北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃(wò)伦(lún)·巴菲(fēi)特和(hé)副董事长(zhǎng)——99岁的(de)查理·芒格(gé)先生(shēng)，一(yī)边吃喜诗(shī)糖(táng)果，一边回答(dá)了来自全球投(tóu)资者5个多小(xiǎo)时的互(hù)动提问(wèn)。

　　在这次(cì)股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先知”再(zài)度和投资者分享了投资(zī)、成功以及长寿的(de)秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹(píng)果(guǒ)以及公(gōng)司“接(jiē)班人”等热点话(huà)题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会(huì)上表示，他(tā)和芒格(gé)依然高度看好苹果公(gōng)司。“如果让(ràng)消费者选择(zé)，是(shì)放弃第(dì)二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第(dì)二辆车。这是消费者行为对苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电(diàn)在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台(tái)积电(diàn)相比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位。”

　　为(wèi)了(le)让读者能(néng)够在第一时间(jiān)获(huò)取本次(cì)股东会最(zuì)新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核(hé)心精华内(nèi)容(róng)，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者好许多(duō)

　　会(huì)上，巴(bā)菲特(tè)说，“伯克希(xī)尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是(shì)一(yī)个分成三(sān)个阶段的交易，第一(yī)个阶(jiē)段(duàn)价(jià)格很好，第二个阶段(duàn)由于他们(men)去年优异的(de)业(yè)绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了(le)Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股(gǔ)权”会计处(chù)理。2023年(nián)初，伯(bó)克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权(quán)益，这将使(shǐ)我们的所有权提高到(dào)80％，并导致(zhì)我们(men)在财(cái)务报表(biǎo)中充分(fēn)整合Pilot的收(shōu)碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不(bù)太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者(zhě)好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的(de)分(fēn)销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔(ěr)玛的分(fēn)销做的很好，我们(men)有(yǒu)很(hěn)多(duō)产品供应给它，但有些产品很(hěn)难(nán)让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会(huì)把产(chǎn)品的(de)分销渠道多元化，我们希望(wàng)能够拥有多个具备沃(wò)尔玛一样(yàng)分(fēn)销能力(lì)的(de)分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗(shī)糖(táng)果虽然有101年的(de)历史(shǐ)，

　　但其魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面(miàn)临的问题不在(zài)于是否开新店。我和查理为了把这个品牌推向全球做过很(hěn)多尝试，每次我们(men)都(dōu)是在最(zuì)初觉(jué)得走对了(le)方向，但后来(lái)发现还是不行(xíng)。喜诗(shī)糖果(guǒ)有101年的历(lì)史，虽然有(yǒu)自己(jǐ)的(de)魔力，但(dàn)魔力(lì)也(yě)不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比较多

　　关于(yú)电影(yǐng)和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业是一个（经营）非常困难的行业，是(shì)（竞争）非常(cháng)严峻的(de)行业。“举个(gè)例(lì)子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但电影院(yuàn)不能减(jiǎn)少影片供应，也不能(néng)减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视(shì)暴雪的事(shì)情上(shàng)

　　微软已经(jīng)做得(dé)非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股份(fèn)是否影响(xiǎng)到(dào)了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴(bā)菲(fēi)特回复：“伯克(kè)希尔所有监(jiān)管要求下应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经做得非常出色(sè)了，为了达成这(zhè)笔收购，微软与英国有关(guān)部(bù)门积极地进(jìn)行了合作(zuò)，但(dàn)这并不代(dài)表他(tā)们最终一定会成功，这也不是愿意(yì)多花钱(qián)就能解决的问题。我还不清楚最终(zhōng)结(jié)果会如何，但即使这笔收(shōu)购(gòu)最(zuì)终没有(yǒu)成功，也不代表微软或(huò)动视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已(yǐ)超过了(le)能源业务(wù)

