如(rú)果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中(zhōng)最(zuì)为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那(nà)么显然(rán)非(fēi)日(rì)本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了(l螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭e)1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股(gǔ)今(jīn)年以来(lái)的(de)强势：东(dōng)证指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本(běn)股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短到二(èr)季度迄(qì)今(jīn)的短短一个半(bàn)月，日股(gǔ)的涨幅更是(shì)在全(quán)球主要(yào)股指中(zhōng)几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多(duō)国际市场的(de)投资者而言(yán)，近来提(tí)到日(rì)股的优异表现，脑海中(zhōng)第(dì)一时(shí)间浮现出(chū)的，无(wú)疑(yí)都是(shì)“股神”巴(bā)菲(fēi)特在上月对日(rì)本市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步(bù)增持了(le)日本五大(dà)商(shāng)社(shè)仓位，令越来越多的业内人(rén)士开始(shǐ)注意到(dào)这一全球第(dì)三(sān)大(dà)经济体的(de)巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背(bèi)后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出(chū)现让日股变(biàn)得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到的(de)，人们对日股的前景正感到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目(mù)前(qián)已(yǐ)经(jīng)连续第(dì)六周成为了日本股票(piào)的净买家。在此期间，外国(guó)投(tóu)资者大举涌入了日(rì)股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的资金(jīn)流入(rù)之(zhī)一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外交易者(zhě)又(yòu)净买入了(le)价值7810亿(yì)日元（约(yuē)合57亿美元）的(de)股票(piào)和(hé)期货。

　　杰富瑞日(rì)本(běn)股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日(rì)本(běn)如此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系统(tǒng)不稳定和信用(yòng)紧缩风险的(de)笼罩(zhào)下，越来越多(duō)的海外投资者似乎看(kàn)到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人(rén)的长期(qī)低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定(dìng)在(zài)1美元兑(duì)换(huàn)130日元的日元汇(huì)率(lǜ)、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商社(shè)的增持，也令不(bù)少海外(wài)投资者对投资(zī)日(rì)本产(chǎn)生了更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司就表示(shì)，近来(lái)已受到了越来(lái)越(yuè)多平时不太关注日(rì)本市场的海外投资(zī)者的(de)咨询。不少海外投资者(zhě)在看到(dào)日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后(hòu)，开始调(diào)查其(qí)中(zhōng)的(de)原因(yīn)，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了目(mù)前的良性循环。

