5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国(guó)基金、南方基金等多家头部(bù)公募基金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局(jú)全(quán)球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季(jì)度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌(diē)。不过资(zī)金(jīn)对主题ETF越跌越买，区(qū)间(jiān)份额增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增(zēng)长，最(zuì)高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中长期投资(zī)价值的肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随(suí)着(zhe)国产替代持(chí)续推进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板(bǎn)块(kuài)细分领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全(quán)指(zhǐ)半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)表现为例，该指数(shù)在4月6日攀至年(nián)内(nèi)高位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块(kuài)表现(xiàn)上，半导体与(yǔ)半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业(yè)中跌幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的(de)是(shì)，尽(jǐn)管板块(kuài)持续下(xià)跌(diē)，但(dàn)资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半(bàn)导体四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思芯片主题(tí)ETF收(shōu)益均告(gào)负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信(xìn)国证半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内(nèi)份(fèn)额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看年内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外，其(qí)余产品份(fèn)额均有(yǒu)大(dà)幅(fú)增长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析(xī)，当前半(bàn)导体行业复苏不及预期(qī)主要(yào)原(yuán)因，一是国(guó)产替代(dài)进(jìn)程不(bù)及预期，国内(nèi)半导体企业相比海外半(bàn)导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和(hé)人(rén)才等方面存(cún)在差距，在国(guó)产替代过程中产品研发和客户导入(rù)进程可能不(bù)及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等终端需求可能不及(jí)预期(qī)，从而导致对半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导(dǎo)体行(xíng)业正处于(yú)下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类要(yào)看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属(shǔ)性(xìng)和份额(é)提升属(shǔ)性的(de)环节(jié)会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的构(gòu)成央国企对资产回(huí)报提出要求，民(mín)营(yíng)企业的(de)竞(jìng)争力提升(shēng)也(yě)会更加(jiā)依赖数字化，成本效率提(tí)升是数字(zì)化的长期(qī)关(guān)键驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度(dù)数字经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会(huì)加大企(qǐ)业数字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源(yuán)表示，首先(xiān)，回顾年初以来半(bàn)导体板块上涨的原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅度(dù)较大(dà)，行业估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即将(jiāng)见底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月初半导体(tǐ)指数出现(xiàn)了(le)一定的(de)反弹。

　　“但事实(shí)上，其中(zhōng)许多个股的(de)股价其实是过(guò)度反应的，所(suǒ)以(yǐ)随着4月(yuè)中(zhōng)下旬半导(dǎo)体一季报(bào)披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上(shàng)AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温，综合因(yīn)素(sù)引起行业近期的持(chí)续回调。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长期(qī)看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投(tóu)资者对板块价值的(de)肯定，多位业内人(rén)士也(yě)表示(shì)，长期看好半导体板(bǎn)块投资(zī)价(jià)值。

　　“我们(men)认为(wèi)当前无需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金(jīn)田(tián)光远表(biǎo)示，从基本(běn)面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新的需求(qiú)增量，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的压力，但一(yī)方面需(xū)求会重新(xīn)复苏，另一方面(miàn)中国半导体企业有国产替(tì)代的中期(qī)逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估值方面，半(bàn)导体(tǐ)板块估值波动较大，且(qiě)子板块和细分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估(gū)的机会出(chū)现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多优(yōu)质的公司处于历史估(gū)值分位低位(wèi)区间，随着(zhe)需求回暖或者新产(chǎn)品的突破(pò)，会有(yǒu)形(xíng)成(chéng)很好的投资机(jī)会。他进一(yī)步表示，人类(lèi)历史经历了(le)三(sān)次工(gōng)业(yè)革命(mìng)，前两次都是(shì)以能源为(wèi)对(duì)象进行创新，第三次是信息为对象进行(xíng)创新，当前阶段的人工(gōng)智能从(cóng)感知智能走向认知智能后，将(jiāng)对人(rén)类生产力的提升产(chǎn)生巨(jù)大的影响，也会开(kāi)启新一轮的工业革命(mìng)，它是信息革命经(jīng)历了个人(rén)电脑、互联网革命和移动互联网革(gé)命后在(zài)万物智联(lián)层面(miàn)的延伸，将(jiāng)会(huì)在经济(jì)、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革命爆(bào)发的(de)早(zǎo)期的阶段(duàn)，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云(yún)管端(duān)各方面都产(chǎn)生(shēng)了(le)影(yǐng)响，云(yún)侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节(jié)发(fā)生(shēng)了改(gǎi)变(biàn)，产(chǎn)生了新的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端侧和网侧(cè)的新(xīn)硬(yìng)件(jiàn)也会产生新的投资机会。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体(tǐ)的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注该板(bǎn)块投资机会，他认(rèn)为(wèi)可以重点(diǎn)配置的主(zhǔ)线包括以AI为代(dài)表的(de)创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看(kàn)好(hǎo)整个(gè)半导体板块(kuài)，其中，从半导体(tǐ)国产(chǎn)化(huà)为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需求为主的芯(xīn)片设计都(dōu)会在今年都有非常好的机会。首先，基本(běn)面(miàn)上，美国对中国的极(jí)限制(zhì)裁(cái)将加(jiā)速中(zhōng)国芯(xīn)片的国产替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的国产替(tì)代提供了坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计(jì)板块经过近一年的充分(fēn)调整，股价(jià)已经充分(fēn)反映悲观预期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个(gè)芯片设计(jì)板块有望正式(shì)迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据(jù)和重(zhòng)点公司的边际变化，同时(shí)动(dòng)态跟踪电子(zi)消费品(pǐn)的复(fù)苏情况，预判半(bàn)导体景气的(de)拐点。”九泰基(jī)金刘(liú)源(yuán)表示，展(zhǎn)望未来，AI的基(jī)础模型训(xùn)练需要大量算力，硬(yìng)件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预(yù)期将会受益，后(hòu)续有望驱动半导(dǎo)体(tǐ四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思)行业持续增长。此外，半导体设备(bèi)公司的一季报业(yè)绩相对较(jiào)强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是(shì)可以(yǐ)关注(zhù)的方向(xiàng)。存储作为(wèi)半导(dǎo)体(tǐ)中最大的周期品种(zhǒng)，也可能(néng)在(zài)年内迎来边际变化(huà)，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气(qì)度修复速度和估值的匹配程度，尽管基(jī)本面改善(shàn)的趋势比较确定，但(dàn)改善(shàn)的过程中股(gǔ)价有可能波动较大，要结(jié)合基本面变化综合(hé)判断配置(zhì)价值，我们(men)也(yě)会(huì)通过适当(dāng)调(diào)仓来(lái)平衡风(fēng)险。”刘源补充道(dào)。

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