　　在股东(dōng)大会(huì)上，巴菲特(tè)高度肯定了(le)苹果公司。他说，“苹果公司在(zài)我们(men)仓位(wèi)中的占比超过了能源业(yè)务。虽然我们持有苹果的(de)股份占比不高，但每年(nián)的权重都在增加。我不(bù)懂(dǒng)手机，但(dàn)我能(néng)看明白消费者的习惯。如果(guǒ)让消(xiāo)费者选是放弃买手机还是(shì)放弃买汽车，我想很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势(shì)会如何发展(zhǎn)，但我们知(zhī)道什么(me)是正确的(de)价格，我们可以在消费(fèi)者行为方面做一(yī)定(dìng)的预测，以及(jí)它对企(qǐ)业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人(rén)可能会(huì)选择放弃(qì)买车(chē)

　　有投资(zī)者(zhě)对于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担(dān)忧，认为这已经接近了危险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲特(tè)肯定地表示，“你(nǐ)的(de)美(měi)元是好的(de)。”以此(cǐ)来表示，这笔(bǐ)投资是没问题的(de)，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等都是生意，而(ér)苹果的商业模式更好。消费者(zhě)花(huā)钱的时(shí)候(hòu)都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有(yǒu)人花3.5万美元买(mǎi)第二(èr)辆车(chē)。我认(rèn)为(wèi)，如果(guǒ)他(tā)们(men)要么放弃第二辆车，要么(me)放弃他们的(de)iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯(xīn)片行(xíng)业台积(jī)电拥有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发(fā)送了提(tí)问，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台积(jī)电的原因(yīn)。在问(wèn)答环节，巴菲特对此进行了说明(míng)，在他(tā)看来台积电是世(shì)界范围内管理最(zuì)完善且最重(zhòng)要的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过(guò)，尽管很多人想要提(tí)高美国的芯(xīn)片产(chǎn)能，但(dàn)我(wǒ)认(rèn)为，它(tā)只(zhǐ)能留在（中国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的一家子(zi)公(gōng)司参与了亚利(lì)桑那州的(de)部(bù)分芯片(piàn)工作，但至少(shǎo)在我看来，目前我们(men)没(méi)有一家公(gōng)司可以与(yǔ)台积电比拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位。何(hé)况它们还(hái)拥有一位91岁的(de)创始人，这家(jiā)公司非常(cháng)棒。”

　　关(guān)于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴菲(fēi)特(tè)，你是否认为(wèi)埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克(kè)高估(gū)了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的(de)，我认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但(dàn)他很有才华。所以，他高估(gū)了(le)一(yī)个不需要高估就(jiù)能(néng)成为天才的人。他真(zhēn)的很聪明，我想(xiǎng)他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完(wán)成(chéng)一(yī)些（伟(wěi)大(dà)的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可(kě)能的目标。我们的不同(tóng)之(zhī)处(chù)在(zài)于，我想要的不(bù)多，我在(zài)寻(xún)找(zhǎo)简单、确(què)定(dìng)性(xìng)高的(de)工(gōng)作，我(wǒ)不想(xiǎng)要那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯(sī)克(kè)需要狂热，致力于解决(jué)不可能的问(wèn)题(tí)。我喜(xǐ)欢我现在(zài)的生(shēng)活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不(bù)喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即(jí)将大获(huò)成(chéng)功(gōng)，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂商，巴(bā)菲特表示(shì)，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如福特汽车公(gōng)司，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥有(yǒu)整个世(shì)界(jiè)，但20年(nián)后，他(tā)们(men)正在赔钱(qián)。前几天，我读(dú)了通用汽车(chē)公(gōng)司(sī)1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商，而当(dāng)时人口(kǒu)大(dà)约是(shì)1.2亿左右。现(xiàn)在(zài)美国(guó)有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右个(gè)经销商。此外，美国的汽(qì)车公(gōng)司还(hái)会面临来自世(shì)界各地的(de)竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然(rán)我们觉得，汽车(chē)不是一个吸引人的行(xíng)业，但电动汽车(chē)即将(jiāng)大获成功。现(xiàn)在它带来了巨大的成本和巨大的风(fēng)险(xiǎn)，但我不喜(xǐ)欢巨大的资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资者(zhě)关于人工智能的问(wèn)题(tí)时，芒格表示，如果你到中国(guó)的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作程度非常(cháng)高(gāo)，但我还是觉得用人可能更好，因(yīn)为(wèi)人工(gōng)智(zhì)能并不(bù)能取(qǔ)代很多领域的人(rén)才。

