北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东(dōng)大会。公司(sī)董事长(zhǎng)93岁(suì)的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查理·芒(máng)格先生(shēng)，一边吃(chī)喜诗糖(táng)果，一边回(huí)答了来(lái)自全球投(tóu)资者5个(gè)多小时的互(hù)动提问。

　　在这次(cì)股东(dōng)会中(zhōng)，两位(wèi)奥马(mǎ)哈“先知”再度和(hé)投(tóu)资者(zhě)分享了投资、成(chéng)功以及长寿的秘诀，并就(jiù)市场关(guān)注的AI、新能源、美国(guó)银行危机(jī)、苹果以及(jí)公司“接班人”等热(rè)点话题进行了(le)探讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴菲(fēi)特在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹(píng)果公(gōng)司。“如果让消费者(zhě)选择(zé)，是放弃第二(èr)台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第二辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹果公司(sī)带来的(de)机(jī)会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的(de)重要位置。巴(bā)菲(fēi)特认为(wèi)，“目前没(méi)有一(yī)家公司可以与(yǔ)台积电相比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。”

　　为了让(ràng)读(dú)者(zhě)能够在第一(yī)时(shí)间获取(qǔ)本次(cì)股东会最新(xīn)观点，筛选出40条核心精华内(nèi)容(róng)，以飨读者(zhě)。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业(yè)背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要比(bǐ)后(hòu)者(zhě)好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第(dì)一个阶(jiē)段(duàn)价格很好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对(duì)卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已进行了(le)“股权”会(huì)计(jì)处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使(shǐ)我们(men)的(de)所有(yǒu)权提高到80％，并导致我们在(zài)财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛一(yī)样(yàng)分(fēn)销能力(lì)的(de)分销商(shāng)

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔(ěr)世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多玛(mǎ)的分销做的很好，我们(men)有很多产品(pǐn)供应给它(tā)，但(dàn)有些产品很难让人们只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛购买，我们也会(huì)把产(chǎn)品的分销渠(qú)道多(duō)元化，我们希望能够拥有多(duō)个具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分(fēn)销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的

　　再(zài)谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题(tí)不在于是否(fǒu)开新店。我和查理为了把这(zhè)个品牌推向全球做(zuò)过很多尝(cháng)试，每(měi)次我们都是在最初觉得走对了方向，但后来(lái)发(fā)现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽然有(yǒu)自己的(de)魔力，但魔力也不是无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电(diàn)影(yǐng)行业是一个（经营）非常困难(nán)的行业(yè)，是（竞(jìng)争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着疫情的(de)来临(lín)，客(kè)流(liú)量减少(shǎo)了，但(dàn)电影院不能减少影片供应，也不能减少(shǎo)其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微软已经做(zuò)得非(fēi)常(cháng)出色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出(chū)售动视暴雪股份(fèn)是否影响到了微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有监管要求下应披露的事项(xiàng)都已在(zài)13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微(wēi)软，我认(rèn)为他们已(yǐ)经做得非常出色了，为(wèi)了达成这(zhè)笔(bǐ)收购，微(wēi)软与英国有关部门积(jī)极地进行了合作，但这并(bìng)不代表他们最终一定会成功，这也不(bù)是愿意多(duō)花(huā)钱就(jiù)能解决的问(wèn)题。我还(hái)不清楚最(zuì)终结果会如何(hé)，但即使这(zhè)笔(bǐ)收购最终没有成功，也不代表微软或(huò)动视暴雪有(yǒu)任何(hé)的缺(quē)陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定苹(píng)果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓(cāng)占比已超过(guò)了能源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特高度肯定了(le)苹果公司。他(tā)说(shuō)，“苹果(guǒ)公司在我们仓(cāng)位中的占比超过(guò)了能源业务。虽然我们(men)持(chí)有苹果的股份占比不高，但每年的(de)权(quán)重都在(zài)增(zēng)加。我不懂(dǒng)手机，但我能看(kàn)明白消费者的(de)习惯。如果让(ràng)消(xiāo)费者(zhě)选是放(fàng)弃买(mǎi)手机还(hái)是放弃(qì)买汽车，我想(xiǎng)很多(duō)人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知道未来趋势会如(rú)何发展，但我们知道什么是正确的价格，我们可以在消费(fèi)者行(xíng)为方面做一(yī)定(dìng)的预测，以及它对企(qǐ)业的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数(shù)人(rén)可(kě)能会(huì)选择放(fàng)弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯克希尔组合的35％表示(shì)担(dān)忧，认为这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示(shì)，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来表示(shì)，这(zhè)笔(bǐ)投资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生(shēng)意，而苹(píng)果的商业模式更好。消费者花钱(qián)的时(shí)候都有自己的(de)喜好，有(yǒu)些人会(huì)花1500美元(yuán)买一部手(shǒu)机(jī)，同(tóng)样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认(rèn)为，如果他(tā)们要么放弃第二(èr)辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第(dì)二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯(bó)克希尔在一个季度(dù)内快速买入卖出(chū)台积(jī)电的(de)原因(yīn)。在问答环(huán)节，巴菲特对(duì)此进行了说(shuō)明(míng)，在他看来(lái)台(tái)积电是世界(jiè)范围内管理最完善且最重要的公司之(zhī)一(yī)，即(jí)使(shǐ)是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过(guò)，尽管(guǎn)很多人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家(jiā)子公司参与了亚利桑(sāng)那(nà)州的(de)部分芯片工作，但(dàn)至少在我(wǒ)看(kàn)来，目前我们没(méi)有(yǒu)一家公司可以与台积电比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地(dì)位。何况(kuàng)它们还拥(yōng)有一位91岁的创(chuàng)始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关(guān)于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他(tā)是天(tiān)才

