财联(lián)社(shè)5月18日(rì)讯（编辑 史正(zhèng)丞）距(jù)离瑞士政府撮(cuō)合瑞银(yín)与瑞信(xìn)合并(bìng)近两(liǎng)个月后，与这次事件有(yǒu)关的一个重要问题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非(fēi)洲(zhōu)地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告(gào)称，由(yóu)11家买(mǎi)方机(jī)构(gòu)、卖方银行和做(zuò)市商组成的委(wěi)员(yuán)会(huì)一致投票(piào)通(tōng)过了(le)上述(shù)决议。值得(dé)一(yī)提的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票(piào)的(de)清单上。

　　具体(tǐ)来(lái)说，提(tí)出这高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思: 24px;'>高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思个问题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合(hé)约所依据的参(cān)考债券（次级债(zhài)）具(jù)有同等地位，并(bìng)以(yǐ)一份2020年到期(qī)的瑞信(xìn)英(yīng)镑次级债作为标准参考债务。

　　对(duì)此，委员会首先(xiān)一致裁(cái)定，并(bìng)没有(yǒu)发生“政府干预的信贷事(shì)件”。此(cǐ)外(wài)，根据AT1债(zhài)券文件中的排(pái)名条(tiáo)款和担保条件，次级债的(de)持有人是相较于AT1债券(quàn)的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周三的文件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券是否构(gòu)成(chéng)借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举(jǔ)也引发了大量(liàng)此类债券持有人的诉讼。一些投机(jī)者也在(zài)市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁(cái)定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品，信贷(dài)违(wéi)约(yuē)掉期的作用是在(zài)信(xìn)贷(dài)事件(jiàn)（违约、重(zhòng)组、破(pò)产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买方可以(yǐ)向(xiàng)卖(mài)方索赔，索赔的金额通常等于(yú)参考资产的面值(zhí)减去违(wéi)约后的市场价值。各(gè)个区域的(de)信(xìn)贷衍生品决(jué)定委员(yuán)会，负责决(jué)定(dìng)在这(zhè)个地区是否发生了信(xìn)贷衍生品合约中(zhōng)定义(yì)的信(xìn)贷事(shì)件。

　　根据存管(guǎn)信托(tuō)和清(qīng)算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团(tuán)债务相(xiāng)关的CDS名(míng)义(yì)总量超(chāo)过(guò)190亿美元，不(bù)过DTCC的数据(jù)并未区分优(yōu)先级债(zhài)务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管(guǎn)文件中(zhōng)，瑞(ruì)银表示紧急(jí)接手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿美元为(wèi)潜(qián)在的诉讼和罚款支(zhī)出。不过这部分的损失将会(huì)由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味(wèi)着收购资产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资(zī)产的实际价值(zhí)。

　　这份文(wén)件同样(yàng)显示，从去(qù)年10月开始(shǐ)，瑞(ruì)银的战略委员会就已(yǐ)经开(kāi)始评估瑞(ruì)信的(de)状况，并在今年2月得出“不宜收购”的(de)决定(dìng)，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合并(bìng)交易完成后加(jiā)入瑞银集团(tuán)的董(dǒng)事会，同(tóng)时在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运营。

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