　　巴菲特(tè)也表示，人(rén)工(gōng)智能虽然可以做一些令人惊奇的事(shì)情，比尔(ěr)盖茨也曾带(dài)我去看微软的产品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如(rú)目前还不能(néng)讲笑话。发明(míng)AI的初(chū)衷是好的，但很多事情(qíng)是(shì)不能(néng)掌控的。人工智(zhì)能可以改(gǎi)变全世界，但它并不能(néng)改变人类的思(sī)维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的(de)机(jī)会在降低(dī)，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超(chāo)额收益的机会(huì)在(zài)相对降低，但这并(bìng)不代(dài)表没有(yǒu)投资机会(huì)。从(cóng)1940年到现在，无(wú)论汽车、工业、飞机以及(jí)能源等领域都有新(xīn)的(de)改变，新的事物永远在不断(duàn)出现，而且会(huì)取代(dài)一些原有的技术，因(yīn)此(cǐ)，在这(zhè)其中会存(cún)在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在(zài)新能源方(fāng)面

　　做了很多投入，但还远远不(bù)够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这家(jiā)公(gōng)司，就是希望能够帮(bāng)助解决一些环(huán)境方面(miàn)的问题。从传统能(néng)源向(xiàng)新能源的转变，我们在(zài)这个方面(miàn)做了(le)非常多的(de)投入。不过，现在(zài)做(zuò)的还远远不够(gòu)。”更多精彩观点请(qǐng)关注证券市(shì)场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我(wǒ)们(men)现在(zài)正在经历能(néng)源行业的变革，全球都是如此，我们(men)有(yǒu)3家(jiā)美国的公(gōng)共事业公司，我们希望能够在全国的每一个州制(zhì)定不同(tóng)的计划，然后将这些计(jì)划进行整合。我(wǒ)们也(yě)将(jiāng)我们的目标进行(xíng)了同步规划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降低(dī)50％。这是我们在公共事业(yè)方面希望(wàng)能够取(qǔ)得的成绩(jì)，但(dàn)这个过程是不容易的”。

　　关于(yú)美(měi)国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的(de)蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱(luàn)世界金融体系(xì)

　　在(zài)针对投(tóu)资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎(zěn)样(yàng)的(de)经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公(gōng)司的限(xiàn)额是25万美(měi)元，这是(shì)法(fǎ)令的(de)规(guī)定，但这不是美(měi)国的(de)行为(wèi)方式，就像(xiàng)他们不(bù)会让债务上限导致世界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不(bù)会有(yǒu)人愿意公开向美国公(gōng)众解释(shì)为什么只(zhǐ)有(yǒu)25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事(shì)件引发(fā)的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应(yīng)该发生(shēng)的(de)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)一(yī)直以来的(de)情况都非(fēi)常相似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲在(zài)1931年因(yīn)为银行挤兑而失(shī)去了工作。不过，这(zhè)些年来，银行系统发生(shēng)了(le)很大变化。二战(zhàn)后的那(nà)一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了(le)一(yī)件非(fēi)常明智的事情，就是成立联邦(bāng)存款保险公司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍(réng)（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美(měi)联储被(bèi)赋(fù)予了制定保证金要求的责任。他们(men)改(gǎi)变了很(hěn)多次保证金要求，因为我们(men)都知道(dào)，借了(le)很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美(měi)联储解决不了财政问题

　　由于(yú)美联储(chǔ)投放的天(tiān)量流(liú)动性，引(yǐn)发了严重的(de)通货膨胀(zhàng)，市场(chǎng)普遍(biàn)在批评(píng)美联储失职。不过，巴(bā)菲(fēi)特却(què)认为，问题不(bù)在美(měi)联储，“他们无法解决财政问题，他们正(zhèng)在履行其职(zhí)能。现金(jīn)也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观(guān)，他表(biǎo)示，我们在第二次(cì)世界大战中付(fù)出了代价。我们每(měi)个人，包括(kuò)学校的孩子(zi)和(hé)其他(tā)人，也包括我自己。我们购买了最(zuì)初(chū)所(suǒ)谓的战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞(chāo)票，我无法(fǎ)预计宏(hóng)观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危(wēi)机：

