昨夜今晨(chén)，全球投(tóu)资界“春晚”——伯克希(xī)尔年度股(gǔ)东大会召(zhào)开。

　　昨晚(wǎn)10点15分开始，今年8月30日将满93岁的巴菲特和老搭档、已经(jīng)99岁的芒格出席(xí)伯克希尔哈撒(sā)韦年度股东大会的问答(dá)环节。

　　本次大会(huì)召开时(shí)的(de)宏(hóng)观(guān)背(bèi)景颇(pǒ)不平静：美国银行业动荡不安，债务(wù)上限(xiàn)谈判僵持，经(jīng)济(jì)徘徊(huái)于衰退的危险边缘，地缘政治(zhì)冲(chōng)突持续升(shēng)温，人工智能正带来重大的机遇(yù)和风险，怀着“朝(cháo)圣”心态而(ér)来的投资者们热切盼望(wàng)聆(líng)听“奥马(mǎ)哈先(xiān)知”对大变(biàn)革(gé)时代(dài)的点(diǎn)评(píng)和投资智慧(huì)。

　　大会召开前，伯克希尔哈撒韦发布(bù)一季(jì)度财报(bào)显示(shì)，第(dì)一(yī)季(jì)度净利润355.04亿美元，去年(nián)同期为55.8亿(yì)美元；第(dì)一季度营收853.93亿美元，去年同期为708.1亿美元(yuán)；第一季度(dù)投资和衍生品收益为347.58亿美元(yuán)，去年同(tóng)期为亏损19.78亿美元(yuán)。

　　先(xiān)来看看巴菲特、芒格的(de)重要观点：

　　1.巴菲特(tè)：不全力支持倒闭的硅谷银行(xíng)“将带来灾难性后果(guǒ)”

　　巴菲特表示(shì)，在硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭(bì)后，监(jiān)管机(jī)构必须做出赔偿所(suǒ)有储(chǔ)户的决定(dìng)，因为不(bù)这(zhè)样(yàng)做可能(néng)会(huì)损害全球金融体系。

　　“这将是(shì)灾(zāi)难(nán)性的，”巴菲特在回答一(yī)个问题时(shí)说，如(rú)果(guǒ)储户得(dé)不到补(bǔ)偿，它给美国(guó)经济带来(lái)的后果无法想象。

　　2.美国和中国(guó)发(fā)生冲突很愚(yú)蠢(chǔn)

　　巴菲特(tè)和芒(máng)格都认为(wèi)，中美关(guān)系(xì)紧张对两国会造(zào)成不必要的伤害。芒格说：“美国和中(zhōng)国发生冲突是很(hěn)愚(yú)蠢的。我们(men)应(yīng)该做的就是和中国(guó)和(hé)睦相处。美国应该与中国大量开(kāi)展自(zì)由贸(mào)易。”巴菲(fēi)特说，中美会有竞争(zhēng)，但一直都需要判断(duàn)，如果(guǒ)没有(yǒu)对方(fāng)回应，事情能有多大进步。两(liǎng)国都会有竞争(zhēng)力，都可以繁荣(róng)发展。

　　3.巴菲(fēi)特：过去几个(gè)月的(de)波(bō)动可能是二战以来(lái)最厉害(hài)的一次

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，我们大部分的事业(yè)，在今年报告的营(yíng)收都会比去(qù)年较低，这都是因为过去6个月经济的不景(jǐng)气造(zào)成的(de)。

　　巴菲特称，过去的这几个月公司都(dōu)经(jīng)历了很(hěn)多的(de)波(bō)动，这可能是二战(zhàn)以(yǐ)来最厉害的一(yī)次，二战的时候我们没有办(bàn)法获(huò)得商品、货物，但(dàn)是这一次(cì)的波(bō)动来自于另(lìng)外一个地(dì)方，他们可能在过去(qù)的(de)6个月(yuè)中(zhōng)出(chū)现了存货过(guò)多的情况(kuàng)，这(zhè)不(bù)是说好像失业(yè)率、就业率(lǜ)的情况(kuàng)造成的，但是(shì)现在(zài)的(de)经济(jì)环境在这六(liù)个月(yuè)已经非常不一样了(le)，而我(wǒ)们很多的(de)经理人对于这种情况感觉到比较惊讶(yà)，存货怎么会一下子那么多卖(mài)不出去(qù)。现在我们才慢(màn)慢(màn)地让销售情况(kuàng)有所恢复。

