当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下(xià)美国(guó)政府的债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级(jí)。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日(rì)，美国众(zhòng)议院议长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫(gōng)就债务上限问题(tí)与总(zǒng)统拜登举(jǔ)行会议后表(biǎo)示，这次会见并未就解决债务上限问题达成(chéng)任何(hé)有益意见，自己和国会其他几位党团领袖将于(yú)12日再次与(yǔ)总(zǒng)统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周(zhōu)二，美国总(zǒng)统拜登在(zài)白宫与国会(huì)众(zhòng)议院(yuàn)议长、共(gòng)和党人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈(tán)判(pàn)，试(shì)图打破两党围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务上限(xiàn)问题(tí)长达三个月(yuè)的僵局，避免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议(yì)院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参(cān)议院共(gòng)和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次(cì)会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧成协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在(zài)美国(guó)灾(zāi)难性违约迫在(zài)眉睫之际，他不(bù)会在债务上限问(wèn)题(tí)上打破(pò)党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈(tán)判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额(é)超(chāo)过债务上限。美(měi)国财政部次日启动非常规举措维持政府运营，避免(miǎn)出现债务违约(yuē)。然而，使用非(fēi)常规措施(shī)只能帮助财政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦在致信(xìn)国(guó)会领袖时发(fā)出(chū)了债务违(wéi)约可(kě)能期限的(de)警告，称财政(zhèng)部的最佳估计是(shì)，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初(chū)，财政部将无法继续履行政府的所有义(yì)务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限(xiàn)问题相关议案一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧(àn)在(zài)众议院(yuàn)以微弱优(yōu)势(shì)得到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前(qián)，暂停(tíng)债务(wù)上限的(de)限制，若两党能在这(zhè)一时限之前(qián)同意把债务(wù)上限再提(tí)高(gāo)1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂(zàn)停时限作(zuò)废(fèi)，但提(tí)高上限需(xū)要(yào)满足(zú)多种削减开支的条件，共和党(dǎng)预(yù)计未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表(biǎo)示，这一将(jiāng)削(xuē)减(jiǎn)支出(chū)和提(tí)高债务上限(xiàn)捆绑的议(yì)案(àn)没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶(yé)伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国会不提(tí)高(gāo)债(zhài)务上限，可能(néng)爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融(róng)和经济(jì)崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕(hǎn)一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧见(jiàn)“认错”

　　针对美(měi)国(guó)银行业危机，美国监管机(jī)构(gòu)的第(dì)一份“认错”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报告承认(rèn)，未能在硅(guī)谷银行倒(dào)闭之前向该(gāi)行领导(dǎo)层施(shī)压，要求其(qí)尽(jǐn)快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批(pī)评称，监管反(fǎn)应迟(chí)钝，未能及时(shí)排查(chá)隐(yǐn)患，没(méi)有(yǒu)及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫情(qíng)期(qī)间发展过(guò)快，吸收了数千亿美元的存款。同时(shí)，其工(gōng)作人(rén)员也没有意(yì)识到银行过快扩(kuò)张(zhāng)所带来的风(fēng)险。报(bào)告(gào)表示(shì)，银行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方(fāng)面行动迟(chí)缓(huǎn)，监管机构也没有采取足够措(cuò)施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业(yè)的这(zhè)一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第(dì)一共和银行也(yě)位于加州旧金山。此(cǐ)外，近(jìn)期同(tóng)样(yàng)遭(zāo)遇严重冲击(jī)、股价暴(bào)跌的西(xī)太平洋合众银(yín)行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备(bèi)银(yín)行承担主要(yào)监督(dū)责任，后者未来可(kě)能会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机(jī)构未来将对资产超过(guò)500亿美(měi)元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模较高(gāo)是促成银行挤兑的关键因素(sù)之一。然而，报告指(zhǐ)出，在(zài)过去，监(jiān)管(guǎn)机构并未认定大量(liàng)无(wú)保险存款一定意(yì)味着风险增加，因为拥有大(dà)量存款的(de)账户(hù)往往是由企业客户持(chí)有的(de)，这些客(kè)户往往很少(shǎo)更换银(yín)行(xíng)。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒(méi)体和实时提(tí)款带来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加(jiā)剧(jù)和加速银(yín)行挤兑。

　　美(měi)国政府再(zài)度推(tuī)迟战略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政(zhèng)府再(zài)度推(tuī)迟美国战略石油储(chǔ)备(bèi)的回补计(jì)划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示(shì)：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储备，能(néng)源部(bù)仍然致力于以一种为美国纳税人带来(lái)最大价值(zhí)并保护美(měi)国经济和(hé)安全利益的方式(shì)回(huí)补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进行必要(yào)的(de)维护——这些也(yě)是对该储备进行(xíng)良好管理(lǐ)的一(yī)部分。