　　银行(xíng)可以有新(xīn)发(fā)明，但要恪守(shǒu)旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发(fā)明，但(dàn)它需要有旧的(de)价(jià)值观。我(wǒ)们不知(zhī)道会发生什么(me)，因为在(zài)目(mù)前的情况下(xià)，可(kě)能会发生很多(duō)事情。你必须有惩罚，打击(jī)那些制造问题的人。如果他们承担了不该承担的(de)风险，如果你要(yào)改变人们未来的行为方式，风(fēng)险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多(duō)年前，

　　我们(men)准(zhǔn)备(bèi)买(mǎi)下许(xǔ)多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全(quán)的银行投资方法，不(bù)做别(bié)人做(zuò)的一些风险性事(shì)情(qíng)，银行可能是(shì)一个非(fēi)常不错的投资(zī)。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资了一家银行。如(rú)果1970年的《银行控股(gǔ)公司修正(zhèng)法案》没有通(tōng)过，我们最终可能会拥有许多银(yín)行，而不是(shì)许多(duō)保险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这不会(huì)是一个好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美元是储备货币(bì)，我(wǒ)看不到(dào)任何(hé)其他货币能够取代它。我觉(jué)得(dé)没(méi)人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能(néng)比我们(men)更清(qīng)楚，但是他也不(bù)能(néng)完全控制我们的财政政策。当疫情发生的时候(hòu)，并(bìng)没有人知道(dào)需要印多少(shǎo)数额的货币才能解决问(wèn)题，而直到它失控。人们会对货(huò)币失去信心，他们(men)的行为方式(shì)可能(néng)会完(wán)全(quán)不同。我们无(wú)法(fǎ)预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险仍是一家(jiā)保险公(gōng)司

　　巴菲特(tè)表示，过(guò)去10年，虽(suī)然有很(hěn)多上市公司涉(shè)及保(bǎo)险业务(wù)，但(dàn)没有一家是自己(jǐ)愿意(yì)去投的。虽然有人诟病盖可保险已(yǐ)经是一家技术公(gōng)司，但在(zài)我们看来，其依然(rán)是一(yī)家保(bǎo)险公司。他同时解释，盖可在技术方面需要做(zuò)的(de)工作要比(bǐ)想(xiǎng)象的(de)多很(hěn)多。

　　作为政府雇员(yuán)保(bǎo)险公司，盖可第(dì)一季度(dù)业(yè)绩表(biǎo)现得非常好，这背后有两个原因(yīn)，首先(xiān)是减少了(le)前一年的保险准备(bèi)金，其(qí)次一(yī)季度(dù)还是汽车保险的旺季，此外在远(yuǎn)程信息处理方面，盖(gài)可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在(zài)商业地产领(lǐng)域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回(huí)答有投资者提出的(de)商业地(dì)产损失情况有(yǒu)多(duō)严重，和伯克(kè)希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在商业地产领域从(cóng)来(lái)不是特别(bié)活跃(yuè)，因此也不(bù)会受到不良(liáng)贷款等一(yī)系列(liè)负面因素(sù)影响。

　　但美国和世界很(hěn)多地(dì)方(fāng)市中心的(de)空洞化却是非常(cháng)严重的，它会影响很(hěn)多人。建(jiàn)筑(zhù)不会消失，但所(suǒ)有(yǒu)者(zhě)会(huì)变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全(quán)的方式恢复(fù)长(zhǎng)期运营

　　在回(huí)答有投资者(zhě)提出的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公司面(miàn)临的(de)机遇(yù)和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关注这一团(tuán)队的运营指标，其(qí)中不仅有(yǒu)美国的铁路(lù)，而且还有加拿大(dà)的(de)铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫(yì)情确(què)实经历了(le)一(yī)段困难时间，但好在我们走出疫(yì)情(qíng)和供应方面的(de)挑战，不过还面临劳(láo)工问题和其他一些问题。我们的团(tuán)队优先考虑的(de)是恢复铁路的(de)长期运营，而不是(shì)短期专注(zhù)于在20年(nián)内达到某(mǒu)一运营指标，要(yào)长期为(wèi)客(kè)户提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回答(dá)有(yǒu)没有因为情(qíng)绪作(zuò)出错误(wù)的投资决定时，巴(bā)菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都(dōu)不想成为(wèi)一个没有(yǒu)感情(qíng)的人(rén)，但肯(kěn)定想在做投资或商业决(jué)定时成为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造(zào)了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥(yōng)有更多的企(qǐ)业，企(qǐ)业赚更多的钱(qián)，作为股东的份额(é)，作为伯克希尔的(de)所有(yǒu)者(zhě)，每年都在(zài)增加，而投资者(zhě)不需要花(huā)任何钱。我们投资并创(chuàng)造了超(chāo)过(guò)5000亿美(měi)元的(de)股东权(quán)益(yì)和超(chāo)过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会是非常有限的(de)

