随着(zhe)一季报披露(lù)完(wán)毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华(huá)商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革三只(zhǐ)基金是(shì)全市场(chǎng)公募FOF一季元首制的实质是什么，元首制的内容度持有只数(shù)最多的权益(yì)基金，相比去年四季度，易方达供给改革取代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上(shàng)看(kàn)，部(bù)分(fēn)公募FOF继续(xù)超配(pèi)权益资产，并偏(piān)向成长风格基金(jīn)，有的对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的(de)行业(yè)做了(le)减仓，增加了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多(duō)位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修(xiū)复的状态，且市场估(gū)值压力(lì)仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的(de)上(shàng)涨。结构上(shàng)主要关注以下(xià)条潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以及美债(zhài)利(lì)率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方达(dá)供给(gěi)改革(gé)

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随(suí)着公募基金旗(qí)下一(yī)季报披露，FOF基金(jīn)经理新一(yī)季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选在一季(jì)度末获26只(zhǐ)公募(mù)FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是(shì)目前公(gōng)募FOF买入数(shù)量最多(duō)的权(quán)益基金，这也是(shì)华商新趋(qū)势优选第二个季度坐上公募基金“团购(gòu)”榜首(shǒu)，去年末是与融通健(jiàn)康产业并列首位。在此之前(qián)，则由海(hǎi)富通改(gǎi)革(gé)驱动连(lián)续第五个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个(gè)月持有等基金在一季度均(jūn)重点配(pèi)置华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金，其中更有包(bāo)括平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国(guó)智优精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将华(huá)商新趋(qū)势优选作为前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一(yī)季度末公募FOF合计持(chí)有华商新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增持了17.62万份，持有(yǒu)华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选的FOF基金数量(liàng)则(zé)相比去年末增加了(le)5只(zhǐ)。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新趋势优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基(jī)金经理(lǐ)周(zhōu)海(hǎi)栋过往长期以成长风格著称，截止今年一季(jì)度(dù)末(mò)，成(chéng)立(lì)以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易(yì)方达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有(yǒu)的FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易(yì)方(fāng)达科瑞(ruì)基金经(jīng)理杨嘉文(wén)擅长逆(nì)势(shì)投(tóu)资，关注估值被错(cuò)杀的个股，对于基本面坚(jiān)固或(huò)出现好转信号(hào)的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革(gé)在一季(jì)度新进(jìn)公募FOF买入只数榜(bǎng)前(qián)三(sān)。Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)20只公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓持有易方达供(gōng)给改革，合(hé)计持有份额1.90亿(yì)份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了13只(zhǐ)，环(huán)比(bǐ)增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给(gěi)改革基(jī)金经理杨宗昌是化学(xué)博(bó)士，有过(guò)多年化工研究(jiū)经验，他坚持在熟(shú)悉的(de)行业(yè)内把握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业配置(zhì)更趋(qū)均衡(héng)。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数(shù)据(jù)统(tǒng)计(jì)，被动指数基金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全(quán)指(zhǐ)信息技术ETF、华夏(xià)恒(héng)生科技ETF；灵活(huó)配(pèi)置混(hùn)合(hé)基金(jīn)中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易(yì)方达新兴成长位列(liè)增持份额前(qián)三(sān)；偏(piān)股混(hùn)合基金增持前三则被易方达信息产业、财通资管(guǎn)健(jiàn)康产业、中欧碳(tàn)中(zhōng)和占据；股票基(jī)金(jīn)增持前三(sān)分别为中欧信息产业、汇(huì)添(tiān)富(fù)外(wài)延增长主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是交(jiāo)银定期支付双息平衡(héng)、摩根双核平(píng)衡、易方达(dá)平稳增(zēng)长；偏债混合基金(jīn)增(zēng)持(chí)前三依(yī)次为易方达安(ān)盈回报、安信民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风格(gé)

　　减持涨幅(fú)过高行(xíng)业配置(zhì)比例(lì)

　　一季度A股(gǔ)市场整体(tǐ)表现相对较(jiào)好，但行业分(fēn)化较大。受益于(yú)数(shù)字经济政策的提(tí)振与人工智能主题(tí)的不断发酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而(ér)地(dì)产(chǎn)和新能(néng)源等板块(kuài)表现较弱。从一季(jì)度披(pī)露的情况上(shàng)看，部分FOF基金经理继(jì)续超配权(quán)益仓(cāng)位(wèi)，并向(xiàng)成长风格(gé)偏移，也有部分FOF基金经(jīng)理在一季度末对涨幅过高行业(yè)基金进行了减仓， 增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全(quán)安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经(jīng)理林(lín)国怀(huái)在一季报中表示，本季(jì)度基金主要进行(xíng)以下操作：1、持续维持(chí)权益资产的仓(cāng)位(wèi)略(lüè)高(gāo)于权益配(pèi)置中枢；2、逐(zhú)步提(tí)升组(zǔ)合中成长(zhǎng)型基金的配置比例，同时适度降低价值型基金的配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢(féng)高减持(chí)部分转债品(pǐn)种，增加(jiā)其(qí)他(tā)确定性(xìng)较(jiào)高的(de)绝对收益或(huò)相对收益基(jī)金品种；4、继(jì)续根据(jù)既定的策略参(cān)与(yǔ)股票定增、大宗(zōng)交易等投资机(jī)会，减持解(jiě)禁的股票(piào)。

