大重(zhòng)仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓(cāng)股，而在去年末(mò)，该(gāi)基(jī)金前三大重仓股依次是(shì)腾讯(xùn)控股、五粮液(yè)、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季(jì)报中(zhōng)写道，一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构进行了调整，增加了消费(fèi)等行(xíng)业的配置，降低了金融(róng)等行业的配置(zhì)。、

　　去年(nián)11月以(yǐ)来港股市(shì)场的大反弹(dàn)，张坤明显进行了调整(zhěng)，减持了(le)跟腾讯(xùn)控股(gǔ)和(hé)香港交易所，而增加了(le)美团-W、中国(guó)海(hǎi)洋石(shí)油。其中，相较去年底，中国(guó)海洋石油新(xīn)进前十大重仓股之(zhī)列，而药明生物退出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝(lán)筹精选和(hé)易方达优质企(qǐ)业三年持有(yǒu)的(de)头号重仓(cāng)股为贵(guì)州茅台(tái)，但是易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)和易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年底这(zhè)四只基金的头号重仓(cāng)股均为腾讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽然一季(jì)度(dù)末(mò)腾讯控股仍是易方(fāng)达优质精选的(de)第一大(dà)重仓股，但相较去年底已经进(jìn)行了减持(chí)，同(tóng)样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个股已经推出了前十(shí)大重仓股之列。而美团新(xīn)进其前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主(zhǔ)动权(quán)益基金管理(lǐ)规模(mó)超过千(qiān)亿的基金经(jīng)理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末(mò)他所管理(lǐ)规模基本和去年底持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末(mò)，易方达(dá)张(zhāng)坤管理(lǐ)的4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元(yuán)，相比(bǐ)三季(jì)度末减少了(le)4.92亿元。<希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思/p>

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)、易方(fāng)达优质精选、易方(fāng)达优势企业三(sān)年、易(yì)方达亚(yà)洲精选股票(piào)的规模(mó)分别(bié)为562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一(yī)提的(de)是，易方达蓝筹精选在今年(nián)一季度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元(yuán)的规模(mó)，位居基金行业“巨无霸(bà)”的(de)主动权(quán)益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重要的(de)

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的投资思路，这一次也不例(lì)外，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤在(zài)季报中(zhōng)写到，基本面价(jià)值投资(zī)很吸引人的一点(diǎn)是，投资(zī)者可(kě)以用很长一段时间来充分观察公司(sī)的发展，等到它们(men)用事(shì)实证明(míng)自己的成功和巨(jù)大的成长潜力之后(hòu)，再(zài)买入也(yě)不迟。

　　基本面价(jià)值投资的优(yōu)势之一在于可积累性。具体来说(shuō)，积累体现在对基(jī)本面分析方(fāng)法的理(lǐ)解和(hé)对具体行业和企业的洞察，所有这些都使投资者未(wèi)来(lái)更可能做出对具体(tǐ)投资(zī)标的(de)内在(zài)价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对某一次(cì)投资，积累的重要性可能并不显著。但(dàn)如(rú)果将投资贯穿一(yī)生，并将长期复(fù)合回报作(zuò)为终(zhōng)级目(mù)标，可积累(lèi)性就是(shì)这一目标的最(zuì)重要保障，选择一(yī)条可(kě)积累的 “很长的坡(pō)”并在(zài)坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们会参(cān)考全球(qiú)产业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取构(gòu)建(jiàn)一个全面而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希(xī)望(wàng)能(néng)正确(què)评估企业(yè)的竞争力并跨行(xíng)业(yè)选出好的公(gōng)司(sī)。识别(bié)出好(hǎo)公(gōng)司(sī)是如(rú)此重要，因(yīn)为好公司不是好股(gǔ)票(piào)的唯一情(qíng)形(xíng)就是估值过(guò)高(gāo)，在(zài)其他情(qíng)形(xíng)下，好(hǎo)公司都会给投资者带来(lái)长(zhǎng)期可观的回报(bào)。