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿(yì)美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣(qù)的、真正想做的是收购伟大的(de)企业。我们可(kě)以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价(jià)格，收(shōu)购一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像我(wǒ)们一样达(dá)成交易。2008年(nián)我收购了一大(dà)堆公司，这(zhè)种(zhǒng)事情(qíng)会再次发生。但问题是，我们收(shōu)购(gòu)的机会是非(fēi)常有(yǒu)限的，所以当一家好公(gōng)司面(miàn)临被卖掉的(de)时(shí)候(hòu)，我们需要(yào)足够的资金。但我们的(de)股东(dōng)可碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗能会把股票卖得(dé)太便宜，而且无法做什(shén)么让(ràng)股价稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们正在用(yòng)我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司如何在短期(qī)利润(rùn)和长期(qī)防御能力之(zhī)间(jiān)做(zuò)出(chū)选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是(shì)否达标，我们感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个美好的事业。好的企业不多，但我(wǒ)们确实找(zhǎo)到了一些，例如，当我们(men)在(zài)1966年(nián)试图(tú)涉(shè)足百(bǎi)货(huò)商店业务时，我们学(xué)到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们一(yī)直在试(shì)图洞悉的是消(xiāo)费者的行为，我们不能洞悉企业的技术(shù)趋势，如果能做到这(zhè)点，那(nà)也能获利！但(dàn)这(zhè)并不(bù)重要。”

　　回应接(jiē)班人

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　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关注的(de)接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格(gé)雷格(gé)•阿贝尔一定会继承我的工作，当然(rán)现在(zài)我(wǒ)还(hái)在位，格雷格的(de)主要价(jià)值是可以把一些事情做得更好，或者去(qù)管理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给(gěi)他一些好的建议，但格雷格是做(zuò)出最终决定的(de)那个人。未来我们(men)还需(xū)要更多的(de)优秀人才，去涉及更多(duō)的(de)业务。如果(guǒ)这些人不足够(gòu)聪明，我们是绝(jué)不会让(ràng)他们(men)接替我们(men)做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的(de)优秀在于从不会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希(xī)尔有很多很优(yōu)秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能够(gòu)做(zuò)的更好原因之(zhī)一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩的地(dì)位无可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全(quán)球选出的十大(dà)最(zuì)佳保(bǎo)险经理人之一(yī)，他的地位(wèi)无可取(qǔ)代。阿吉特(tè)从不会去尝试改(gǎi)变一个(gè)体系，而总(zǒng)是会去改善一(yī)个体系。我很享受与他(tā)交流，以前我们每天都会聊天(tiān)，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界(jiè)上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲(fēi)特谈到(dào)了为何(hé)到访日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那里的(de)部分原因(yīn)，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至于那些企(qǐ)业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格(gé)雷格补(bǔ)充道(dào)，“我(wǒ)们(men)确实希望和（那(nà)些企(qǐ)业）有长(zhǎng)期合作的机会。它(tā)们是一(yī)些令(lìng)人难以置信的投资机会，一(yī)直是非常好的投资机会(huì)。我很(hěn)喜欢(huān)这(zhè)些公司的文化和历史。我(wǒ)们(men)对五大商(shāng)社(shè)的两天走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯克希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷(juàn)顾，为社(shè)会带来幸(xìng)福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一百年后伯(bó)克希尔(ěr)的(de)发展愿景，他说，希望这(zhè)家公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且为(wèi)社(shè)会带来幸(xìng)福感，拥(yōng)有无限(xiàn)的资本和大量的人(rén)才(cái)。“就像格雷(léi)厄姆1949年(nián)写下的书时至今(jīn)日依(yī)然畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成(chéng)为其他人(rén)的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希(xī)尔的(de)资本

