财(cái)联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒(jiǔ)行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵(bīng)家(jiā)必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一(yī)定程(chéng)度(dù)上助(zhù)力啤(pí)酒行业(yè)“淡(dàn)季不(bù)淡(dàn)”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资者期待。

　　从一(yī)季度(dù)业绩来(lái)看(kàn)，燕京啤(pí)酒以近74倍的(de)同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也分别达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单(dān)季度营收突破百亿(yì)元。但包括(kuò)百威亚(yà)太(tài)、兰(lán)州黄河和西藏(cáng)发(fā)展在内(nèi)的外资系啤酒公司基(jī)本(běn)面(miàn)仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏(kuī)损，本土(tǔ)与(yǔ)外资两大(dà)阵营的分化明(míng)显。

　　去年消费(fèi)整体(tǐ)偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪称(chēng)一抹亮色(sè)。民生证券(quàn)王言海5月8日发(fā)布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压力(lì)边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润(rùn)相比去(qù)年同期明显提速。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势(shì)区域持(chí)续(xù)扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼(yú)后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来看，华润啤(pí)酒(jiǔ)和(hé)青(qīng)岛啤酒自2020年(nián)阶段低点迄今股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别(bié)达159%和187%，前者(zhě)目(mù)前总市值(zhí)超(chāo)1600亿港元(yuán)，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)和珠江(jiāng)啤酒股价同期(赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么qī)累(lèi)计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得注(zhù)意的是，自2021年高点迄(qì)今(jīn)重庆啤(pí)酒股价跌(diē)近六成，珠(zhū)江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤(pí)酒(jiǔ)产业(yè)兴(xīng)起，北(běi)京的燕(yàn)京、上海(hǎi)的(de)力波、福(fú)建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河(hé)、重(zhòng)庆(qìng)的山(shān)城、四(sì)川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的金星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎每座城市(shì)都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫(xīn)证券孙山(shān)山(shān)4月24日发布(bù)的研报罗列五大(dà)巨头的具体市(shì)场份(fèn)额，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威亚太（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士(shì)伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市(shì)占率属于(yú)中等水(shuǐ)平，市场集(jí)中度仍有(yǒu)提(tí)升空间，待CR1市占率提升后头(tóu)部企业将有(yǒu)望(wàng)进(jìn)一(yī)步提升盈利水平(píng)。分(fēn)析人士指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势(shì)不变(biàn)，经(jīng)过一段(duàn)时间的此消彼长，持续多年的“五(wǔ)强争霸”格局，将演(yǎn)变为“一超(chāo)多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显，百威(wēi)英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同比下赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么降(jiàng)2.11%；嘉士(shì)伯预测(cè)2023年的营(yíng)业(yè)利润增长将低(dī)于去(qù)年的水(shuǐ)平，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉士伯在华运(yùn)营啤酒资产唯一平台(tái)，并(bìng)将乌苏啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以及嘉(jiā)士伯啤(pí)酒在中国多个地区(qū)的销售权(quán)划归重庆啤(pí)酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出(chū)，这(zhè)几年啤酒行业的业绩增长，多亏(kuī)了(le)高端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒(jiǔ)市(shì)场主要由外资啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销(xiāo)量最大(dà)的华润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒子(zi)，现在已经很难见到了(le)，各(gè)种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大(dà)行其(qí)道。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤(pí)酒成本(běn)主要材料；下游终端议价能力(lì)较强，进入存(cún)量(liàng)竞争时代后，企业为向高端化(huà)转型已多次实施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢复将(jiāng)加速各(gè)啤酒龙头产品(pǐn)结构(gòu)优(yōu)化、加(jiā)速高端化(huà)进程，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱于成本催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业参(cān)与数量高增(zēng)，提(tí)价区域由部分(fēn)到(dào)全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷纷提(tí)价(jià)，中高低档(dàng)均有所涉及(jí)。勇闯天涯出厂价提(tí)升(shēng)0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就(jiù)在前几(jǐ)年，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场的产品价格稳定在(zài)3-5元区间，如(rú)今(jīn)，已(yǐ)经整(zhěng)体进入了6-8元价格(gé)带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出千元(yuán)啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤(pí)酒(jiǔ)的(de)“大师(shī)传奇”，都是为了继续突破价格(gé)天花板(bǎn)。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐(qí)发力 高(gāo)端化势能锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出(chū)，在百元(yuán)级产品(pǐn)上，青岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并(bìng)在2022年推出(chū)价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高(gāo)端产(chǎn)品方(fāng)面，青(qīng)岛啤酒布局(jú)丰富，产品价(jià)位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发布的研报指出，青(qīng)岛啤酒中档高(gāo)端(duān)齐发(fā)力(lì)，高(gāo)端化势能锐不可当。产品端(duān)方面，公司在坚持纯(chún)生系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基(jī)础上，进(jìn)一步提升(shēng)中档崂山品牌(pái)占比，并借助(zhù)桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体(tǐ)产品结构持续(xù)升(shēng)级。随着(zhe)23年现饮场景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预(yù)计公司全年(nián)业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收(shōu)购喜力如(rú)虎添翼(yì) 但目前主要销量(liàng)来(lái)自中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤(pí)酒收购喜力中国(guó)正式完(wán)成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连(lián)续多年(nián)跻身世界500强榜单。而收购方(fāng)华(huá)润啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打满算(suàn)也才30岁，借此拓展高端市(shì)场(chǎng)。华(huá)鑫证券(quàn)指出(chū)，华润啤(pí)酒高端及超高(gāo)端产品仅占其收入占比17%，而经(jīng)济(jì)型（5元以下）产品收入占比达(dá)47%，表(biǎo)明目(mù)前市(shì)场(chǎng)更加认可、熟悉其经济型(xíng)产品如(rú)勇闯天涯等(děng)，但对其高端产品认知度或接(jiē)受度相对偏(piān)低。公司提价空间较大，高(gāo)端化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借助U8势(shì)能持续(xù)开拓市(shì)场(chǎng)

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业(yè)的老大哥，燕京(jīng)啤酒近几年(nián)风光不在。不(bù)仅销售范围收缩不少(shǎo)，被雪(xuě)花和青岛(dǎo)啤(pí)酒甩开(kāi)不说，2020年的营业额(é)甚(shèn)至(zhì)被重(zhòng)庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤(pí)酒去年(nián)业绩爆发，营业收入(rù)增长10.38%至(zhì)132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年(nián)一季度(dù)延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕(yàn)京酒號社区(qū)小酒馆这种新零售业(yè)态的落地生根(gēn)。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱4月21日研报(bào)指(zhǐ)出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公(gōng)司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国(guó)君食品点评称，改革红利释放(fàng)正处起步(bù)阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本优化之下，公(gōng)司业绩(jì)弹性将进一步(bù)加速(sù)。

　　此外，分析(xī)人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨(jù)大发展潜力(lì)及空间，且目前行业(yè)格局未定(dìng)，企业拥有弯道超车机会(huì)；基于(yú)精(jīng)酿(niàng)啤酒多(duō)元风味发展趋势(shì)，产(chǎn)品风(fēng)味及应用(yòng)场景布局(jú)多元化企(qǐ)业(yè)，将(jiāng)更加能够顺应精(jīng)酿市场发展趋(qū)势(shì)，拥有长期可持续发展潜力，并(bìng)有(yǒu)望成为行业新引领(lǐng)者。

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