　　研究方(fāng)面，阅(yuè)读(dú)企业的定期报告(gào)并对(duì)财务(wù)数(shù)据进行(xíng)系统整理和分析，是理解企业基(jī)本(běn)面的(de)核心手段(duàn)之一。在定(dìng)期报告中，企业的所有经营活动都会反映在财务数据中，定(dìng)量的数据(jù)可以用来检验并(bìng)修正调研(yán)中对(duì)企业(yè)形成的定性感知。如(rú)果能(néng)对一家公司过去和(hé)当前的财务状况了(le)如(rú)指掌，就更有可能正确评判(pàn)这家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读(dú)一(yī)切。如果你(nǐ)对一家公司感兴(xīng)趣，那就看看(kàn)它的年(nián)报，你(nǐ)就(jiù)会超(chāo)过(guò)华尔街98％的人(rén)。如果你(nǐ)阅读(dú)了年报中(zhōng)的附注，你就(jiù)会(huì)超过华尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何(hé)成(chéng)功(gōng)的公(gōng)司都(dōu)经历过短期的(de)经营业绩(jì)和股(gǔ)价(jià)的震荡，经历过市场(chǎng)先生态度的冷暖，但它(tā)们成功的模式往(wǎng)往没(méi)有变化，通过(guò)深入的研究(jiū)并抓住这(zhè)些关键的(de)因素，是(shì)能够一(yī)路坚持下来的重要(yào)因(yīn)素，也通常意(yì)味着(zhe)长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前(qián)三的(de)基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的(de)广发(fā)双擎(qíng)升级(jí)为例，一季度末该基金保持较高仓(cāng)位运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末(mò)的94.14％略有下(xià)滑，但(dàn)基本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在(zài)一季度持仓结构(gòu)并没有进(jìn)行(xíng)大(dà)幅(fú)度(dù)调整。数(shù)据显示，广发双(shuāng)擎升级一季(jì)度末前(qián)五大(dà)重仓股分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这(zhè)些重(zhòng)仓股(gǔ)均出现(xiàn)在该基金去年四季度(dù)末(mò)的(de)前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年(nián)一季度，表现较好的行业为新(xīn)科技(jì)技术(shù)演绎(yì)预测中的(de)相关行业，例如(rú)计算机、传(chuán)媒、通信(xìn)。以光伏、新(xīn)能源(yuán)、汽车等为代表(biǎo)的高端制(zhì)造业资产经历了下跌。在海外金融风险担忧(yōu)、经济衰退的(de)初(chū)始预期、国际关(guān)系不(bù)确定(dìng)的(de)情(qíng)况下(xià)，叠(dié)加(jiā)AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展望(wàng)，资金分流可能是高端制造业相对表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发(fā)双擎(qíng)升(shēng)级基金的持仓结构并没有进行(xíng)大幅(fú)度的(de)调整，依然(rán)围绕已经建立全(quán)球比较优势的(de)高(gāo)端(duān)制造产业链布(bù)局(jú)。从重仓持股来看，该(gāi)基金重点持仓的(de)光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大(dà)，仅(jǐn)晶科能源(yuán)新进前十大重仓股之列，而(ér)比亚迪退出了前(qián)十大重仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场2023年二(èr)季(jì)度的表现持乐观的态(tài)度，随(suí)着公司季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实(shí)基(jī)本面验证，预计更注重基(jī)本面和(hé)估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持(chí)相(xiāng)对乐观(guān)，投资中相信基本面优(yōu)秀和(hé)增量价值(zhí)积累(lèi)的公司。经过(guò)调整(zhěng)，行业估(gū)值水平已在历史低位，产业(yè)链的变化在(zài)市(shì)场定价中未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特点来说，当前市场的(de)参与资金方呈现复(fù)杂多样的趋(qū)势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因(yīn)此(cǐ)短期内市(shì)场在主题(tí)逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见(jiàn)地加大(dà)。这对于投资人而言(yán)，在(zài)新(xīn)信(xìn)息的处(chù)理上提高了(le)难度(dù)，短期内基(jī)本面估值匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资(zī)和人生一样，