　　仍会比大部分公司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被(bèi)认为(wèi)是一个国家(jiā)的资产而非负债(zhài)，以往记(jì)录已经说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的(de)资本(běn)还是会比大部分(fēn)公司(sī)都要多，也(yě)仍(réng)然可以在国家的经济中投入非(fēi)常(cháng)多(duō)的钱(qián)，带来(lái)更多的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格(gé)雷(léi)格继(jì)任后(hòu)，他仍(réng)会做出与(yǔ)现在相(xiāng)同的(de)股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下了非常优(yōu)秀(xiù)的(de)回购(gòu)计划框架，我(wǒ)会(huì)继(jì)续沿用，因(yīn)为(wèi)股票(piào)回(huí)购将同时对股东和公(gōng)司(sī)自身(shēn)的(de)运营产生(shēng)益处，如果资(zī)本足够且股(gǔ)票很有吸引力，那么为什么不通(tōng)过回(huí)购来提升单股内在(zài)价(jià)值呢？因此当时(shí)机(jī)来临，我们会成为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的路就清(qīng)晰了(le)

　　在回(huí)答(dá)关于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践行这样(yàng)的价值观，并和他(tā)们(men)谈论这个(gè)价值观(guān)，从他们出生(shēng)起(qǐ)，他们就(jiù)在学(xué)习(xí)你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度过(guò)这一生，你(nǐ)可以写一(yī)下讣告，并进(jìn)行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写(xiě)过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很多富裕(yù)家庭，它(tā)们在财产规划分(fēn)配上都存在各自的问题。我年事已高，可(kě)我并(bìng)没有(yǒu)签(qiān)过遗嘱，因(yīn)为签订遗(yí)嘱(zhǔ)需(xū)要孩子的理解以及他们(men)的建议。这(zhè)件事情(qíng)对(duì)于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时(shí)期来做(zuò)，效果是不一样的(de)”。

　　在(zài)他看来，过(guò)早向孩子宣告(gào)遗(yí)嘱会绑(bǎng)架他(tā)们(men)的成长。“有(yǒu)一些人完全不向他们的孩子透露(lù)任何遗(yí)嘱有关的事情，而有些人(rén)则用遗嘱去绑架(jià)孩子(zi)的成长。当过早地向(xiàng)孩子宣读(dú)遗嘱，比如(rú)在他们(men)的成(chéng)长阶段，让他们(men)知道遗嘱(zhǔ)上的(de)内容——这在以后(hòu)会很难更改，我认为这是家长犯下的(de)一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成(chéng)功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说(shuō)，“成功很(hěn)简(jiǎn)单(dān)，比(bǐ)如(rú)花钱要(yào)量入为出(chū)，花的(de)钱要(yào)比赚的钱少；避免身边有能(néng)量的人和活动；要活到老学到(dào)老，要学会感恩。如(rú)果你能做(zuò)到这一切，那你一定会(huì)成功。如(rú)果做不(bù)到，成功就需要更(gèng)多(duō)的运气，当然，你(nǐ)一(yī)定(dìng)不要把自(zì)己的命(mìng)运都(dōu)押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自(zì)己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我(wǒ)们都非常热爱自己的事业。每(měi)天早上起床时(shí)，我都感觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上班通勤(qín)也只需(xū)要约(yuē)5分钟的路程，这是(shì)非(fēi)常理想的工(gōng)作环境，没有(yǒu)什么能(néng)比这更美妙的(de)事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特再(zài)度提起本·格雷厄(è)姆在投资上对他产(chǎn)生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的(de)书中写(xiě)下一些非(fēi)常(cháng)有说服力的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从事和热爱(ài)的工作都(dōu)是错(cuò)误的。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的投资(zī)者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚(shèn)至还不时(shí)去亚马(mǎ)逊看看这本书的(de)排名，它(tā)一直在畅(chàng)销榜上排在差不多(duō)第300名(míng)或第350名的位置。试想下(xià)，到哪里再找一本(běn)书在(zài)其领域里具(jù)有(yǒu)这样持续(xù)的(de)地(dì)位？”

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