原本被视为极(jí)其艰难(nán)的2022年(nián)，白酒上市(shì)企业却又一次集体刷(shuā)高了(le)业(yè)绩。

　　目前，20家A股白酒上市(shì)企业(yè)2022年年(nián)报(bào)及2023Q1财(cái)报已经(jīng)披露完毕，整体来看，稳健(jiàn)增长依然(rán)是(shì)白酒行(xíng)业主旋律。20家上(shàng)市白酒企业营收总计(jì)3563.45亿元，同比增(zēng)长15.12％，净利润(rùn)实(shí)现1305亿元，同(tóng)比增长20.36％。

　　具体(tǐ)来看，贵州茅(máo)台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份(fèn)（002304.SZ）等头部企业营收(shōu)净利再创新高，14家白酒(jiǔ)上市企业营收取得了两(liǎng)位数(shù)增长。在打响疫情后首个春节(jié)动销战后，今年一季度白(bái)酒业普遍实(shí)现“开门红”，2023Q1财报显(xiǎn)示15家企业(yè)拿下(xià)两(liǎng)位(wèi)数(shù)增长。

　　钛媒体APP注意到，过(guò)去(qù)三年，外部(bù)环境(jìng)对白酒造(zào)成了(le)不可忽视的(de)影响(xiǎng)，穿透最新(xīn)的业(yè)绩来看，头部酒企的抗压能力足够强大，经营(yíng)稳定(dìng)，且(qiě)引导行(xíng)业(yè)结构性(xìng)增长。但随(suí)着白酒行业(yè)集(jí)中(zhōng)度提升(shēng)，头部酒企(qǐ)持(chí)续向前，非名酒品(pǐn)牌难以(yǐ)望其项背，因此圈地“内卷”。此起彼伏间(jiān)，正处于新一(yī)轮(lún)调整(zhěng)周期的白酒行业，分化加剧。而今年，白(bái)酒企业的一个共同主题(tí)是去库存，谁快谁就会占得先手。

　　白(bái)酒结构性(xìng亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢)增长，强者恒强

　　根据中国酒业协会公布(bù)的(de)数据，2022年(nián)白酒行业营(yíng)收6626.05亿(yì)元，同(tóng)比增长9.6％，利润2201.7亿元(yuán)，同比增长29.4％。这(zhè)当中，20家白(bái)酒上市企业营收和(hé)利润分别占去了53％和59％。

　　从年报来看，白酒结构(gòu)性增长的表现之一是(shì)优(yōu)势品牌正(zhèng)在持续拥抱红利。白酒(jiǔ)产(chǎn)量、销(xiāo)量已经连续多年下(xià)降(jiàng)，行业(yè)集(jí)中度不断提升，存量竞(jìng)争格局(jú)下企业间挤(jǐ)压式竞争已(yǐ)经临近赛点。

　　这样(yàng)的业(yè)态促(cù)使白(bái)酒行(xíng)业内部强(qiáng)者恒强，“名(míng)酒(jiǔ)时代”背(bèi)景下，头部酒(jiǔ)企成为产业经济增长的(de)主要动(dòng)力(lì)。年报(bào)显示，头部名酒企业基本保持(chí)了(le)两位数(shù)增(zēng)长，20家白酒上市(shì)企业营收3563.45亿元，营收榜前六就贡献了(le)近3000亿元，占比(bǐ)超(chāo)80％；前五(wǔ)强净利润也在(zài)2022年首次突破千(qiān)亿(yì)大(dà)关。

　　举例而(ér)言，贵(guì)州茅台2022年实现营收1275.54亿(yì)元，同比增长(zhǎng)16.53％；净(jìng)利润(rùn)627.16亿元，同比(bǐ)增长19.55％。今年一(yī)季度(dù)营收(shōu)393.79亿元，同(tóng)比增长18.66％；净利润208亿元，同比增长(zhǎng)20.59％。

　　五(wǔ)粮液(yè)亦不(bù)遑多让，2022年营(yíng)收739.69亿元，同比增长11.72％；归(guī)母净利润266.91亿(yì)元，同比增长14.17％；2023一季(jì)度，营收311.39亿(yì)元，同比增长13.03％；归母净利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中(zhōng)国食品(pǐn)产业分析师朱丹蓬告诉钛(tài)媒体APP，“名优酒保持了良性的增长，疫情(qíng)放开后消费(fèi)场(chǎng)景的多元化(huà)，对(duì)于中国白酒(jiǔ)的复兴是一个非常好的加(jiā)持。”

　　白酒结构性(xìng)增(zēng)长的另一(yī)个特(tè)征是，在过去取得了稳定增长和快速发展的企业，基本形(xíng)成了中高(gāo)端驱动增长的发展模式(shì)，这在年报(bào)中得以体现(xiàn)。