　　一生(shēng)最(zuì)重要的选择(zé)也就是三、五次

　　作(zuò)为(wèi)市(shì)场(chǎng)上较为知名的均衡(héng)性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如(rú)何调整(zhěng)投资组(zǔ)合(hé)，如何展望未(wèi)来市场投资机会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方(fāng)达(dá)新经济(jì)基金中回顾一(yī)季度市场行情(qíng)时表(biǎo)示，一季(jì)度(dù)中国经(jīng)济(jì)整体温(wēn)和复(fù)苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民消费(fèi)和企业投资的(de)信心恢(huī)复会(huì)有一个过程(chéng)，因此短(duǎn)期持续加杠杆(gān)的动力不强，复苏力度(dù)相比市(shì)场乐观预期仍(réng)有(yǒu)一定(dìng)差距。海外则维(wéi)持滞涨(zhǎng)格局，尽管(guǎn)3月以(yǐ)硅谷银(yín)行为(wèi)代表(biǎo)的欧美 金(jīn)融(róng)风波暂时平息，但(dàn)也让投资者担心这是否只是(shì)当下复杂环境下各(gè)种危机的冰山一角(jiǎo)。尤(yóu)其(qí)4月初欧佩克+的减产行为进一步增(zēng)强了未来(lái)通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和部分国企相关板块获得了边际资金的巨量涌入(rù)，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓行为，则(zé)进一步(bù)加剧了市场结(jié)构的分(fēn)化。受(shòu)益两大(dà)主题的(de)TMT和建筑、石(shí)油石(shí)化等板块(kuài)表现突出，而新能源、金融地产(chǎn)等行业则录得负收益。

　　谈及(jí)一季度投资操作时，陈(chén)皓称，由于尚未(wèi)发掘到基(jī)本面驱动的(de)投资主线，本基金一季(jì)度操作(zuò)不多(duō)，主要包括行(xíng)业上用医药替代了部(bù)分白酒(jiǔ)仓位，个股上则(zé)逆向(xiàng)增持(chí)了一(yī)些由于短期基本(běn)面(miàn)一般或者机构(gòu)调仓导致(zhì)股(gǔ)价下跌，但长期市值空间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从前(qián)十大重(zhòng)仓股变(biàn)化上(shàng)看，此(cǐ)前连续(xù)3个(gè)季度位列(liè)前五大重(zhòng)仓股之一(yī)的五粮液，在今年(nián)一季度(dù)退出该基金前(qián)十大(dà)重仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在(zài)前十大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持，对比上一个季度(dù)，陈皓在(zài)一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环(huán)比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度(dù)的(de)第二大重仓(cāng)股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他(tā)前(qián)十(shí)大(dà)重仓股中，主要供(gōng)应北(běi)斗(dòu)关(guān)键(jiàn)器件的振芯(xīn)科技、氟化工龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只个股一季度新(xīn)进(jìn)前十大重仓(cāng)股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国(guó)微、宁(níng)德时代也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当(dāng)大的篇幅(fú)谈了他对(duì)一季度热(rè)门(mén)的AI板块的看法(fǎ)。