　　4.“好日(rì)子(zi)可能已(yǐ)经结束”！巴菲特第一(yī)季(jì)度净(jìng)卖出104亿美(měi)元(yuán)股(gǔ)票

　　巴(bā)菲特说，他在第一季度是股票的(de)净(jìng)卖家(jiā)。财报显示，伯克希尔出售了价值(zhí)132亿美元的股票，仅买入了28亿美元。净卖出104亿美元股票。

　　这些数据突显出，巴菲特和(hé)他的长期(qī)得力(lì)助手(shǒu)查理·芒(máng)格认为，当(dāng)期的估(gū)值没有吸引力。自今年年初以来，该公司(sī)的现金储(chǔ)备增加了20亿美元(yuán)，达到1306亿美(měi)元，为2021年底以来的最高水平。

　　芒(máng)格上个月(yuè)表示(shì)，随(suí)着美(měi)联(lián)储加息(xī)和经济放缓，投资者应(yīng)该降低对(duì)股(gǔ)市回报(bào)的预期。

　　巴(bā)菲特对自(zì)己的(de)企业做出了(le)悲观(guān)的预(yù)测(cè)：好日子可能已经结束。这位亿万富翁投资者(zhě)预(yù)计，随着经济低迷(mí)放缓，伯(bó)克(kè18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗)希尔(ěr)哈撒韦公司大部分(fēn)业务的收(shōu)益今(jīn)年将下(xià)降。因为在过去6个(gè)月(yuè)左右的时间里，美国经济的(de)“令人难(nán)以(yǐ)置信的增长时期(qī)”已(yǐ)经接近尾声(shēng)。伯克希尔(ěr)经常被(bèi)视为经(jīng)济健康状况(kuàng)的代表，因为(wèi)其业(yè)务范(fàn)围广泛，从铁路(lù)到电力公用(yòng)事业和零(líng)售(shòu)。巴菲特曾表(biǎo)示(shì)，伯克希尔哈撒韦公司的成功归功于过去(qù)几十(shí)年(nián)美国经济的(de)惊人增长。

　　5.巴菲特强调：接班(bān)人是阿贝尔

　　巴(bā)菲特指(zhǐ)出，阿贝尔一定会继承我的工作，但他还会与贾恩一(yī)起协商，做最(zuì)后的决策。公司传承在执行上并不是这么简单，管理伯克(kè)希尔可能不仅需要现在的这(zhè)五个下一代领导人，而是(shì)更多有能(néng)力的人。如果(guǒ)他们(men)不能(néng)处(chù)理(lǐ)得当的(de)话，他就(jiù)不会将(jiāng)伯克希尔交给他们。他还补(bǔ)充，每一个(gè)公司的(de)情况都不一(yī)样。

　　芒格则表示，现在伯克希尔(ěr)内部都很支持阿贝尔等(děng)高层。

　　6.美(měi)联储不能疯狂(kuáng)印钱

　　有(yǒu)投(tóu)资者(zhě)提问：美联(lián)储(chǔ)现有的(de)资产负债表规模是(shì)否令你(nǐ)担(dān)忧？

　　巴菲特(tè)表称他不(bù)担心美联储，支持美联(lián)储压低通胀率的(de)使命，他也不担心美联(lián)储(chǔ)的资产负债表，尽(jǐn)管打趣称“那是(shì)一个很(hěn)大的数(shù)字，而(ér)我(wǒ)喜欢看(kàn)这些大(dà)数(shù)字”。