　　2022年(nián)，洋(yáng)河(hé)、汾酒、古(gǔ)井贡、迎驾、舍(shě)得等，产(chǎn)品上除(chú)高端(duān)一如既往强势(shì)以外，其中高端产品(pǐn)销量都以超两位数的涨幅增长(zhǎng)。头部品牌产(chǎn)品线全(quán)价格带布(bù)局，二(èr)三线品牌(pái)聚焦中(zhōng)高端，白酒(jiǔ)产业不约而同(tóng)都在(zài)进行产品结构(gòu)优化。

　　也正是(shì)因为产品(pǐn)结(jié)构优化的需要(yào)，白(bái)酒技改(gǎi)扩(kuò)产(chǎn)推(tuī)动了各酒企、产区的优质产能的释放。20家(jiā)上市企业中，贵州茅台(tái)、五粮液、山(shān)西汾酒(jiǔ)（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今(jīn)世(shì)缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水(shuǐ)井坊(fāng)（600779.SH）7家公(gōng)布了实(shí)施(shī)技改、产能(néng)扩建等项目，这些(xiē)都是(shì)企(qǐ)业为持续(xù)保持(chí)结构性增长做(zuò)准(zhǔn)备。

　　知名酒(jiǔ)业(yè)分析师蔡学(xué)飞告诉钛媒体APP，“‘马太效应’下，头部酒企(qǐ)会持(chí)续走强(qiáng)，并(bìng)且利用自身的品牌与品质优势，进一步(bù)挤压非(fēi)名酒市场，而基于品类和(hé)产品的名(míng)酒格局很(hěn)快形成，中国酒业进入寡头化时(shí)代。”

　　二三线酒(jiǔ)企分化加剧 非名(míng)酒承压

　　白酒行业(yè)数据显示，相比(bǐ)较(jiào)疫情前的2019年，2022年白(bái)酒(jiǔ)产业销(xiāo)售收入(rù)累计增长5％，利(lì)润累计(jì)增(zēng)长了71％。透过2022年白酒(jiǔ)上市企业财(cái)报发(fā)现(xiàn)，除头部(bù)酒企强(qiáng)者(zhě)恒强外，二三线品牌正在(zài)加速分化。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年20家上市企业中，规模在40-100亿元级别的仅有3家，分别(bié)是老白干酒（600559.SH）、今(jīn)世缘(yuán)和口子窖（603589.SH）；2020年亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢这个数据(jù)浮动为(wèi)2家(jiā)，分别是今(jīn)世缘、口(kǒu)子窖；2021年上升到6家(jiā)，为今世缘、口子窖、老白干酒、舍得酒(jiǔ)业、迎驾贡酒（603198.SH）以(yǐ)及水井坊；2022年则进一步变成7家，在前一年的6家基础上新增(zēng)了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中(zhōng)，今(jīn)世缘、舍得、迎驾贡、口子窖四家企(qǐ)业规模来到50-80亿元之间，隶属苏酒(jiǔ)板块、川酒板块、徽酒板块的(de)二级梯队，都是在各自省内有(yǒu)一定话语权(quán)、有较大(dà)市场规模、省(shěng)外市场开拓(tuò)良好的代表。

　　它们之间此起(qǐ)彼伏的竞争，也推动(dòng)了二(èr)级梯队的分化加速。蔡学飞向钛媒体APP表示，“二三(sān)线酒企(qǐ)分化加剧，要么(me)像古井贡酒(jiǔ)那样完成产品升级和全国化(huà)布局(jú)，挤(jǐ)进一线市场，要么(me)就会像(xiàng)皇台一般(bān)衰败萎缩。”

　　如是所言，年(nián)报显(xiǎn)示(shì)，伊(yī)力特(tè)（600197.SH）、金(jīn)种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经(jīng)营性现金流的下降，录(lù)得(dé)亏损。

　　2023一季报也能说(shuō)明问题。举(jǔ)例而言(yán)，今年一季度酒鬼(guǐ)酒(jiǔ)实现营收(shōu)9.65亿元，同比下降42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至于(yú)下滑原因，酒鬼酒在财报中(zhōng)表(biǎo)示是因为去年同期(qī)基数较高，以(yǐ)及公司主动(dòng)进行(xíng)了(le)策略调整导致。

　　另(lìng)一典型是安徽酒企金种(zhǒng)子(zi)，在(zài)省内(nèi)“内卷”和名酒“高(gāo)压”双(shuāng)重挤压下，其业务体(tǐ)量和利润出现(xiàn)萎(wēi)缩，明显掉(diào)队(duì)。2019年-2022年(nián)，其营收分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿(yì)元、11.86亿(yì)元，收入增长(zhǎng)有限(xiàn)，但净(jìng)利润在(zài)2019年、2021年、2022年(nián)均为亏损。2023Q1归(guī)母净(jìng)利(lì)润(rùn)更(gèng)是(shì)下(xià)降了228％。对(duì)此，金种(zhǒng)子(zi)在年报(bào)中归咎于品牌、营销、渠道(dào)等多方(fāng)面因素。