　　他(tā)称(chēng)，对于(yú)火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我们也(yě)进行了(le)积极的研(yán)究，方向上非常认同其很(hěn)可能(néng)是一次全新的技(jì)术革命，将极大提升全社会的生产(chǎn)效率，但客(kè)观上我们当下的(de)研究认知还不具(jù)备(bèi)对(duì)相关标(biāo)的的(de)定价能力，尤其(qí)当(dāng)这(zhè)些(xiē)个股快(kuài)速上涨后，也(yě)不太符合(hé)我们“以相对合理的价格(gé)买(mǎi)入预期收益率更高的资产”这一(yī)投资理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静(jìng)制动”希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思，继续(xù)对产业(yè)和公司(sī)进行跟(gēn)踪、研究以(yǐ)及(jí)再(zài)定价，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高(gāo)的(de)投资时(shí)机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了自(zì)己(jǐ)最(zuì)新的(de)投资感悟，他表示(shì)，相(xiāng)比资本(běn)市场(chǎng)即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾向于(yú)通过(guò)深入研究(jiū)获得超(chāo)额认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投(tóu)资(zī)和人生一样，每天都可以做选择，但(dàn)终其一生最重(zhòng)要的其实也就是那三、五(wǔ)次，我们平(píng)时的不断学(xué)习、反思、进化，努力(lì)追寻的正是在每一次关(guān)键选择时(shí)将胜率再提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素(sù)正在酝酿(niàng)或发酵，我们重启了与(yǔ)世界的链(liàn)接，中国在中东(dōng)、南美等新兴市场(chǎng)获得了更多实(shí)质性认(rèn)同的声音和举动；国内主(zhǔ)要城市的(de)一二(èr)手房(fáng)销(xiāo)售(shòu)持续恢复，部(bù)分行(xíng)业已经进(jìn)入库存周期的尾(wěi)段，我(wǒ)们可(kě)能真(zhēn)的只需要一点点信心，就(jiù)能扭转困局，将经(jīng)济带入正(zhèng)循(xún)环。一(yī)如当(dāng)下(xià)的证券市场(chǎng)，我们也衷(zhōng)心的希(xī)望其能(néng)够早(zǎo)日摆脱存量博弈(yì)的困难模(mó)式，迎来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优(yōu)质股票(piào)里寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱(zhū)少醒一季(jì)度持仓基本(běn)保(bǎo)持稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗(liáo)、银(yín)行、券商(shāng)、新(xīn)能源(yuán)等板块(kuài)龙头(tóu)为主。

　　从一(yī)季(jì)度前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)上看(kàn)，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位(wèi)居富国天(tiān)惠基金(jīn)前三大重仓股，金域医学新进前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金域(yù)医(yī)学首次进入(rù)富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域(yù)医学是一家以(yǐ)第三方医学检验(yàn)及病理(lǐ)诊(zhěn)断(duàn)业务为核心的(de)高科技服务(wù)企业，通过不(bù)断积累的“大平台、大网络、大服务、大(dà)样本和(hé)大数(shù)据”等资源(yuán)优势，为全国(guó)各级医疗机构提(tí)供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域(yù)医学之外(wài)，基础化工板块中的(de)蓝晓(xiǎo)科技也在一季(jì)度新进富(fù)国(guó)天惠前十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季(jì)报中回(huí)顾，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难挑战的(de)2022年(nián)后，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经(jīng)济指标在3月(yuè)份(fèn)有了明显改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年实(shí)施的一些收缩性行(xíng)业监管政策放松(sōng)管制的迹(jì)象(xiàng)确认。投(tóu)资(zī)者的风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)有微弱(ruò)的回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前数据上呈现的复苏力(lì)度还不是很强(qiáng)，但我们(men)应该看到是(shì)积极的因素正(zhèng)在发挥作用持续的进程中(zhōng)。更要重视的是市场的(de)整体估值依然处(chù)于长周期中很有(yǒu)吸(xī)引力的位置，当下权益市(shì)场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间(jiān)维度，我们相信(xìn)现在所面临(lín)的重重(zhòng)困难终(zhōng)将找到(dào)解决(jué)的(de)出(chū)路。投(tóu)资者当前选择承受市(shì)场波动对应的预期回报(bào)水平的是相当合(hé)适的。未来(lái)我们依然会致力于在优(yōu)质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季(jì)报披露时(shí)反复强(qiáng)调，我们并不具备(bèi)精(jīng)确预测市场短期趋(qū)势的可靠能(néng)力，而把精力集中在耐心收(shōu)集具有远大前(qián)景的(de)优(yōu)秀公(gōng)司，等待公司自身创造(zào)价值的实现和市场情绪在(zài)未来(lái)某个时点的周期性回归。个股选择层面，本(běn)基金偏好投资于具有(yǒu)良好“企(qǐ)业(yè)基因”，公(gōng)司治理结(jié)构完善、管理层优秀(xiù)的(de)企业。我(wǒ)们认为此类企业，有更大的概率能在未来为投(tóu)资者创造(zào)价(jià)值(zhí)。分享企(qǐ)业自身增(zēng)长带来的资本市场收益是成(chéng)长型基金获取(qǔ)回(huí)报(bào)的最佳途径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春：继续(xù)坚守大消(xiāo)费(fèi)