　　组合(hé)风格上，目前权益部(bù)分依然保持略(lüè)超配价值(zhí)风(fēng)格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下降(jiàng)，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过(guò)积极(jí)挖掘市(shì)场上相对收益和(hé)绝对(duì)收(shōu)益的投资机会(huì)不(bù)断增厚组合收益，通过“多资(元首制的实质是什么，元首制的内容zī)产、多策略”的方式来平(píng)滑(huá)组合(hé)波动，努力(lì)将该(gāi)基金呈(chéng)现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富(fù)国城(chéng)镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重仓基金，富(fù)国信用债、万(wàn)家安弘淡(dàn)出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的(de)时(shí)候，基(jī)金经理(lǐ)对(duì)元首制的实质是什么，元首制的内容全年市场的(de)主线判断不(bù)是很清晰，因此(cǐ)组合(hé)整(zhěng)体上(shàng)除了向小市值成(chéng)长风格有一定偏离(lí)外，其他方面(miàn)没有明(míng)显(xiǎn)的偏离，整体上比(bǐ)较均(jūn)衡。随着近(jìn)期政策方(fāng)向的明朗，基金(jīn)经理对今年全年股票市场(chǎng)的主要方(fāng)向逐渐(jiàn)有了(le)较明(míng)确的(de)判断(duàn)，在操(cāo)作上，本基(jī)金在(zài) 1 季(jì)度，逐渐增加(jiā)了低估(gū)值价值风格(gé)基金和股票，以及与数(shù)字经(jīng)济(jì)相关的基金和股(gǔ)票，未来计划视相关板(bǎn)块的估值(zhí)水平(píng)变化做动态调整。”华夏养老2045三年基(jī)金(jīn)经理许利明表示(shì)。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今(jīn)年一季度的主要持仓仍(réng)然坚持(chí)长(zhǎng)期资(zī)产(chǎn)配置(zhì)策略(lüè)，但继(jì)续对部分主(zhǔ)动权益基金进行了分散(sàn)和优(yōu)化(huà)，在一季度股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)小幅上涨但行业(yè)之间(jiān)分化巨大的市场中，基于对长期基本面(miàn)、行业景气度、估值、性(xìng)价(jià)比等的判断，对行业风格(gé)的持仓(cāng)结(jié)构进行了小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅(fú)较(jiào)高的行(xíng)业基金，增持(chí)部分短期表现较(jiào)差(chà)的(de)行业基(jī)金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表(biǎo)示，报告期内，基金(jīn)整(zhěng)体保持中枢(shū)附近的权益仓位，但内(nèi)部(bù)结构(gòu)有所调整。债(zhài)券方面，适(shì)当增(zēng)加固(gù)收(shōu)仓(cāng)位(wèi)的弹性，其他以(yǐ)现(xiàn)金管(guǎn)理为主；权益方(fāng)面，基(jī)于不同板块的基(jī)本(běn)面和估(gū)值性价比，略加仓港股(gǔ)基金(jīn)，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体(tǐ)而言(yán)，通过动态再(zài)平衡，保持组合处(chù)于稳(wěn)健均衡状态(tài)，重(zhòng)点关注一季(jì)报超预期的方(fāng)向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度适(shì)度降低了深度价值和价值(zhí)质量(liàng)等偏价(jià)值策略的基金的超(chāo)配比例，继续超配偏小盘风格的基(jī)金，适度增加了(le)偏成长策略的基(jī)金的配(pèi)置(zhì)比例。在行业方(fāng)面，TMT等科(kē)技(jì)行业经(jīng)历过去几年的大幅调整，处于“三(sān)低”类(lèi)资产(chǎn)（景(jǐng)气周期低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策略(lüè)基金的配置比例。不过(guò)仍然选择那(nà)些能够长期(qī)拿得住(zhù)的基金(jīn)，很少去追逐(zhú)那(nà)些短期大(dà)幅度上(shàng)涨(zhǎng)的、最亮眼的科技(jì)基金。在(zài)不同地域的投资方面，在市场(chǎng)大(dà)幅反(fǎn)弹(dàn)后，小幅降低(dī)了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年度目标(biāo)配置比例(lì)为70％。截至(zhì)一季度末(mò)，基(jī)金的权益类资产实(shí)际配置比例为71％，相对年度目标配(pèi)置比例战术型标(biāo)配，对阶段性涨幅(fú)过快的行(xíng)业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　富国(guó)智优精选3个月持(chí)有(yǒu)一(yī)季度操作(zuò)上围绕经济增长和政策支持方向作为(wèi)调整配(pèi)置主要方(fāng)向，组(zǔ)合主要提高了中(zhōng)小(xiǎo)盘(pán)暴露、加大对于业绩预期增速较高板块的(de)配置，并(bìng)通过(guò)优(yōu)选(xuǎn)选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者(zhě)信心(xīn)等方面的(de)观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合(hé)权益(yì)资产维持(chí)超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受益(yì)于社会经(jīng)济活动趋于正(zhèng)常的消费(fèi)医药(yào)板块(kuài)，以及受益(yì)于产业周期见底及国(guó)产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注(zhù)确定性和未来发(fā)展方向的(de)机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近，未(wèi)来(lái)市场存(cún)在哪些风险和机会？