　　巴(bā)菲特称，看到美联储资(zī)产负(fù)债(zhài)表从8000亿美元增至2.2万亿美(měi)元，就让(ràng)他想(xiǎng)到一句(jù)话“现金永(yǒng)远不是垃圾”。但是他反对(duì)疯狂(kuáng)印(yìn)钱令通胀暴涨(zhǎng)，就像二战刚(gāng)结束时美国(guó)所经历的那样。对此芒格也持相(xiāng)同观点，称如果(guǒ)靠不(bù)断印(yìn)钱(qián)来解决短期问题将(jiāng)会有(yǒu)负面(miàn)的后果。

　　7.为(wèi)何大幅持仓(cāng)石油股？

　　巴(bā)菲特表示(shì)，美(měi)国没有其他地方可以像二(èr)叠纪(jì)盆地（permian）一样有这么(me)多石油(yóu)储备。不过(guò)页岩油(yóu)井的衰败也很快(kuài)，开井(jǐng)第(dì)一(yī)天(tiān)可能产量1.2万至(zhì)1.5万桶/日，也许一年或者一(yī)年半(bàn)就枯竭了。

　　“我(wǒ)非常喜欢西方石油(yóu)的管理(lǐ)层，对他们也很熟悉。西(xī)方(fāng)石油做(zuò)了很多好的事情，建了很(hěn)多新井还能盈利。伯(bó)克希尔并不会购买西方石油(yóu)的控股权，管理(lǐ)层已(yǐ)经很棒了。未来不确定是否(fǒu)会继续购(gòu)买(mǎi)更多石(shí)油公(gōng)司的股票，但对现在(zài)持股量很满意。”巴菲(fēi)特说。

　　8.没(méi)有货币能取代美元的储备货(huò)币地位

　　有投(tóu)资(zī)者提问：美(měi)国大批发债，美联(lián)储(chǔ)让(ràng)债务货币化，中国(guó)巴西沙特等都在与美(měi)元脱钩，在这种环境下，美元(yuán)的(de)货币储备(bèi)地位何(hé)时会受威胁(xié)？

　　巴菲(fēi)特认为，没(méi)有取代美元(yuán)储备货币地位(wèi)的候(hòu)选币种。

　　巴菲特说，没(méi)有人比美联储主席鲍威(wēi)尔更了解(jiě)形(xíng)势，但他无法控(kòng)制财政政策。谁都不知道，一种纸币能坚持用多久才会(huì)失控，尤其是在这(zhè)种货币是全球储备货币的(de)时候(hòu)。

　　巴菲特认为，美国要大举印钞很(hěn)容(róng)易，但应该非常小心。如果货币太多，一(yī)旦把通(tōng)胀的精灵从瓶子里放(fàng)出(chū)来，就很(hěn)难(nán)恢复，人们会对货(huò)币失去信任。

　　巴(bā)菲特(tè)称，无法预测会有什么(me)结(jié)果，反(fǎn)正不(bù)会(huì)是(shì)好(hǎo)结(jié)果。现在（大量发债）是一个非常政治化的决策。

　　芒(máng)格(gé)说(shuō)，在某些时(shí)候，通过印钞赢得选票会适得其(qí)反。芒(máng)格(gé)在提到(dào)日(rì)本的货(huò)币政策(cè)和(hé)财政政策时说，日本(běn)用日元做(zuò)了些奇怪的(de)事(shì)。对于日本(běn)实(shí)施(shī)的经(jīng)济政(zhèng)策，日(rì)本人应该接受并作出(chū)应(yīng)对。巴菲特补充(chōng)说，如果(guǒ)日元是储备货币，那(nà)些事(shì)不可能发生。巴菲特说，他佩服日本(běn)，日本有一个更(gèng)有凝聚力的(de)社会，但美国不(bù)应该效仿日本。不断印钞(chāo)是疯狂的(de)。

　　猪价持(chí)续低迷(mí)，国(guó)家研究启动(dòng)第二批中央(yāng)冻猪肉(ròu)收储(chǔ)