　　有观众问巴(bā)菲(fēi)特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克高(gāo)估(gū)了自己？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己，但(dàn)他很有才华。所以，他高估了一个不需(xū)要高估就能成为天才的人(rén)。他真的很(hěn)聪明，我想(xiǎng)他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目(mù)标，他(tā)喜欢接受不可能的目标。我(wǒ)们的不(bù)同之处(chù)在于，我想要的不(bù)多，我在(zài)寻找简单、确定性高的(de)工作，我不想(xiǎng)要那么(me)多(duō)的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致(zhì)力于解决(jué)不可能(néng)的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜(xǐ)欢和他(tā)在一(yī)起，他也不喜欢和(hé)我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获(huò)成功，

　　但(dàn)我并不喜(xǐ)欢(huān)

　　关(guān)于新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长(zhǎng)一段时间(jiān)内，我和(hé)查理(lǐ)都(dōu)觉得，汽车(chē)行(xíng)业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他(tā)们(men)正在赔钱。前(qián)几天，我读(dú)了通用汽车(chē)公(gōng)司(sī)1932年的年度报(bào)告，其中(zhōng)显示(shì)，他们有19000个(gè)经销商，而当时人口大(dà)约是1.2亿左(zuǒ)右。现在(zài)美(měi)国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会面(miàn)临来(lái)自世界(jiè)各地(dì)的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道(dào)，“但(dàn)事实也并非如此，法拉(lā)利就处于一个(gè)特殊的位置。虽(suī)然我们觉得，汽车不是一(yī)个吸引人(rén)的行业，但电(diàn)动(dòng)汽车即将大获成功。现(xiàn)在它带来了巨(jù)大的成(chéng)本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资(zī)者关于人工智能的问题时(shí)，芒格表示，如果你(nǐ)到中国的比亚迪工(gōng)厂去看一看，会发现自动化(huà)操(cāo)作程度(dù)非(fēi)常高，但我还是觉(jué)得用人可能更好，因为人工智能并不能取代(dài)很(hěn)多领域的人(rén)才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽然(rán)可以做(zuò)一(yī)些令人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也(yě)曾带(dài)我去(qù)看微软的产(chǎn)品，但(dàn)这类(lèi)产品仍不(bù)完善，譬如目(mù)前还不(bù)能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好(hǎo)的(de)，但很多(duō)事(shì)情是不能掌控的。人工(gōng)智(zhì)能可以(yǐ)改(gǎi)变(biàn)全世界，但它并不能(néng)改变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的机(jī)会在降低，

　　但(dàn)总会有(yǒu)新技术(shù)创造(zào)新(xīn)机会(huì)

