本周(zhōu)，沪综指3400点关(guān)口之(zhī)前虚(xū)晃一(yī)枪，以连跌(diē)6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年(nián)收益(yì)消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股(gǔ)下行更多是受(shòu)中概股拖累，后(hòu)市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截(jié)至周(zhōu)四，兔年股市(shì)走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行(x特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么íng)情(qíng)看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月(yuè)18日峰(fēng)值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌(diē)的风险输入。作为同股同权的(de)两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和(hé)H指数兔年涨(zhǎng)幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显示，截(jié)至(zhì)周四，香(xiāng)港中企指(zhǐ)数和恒(héng)生(shēng)指数过去3个月表现为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低(dī)迷，主(zhǔ)因是美联储加息在即，市(shì)场避险情绪上(shàng)升(shēng)，国际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行(xíng)日前将(jiāng)中国股票评级(jí)从高配下调(diào)为中性。从宏(hóng)观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去(qù)年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未(wèi)减，加息势在必行(xíng)。英为财情的美联储利率(lǜ)观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险显现，美国(guó)对策是：以1930年大(dà)萧条(tiáo)以(yǐ)来最快速度紧缩货(huò)币供(gōng)应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连(lián)续第四个月收缩。美联储加息导(dǎo)致金(jīn)融(róng)资(zī)产盈利缩水，缩表则令流(liú)动性折(zhé)价效应(yīng)加剧，在(zài)全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字(zì)头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价(jià)周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存款较去(qù)年末减少约1020亿美(měi)元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股机构(gòu)不再抱团银行股，银行(xíng)部分龙(lóng)头股(gǔ)招行等承压，相较而(ér)言(yán)，工商(shāng)银行兔年(nián)以来表(biǎo)现抢眼，A股股(gǔ)价上(shàng)涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银(yín)行股(gǔ)价(jià)兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特色估值(zhí)体(tǐ)系”开(kāi)始风行，市场风格转换。但二者(zhě)市(shì)净率(lǜ)远高(gāo)于行业均值(zhí)，难以赋(fù)予中特估概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据(jù)显示，中(zhōng)字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已(yǐ)是五连阳。其(qí)市盈率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央(yāng)企(qǐ)国企估(gū)值回归市场均(jūn)值，已(yǐ)是国家资本新战略。国家(jiā)外汇(huì)局日前表示(shì)：“无论从市盈(yíng)率还是(shì)市净(jìng)率等指标看(kàn)，当前A股的估值相对偏(piān)低。”类似表(biǎo)态无疑是(shì)为(wèi)中字头股票(piào)点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市(shì)值取代贵州茅台成为(wèi)市(shì)值“一哥”的(de)中国移(yí)动(dòng)，流通小盘+次(cì)新(xīn)+绩优概念(niàn)让其(qí)成为(wèi)中(zhōng)特估龙头。

　　五(wǔ)月预(yù)期下(xià)跌空间(jiān)不(bù)大(dà)

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷式牛市带(dài)来(lái)的财富记忆(yì)。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交(jiāo)所放开15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年(nián)里(lǐ)，沪(hù)指全年(nián)和(hé)5月份上涨的年份分别(bié)为18次和17次，二者同(tón特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么g)时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全年(nián)同步(bù)飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相(xiāng)比之下(xià)，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下(xià)跌(diē)65.4％之外，其余(yú)年份皆飘(piāo)红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不(bù)低(dī)。

　　以科技(jì)股(gǔ)为主题(tí)的红五月(yuè)行情能否再现？关(guān)键在要(yào)看两点：一是年内上涨逾53％的互(hù)联网(wǎng)指数(shù)能否维持强势行情(qíng)。二(èr)是作为(wèi)A股第二大行业(yè)指数(shù)，电气(qì)设(shè)备板块能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈利增长5.58倍(bèi)，周(zhōu)四(sì)收(shōu)盘较(jiào)周三低位(wèi)上涨一成，或是(shì)否(fǒu)极(jí)泰来(lái)。

　　进(jìn)入4月(yuè)以来，沪深两市单日成交始终维持(chí)在(zài)万亿元之上(shàng)，市场人气并未退潮(cháo)，只(zhǐ)是风格轮换在加速(sù)。鉴(jiàn)于大盘重特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么新回到W形(xíng)整理(lǐ)格局(jú)，后(hòu)市(shì)即使考(kǎo)验3200点附近(jìn)的半年线和年线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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