本(běn)周(zhōu)，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年收(shōu)益消(xiāo)耗(hào)殆(dài)尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后(hòu)市下跌(diē)空(kōng)间(jiān)不(bù)大。

　　中概股(gǔ)下跌(diē)拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤600毫升等于多少斤水，800ml是多少水(zhòu)雨，大盘较(jiào)4月18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市下跌(diē)的风险输入。作(zuò)为同股同权(quán)的两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数(shù)兔年(nián)涨幅(fú)分(fēn)别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据(jù)显示，截至周(zhōu)四(sì)，香(xiāng)港中企指数和恒生指数(shù)过去3个月表现为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克(kè)中国金(jīn)龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主(zhǔ)因是(shì)美联(lián)储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金(jīn)从新兴(xīng)市场(chǎng)撤(chè)离(lí)。瑞士瑞(ruì)联银行(xíng)日前将中国股票(piào)评级从高配下调为中性。从宏观面看，今(jīn)年(nián)首季，美国(guó)GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食(shí)品和能源的核心(xīn)PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大(dà)数据预示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情(qíng)的美联储利率观(guān)测器最新数据显示，5月4日加息(xī)25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国(guó)对(duì)策是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧(jǐn)缩(suō)货币供应。美国3月M2货币(bì)供应量(liàng)（未经(jīng)季节性(xìng)调(diào)整）为(wèi)20.7万亿美(měi)元，同比(bǐ)下降4.05％，为历(lì)史最大(dà)降幅(fú)，且是(shì)连续(xù)第四个月(yuè)收(shōu)缩。美联储(chǔ)加息导致(zhì)金(jīn)融资产盈利缩水，缩表则令流(liú)动性折价效应加剧，在全球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估(gū)受追(zhuī)捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第(dì)一(yī)共(gòng)和银行股价(jià)周三盘中最多(duō)下跌41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对应的总市(shì)值(zhí)为8.86亿美(měi)元），较2021年11月(yuè)的历史峰(fēng)值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季(jì)度末(mò)，其实际存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让(ràng)A股机构不再抱(bào)团银行(xíng)股，银行部分龙头股(gǔ)招行等承压(yā)，相较(jiào)而言，工商(shāng)银行兔年(nián)以来表现(xiàn)抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年(nián)颓势，一是二者(zhě)虎年(nián)最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但(dàn)二者市(shì)净率(lǜ)远高于(yú)行业均值，难以赋予中特(tè)估(gū)概念中的回购(gòu)预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别(bié)为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼(wā)地，而沪深京三市A股的市盈(yíng)率和市净率中位数分别为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策(cè)面来看，让央(yāng)企国企估(gū)值回归市场均值(zhí)，已是国家(jiā)资本新战略。国家外汇(huì)局(jú)日前(qián)表(biǎo)示：“无论(lùn)从市盈(yíng)率还(hái)是市净率等指标(biāo)看，当前A股的估值(zhí)相(xiāng)对偏(piān)低。”类似表态无疑是为中字头(tóu)股票(piào)点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取代贵州茅台成(chéng)为市(shì)值“一哥”的(de)中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩(jì)优概(gài)念让其成为中(zhōng)特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说(shuō)，源自井喷式牛(niú)市(shì)带(dài)来(lái)的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全年和(hé)5月份上涨的年份分(fēn)别为(wèi)18次和17次，二者同(tóng)时上(shàng)涨的年份(fèn)有(yǒu)11次。自2008年至去(qù)年(nián)的(de)15年里(lǐ)，红五月出现7次，占(zhàn)比(bǐ)为(wèi)46.7％。期600毫升等于多少斤水，800ml是多少水间(jiān)5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月(yuè)份这(zhè)个风向标已不(bù)太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以(yǐ)来(lái)，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余(yú)年份(fèn)皆飘(piāo)红。截至(zhì)周四(sì)，沪指4月(yuè)份上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概(gài)率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否(fǒu)再(zài)现？关键在要看两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能(néng)否(fǒu)维(wéi)持强(qiáng)势(shì)行情。二是(shì)作为A股第二大行业指数，电气设备(bèi)板(bǎn)块(kuài)能否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市(shì)场权(quán)重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位(wèi)上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市(shì)单日(rì)成(chéng)交始(shǐ)终维(wéi)持在万亿(yì)元之(zhī)上，市场人气并(bìng)未(wèi)退潮(cháo)，只(zhǐ)是风格(gé)轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局(jú)，后市即使考验3200点附近的半(bàn)年线和年线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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