　　今年以来，在供大于需的(de)市场格局下，我国生(shēng)猪价格整(zhěng)体偏(piān)弱运行，期(qī)间(jiān)最高仅(jǐn)涨至16元(yuán)/公斤，最低(dī)跌(diē)至14元/公(gōng)斤以下。

　　回顾今年春(chūn)节过后的猪价走(zǒu)势，记(jì)者查询上(shàng)甲数据梳理发现，2月中(zhōng)旬(xún)至(zhì)3月初期间，生猪价(jià)格曾(céng)出(chū)现一(yī)波企稳反弹，但在涨至16元/公斤后再次振荡下跌(diē)，直至4月17日(rì)跌(diē)至今年低点13.9元(yuán)/公斤后(hòu)，才再度出(chū)现(xiàn)小幅(fú)反弹至4与25日的(de)15.12元/公斤，随后在五一假(jiǎ)期前(qián)又略有回落(luò)。

　　在(zài)近期生(shēng)猪价(jià)格低位(wèi)运行的情况下，国家(jiā)发(fā)改委于5月(yuè)5日下午(wǔ)发(fā)布最新研究(jiū)收储的(de)公告称，据国家(jiā)发展改革委监测(cè)，4月(yuè)24日(rì)—4月28日(rì)当周，全(quán)国平(píng)均猪粮比价为5.21：1，处于过度下跌二(èr)级预警区(qū)间。根据(jù)《完善(shàn)政府猪肉储备调节机(jī)制 做好猪(zhū)肉市场保供稳价(jià)工(gōng)作预案》规定，国家发改(gǎi)委会同有关(guān)部门研究适时启动(dòng)年内第二批(pī)中央冻猪肉储备收储工作，推(tuī)动生猪(zhū)价(jià)格尽快回归合理区间。

　　在国家发改委发(fā)声后，生猪期货(huò)市场(chǎng)预(yù)期走强，应声上涨。截至5月(yuè)5日下午(wǔ)收盘(pán)，生猪期货主力合约(yuē)2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入(rù)4月后来看，生猪(zhū)现货市场整体延续振荡下跌走势，价格(gé)无(wú)太(tài)大起色。徽商期货生猪分析(xī)师尉秀接(jiē)受期货日报记(jì)者采访时表示(shì)，4月来生猪现(xiàn)货价(jià)格呈先跌后(hòu)涨再(zài)跌的振荡走势。

　　“具体来看，4月初(chū)至中(zhōng)旬，因需(xū)求缺乏明显利好，叠加散户逢高出栏心态增强(qiáng)，利空(kōng)生猪价格，猪(zhū)价振荡(dàng)回落并在4月17日逼近春节后(hòu)低(dī)点（1月31日13.95元/公斤）；随后(hòu)进入4月中(zhōng)下(xià)旬后，在相对较低的猪价下，市场(chǎng)心态开(kāi)始转变，养(yǎng)殖(zhí)端低(dī)价惜售情绪强、二(èr)育询盘(pán)增加(jiā)，支撑价格止(zhǐ)跌反弹，同时(shí)冻(dòng)品猪(zhū)肉价格(gé)的相对(duì)优势(shì)也刺激贸(mào)易商(shāng)从进(jìn)口肉采(cǎi)购转向对国内冻品(pǐn)猪肉(ròu)采购(gòu)，支撑屠宰企业分割入库意愿加大，再叠加月底逢(féng)五一假期备(bèi)货，猪肉终(zhōng)端需求有所好转，猪价升(shēng)至4月25日的15.12元/公(gōng)斤；而此后(hòu)，较高的成本导致生猪二育入场转为谨慎，屠企分割比例也有(yǒu)开收敛，叠加(jiā)月末部分(fēn)集团(tuán)企业(yè)有提前出栏迹象，在缝节必跌的‘魔(mó)咒’下，月(yuè)末(mò)价格再(zài)次回落，截至4月28日猪价(jià)跌(diē)至(zhì)14.54元/公斤。”尉秀(xiù)说。