如何寻找(zhǎo)投资主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季(jì)报中提到了对(duì)当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着经济(jì)数据真空期的度过，国内大类资产(chǎn)复苏预期进入验证(zhèng)阶段。中期维持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关(guān)注以下(xià)条潜(qián)在(zài)盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价(jià)资产(chǎn)估(gū)值修(xiū)复。从确(què)定性和未来发展方向角(jiǎo)度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数字经济(jì)和(hé)新(xīn)技(jì)术(shù)领域。大复苏中(zhōng)在(zài)大消费(fèi)板块内重点关注航(háng)空出行供(gōng)需格局和票价(jià)弹性带(dài)来的(de)潜在超预期机会。投资(zī)端关注地(dì)产链以及一带一路带动下的(de)部(bù)分细分(fēn)领(lǐng)域(yù)配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养老目(mù)标五年基金(jīn)经理杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对于国内权益来(lái)讲，当前(qián)历(lì)史估值分(fēn)位、相对债券资产的(de)估值处(chù)均在具(jù)备吸引力的水平(píng)，为长(zhǎng)期投资提供(gōng)一定安全边际。年内(nèi)经(jīng)济修复是确定性的(de)，节奏(zòu)与幅度上虽有分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择加(jiā)码(mǎ)托底的空间。结构上，维持此前判(pàn)断，关注受益(yì)于(yú)稳内需政策(cè)加码的领域，包括地产(chǎn)链、政(zhèng)府支出或补贴(tiē)可能增加的基建、信创、自主可控等领(lǐng)域(yù)，TMT相关(guān)板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成(chéng)份，对交易(yì)情(qíng)绪的(de)过热持谨(jǐn)慎的态(tài)度(dù)，后(hòu)续会持(chí)续(xù)关注(zhù)新技(jì)术对经济各个领域的影响；对消费服(fú)务业来讲，去年(nián)博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市场对(duì)其关注度有望随着节日出(chū)行(xíng)、消费数据改善(shàn)而增加(jiā)。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三(sān)年(nián)持有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示(shì)，权益市场来看，当前中国(guó)经济(jì)处于(yú)复(fù)苏早期，2月以(yǐ)来市场(chǎng)的(de)下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动后的正常回(huí)调。复盘历史上的复苏周期(qī)，权益(yì)方面均能(néng)有所(suǒ)作为，基本面的总体改(gǎi)善能(néng)激(jī)活市场(chǎng)的(de)生态，市场会不断寻找基(jī)本面(miàn)改善的诸多(duō)细分方向。结构(gòu)方面，市场一季度已找出(chū)“中(zhōng)特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月(yuè)份(fèn)开始，估计市场(chǎng)会围绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一(yī)季报超预期(qī)、全年指引较好(hǎo)的细分方(fāng)向(xiàng)。同时，因处于(yú)复(fù)苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表(biǎo)示(shì)，未来持续关(guān)注以下三个方(fāng)向：一是顺周期(qī)低估值板块具备长期投资价值，此外，关注(zhù)央国(guó)企(qǐ)改革能否(fǒu)带来相关(guān)行业、企业基本面的改(gǎi)善，并打开估值提升的空间。

　　二(èr)是消(xiāo)费医药板块的(de)场景复(fù)苏(sū)逻辑(jí)较为确定，比较而(ér)言，医药板块的估值(zhí)性价比更高(gāo)。三是科技制造板块，特别是国产(chǎn)替代的关键环节，是(shì)长期关注的(de)方向。短周期来看(kàn)，半导体行业可(kě)能(néng)在下(xià)半年(nián)周期(qī)见底，计(jì)算机行业的(de)景气度相较于去(qù)年(nián)也是大幅改善(shàn)。而人工智能等技术的(de)突破，有(yǒu)可能打开科技板块的成长空间。

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