　　作为业内知(zhī)名(míng)的主投大消费板块的(de)基(jī)金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如(rú)何看待(dài)未来市(shì)场，也(yě)值得投资(zī)者(zhě)关注。

　　最(zuì)新披(pī)露的2023年(nián)一季报显示，刘(liú)彦春整(zhěng)体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不大(dà)。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度(dù)组合仓位(wèi)和行(xíng)业配置没(méi)有大的(de)变(biàn)化，仍然坚持自下而上精(jīng)选个股而非择时的投资(zī)风格，保持合(hé)同(tóng)约(yuē)定较(jiào)高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益季(jì)报来看，前三大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)仍为白(bái)酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山西汾(fén)酒也继续在(zài)其前(qián)十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春对中国中免加仓(cāng)力度(dù)最大，一季(jì)度环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年(nián)底(dǐ)持仓，美的集团(tuán)新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而晨光股(gǔ)份退出(chū)前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示(shì)，一季度，我(wǒ)国经济温(wēn)和复苏。海外通胀预期(qī)变化(huà)对(duì)国内资本市场造成(chéng)较大(dà)扰(rǎo)动。美国失业率(lǜ)水平再创(chuàng)新低，意味着(zhe)高利率环境大概率持续更长时间。气球事件导致(zhì)中美(měi)关系(xì)再度紧张。国内强刺激(jī)预期落(luò)空(kōng)，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市场(chǎng)开始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将是(shì)今年主要宏观背(bèi)景。经济运行正常化需要(yào)一个(gè)过程，特别(bié)是居民和中小企业，需(xū)要(yào)时间修复资(zī)产负债(zhài)表、修复信心。随着经济逐步(bù)正常化，居民消费信心回(huí)升、超额储蓄下降是必然(rán)事件(jiàn)，消费今年大概率超预期(qī)回(huí)升。就近(jìn)期公布(bù)的社融和(hé)地产数(shù)据分析，二(èr)季度A股盈利(lì)增速有(yǒu)望进入(rù)上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加息过快带(dài)来的金融风险，本身(shēn)会(huì)加大(dà)紧缩效应，联储紧缩(suō)速(sù)度和幅(fú)度向下修正。紧缩带来的金融风(fēng)险(xiǎn)更多是流动性问题，底层(céng)资产问题不大，海外(wài)央行(xíng)及时救助可以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段我们认(rèn)为出现金融危机的(de)风险不大(dà)。欧美等(děng)发达国(guó)家通胀和(hé)金融风险并存，处理难度较大，这也(yě)意味着全球无(wú)风(fēng)险(xiǎn)收益(yì)率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加(jiā)强(qiáng)合作的可(kě)能性也(yě)在加(jiā)大。

　　全球经(jīng)济正在重回(huí)正轨(guǐ)的路上。除了继续关注(zhù)整个经(jīng)济体发(fā)展状况之外，我们可以将目光(guāng)更多放在微观企业层面。可以(yǐ)看到很多公(gōng)司在过去几年始终做正确(què)的事，经(jīng)营效率提升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更加强大(dà)。不必总是(shì)关注宏观数据(jù)，多看看微观企业变化(huà)可(kě)以让内心更加平(píng)静。我们(men)对(duì)全年股票市场(chǎng)有(yǒu)信(xìn)心，未来(lái)将继续保持合同约定较高仓(cāng)位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。期待为(wèi)持有人创造(zào)良好收(shōu)益。

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