本(běn)周(zhōu)，沪综指3400点关口之前(qián)虚(xū)晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受(shòu)中概股(gǔ)拖累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截(jié)至周四，兔(tù)年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看(kàn)似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌？或是外(wài)围股市下(xià)跌的风险输入(rù)。作为(wèi)同股同权的两(liǎng)地上市(shì)指(zhǐ)数，恒生(shēng)AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜(bǎng)数据显示，截至周四(sì)，香港中企指(zhǐ)数和(hé)恒生(shēng)指数过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克中国金龙指数周二盘中低位(wèi)较(jiào)2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联(lián)储加息在(zài)即，市(shì)场避险(xiǎn)情绪上升(shēng)，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预示(shì)着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为财情的美联(lián)储(chǔ)利率(lǜ)观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息(xī)25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策(cè)是：以1930年(nián)大萧条以来最快速度紧缩(suō)货币供浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗应。美国3月M2货(huò)币供(gōng)应量（未经(jīng)季节性调整(zhěng)）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大(dà)降幅(fú)，且(qiě)是连(lián)续第四个月收缩。美联储加息导致(zhì)金(jīn)融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加(jiā)剧，在全球(qiú)金融市(shì)场催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股(gǔ)

　　美(měi)国(guó)银行(xíng)业(yè)又一张骨牌崩塌！第一共和银(yín)行股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其(qí)实际(jì)存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现(xiàn)，让A股(gǔ)机(jī)构不(bù)再(zài)抱团银行股，银行(xíng)部分(fēn)龙头股招(zhāo)行等承(chéng)压，相较(jiào)而言(yán)，工商银行兔(tù)年(nián)以来(lái)表现(xiàn)抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年(nián)颓势，一是二者虎年最后3个月股(gǔ)价(jià)大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始(shǐ)风(fēng)行，市场风格转换。但(dàn)二者市净率远(yuǎn)高(gāo)于(yú)行业(yè)均值，难(nán)以赋(fù)予中特(tè)估概念中的回购预期。

　　通达信数据(jù)显示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强(qiáng)于同期(qī)上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈率和市(shì)净(jìng)率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三市A股的(de)市盈率和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策面来看(kàn)，让(ràng)央(yāng)企国企(qǐ)估(gū)值回归市场均值，已是国家资(zī)本新(xīn)战略。国(guó)家外汇局日前表示(shì)：“无论从市盈率还是市净率(lǜ)等指标(biāo)看(kàn)，当(dāng)前A股(gǔ)的估值相对偏(piān)低。”类似表态(tài)无(wú)疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前(qián)总市(shì)值取代贵州茅(máo)台(tái)成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特(tè)估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说(shuō)，源(yuán)自井喷式牛市(shì)带来的(de)财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放(fàng)开15只股票的涨跌(diē)幅限制(zhì)，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科(kē)技股(gǔ)主导的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去(qù)年(nián)的15年里，红五(wǔ)月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次(cì)，5月份这个风向标(biāo)已不太灵光(guāng)。相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，自从(cóng)2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余(yú)年(nián)份皆飘红(hóng)。截至周四(sì)，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为主(zhǔ)题的红五月行情能否(fǒu)再(zài)现？关(guān)键在要看两点：一是年(nián)内(nèi)上涨(zhǎng)逾53％的互联网浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗24px;'>浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗指数能(néng)否维持强势行情。二是(shì)作为A股第二大(dà)行业指数(shù)，电(diàn)气设备板块能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周(zhōu)三低位(wèi)上涨(zhǎng)一(yī)成(chéng)，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来，沪深两(liǎng)市单日成(chéng)交始终维持在万亿元之上，市场(chǎng)人气(qì)并未退潮，只是风格轮换在(zài)加(jiā)速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理(lǐ)格局，后市即使(shǐ)考验3200点附(fù)近的半(bàn)年线(xiàn)和年线关(guān)口，下跌空间亦不大(dà)。

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