　　一(yī)个值得留(liú)意的现象是，在巴(bā)菲(fēi)特上月公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继造访日(rì)本。这(zhè)些(xiē)海(hǎi)外资金有意(yì)复(fù)制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社上的加(jiā)大投资，也存在(zài)着在国(guó)际市场上(shàng)分散(sàn)投资对象的想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜(qián)力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的回(huí)报率是在(zài)波动性(xìng)远低(dī)于美国科技股的情况下实现的。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)日(rì)本股市对美国(guó)投(tóu)资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧(yōu)可(kě)能(néng)也刺激了一(yī)些“末日(rì)准(zhǔn)备者(zhě)”涌入(rù)日(rì)本股(gǔ)市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的(de)一(yī)份(fèn)报告中也表(biǎo)示(shì)，“外资的回归是日(rì)本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对(duì)日本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对(duì)日本产生兴趣之(zhī)前，他(tā)们此前在这(zhè)片“失落地带(dài)”曾经历过(guò)长达数(shù)十年虚假的(de)曙光和(hé)令人失望(wàng)的(de)低(dī)回报(bào)。那(nà)么这一次，即便有着避(bì)险和多元化分散投资(zī)的需求，他们(men)又为(wèi)何铁(tiě)了心一定要来日本市(shì)场？日本市(shì)场的吸引力就(jiù)一定(dìng)远超全球其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日本市(shì)场(chǎng)眼下正(zhèng)经(jīng)历(lì)的(de)一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融(róng)服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治(zhì)理标准的提高(gāo)，以及(jí)企业部门推动向股东(dōng)返还现金。日本多年的(de)公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改(gǎi)革最(zuì)初(chū)由已(yǐ)故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企(qǐ)业的派(pài)息(xī)已(yǐ)大幅增(zēng)加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本(běn)企业宣布的(de)回购(gòu)规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合714亿美(měi)元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近(jìn)50％的日本公司资产(chǎn)负(fù)债(zhài)表上有净现(xiàn)金，而美国的这一比例(lì)只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的(de)公司股价低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数(shù)成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单(dān)从市净率(lǜ)等估值(zhí)指标来看，这就为日本股(gǔ)市提供了更(gèng)坚(jiān)实(shí)的(de)底部和(hé)更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交(jiāo)易所为(wèi)了(le)改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市(shì)净率低于(yú)1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求上市企业在意识到资本(běn)成本的(de)前(qián)提下推进经营并公布(bù)改善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的行动(dòng)已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推(tuī)出(chū)了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票(piào)回购(gòu)，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票(piào)回购和积(jī)极(jí)压缩政策性持股的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽(qì)车、三(sān)菱商(shāng)事(shì)在内(nèi)的日本龙头企(qǐ)业在近(jìn)期公(gōng)布(bù)财(cái)报时，也均宣(xuān)布了新的股(gǔ)票回购计划。不(bù)少分(fēn)析(xī)师预计，到(dào)今年5月底，各日本上市公司的回(huí)购规模将进一(yī)步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日(rì)本股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题(tí)正引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面(miàn)的(de)有利(lì)证据。在交(jiāo)易(yì)所这(zhè)些变化的(de)推(tuī)动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清(qīng)经常令人困惑的(de)交叉持股，并在(zài)定期公开(kāi)会(huì)议之前与股(gǔ)东进(jìn)行(xíng)更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意(yì)味(wèi)着“过去两年在这方面发生的事(shì)情比过去(qù)30年还要多”，这是股市(shì)充(chōng)满活力表现的最大单一原(yuán)因。他(tā)们(men)对提高股本(běn)回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币(bì)政策和日本相对稳健的(de)经济(jì)基本(běn)面(miàn)，显然也对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植田(tián)和男上(shàng)月已走马上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其大规(guī)模的货币宽松(sōng)路线。即(jí)便日本(běn)通(tōng)货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目(mù)标，但植(zhí)田和男依然强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央(yāng)行今年上半年(nián)还在(zài)持(chí)续加息(xī)，并已被迫在物价与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松的(de)日本央行眼下(xià)依然处于能让海外(wài)投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前(qián)也相对(duì)更为稳健(jiàn)。日(rì)本(běn)内(nèi)阁(gé)府(fǔ)17日公(gōng)布的数据显示，今年前三个(gè)月(yuè)日本国内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成年率(lǜ)增(zē螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭ng)长1.6％，创下(xià)了(le)近(jìn)三(sān)个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商(shāng)务和休闲外国(guó)游客人数从此前(qián)的182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本(běn)央行持续(xù)宽(kuān)松等积(jī)极(jí)因素，日本这个世界第(dì)三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济(jì)合作与发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前景(jǐng)指数来看，日本目前是(shì)七国集团(tuán)中(zhōng)唯一(yī)一个超过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日本第(dì)三大在线经(jīng)纪(jì)商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的(de)汽(qì)车(chē)行业(yè)预计(jì)利(lì)润将增(zēng)长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向(xiàng)的企业正受益(yì)于入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得(dé)了丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今年年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市(shì)今(jīn)年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利增(zēng)长、股(gǔ)票回购(gòu)和估值仍处于低(dī)位吸(xī)引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的(de)改(gǎi)善均提振了(le)市(shì)场，而(ér)企业财报的不俗表现或有望成(chéng)为最新(xīn)的上行催化剂(jì)。

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