财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国平安(ān)在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分(fēn)别是13年(nián)前(qián)、7年前(qián)，邮储银行更是盘(pán)中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨(zhǎng)归因为(wèi)两份(fèn)会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投(tóu)资(zī)价值促进央(yāng)企估值回归”业(yè)务交(jiāo)流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份则是沪市金(jīn)融业主(zhǔ)题(tí)座谈(tán)会(huì)，其中“在服务中国几率还是机率 概率和几率一样吗(guó)式(shì)现(xiàn)代化中促进(jìn)金融业(yè)估(gū)值提升和高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长(zhǎng)一段时期(qī)的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场(chǎng)对部分传统行(xíng)业国央企(qǐ)的(de)严(yán)重低配和低(dī)估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为首(shǒu)的大金(jīn)融板块首当其冲。上(shàng)述(shù)5.11会议是为此前(qián)获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通(tōng)知(zhī)的推波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又来添(tiān)油加醋(cù)。一则无头无尾(wěi)的(de)所谓指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济(jì)温和复苏预期之下(xià)，中(zhōng)特估银行概念(niàn)获(huò)得资金的青睐(lài)。有了多重消息(xī)的(de)加持，暴(bào)涨顺理成(chéng)章。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验，大金(jīn)融板块(kuài)走强往往预示着行情的结(jié)束，这一(yī)次历史是(shì)否会重演呢？多(duō)位受访(fǎng)人(rén)士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比较高的板块(kuài)行进，从(cóng)去年(nián)底开(kāi)始监(jiān)管开始提(tí)出(chū)中(zhōng)特估后有比较不(bù)错(cuò)的(de)表现，中特估有(yǒu)望持(chí)续(xù)为投资者带来除稳定(dìng)股息收(shōu)益外(wài)的(de)收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆(bào)发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国(guó)银行、中(zhōng)信银(yín)行、西安银行涨停，农(nóng)业银(yín)行、民(mín)生银(yín)行、工商(shāng)银(yín)行、浙商银行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看(kàn)，银(yín)行板块(kuài)大(dà)涨早(zǎo)已(yǐ)启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板(bǎn)块，券商(shāng)股也持续爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘(pán)中一度(dù)涨停(tíng)，近(jìn)5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中(zhōng)证银(yín)行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过(guò)4％，从(cóng)资金(jīn)流动来(lái)看，以规模(mó)最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一年(nián)新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对(duì)于(yú)银行股的(de)大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早(zǎo)有预期。睿郡资(zī)产合伙(huǒ)人(rén)董承非在5月7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不(bù)起的(de)那些低增速的(de)企业(yè)，现在反而显得难能(néng)可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价值的企业(yè)反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也表示，银行股这波快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)，是(shì)其(qí)在估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股(gǔ)息率具(jù)备一(yī)定(dìng)吸引力、持(chí)仓极(jí)度低配(pèi)、基本面预期(qī)极度悲观等背景(jǐng)下，配合当(dāng)前经济弱(ruò)复(fù)苏(sū)整体回报率预期(qī)下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍(réng)是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行(xíng)股等来了(le)久(jiǔ)违的上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅(fú)超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三(sān)日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股的大(dà)涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲(bēi)观(guān)都是银(yín)行股(gǔ)上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在(zài)估值上(shàng)，截(jié)至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市(shì)净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波(bō)银行和招商银(yín)行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值(zhí)修复(fù)中，有(yǒu)市(shì)场人士指出，中(zhōng)字头(tóu)银行目标价估(gū)值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板块交易热(rè)度(dù)之下目标(biāo)价(jià)抬升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金对(duì)资产质(zhì)量(liàng)、让(ràng)利(lì)实体经(jīng)济容(róng)忍度(dù)提(tí)升。

　　稳(wěn)定的高分红(hóng)和(hé)高股(gǔ)息是银(yín)行股相(xiāng)对于其他主(zhǔ)题板块更强的优势，据财通证券研报(bào)，国(guó)有大(dà)行近(jìn)五年分(fēn)红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和(hé)长(zhǎng)期投资(zī)需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升(shēng)趋势平(píng)均股息(xī)率(lǜ)从2019年(nián)的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极(jí)低也为调仓(cāng)提供(gōng)了(le)空间，公(gōng)募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低(dī)，显著低于(yú)2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基(jī)金经理胡洁就(jiù)向财联社(shè)表示(shì)，高股息策略(lüè)以其确定的(de)股息收入和(hé)较高的安全边(biān)际可以为(wèi)投资者提供不错的收益。而(ér)基本面稳健(jiàn)、分(fēn)红(hóng)率高而稳定、估值处(chù)于历(lì)史低位的(de)银行板块是高股息(xī)策略(lüè)的理(lǐ)想增配板(bǎn)块。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板块在(zài)一季度是业绩(jì)低(dī)点。随(suí)着大行重定价的(de)压(yā)力过去以及二三季度(dù)农商行小微投(tóu)放旺季的到来(lái)，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，后(hòu)续(xù)业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化及衍生品投资部(bù)基金经(jīng)理(lǐ)余展(zhǎn)昌也(yě)指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中特(tè)估背景下的国内银行(xíng)仍然具(jù)有较好(hǎo)的投(tóu)资机会。以国(guó)有大(dà)行(xíng)为例，从(cóng)PB角度而(ér)言，邮(yóu)储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝(jué)大部分的银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外(wài)银行还(hái)有大(dà)量的商(shāng)誉，国内银行的(de)估值水(shuǐ)平(píng)是偏低的，本身就有(yǒu)比(bǐ)较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这(zhè)些(xiē)问题得到改善(shàn)，从而提(tí)高银行的利润增速，持续(xù)修(xiū)复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着(zhe)行(xíng)情的(de)结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融(róng)板块的走强，有市(shì)场观点(diǎn)开始担忧市场行情告一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站(zhàn)在(zài)中特估背景下几率还是机率 概率和几率一样吗去(qù)看金融股的爆发，并(bìng)不能简单做(zuò)出(chū)市场(chǎng)行情结(jié)束(shù)的(de)结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过去被当(dāng)成行情结(jié)束的指标，其背(bèi)后通常潜意识映射包括不限于(yú)大金融爆发往往代表市(shì)场没有别的方向、市(shì)场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等。但从当前(qián)的金融(róng)股走强来看，市场表现并不(bù)存(cún)在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板块(kuài)近期大幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一成(chéng)交(jiāo)量与甚至部分中小市值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融(róng)板块本次表现也不是(shì)单(dān)一的(de)，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石(shí)化等(děng)板块也表(biǎo)现较好(hǎo)，因此不能单一地以过去大金(jīn)融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下(xià)较为极端的交易(yì)结构容(róng)易被表征(zhēng)为市场波(bō)动的前奏，但市场变量影响较多、今年(nián)行情结构差异巨(jù)大(dà)，建议不要单(dān)一映射分析。

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