在股市高点成(chéng)立(lì)的主动权益类定开基金密集迎来开放日，近三个月即将开放的产品(pǐn)超3成跌破面值(zhí)，破净(jìng)率达33％，亏损(sǔn)最大(dà)产(chǎn)品成立(lì)满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示，主动(dòng)权益定开(kāi)基金的整体破净率与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量(liàng)等(děng)众多(duō)因(yīn)素有关。其中，高点成立是基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因(yīn)。同(tóng)时，他们也建(jiàn)议基金公司要更加(jiā)前瞻(zhān)性布局产品，克(kè)服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户(hù)利益和导向开展产品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益基金开(kāi)放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发布公(gōng)告称(chēng)，根据基金法、基(jī)金运作管理办法、基金合同的有(yǒu)关(guān)规定，公(gōng)司旗下主动权益一年定期(qī)开(kāi)放基金最近一个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最(zuì)后一个开放(fàng)日(rì)（即2023年(nián)5月22日）日(rì)终，基金出现触发(fā)基金合同终止的情形，基金管理人将(jiāng)终止《基金合(hé)同》，并按(àn)照(zhào)《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据(jù)公告(gào)，该只基(jī)金的基金合同生效后，若登记机构完成每个开放期最后一个开放日的申购、赎(shú)回或转换业(yè)务申请确(què)认时(shí)，基金(jīn)的基金份额(é)持有人数量(liàng)不满200人或者基金资产净值低(dī)于五千(qiān)万(wàn)元(yuán)，基金管理人(rén)在履行相关(guān)监管(guǎn)报(bào)告和信息披露程序后终止基(jī)金合同(tóng)，无需召开基金份(fèn)额(é)持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债(zhài)混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据(jù)记者统(tǒng)计(jì)，截(jié)至5月20日(rì)，5-7月份(fèn)即将到期的主动权益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并(bìng)计(jì)算）即将迎来开放日，目前破净产品（统(tǒng)计复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目前基(jī)金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净(jìng)率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态(tài)势。

　　上海证券基金评价(jià)研究中心高级分(fēn)析师孙桂(guì)平对(duì)此表示(shì)，一(yī)般(bān)而言(yán)，随(suí)着基(jī)金开(kāi)放日临近，为(wèi)了(le)应对基金集中申(shēn)赎影响，基金(jīn)的(de)投资策略可(kě)能倾向于(yú)保守，权益仓(cāng)位可能会有所降低。因此，在权益市场表现(xiàn)不好时，距离开放日越远，整体上破净(jìng)率可能有增加(jiā)趋势。当然，整体(tǐ)破(pò)净(jìng)率情(qíng)况(kuàng)也与基金(jīn)成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量等众多(duō)因素(sù)有关。

　　一位基金销售机构负责(zé)人也(yě)分析(xī)，今(jīn)年8、9月份到(dào)期的定开基金(jīn)大多成(chéng)立于2020年下半年，高点成(chéng)立(lì)是基(jī)金(jīn)破净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月(yuè)份(fèn)到(dào)期的定开基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然(rán)8、9月份(fèn)破净基金的(de)数量(liàng)较6、7月(yuè)份并(bìng)没(méi)有明显上涨，破(pò)净(jìng)率(lǜ)仍较(jiào)高，可能也(yě)与基金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性布局(jú)产品

　　市场高点避免(miǎn)盲(máng)目(mù)规(guī)模(mó)扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月即将迎来(lái)开放的(d没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课e)定期开放式基金来(lái)看(kàn)，多数成立于(yú)2020年(nián)下(xià)半年-2021年1季度，高点成立可能是(shì)部分基金破净(jìng)的(de)重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基金发行角度而言，权益市(shì)场(chǎng)高点时基金(jīn)发行相(xiāng)对容易，而且规模也容(róng)易做大，基金公司有动力(lì)去做；但从投资者而言，高点(diǎn)入市就容(róng)易出现一段时间内基金业绩表现不佳(jiā)，甚至出现大幅(fú)下跌的(de)情(qíng)形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂平(píng)认为，对基金(jīn)公司(sī)而言，在市场高点时要保(bǎo)持冷(lěng)静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服(fú)短期盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利(lì)益导(dǎo)向进(jìn)行产品(pǐn)布局(jú)和(hé)发行。此举既可以保护投资者(zhě)利益，也可以(yǐ)树立基金(jīn)公司(sī)良好口碑，有利(lì)于基金公司(sī)长期管(guǎn)理规模(mó)提升。

　　上述基金(jīn)销售机(jī)构负责人也表示，在市场高位、情绪火(huǒ)热时发行(xíng)基金(jīn)往往伴(bàn)随(suí)着较(jiào)高(gāo)的(de)风(fēng)险。一方面，近两年权(quán)益市场的整(zhěng)体(tǐ)波动增大(dà)，风格轮没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略(lüè)、不同投资范围(wéi)的基金收益率差距(jù)较大(dà)。另一方面，市场情绪火热时容易出(chū)现爆款(kuǎn)基金，较(jiào)大规模给基金经理带来(lái)的灵活(huó)性(xìng)限制很(hěn)可(kě)能会(huì)影响(xiǎng)产品未来的超额收(shōu)益。同时，优质资产的资(zī)金(jīn)容量通常有限，且短期快(kuài)速(sù)上(shàng)涨很可能(néng)估值虚高。过(guò)高的管(guǎn)理规模要求基没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课金经理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整投资分布，也可能会增加错判的风险，对获(huò)取(qǔ)超(chāo)额收(shōu)益影响(xiǎng)很大。

　　同时(shí)，该基金销售部门机构负责(zé)人也建议基金(jīn)公司前瞻性(xìng)布局(jú)产品，并将规模控制在基金经理能(néng)力(lì)范围内，高点成立的产品(pǐn)，如果通过均衡(héng)和多(duō)元化的布(bù)局，避免单押一个赛道(dào)，并(bìng)通过抓取(qǔ)阶段性投资机(jī)会、控制回撤等(děng)方法(fǎ)，也(yě)能在中(zhōng)长期斩获一定的超额(é)收(shōu)益(yì)。

　　事实上，随着定(dìng)期开(kāi)放式权益类(lèi)基金表现不(bù)及预期，近一年新成立的定开权益(yì)类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也下(xià)滑42％，该类基金的(de)发行陷入(rù)低迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金表现不(bù)及预期时，投资者(zhě)的心态(tài)会(huì)受(shòu)到一定程(chéng)度的影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如(rú)果破净率持续上(shàng)升的话，投资者对于后续新发基(jī)金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销(xiāo)售机构负(fù)责人(rén)称。

　　孙(sūn)桂(guì)平(píng)也认为(wèi)，定开基(jī)金在基金经理更好施展投资决(jué)策，有效阻止投资者(zhě)频(pín)繁(fán)交易等方面具有明显优势，有利于为投(tóu)资者创造更好(hǎo)收益。但是(shì)定(dìng)开(kāi)基金(jīn)也受市(shì)场(chǎng)波动(dòng)影响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金(jīn)发行时，一(yī)是要(yào)避免高位(wèi)发(fā)行，二(èr)是要做好投(tóu)资者(zhě)教(jiào)育。”孙桂平称。

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