　　美国(guó)能源部表示(shì)，除了(le)直接采(cǎi)购外，其(qí)补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月底和本(běn)月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂(zàn)符(fú)合美国政(zhèng)府制(zhì)定的(de)在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定(dìng)的条件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走势(shì)分(fēn)化明显 棕榈油(yóu)连续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一节后，油(yóu)脂上(shàng)演“大(dà)逆(nì)转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘(pán)一度(dù)全线跌破(pò)前低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格随即反转走(zǒu)高(gāo)，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱(ruò)表(biǎo)现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日报记(jì)者了解到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过程中，市(shì)场(chǎng)风格不断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆油切换到(dào)棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨月份从主力(lì)转(zhuǎn)换到(dào)近月(yuè)，反(fǎn)映(yìng)了市场交(jiāo)易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基调(diào)，且认为节后油(yóu)脂(zhī)将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油产量或(huò)不及预(yù)期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据显示(shì)大(dà)豆压榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油库存加(jiā)速攀(pān)升，豆油紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现不佳及后期大豆高到港带来(lái)的累库(kù)趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)受到需求(qiú)难以消(xiāo)化供给的压制，前期表现弱势(shì)但在加拿大题材出(chū)现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在(zài)产(chǎn)地(dì)及国内持续(xù)去库的(de)加持下(xià)，表现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是(shì)本(běn)轮(lún)油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽红(hóng)表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月(yuè)供需数据偏(piān)紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大(dà)幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期(qī)货分(fēn)析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)近期的价格优势相比豆油(yóu)及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨(dūn)下降(jiàng)比较明(míng)显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量(liàng)环比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多(duō)万(wàn)吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当月假期较多(duō)，工作(zuò)日偏(piān)少(shǎo)。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人(rén)要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节(jié)，通常开(kāi)斋节(jié)当月(yuè)马棕产量环比(bǐ)数据有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今(jīn)年印尼开斋(zhāi)节(jié)假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预(yù)计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月(yuè)产量环比(bǐ)降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种表(biǎo)现强弱(ruò)与各自的(de)国内外供需(xū)、消(xiāo)息(xī)面有直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳(wěn)及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰(shuāi)退及风险事件(jiàn)的担忧(yōu)情(qíng)绪缓和(hé)，令(lìng)原(yuán)油及(jí)国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚(wǎn)间公布(bù)的美国非农就业等(děng)数据全(quán)面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高(gāo)联邦债务(wù)上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解(jiě)了(le)因美(měi)国(guó)银行业(yè)危机、债(zhài)务上限(xiàn)到(dào)期、短(duǎn)期较差经济数据带来的美国(guó)经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原油随(suí)之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经(jīng)济衰退(tuì)预期(qī)、美国银(yín)行业危机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西(xī)大(dà)豆卖压(yā)有(yǒu)所减轻但(dàn)仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节(jié)性增产季、欧(ōu)洲新菜籽(zǐ)上(shàng)市等(děng)因素，油脂(zhī)本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业(yè)内(nèi)人(rén)士不看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，当前，因宏观和(hé)基本(běn)面的压制依然(rán)存在，受访人(rén)士对油(yóu)脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看(kàn)，在油(yóu)脂(zhī)供应(yīng)改善倾向(xiàng)较强的(de)背景下，我们预期油脂很难具备持(chí)续(xù)的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油(yóu)脂需求(qiú)好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求不宜(yí)过(guò)分乐观。而(ér)从(cóng)时(shí)间节点上来看，油脂整体也将进入增库周(zhōu)期，在业内人(rén)士看来，进(jìn)入增(zēng)库周期已是事实，这(zhè)也将(jiāng)抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰(jié)表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季节性增产季，中期产地库(kù)存(cún)趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马(mǎ)棕供(gōng)需转为充裕预计(jì)还需(xū)要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕(zōng)价差及(jí)主(zhǔ)需求国(guó)高库存带来的并(bìng)不算好(hǎo)的(de)出口前景下，后续产地库(kù)存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈油传统(tǒng)低产(chǎn)期，3月(yuè)马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱(luàn)，过(guò)去几个(gè)月(yuè)马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈(lǘ)油的(de)连(lián)续去(qù)库。然而(ér)，开斋节(jié)后棕榈油(yóu)一(yī)般(bān)有着(zhe)超(chāo)于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节处于4月下旬(xún)，预(yù)计马(mǎ)棕5月全(quán)月的产量(liàng)环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计将为(wèi)马来西(xī)亚带(dài)来显著的累库压力，不利于(yú)产地报价(jià)及棕榈油(yóu)期价(jià)的持(chí)续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内未(wèi)来两个月油脂市场(chǎng)累库为(wèi)主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的节(jié)奏但不会消化供应压(yā)力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜(cài)籽月均(jūn)到港50多万(wàn)吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么(me)油脂单月(yuè)供(gōng)应在(zài)230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从(cóng)国(guó)内油(yóu)脂库存走势来看，国(guó)内菜(cài)油库存从年初以来早就(jiù)已经(jīng)进入累(lèi)库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴西(xī)大(dà)豆(dòu)到(dào)港带来压(yā)榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也较(jiào)为(wèi)明显。”石丽红(hóng)表(biǎo)示，目前唯一(yī)呈现库(kù)存下滑的油脂(zhī)是近月(yuè)进口(kǒu)不太足(zú)的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋(zhāi)节后(hòu)开(kāi)启累库，带来远月棕(zōng)榈油(yóu)进口利润改(gǎi)善(shàn)及(jí)新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来(lái)，增库确实(shí)会限制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料(liào)多数进口为(wèi)主，成本端原料的供需及价格的变化对(duì)油脂行情的影响要更(gèng)大(dà)一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一(yī)步(bù)反(fǎn)弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际(jì)棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地累(lèi)库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没有(yǒu)完(wán)全消散，全球经济(jì)预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险(xiǎn)尚(shàng)未释放完全(quán)，市场随时可能(néng)重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂(zhī)整体供应改善的(de)背景下，油脂并(bìng)不具(jù)备持续性反弹的基(jī)础(chǔ)，后(hòu)期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持(chí)续性和(hé)高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，每次(cì)反弹乏力都是空单入场机(jī)会(huì)，合(hé)约上建议选择远月合(hé)约(yuē)，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油(yóu)空单及(jí)菜(cài)棕价差(chà)做(zuò)扩。

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