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额(é)收益的机会在相对降低，但这(zhè)并不代表没有投资机(jī)会。从1940年到现在(zài)，无论(lùn)汽车、工业、飞机(jī)以及能源等(děng)领域都有新(xīn)的改变(biàn)，新的(de)事物永(yǒng)远在不断出现，而且会(huì)取代(dài)一(yī)些原有的技(jì)术，因此，在这其(qí)中会存在很多机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克(kè)希尔(ěr)在新能源方(fāng)面

　　做了(le)很多投(tóu)入(rù)，但还(hái)远远(yuǎn)不够

　　针对新(xīn)能源前(qián)景，巴菲(fēi)特说，“之前买下(xià)伯克(kè)希尔能源这家公司，就(jiù)是(shì)希望能够帮(bāng)助解决一些(xiē)环(huán)境方面的问题(tí)。从传统能源向新(xīn)能源的转变，我(wǒ)们在这个方(fāng)面做了非(fēi)常多(duō)的(de)投(tóu)入。不过，现在做(zuò)的还远(yuǎn)远不(bù)够(gòu)。”更多精彩观点(diǎn)请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保(bǎo)险业(yè)务(wù)副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在经历能源行(xíng)业的(de)变(biàn)革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家美国的公共(gòng)事业公司，我们希望能够在全国的(de)每(měi)一(yī)个州制定不同的计划，然(rán)后将这(zhè)些(xiē)计(jì)划进行整(zhěng)合。我们也将我们的目(mù)标进行了同步规(guī)划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比(bǐ)能够降(jiàng)低50％。这是(shì)我们在公共事业方面希望能(néng)够取(qǔ)得的(de)成绩(jì)，但这个过程(chéng)是不容(róng)易的”。

　　关于美国银行(xíng)危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行(xíng)事件引(yǐn)发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系(xì)

　　在(zài)针对(duì)投(tóu)资者提(tí)出的硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事(shì)件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即使联邦存款保(bǎo)险公司的限额是25万美元，这是法令的规定，但(dàn)这不是美国(guó)的(de)行为方(fāng)式，就(jiù)像他们不(bù)会让债务(wù)上限导致世(shì)界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不(bù)会有(yǒu)人愿意公开向(xiàng)美国公众解释为什么只有(yǒu)25万美元(yuán)有(yǒu)“存款”保险，这(zhè)次事(shì)件(jiàn)引发的后续问题(tí)会扰乱世(shì)界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不(bù)应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以(yǐ)来的(de)情况都非常相似(shì)，恐惧总是(shì)会(huì)传染(rǎn)的，我父亲在1931年(nián)因为银(yín)行挤兑而失去了工作(zuò)。不(bù)过，这些年(nián)来，银行系统发生(shēng)了很大变(biàn)化。二战后(hòu)的那一(yī)年，有多达(dá)2000家银行倒闭(bì)，也是在那(nà)时，我(wǒ)们(men)做了一件(jiàn)非常明智(zhì)的(de)事情，就是成立联邦存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险公司(sī)。现在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银(yín)行(xíng)挤兑）感到(dào)担忧(yōu)，这是(shì)不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次修改规则

　　导致银行(xíng)系统(tǒng)风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美(měi)联储被(bèi)赋予(yǔ)了(le)制定保证金要求的责任。他们改变了(le)很(hěn)多次保证金要求，因为我(wǒ)们都知(zhī)道，借(jiè)了很多(duō)钱的人会给银行系统带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联储解决(jué)不了财政(zhèng)问题

　　由于美联储投放的(de)天量流动(dòng)性，引发了严重的通货膨(péng)胀，市(shì)场普(pǔ)遍在批(pī)评美联储失(shī)职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他们正在履行其(qí)职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐(lè)观，他表(biǎo)示，我们在(zài)第二次世界大战中付出了代价。我们每个人，包(bāo)括学校(xiào)的孩子(zi)和(hé)其他人，也包括我自(zì)己。我(wǒ)们(men)购买了最初所谓(wèi)的战争债券、国防债券和储蓄(xù)债券等等。如(rú)果不停印钞票，我无法(fǎ)预计宏观环境会变(biàn)得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但(dàn)要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可(kě)以有各种各样(yàng)的新发明，但它需要有旧(jiù)的价值观。我们不知道(dào)会发生什么，因(yīn)为在(zài)目前的情况下，可(kě)能会发生很多事(shì)情。你必须有惩(chéng)罚，打击那些(xiē)制造(zào)问题的人(rén)。如果(guǒ)他们(men)承担了(le)不该(gāi)承担(dān)的风险，如果你要改变(biàn)人(rén)们未(wèi)来的行(xíng)为(wèi)方式(shì)，风险(xiǎn)就必须(xū)落在他(tā)们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买下许多(duō)银行