　　而五一小长(zhǎng)假期(qī)间，虽有节假日提振(zhèn)，但生猪现货价格平(píng)均也仅有(yǒu)0.2元/公斤的涨(zhǎng)幅(fú)，延续偏弱态势。申银万国期货农(nóng)产品高级(jí)分析师徐盛(shèng)告诉(sù)记(jì)者，目前生猪处于需求(qiú)淡季，同时五(wǔ)一节前各养殖(zhí)类上市公司公布一季报显示其经营数据纷纷亏(kuī)损(sǔn)，若猪(zhū)价长期(qī)维持低迷，养殖(zhí)企业(yè)超(chāo)预期去产能将对行(xíng)业的发展不利，容易导(dǎo)致猪(zhū)价的(de)大起大落(luò)。在这个(gè)节点，国家发改(gǎi)委宣布收储，可以看出国家对生猪养殖行(xíng)业健(jiàn)康发展的重视与呵护，有助于提(tí)振市场信心。

　　“在猪肉收储信(xìn)号释放下(xià)，本周五生猪期货(huò)盘面随即作出反应走多(duō)。从(cóng)收储本身看，不会带来实质性生猪需求的增长(zhǎng)。不过(guò)，倘若收储调控长期密集执行，叠加二育等利多因素共振，或会(huì)给(gěi)市场带来比较明显的利多影响。”尉秀说。

　　生猪(zhū)价格磨底(dǐ)何时结束？

　　五一节假日(rì)过后，尉秀告诉记(jì)者(zhě)，因(yīn)生猪终端需求缺乏实质性利(lì)好，短期内(nèi)猪价或延续(xù)低位区间(jiān)振荡走势。

　　具体从(cóng)生猪需求端看，尉(wèi)秀表示，参考2020年至2022年的屠宰数据(jù)，每年(nián)5月宰(zǎi)量均有不(bù)同程度的提升(shēng)，但也非猪肉季节性消费(fèi)旺(wàng)季。

　　从供(gōng)给端(duān)看，据国家统计局最新数据(jù)，截至(zhì)今年一季(jì)度，全(quán)国(guó)生猪出栏(lán)1.99亿头(tóu)，同比增长1.7％，出栏量处于近五年同(tóng)期高位水平(píng)；生猪存栏4.31亿头，同比增长(zhǎng)2.0％，环比下(xià)跌4.78％。尉秀(xiù)告诉记者，虽然今年一季度生(shēng)猪存栏(lán)环比出现下跌(diē)，但同比(bǐ)依(yī)旧(jiù)增(zēng)长，并(bìng)处于近9年同期相对高位。

　　此外从生猪产能(néng)变化来看，尉秀表(biǎo)示，据农业部监测(cè)，2023开年以来，国内(nèi)能繁母(mǔ)猪存(cún)栏已连续三个月下(xià)降(jiàng)，但下降(jiàng)幅度(dù)相当有限，累计下(xià)降1.97％。其中3月全国能繁母猪存栏量为4305万头，环(huán)比下跌0.87％，较2022年同(tóng)期增加(jiā)2.90％，依然高于4100万(wàn)头(tóu)的(de)正(zhèng)常产能调控目(mù)标（约为105.00％）。此外据第(dì)三(sān18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗)方机构数(shù)据，国(guó)内能繁母猪存(cún)栏自2022年11月开始下滑，已经连续5个(gè)月下(xià)滑，累计下降幅度(dù)为(wèi)5.33％。其中，3月环比(bǐ)下(xià)降1.95％，较2022年(nián)同(tóng)期增(zēng)加(jiā)2.96％。“从不同(tóng)口径的统计数据可以看(kàn)出，生猪产能有(yǒu)继续回调走势(shì)，但截至3月(yuè)降(jiàng)幅均有限(xiàn)。综(zōng)合(hé)来(lái)看，当下(xià)产能(néng)基础依(yī)旧(jiù)稳固，生猪(zhū)供应充盈，并没有出现能够驱动周期上行趋(qū)势(shì)的(de)力量(liàng)。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来，伴随着猪价再(zài)次(cì)阶段性走(zǒu)低，二育(yù)补栏或会再次(cì)进(jìn)场，带动猪价走高(gāo)；但今(jīn)年二(èr)次育肥(féi)进出(chū)场节奏切换加(jiā)快(kuài)，需关注(zhù)进出场节奏对猪价的带动(dòng)。此外受冬(dōng)季猪病等影响，今(jīn)年2-3月有比较明显的(de)小体重猪急抛，出栏(lán)量的提前透(tòu)支将在6月前后显现，对期(qī)货(huò)LH2307盘面的利多(duō)影响或许在5月份有(yǒu)体(tǐ)现(xiàn)。总的来看，5月猪价(jià)价格重(zhòng)心或高于4月(yuè)，建议继(jì)续重点关注(zhù)二次育肥、冻品入库及收储带来的情绪面影响。

