银行业危(wēi)机再现？

　　昨(zuó)夜美股开盘不久，第(dì)一共和(hé)银行盘中跌幅(fú)一度扩大至超过40％，经历至少五次停牌，股价再刷(shuā)新历史新低(dī)，市值一度跌破10亿美元。

　　据(jù)英(yīng)国《金融时报》报道，知情人士(shì)说，几个星期以来(lái)，第(dì)一(yī)共和银(yín)行已在为其部分业务寻找(zhǎo)买家，但(dàn)潜在的收购方担(dān)心承(chéng)担过多风险。目前(qián)可能的解决方(fāng)案是，向(xiàng)近(jìn)期曾为第(dì)一共(gòng)和银(yín)行注资300亿(yì)美元(yuán)的大(dà)型(xíng)银行寻求帮助(zhù)，或者由美国联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司接管该银行，并为所(suǒ)有存款提供政府担保。

　　而据(jù)CNBC援引消息(xī)人士报(bào)道，白宫或美国财(cái)政部无意干预该银(yín)行的状况。

　　CNBC财经记(jì)者和市场新闻分析师(shī)David Faber说，他目(mù)前不(bù)知道这(zhè)家银行能否在未(wèi)来的日子继续经营下(xià)去，也不知道联邦(bāng)存款保险公司是(shì)否会对此家银行发(fā)表“破产(chǎn)声明”。但他说：“解决(jué)方案（可能是联(lián)邦(bāng)存款保险公司的(de)接管）目前正变得越来越有可(kě)能，因为第一共(gòng)和(hé)银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方(fāng)面，今(jīn)天凌晨，美(měi)、布两油日内(nèi)跌(diē)幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显示(shì)美国上(shàng)周原油库(kù)存降幅大于预期，由于(yú)市场消一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤化(huà)了(le)疲弱的美国经(jīng)济数据(jù)，对美国经济(jì)衰退的(de)担忧增(zēng)加，油价(jià)周三延续前一(yī)交易日的(de)跌(diē)势(shì)，目前已经抹去了自(zì)欧佩克+4月初宣布进一步减产以(yǐ)来的全(quán)部涨幅(fú)一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤。

　　截至(zhì)今晨收(shōu)盘，第一共和银行收跌近(jìn)30％再(zài)创(chuàng)历(lì)史新低(dī)，最新报道称，美国联(lián)邦(bāng)存款保(bǎo)险公司(sī)FDIC威胁下调该行评(píng)级(jí)，将限制第一(yī)共(gòng)和银行从美(měi)联储取(qǔ)得(dé)融资(zī)的渠道。

　　原(yuán)油方(fāng)面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特6月原油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去(qù)了(le)自(zì)OPEC+本月(yuè)初因需求(qiú)低迷而减产带来(lái)的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径(jìng)“扑朔迷(mí)离”

　　宏观层面风险不断(duàn)，让美联储5月(yuè)的(de)加息路径变得“扑朔迷离”。一边是(shì)仍然(rán)高企的(de)通胀，一边是(shì)银行(xíng)系统危机以及由(yóu)此扩大(dà)的经济衰(shuāi)退阴霾，美联储会如何选择，无疑是市场最引(yǐn)人瞩(zhǔ)目的焦点(diǎn)。

　　在广州金控期货(huò)研究所副总经理程小勇看来，对于美(měi)联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策，大概率还是(shì)维持加息的(de)大方向，只不过加息力(lì)度会维持25个基点，不会像去年(nián)那样以50个基点(diǎn)的大力(lì)度加息。

　　“首先，考虑到(dào)美国通胀具有很强的粘性(xìng)，当(dāng)前(qián)核心(xīn)通胀(zhàng)增(zēng)速(sù)依旧处于历(lì)史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了(le)1个百(bǎi)分点，‘通胀中的通(tōng)胀(zhàng)’3月住房(fáng)租金价格指数增速高达8.3％。其(qí)次(cì)，尽管高(gāo)利率和美国银行业危机(jī)引发了经济减速，但是据我们测算当前美(měi)国私人部门资产负债表受冲击的影响(xiǎng)大约将在三、四季度出现，短期(qī)经济(jì)减速不至于引发美(měi)联储货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)。从历史上(shàng)美联储加息的经验(yàn)来看，高通胀下(xià)的美联储(chǔ)加息(xī)并不(bù)会因(yīn)经济减速而转向。此(cǐ)外，美(měi)国地区银行担忧引发(fā)银(yín)行股大跌，但由于当前美国商业银(yín)行危机主要(yào)是资产负责(zé)错配(pèi)，并非如2007年次贷危机(jī)时那样的产(chǎn)品层(céng)层(céng)嵌套和加(jiā)杠杆导(dǎo)致危(wēi)机爆(bào)发时过渡去杠杆，金融市场系统性风险暂难发生(shēng)。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌(dùn)天成期货研究院首(shǒu)席宏观分析师赵旭初(chū)同样(yàng)认为，由(yóu)美(měi)国银行业(yè)“爆雷”引发系统性风险的可(kě)能性是(shì)较小的(de)，基于此，美(měi)联储也(yě)不(bù)会轻易改(gǎi)变“显著控(kòng)制通胀”的目标。“从(cóng)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的事(shì)件来看(kàn)，政策(cè)部门应对危(wēi)机(jī)的速度和积极(jí)性非常高，在这种(zhǒng)形式下，去押注系统性风险(xiǎn)发生(shēng)概率比(bǐ)较(jiào)低(dī)的。对于通胀(zhàng)率，当前(qián)市场(chǎng)主流(liú)的预测对(duì)5月CPI是(shì)4％，即便(biàn)到了市场(chǎng)认(rèn)为有(yǒu)一定(dìng)降(jiàng)息概率的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除(chú)非是出现了几乎失控的风险，如金(jīn)融(róng)机(jī)构或者非(fēi)金融企(qǐ)业大面积的(de)‘爆雷(léi)’，否则在这个(gè)通(tōng)胀水平预(yù)测下，美联储(chǔ)是不会在(zài)7月份就(jiù)去做(zuò)降息操(cāo)作(zuò)的。”他说。

