财(cái)联社(shè)5月8日(rì)讯(xùn)（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在(zài)4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年(nián)前，邮储银行(xíng)更是(shì)盘中刷新(xīn)历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值(zhí)促进央(yāng)企(qǐ)估值回归(guī)”业务(wù)交流会暨国(guó)新央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF宣介(jiè)会即(jí)将举办(bàn)；另外(wài)一份则是沪市金融业主(zhǔ)题(tí)座谈会，其(qí)中(zhōng)“在(zài)服务中国(guó)式(shì)现代化中促(cù)进金融业估值(zhí)提升(shēng)和(hé)高质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场较长一段时(shí)期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色彩，底层逻(luó)辑是过去(qù)的A股市场对(duì)部分传统行(xíng)业国央企的(de)严重(zhòng)低配(pèi)和低估。说(shuō)到A股的低估值、高分红(hóng)，银行为首的(de)大金融板(bǎn)块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议(yì)作(zuò)用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则无头无(wú)尾的所(suǒ)谓(wèi)指导意见(jiàn)，要(yào)求“国企要做到1社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说倍PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股息，在(zài)经济温和复苏(sū)预(yù)期之下，中特估银行概念(niàn)获得资(zī)金的(de)青睐。有了多重消息的加(jiā)持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经(jīng)验，大金融(róng)板块(kuài)走强(qiáng)往往预(yù)示着(zhe)行情的结束，这(zhè)一次历(lì)史是否会重(zhòng)演呢(ne)？多位受(shòu)访人士(shì)指出，这(zhè)种单一(yī)衡(héng)量逻辑可能(néng)不(bù)再奏(zòu)效，当前市场(chǎng)，银行板(bǎn)块是作为“国(guó)资含量”比较高的板块行进(jìn)，从去年(nián)底(dǐ)开始监管(guǎn)开始提出中(zhōng)特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望持续为投资者(zhě)带来除稳(wěn)定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行为首的(de)大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏(píng)大涨，中国银(yín)行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农业(yè)银行(xíng)、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过(guò)2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大(dà)牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行(xíng)板块大涨早已(yǐ)启动，银(yín)行指数(shù)（中(zhōng)信）近(jìn)5个交(jiāo)易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也(yě)持续爆(bào)发，券(quàn)商指数收盘涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场内10只(zhǐ)中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中(zhōng)证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金(jīn)流(liú)动来看(kàn)，以规模最大的(de)华(huá)宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一(yī)年(nián)新(xīn)高，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资产(chǎn)合伙人董承非在5月(yuè)7日(rì)表示，在经济(jì)复苏不社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说强劲情况下(xià)，原来看不起(qǐ)的那些低(dī)增速的(de)企业，现(xiàn)在反而显得(dé)难(nán)能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时(shí)基(jī)金权益投(tóu)资一部基(jī)金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波(bō)快速上(shàng)涨(zhǎng)，是(shì)其在估值(zhí)极度低(dī)水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲(bēi)观等背景(jǐng)下(xià)，配(pèi)合当前(qián)经(jīng)济弱(ruò)复(fù)苏整体回报率预期下行、中特(tè)估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐(qí)升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月(yuè)8日，自今年4月以来(lái)全市场42家上(shàng)市银行中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等(děng)5家银行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近(jìn)两年来的(de)最高。中(zhōng)国(guó)银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言(yán)，估值极(jí)度(dù)低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲(bēi)观都是银行股上涨的逻(luó)辑所(suǒ)在(zài)。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市(shì)场人士指出，中字头银(yín)行目标价估(gū)值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易(yì)热度之下(xià)目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量、让利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分(fēn)红(hóng)和高股息是(shì)银行(xíng)股相(xiāng)对于其(qí)他(tā)主题(tí)板(bǎn)块更强的优势，据财通(tōng)证券研报，国(guó)有大行近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符(fú)合价值投资和长期投资需要。近年来国有(yǒu)大(dà)行股息(xī)率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓占比极(jí)低(dī)也为(wèi)调(diào)仓提(tí)供(gōng)了(le)空间(jiān)，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年(nián)一(yī)季(jì)度银行股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度以来新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁(jié)就向财联社表示(shì)，高股息策(cè)略以其确定的股息收入和较高的安全边际可(kě)以为(wèi)投资者提供不(bù)错的收益。而基(jī)本面稳健、分红(hóng)率(lǜ)高而稳定、估值(zhí)处于历史低位的银(yín)行板块是(shì)高股(gǔ)息策略(lüè)的理想(xiǎng)增配(pèi)板块。与此同时，银(yín)行(xíng)板块在一(yī)季度是业绩低(dī)点。随(suí)着大行重定价的压力过去以及(jí)二三季度(dù)农商(shāng)行小微投放旺季(jì)的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩(jì)有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品(pǐn)投资部基金(jīn)经理余展昌也指出，与海外(wài)银行(xíng)对比，在中特估(gū)背景(jǐng)下的国内银行仍然具有较好的投资机会(huì)。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最(zuì)高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(é社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说r)海外绝(jué)大部分的(de)银行估值都在(zài)1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的(de)估值水平是(shì)偏低的，本身就有(yǒu)比(bǐ)较大的修复(fù)空间。此外，他还指出(chū)，国企(qǐ)改革有望使得这些问(wèn)题(tí)得到改善，从而提(tí)高(gāo)银(yín)行的利润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否(fǒu)意(yì)味着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银(yín)行(xíng)等大(dà)金融板块(kuài)的走强(qiáng)，有市场(chǎng)观点(diǎn)开始担忧市(shì)场行情告一(yī)段落(luò)。对此，市(shì)场人士认为(wèi)，站在(zài)中特估背景下(xià)去看金(jīn)融股(gǔ)的爆发，并不能(néng)简单做出市场行(xíng)情(qíng)结(jié)束的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融(róng)板块(kuài)过去(qù)被当成行情结(jié)束的指标，其背后通(tōng)常(cháng)潜意识映射包括不限于大金融爆发(fā)往往代表(biǎo)市(shì)场没有别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市(shì)场表现(xiàn)并不存在(zài)上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应并(bìng)不强，比如银(yín)行板块近期(qī)大幅(fú)放量，成(chéng)交(jiāo)量约为600亿(yì)，作为大市值的板(bǎn)块，这一成交量与甚至部分中小市值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块(kuài)本次表现也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石化等板块也(yě)表现较好，因此不能(néng)单一地以过去大(dà)金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的交易结构(gòu)容易被表征为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变量影(yǐng)响(xiǎng)较(jiào)多、今年行情结(jié)构差异(yì)巨大，建(jiàn)议不要单一映射分(fēn)析。

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