　　方正中期饲(sì)料养殖(zhí)板(bǎn)块研究员宋(sòng)从志认为(wèi)，短期来(lái)看，当前生猪整(zhěng)体屠宰量仍(réng)维持(chí)高位(wèi)，并高于去年同期水平，出(chū)栏体重虽有(yǒu)连(lián)续回落，但绝(jué)对体重仍在120kg以(yǐ)上，反映上游(yóu)大(dà)猪仍(réng)在(zài)释放之中，二育增加导(dǎo)致大猪仍有阶段性(xìng)出栏压(yā)力。尤其去年6月份以(yǐ)来能繁(fán)母猪环比增加带来的生猪(zhū)出栏在5月份可能(néng)继续保持(chí)惯性增涨。但今年二季(jì)度(dù)开(kāi)始生猪市场将逐步(bù)过度(dù)至季(jì)节性(xìng)旺季，因(yīn)此生猪近(jìn)端现货价(jià)格(gé)大概率已在慢慢接(jiē)近底部。

　　中(zhōng)长期来看，尉秀表(biǎo)示，下半(bàn)年是生猪需求的(de)旺季，叠加能繁母猪的(de)调减在(zài)下(xià)半年会有一定程度(dù)的体现(xiàn)，价格重心或高于(yú)上半年，2023年全年猪价的高点有望在下半年形成(chéng)。

　　“我们认为，上半年生猪供(gōng)应压力(lì)最大(dà)的时间点有(yǒu)望逐步过去，叠加经济复苏(sū)、非瘟带来仔猪(zhū)存栏的损(sǔn)失以及猪肉收储，消(xiāo)费端恢复后下(xià)方现货(huò)价(jià)格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年(nián)生(shēng)猪养(yǎng)殖利润(rùn)偏高，能(néng)繁母猪存(cún)栏恢复，2023年生(shēng)猪总体供应有(yǒu)望逐步增加，全年猪(zhū)价重心仍将低于2022年(nián)，交易节奏的(de)把握(wò)将更为关(guān)键。”徐盛建议，长期投资者(zhě)可以在养猪成本(běn)一带逐(zhú)步择机入场(chǎng)买入生猪2307合约，另(lìng)外等反弹后逢(féng)高(gāo)空2309合(hé)约。

　　宋从志(zhì)表示，当前生(shēng)猪期货2305合(hé)约(yuē)期现已在逐(zhú)步(bù)回(huí)归，2307及2309合约对2305旺季(jì)升(shēng)水扩大，由(yóu)于生猪(zhū)期价目前整体估值不(bù)高，后续在收储加持下(xià)，期(qī)价存在(zài)继续往(wǎng)上(shàng)修复的空(kōng)间。建(jiàn)议投资者在交易上(shàng)可(kě)从单(dān)边转(zhuǎn)为观望，边际上警惕饲料(liào)养殖(zhí)板块集体估值(zhí)下移带(dài)来的系统(tǒng)性风险。

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