　　巴菲特说(shuō)，“如(rú)果你(nǐ)遵循健全的(de)银行投资方法，不做别人(rén)做的一(yī)些风险性事情，银行可能(néng)是一个(gè)非常(cháng)不错(cuò)的投(tóu)资。最初在(zài)1969年(nián)，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控(kòng)股公(gōng)司(sī)修正法案》没有通过，我们(men)最(zuì)终可(kě)能会拥有许多(duō)银行，而不是许(xǔ)多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们(men)对货币失(shī)去(qù)信心，

　　这不会是(shì)一(yī)个好(hǎo)现象

　　针对去(qù)美(měi)元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币，我看(kàn)不到任何其(qí)他(tā)货(huò)币(bì)能(néng)够取代它。我觉(jué)得没(méi)人能理解现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美(měi)联储主席）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他(tā)也不能完(wán)全控制(zhì)我(wǒ)们的(de)财政(zhèng)政策。当疫(yì)情发生的(de)时候，并没有人知道需要印多少数额(é)的货(huò)币才能(néng)解决问题，而直到它失控。人们会对货币失去信心(xīn)，他(tā)们(men)的行为方式可(kě)能会完全(quán)不同。我们无法预测，但(dàn)我们知道这(zhè)不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周(zhōu)期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很多(duō)上(shàng)市公司涉及保险业(yè)务(wù)，但(dàn)没有一家是自己愿意去投的。虽(suī)然有人诟病盖(gài)可保(bǎo)险已(yǐ)经(jīng)是一家(jiā)技术公司，但在(zài)我们看来，其(qí)依然(rán)是一家保险公司。他同时解(jiě)释(shì)，盖可在(zài)技术方面需要做的(de)工作要比想象的(de)多(duō)很多(duō)。

　　作为(wèi)政(zhèng)府雇员(yuán)保险公(gōng)司，盖可第一季度业绩表现得非(fēi)常好，这(zhè)背(bèi)后有两个原因(yīn)，首先是减少了前一年的(de)保险准备金，其次一季度(dù)还是汽车保险的(de)旺季，此外(wài)在(zài)远程信息处理方面，盖可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出(chū)的商业地产损失情况有多(duō)严重，和伯克希尔(ěr)是否会在商业地产领域(yù)更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克(kè)希尔在商业地产领域从来不是(shì)特别(bié)活跃，因此也不会受到(dào)不(bù)良贷款等一系列(liè)负面因素影(yǐng)响。

　　但美(měi)国和世界很多(duō)地方(fāng)市中心(xīn)的空(kōng)洞化却(què)是非常严重的，它会影响很多(duō)人。建(jiàn)筑(zhù)不会消失(shī)，但所有者会变化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索(suǒ)权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的(de)重点是

　　以安全(quán)的方式恢(huī)复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面(miàn)临(lín)的机(jī)遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密(mì)切关(guān)注这一团队的(de)运营指标，其(qí)中不仅有美国的铁(tiě)路，而且(qiě)还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确(què)实经历(lì)了一(yī)段困难时间，但好在我们走出疫(yì)情和供应方(fāng)面的挑战，不(bù)过还面临劳工问题和其他一些问题。我们的团队优(yōu)先考(kǎo)虑的是恢复(fù)铁路的(de)长期运营(yíng)，而不(bù)是短期专注(zhù)于在20年内达到某一运营(yíng)指标(biāo)，要长期为(wèi)客户提供(gōng)可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪化投资决定

