周一的股市震荡翻(fān)红，上(shàng)周股市下跌(diē)期(qī)间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票(piào)ETF（统(tǒng)计股(gǔ)票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而上(shàng)周5个交易日市场总(zǒng)体(tǐ)下跌期间，资金更是净买入220亿(yì)元(yuán)，股票ETF“越跌(diē)越买”的(de)理(lǐ)性(xìng)操作模式，在股市大幅(fú)下(xià)挫的时刻再度显现。

　　从资金(jīn)流向结构看，上(shàng)证50、沪(hù)深300ETF等(děng)受(shòu)到资(zī)金(jīn)净流(liú)入，“中特估”长期投资价(jià)值被资金(jīn)看好，而高位回调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资(zī)金(jīn)追逐；净流出方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基(jī)ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现(xiàn)短期避险，但鉴于多数标的估值仍在低位，多家(jiā)机构仍看好长期(qī)配置价值。

　　净流入资金近40亿(yì)元

　　科创50、上证50净流(liú)入资金居前(qián)

　　上周五股市大跌(diē)，当日股(gǔ)票ETF总(zǒng)份额(é)增(zēng)长32.58亿(yì)份，以区(qū)间成(chéng)交均(jūn)价测算，当日(rì)净流入资金39.5亿元(yuán)；拉长时(shí)间到上(shàng)周(zhōu)5个交易(yì)日，5天股市调整期间，资金更(gèng)是(shì)净买(mǎi)入220亿元(yuán)，展现了资金逆市(shì)布局的(de)特点(diǎn)。

　　从(cóng)资金净买入排(pái)行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居(jū)前，都超过11亿元。宽基指数中(zhōng)，华泰柏(bǎi)瑞、易(yì)方达和嘉实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等(děng)产品，净流入资(zī)金也位居前(qián)列(liè)。

　　而从5月15日收盘股市表现看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数(shù)涨幅(fú)还(hái)超(chāo)过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报(bào)。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期(qī)震荡下(xià)行的半导体ETF成为资金净买(mǎi)入的榜(bǎng)首，单日(rì)净买(mǎi)入金额接近5亿元，目前仍处于估(gū)值低位的医疗ETF、中概互(hù)联ETF等产(chǎn)品也位居净流(liú)入资金前列(liè)，而在(zài)近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金(jīn)的逆(nì)市买入，不过目(mù)前游戏(xì)ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑(jí)，在(zài)游戏板块行情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍然有(yǒu)资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈(tán)及资金的上述(shù)流向情(qíng)况，一位公募(mù)股票权(quán)益基金经(jīng)理(lǐ)表示(shì)，预计复(fù)苏(sū)仍是中国经济中长期的(de)趋势，但耐用品复苏(sū)的空间受限(xiàn)、出口(kǒu)下行(xíng)及地产销(xiāo)售恢(huī)复疲软将驱动(dòng)市场展现出(chū)更多结(jié)构性机会(huì)。不过，在短期(qī)市场(chǎng)炒作热度回(huí)落(luò)，波动率偏高的情况下，资金(jīn)可能更青睐(lài)用大盘(pán)宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整个市场的平均回(huí)报(bào)。

　　而在行业方面，沪上一家(jiā)公募机构分(fēn)析，由于(yú)近日以游戏为代表的TMT板(bǎn)块(kuài)有所调整，主因(yīn)是(shì)前期炒作有(yǒu)逐步退潮趋(qū)势，中期(qī)在市场炒作热度(dù)有所(suǒ)回落。但(dàn)从(cóng)长期(qī)看，资(zī)金还会长期关注数字(zì)化(huà)对生产(chǎn)力的提升，因此，包括计算机、互联网(wǎng)和传媒等调整下(xià)来(lái)的(de)行业，可能(néng)会(huì)继(jì)续受到了(le)资金的关注。

　　也有行业机构(gòu)认(rèn)为，近期(qī)上(shàng)证50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受到资金青睐，可能与(yǔ)看好“中(zhōng)特(tè)估”长(zhǎng)期投资价值有关。

　　民(mín)生加银基金表示，伴随(suí)大(dà)金融、大(dà)基(jī)建(jiàn)等权重股高位(wèi)调整，上(shàng)周(zhōu)沪指下跌。前期(qī)部(bù)分板块(kuài)短期上冲较快(kuài)，导致博弈资金(jīn)出现分歧(qí)，随(suí)着(zhe)建(jiàn)筑(zhù)、银行、石(shí)化等(děng)PB逐步修复，权重板块内部出现分(fēn)化，获利兑(duì)现需求叠加(jiā)经济(jì)数据不及预期，权重板块回调带(dài)动大盘指数回落(luò)。