　　高库存(cún)仍(réng)是行业(yè)性问题 白(bái)酒亟(jí)需新渠(qú)道

　　毛利率来(lái)看，20家白(bái)酒上(shàng)市企业中，有17家企业毛利率在60％以(yǐ)上(shàng)，茅台高达92％，仅3家企业毛利率低于50％。且有15家企业毛利率与(yǔ)上年同期相比增(zēng)长，金种(zhǒng)子(zi)、洋河、伊力特、舍得、酒(jiǔ)鬼酒5家(jiā)企业毛利率有所下降。

　　毛利率高(gāo)，印证(zhèng)了白酒超强的盈利能力，但透过年报，白酒(jiǔ)的高库存(cún)更加值(zhí)得关注。2022年，20家A股白酒上市公司总存货达(dá)1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿(yì)元库存高居榜首(shǒu)，洋河、五粮液紧随其后。

　　但从涨幅来看，泸州老窖、岩(yán)石股份（600696.SH）、老白干酒等企业库存(cún)同比增长超30％，除洋河股份、顺(shùn)鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒企库(kù)存增长(zhǎng)基本都在两位数以上。

　　合同负债情况亦能一定程度上(shàng)反映(yìng)当前渠(qú)道(dào)的情况。截至2022年底(dǐ)，18家上市酒企(qǐ)合同负债(zhài)整体同比减少(shǎo)5.47％。同期，11家公(gōng)司的合同(tóng)负债下滑，其中酒鬼酒、古井贡酒等(děng)同比(bǐ)降幅超五(wǔ)成。截至今年(nián)一(yī)季度末，总体(tǐ)合同负(fù)债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究(jiū)院专家、中(zhōng)国(guó)酒业资(zī)深评(píng)论(lùn)员肖竹青(qīng)告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季度白酒(jiǔ)业绩非常优秀。但(dàn)是(shì)我们发现整(zhěng)个(gè)市场除了茅台供不应求以外，其他产品(pǐn)都存在价(jià)格(gé)倒挂现象，这说明除茅台以外社会库(kù)存很(hěn)大，对白酒发展(zhǎn)来说存在隐忧(yōu)。”但他(tā)也(yě)表示，“预(yù)计(jì)今年下半(bàn)年(nián)中秋节(jié)后有望成为酒(jiǔ)业重回正轨发展的(de)时间(jiān)节(jié)点(diǎn)。”

　　“高库存(cún)是行业(yè)性(xìng)问题。”蔡学飞表(biǎo)达(dá)了同样的(de)看法，他(tā)认为，随(suí)着国(guó)家经(jīng)济面的恢复以及社会活动的复苏(sū)，会加速去库存，特别是名酒库(kù)存会(huì)得到很大的缓解(jiě)，但是(shì)区域中小企业仍然(rán)会面临不小(xiǎo)的库存压力。

　　日前，五粮(liáng)液在(zài)投(tóu)资者关(guān)系互动平台(tái)回答投资者关于库存的问题时就谈(tán)到，五粮(liáng)液产品渠道库存量不到(dào)一个月，属于正常水平。

　　事实上，白酒渠(qú)道“堰塞湖(hú)”是常态，尤其在过(guò)去三(sān)年，受疫(yì)情影响线下消费场景大减(jiǎn)，终(zhōng)端动销(xiāo)放缓，造成了社会库存(cún)积压。从(cóng)产(chǎn)能来看，近十年来(lái)白(bái)酒产量在不断下降(jiàng)，白酒产业存量(liàng)产(chǎn)能(néng)过剩(shèng)是不争的事(shì)实，未来仍然(rán)是趋(qū)势(shì)之一。加之(zhī)消(xiāo)费观念、消费习惯(guàn)的变化，即使(shǐ)是疫情后(hòu)消费场(chǎng)景大规模恢复的前提(tí)下(xià)，白酒去(qù)库存依(yī)然需要(yào)时间。

　　而为(wèi)去库存，全行业各环节都在努力，其中最(zuì)关键的是，亟(jí)需库存消化能力强劲的新渠道。可以看到(dào)，大(dà)小酒企均在营销上大手笔撒钱(qián)，大(dà)部分酒企(qǐ)年报(bào)中销售(shòu)费用一(yī)栏的数字(zì)在逐(zhú)年递增。

　　可(kě)以(yǐ)预(yù)见，2023年谁的(de)库存消化(huà)得快，谁的价格倒(dào)挂恢(huī)复得快，谁就能(néng)在新周期(qī)中胜(shèng)出。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