　　在回答(dá)有(yǒu)没有因为情绪作(zuò)出(chū)错(cuò)误(wù)的(de)投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中(zhōng)谁都(dōu)不想成为一个没有感情(qíng)的人，但肯(kěn)定想在做投资或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲(fēi)特(tè)强(qiáng)调：“如(rú)果我(wǒ)们拥有更多的企业，企业赚更多的钱(qián)，作为股东的份(fèn)额，作为伯克(kè)希尔的所有(yǒu)者，每年都在增加，而投资者不需要(yào)花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东(dōng)权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们(men)收购(gòu)的机会是非常(cháng)有限(xiàn)的(de)

　　关于是否对持有的(de)超过1000亿(yì)美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派(pài)发现(xiàn)金(jīn)？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的是收(shōu)购伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一(yī)家价(jià)值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像我们(men)一样达成交易。2008年(nián)我收购了一大堆公司(sī)，这种事情会再(zài)次发生。但问题是，我们收购的机会是非常有限的，所以当一家(jiā)好公(gōng)司(sī)面临被(bèi)卖掉的时(shí)候(hòu)世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多，我们(men)需要足(zú)够的(de)资金(jīn)。但我们的股东可能会把股(gǔ)票卖得(dé)太便(biàn)宜，而且无法做(zuò)什么(me)让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者的(de)行为(wèi)

　　关(guān)于公司如何(hé)在(zài)短(duǎn)期利(lì)润和长期防(fáng)御能力之间做出选择？巴菲特对此(cǐ)表示(shì)：“我们不关心季(jì)度预算是否达标，我(wǒ)们感兴趣(qù)的(de)是，永远拥有一个美(měi)好的(de)事业。好的企业不(bù)多(duō)，但我(wǒ)们确实(shí)找到了一些，例如，当我们在1966年(nián)试图(tú)涉足百货商店业务(wù)时，我们学到(dào)的是，在(zài)奖品(pǐn)上(shàng)做图案绘制，这(zhè)可(kě)以(yǐ)算是一(yī)件愚蠢(chǔn)的事(shì)。我们一直在试图洞悉的是消费者的(de)行为，我(wǒ)们不能洞悉企业(yè)的技(jì)术趋势，如果能做到(dào)这(zhè)点，那也能(néng)获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人关注的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝(bèi)尔一定(dìng)会继承我的(de)工作，当然(rán)现在我(wǒ)还在位，格雷格的主要价值(zhí)是可以(yǐ)把一些事(shì)情(qíng)做(zuò)得更好，或者去管理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些好(hǎo)的(de)建议，但格雷格(gé)是做出最(zuì)终(zhōng)决定的那个人。未来我们(men)还需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些(xiē)人不(bù)足够聪明，我们是绝不会让(ràng)他们接替我们做任(rèn)何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于(yú)从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经理人，相对其(qí)他大(dà)型公司(sī)，伯克希尔之(zhī)所以能够做的(de)更好原因(yīn)之一(yī)，是从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球(qiú)选出的(de)十大最佳保险经理人之一，他的地位无可(kě)取代。阿吉特从不会去尝试(shì)改(gǎi)变一个(gè)体系，而总是(shì)会去改善一(yī)个体系。我很享受与他(tā)交流，以(yǐ)前我们每(měi)天(tiān)都会聊天，现在(zài)没有(yǒu)那么(me)频繁了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺(pù)路

　　巴菲(fēi)特谈到了(le)为(wèi)何到访日本，并(bìng)参观五大(dà)商社(shè)。“我(wǒ)去那(nà)里(lǐ)的部分原因，是(shì)为了把格(gé)雷格介(jiè)绍给那(nà)些(xiē)生(shēng)意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人(rén)感(gǎn)到非常惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实(shí)希望和(hé)（那些企业）有长期合作的机会。它们是一(yī)些(xiē)令(lìng)人难以置信(xìn)的投资机(jī)会，一(yī)直是非常好的投资机会。我很(hěn)喜(xǐ)欢这(zhè)些公司的(de)文化和历史。我们对五大商社的(de)两天走(zǒu)访是(shì)非(fēi)常(cháng)棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提(tí)出了(le)一百年后伯克希尔(ěr)的(de)发展愿景(jǐng)，他说，希望(wàng)这家公司(sī)仍能被股东们眷顾，并且为社(shè)会带来幸福(fú)感，拥有(yǒu)无限的资本和大(dà)量的人才。“就(jiù)像格雷(léi)厄姆1949年(nián)写下(xià)的书时至今(jīn)日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克(kè)希尔的资本