　　不过，民生加银基金(jīn)认为(wèi)，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有望(wàng)引领低估(gū)值央企的价值重估(gū)，有(yǒu)基本面支撑的(de)低估值央(yāng)企或(huò)有望(wàng)受益。

　　博时基金(jīn)权益投资(zī)一部基金经理吴(wú)鹏也认为，“中特估”投资的部分(fēn)底层逻辑仍旧是过去(qù)的A股市(shì)场(chǎng)对(duì)部(bù)分(fēn)传(chuán)统(tǒng)行业(yè)国央企的严重低配和(hé)低(dī)估(gū)。而在这种大幅低估和(hé)低配背(bèi)景(jǐng)下，部(bù)分企(qǐ)业因为自(zì)身(shēn)经营改善(shàn)、高(gāo)股(gǔ)息水平等特征，使得(dé)其估值修复成为(wèi)了可能。虽(suī)然经过前期反弹(dàn)，大金(jīn)融整(zhěng)体估(gū)值仍旧处于低位(wèi)，由(yóu)于情绪(xù)和资金仍旧(jiù)是主导(dǎo)，短期(qī)表现存在剧烈波动可能(néng)；从(cóng)中期看，整体(tǐ)大金融当前(qián)估值仍(réng)旧处于中低水(shuǐ)平，部分个(gè)股(gǔ)尤其是基本(běn)面明显改善的个股，仍旧有估(gū)值(zhí)修复的空间。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍(réng)具吸引力

　　在上周下跌的(de)A股(gǔ)市场中(zhōng)，股票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流出资(zī)金。但也有部(bù)分短(duǎn)期涨幅偏高、短期行情板块，以(yǐ)及部分海外(wài)指(zhǐ)数遭遇资金的(de)净卖出(chū)。

　　从资(zī)金净流出榜单看，今(jīn)年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为单日(rì)之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒(héng)生科技ETF等多只(zhǐ)产品，单日净流(liú)出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的(de)创(chuàng)业板ETF、创业(yè)板(bǎn)50ETF，单日出(chū)现(xiàn)短暂净流出现象，华夏、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日(rì)出现净流出，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也(yě)在股市(shì)调整(zhěng)中迎(yíng)来“获(huò)利了(le)结”资(zī)金，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪(hù)上一家公募(mù)机构评(píng)价，基(jī)建板块受益于“一带(dài)一路”板块前期(qī)涨幅较大，有调整(zhěng)要求，可能(néng)会受到获利盘的短期卖出。不(bù)过，从长期看(kàn)，经(jīng)济复苏趋势(shì)确立(lì)后，“顺周期”板块的整(zhěng)体机会值(zhí)得关注。

　　民生加银基(jī)金评价净流(liú)出(chū)的证(zhèng)券保(bǎo)险板(bǎn)块(kuài)称，一季报陆续(xù)披露，非银(yín)金融业绩超(chāo)预期，证券板(bǎn)块市场交投活跃度较(jiào)一季度显(xiǎn)著改善，差异化最低(dī)结算备付金缴纳比(bǐ)例机制引入，证券(quàn)公(gōng)司保证金比例下调，经济温和复苏下行业景(jǐng)气度有望持(chí)续(xù)修(xiū)复。保(bǎo)险板块一季报净利润超预期，部(bù)分险企凭(píng)借储蓄险(xiǎn)的产品力实现了一定的增长(zhǎng)，负债端(duān)V型反转趋势(shì)较明显，资产(chǎn)端或有(yǒu)望维持较高(gāo)增(zēng)速。

　　而针(zhēn)对电力(lì)板(bǎn)块，民生加银基金认为(wèi)，2023年(nián)宏观经(jīng)济运(yùn)行总体(tǐ)回升有望将促进电力(lì)消费需求(qiú)增长。受上年同(tóng)期低基数等(děng)因素影响，预计(jì)今(jīn)年二(èr)季度电(diàn)力消费(fèi)增速将有望回升。在电力市场化改革的持续(xù)推进下，电价(jià)趋势有望稳中小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)，电力现货市(shì)场和辅助服务市场机制有望持续推广(guǎng)，容量(liàng)补偿电(diàn)价等机制(zhì)或有(yǒu)望(wàng)出(chū)台。

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