　　仍会比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被(bèi)认为(wèi)是一个(gè)国家的资(zī)产而非负债，以(yǐ)往记(jì)录已(yǐ)经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克(kè)希(xī)尔的(de)资(zī)本还是会(huì)比(bǐ)大部(bù)分公司都要多，也(yě)仍(réng)然可(kě)以在国家的经济中投入非常多(duō)的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔(ěr)的股票回购(gòu)不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍会做出(chū)与现在相同的(de)股票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定下(xià)了(le)非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为(wèi)股票回(huí)购将同时对股东和公司(sī)自身的运营产生益处(chù)，如果资本足(zú)够且股(gǔ)票很有吸引力(lì)，那么为什(shén)么不通(tōng)过回购来提升单股内在价值呢(ne)？因此当时(shí)机(jī)来临，我们会成为(wèi)活跃的(de)股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写(xiě)讣告，

　　并逆向(xiàng)行动(dòng)，人(rén)生的路就清(qīng)晰了

　　在回答(dá)关于遗(yí)产规划的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好(hǎo)就行，但这并不适合所有人。如果你想要你(nǐ)的孩子拥有某种价值观，重要的是(shì)：你要践行这样的(de)价值观(guān)，并和他们(men)谈论这(zhè)个价值观，从(cóng)他们出生(shēng)起，他们(men)就在学习你。“你的意志(zhì)与(yǔ)此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如(rú)何度过这一(yī)生，你可以写一(yī)下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“之前观察(chá)过很多(duō)富(fù)裕家(jiā)庭，它们在财产规划分配上都存在各(gè)自的问题(tí)。我年(nián)事已高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为(wèi)签(qiān)订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及(jí)他们的建(jiàn)议。这件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时(shí)期来做，效果是不一(yī)样(yàng)的”。

　　在他(tā)看(kàn)来，过早(zǎo)向孩(hái)子(zi)宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成(chéng)长。“有一些(xiē)人完全(quán)不(bù)向他们的(de)孩子透露任(rèn)何遗(yí)嘱有(yǒu)关(guān)的事情，而有些人则(zé)用遗嘱去绑(bǎng)架孩(hái)子的成(chéng)长。当过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比(bǐ)如在他(tā)们的(de)成长阶段，让他们知道遗(yí)嘱上的内容——这(zhè)在以后会很难更(gèng)改，我认为(wèi)这是家(jiā)长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很简单，比如花钱(qián)要量入为出(chū)，花的钱要比赚的钱(qián)少；避(bì)免身(shēn)边(biān)有能量的(de)人(rén)和(hé)活动(dòng)；要(yào)活(huó)到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如(rú)果(guǒ)你能做到(dào)这一切，那(nà)你(nǐ)一定会成(chéng)功。如果做(zuò)不到，成功就(jiù)需要(yào)更多(duō)的运(yùn)气，当然(rán)，你一定不要把自己的命运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔(ěr)赛”？和自己(jǐ)喜欢的人(rén)一起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业(yè)务中没有困(kùn)难(nán)，我们(men)都非常热爱(ài)自己(jǐ)的事业。每(měi)天(tiān)早上起床时(shí)，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我(wǒ)上班通世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多勤(qín)也只需要(yào)约(yuē)5分钟的(de)路程，这是非常(cháng)理想的(de)工作环境(jìng)，没有什么(me)能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明的(de)投资者(zhě)》

　　在亚马逊(xùn)的排(pái)名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度(dù)提起(qǐ)本·格雷厄姆(mǔ)在投资上(shàng)对他产生的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆在他的书(shū)中写下一些非常有(yǒu)说服力的话，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从事(shì)和热爱的工作都是错(cuò)误的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪(cōng)明(míng)的投资(zī)者》）一遍(biàn)又一(yī)遍(biàn)。无论他的想法(fǎ)是否正确(què)，我都非常(cháng)喜(xǐ)欢，甚(shèn)至还不时去(qù)亚马逊看看(kàn)这本书的排(pái)名，它一直(zhí)在畅销(xiāo)榜上排在差(chà)不多第300名(míng)或第350名的位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本(běn)书在其领域里(lǐ)具(jù)有这样持续的地位？”

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