　　据外媒报道，对于美(měi)国通胀将从几十(shí)年来的最高水平(píng)进一步回落多少这一争论，全(quán)球知(zhī)名机构的基金经理们也开始产生分歧。其中(zhōng)，一方是安联环(huán)球投资和西部信托等公司认为，美联储和其他央(yāng)行将在加息方面取得胜利，即使这意味(wèi)着(zhe)继续加息、控制通胀到2％的目标可能会让经济陷入(rù)衰退。而另一(yī)方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的通胀，美联储和其他央行(xíng)的政策(cè)制定(dìng)者是否(fǒu)真的(de)愿意(yì)冒让数百(bǎi)万人失(shī)业的风险，换句话说，央行们最终(zhōng)可能不得不做出妥协，容忍高于(yú)目标的通胀。

　　相关数(shù)据(jù)显示，4月美国消费者信心指数降至(zhì)了101.3，为去年7月以来最(zuì)低水平。对此，程小勇表示(shì)，从(cóng)美国居民消费(fèi)来看，高利率和银行业信贷(dài)收紧导致消费者信心指数下降，消费支出增速(sù)放(fàng)缓是(shì)确定性事件，说明(míng)未来美国(guó)经(jīng)济继(jì)续减速也是大概(gài)率事件。然而，由于美国居民消费支(zhī)出(chū)增速虽然在下滑(huá)，但(dàn)在2月还是维持正(zhèng)增(zēng)长，使得(dé)市场避险(xiǎn)情绪(xù)短(duǎn)期虽(suī)有(yǒu)升温，但不至(zhì)于出发市场系统性泡沫，通过贵金属温和(hé)反(fǎn)弹也(yě)可以验(yàn)证这一点。不过，随着美国居民利息支出(chū)占可支(zhī)配收入的比例越来越(yuè)高，未(wèi)来并不排除由于经济严(yán)重减速(sù)加(jiā)快导致(zhì)大规模(mó)恐(kǒng)慌再现的情况出现。

　　“消费者信(xìn)心的下(xià)降和最近的美国居民部门(mén)信用卡违约率上升是(shì)相匹配的，在高通(tōng)胀(zhàng)高利率(lǜ)经济下行的环境下(xià)，居民部门的(de)资产负债表(biǎo)和(hé)收入状况边际上会(huì)有(yǒu)恶化也是情理之中；但美国居民部门已经经过了(le)十年的去杠杆(gān)，本身(shēn)资产负债处于一个相对(duì)健康的(de)状况，这(zhè)也是为何即便消费(fèi)信心在恶化，即(jí)便银行利(lì)率在飙(biāo)升，美国(guó)居民部门的(de)消费贷(dài)款(kuǎn)仍(réng)然在继续扩(kuò)张，这显示(shì)着美国居民部门的需(xū)求仍然(rán)十分有韧性。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵旭初看(kàn)来，当前市(shì)场避险情绪的催化有两方面的背景(jǐng)，一是按照历史经(jīng)验看，海外加(jiā)息结束到降息之间就是一个容易(yì)出风险的时间(jiān)段；二是能够(gòu)激(jī)发风险偏好(hǎo)的中国这边的复苏(sū)环比高(gāo)点已(yǐ)经看到(dào)，同比高点接近看到，在中国(guó)没(méi)有更多刺(cì)激政策的(de)情况下，市场对(duì)全(quán)球经(jīng)济的预期(qī)想要进一步(bù)边(biān)际改(gǎi)善是比较困难的(de)。

　　“在这样的背景下，近(jìn)日A股的主线(xiàn)题材下(xià)跌与海外银行业(yè)危机(jī)共(gòng)振成为了一个(gè)激发避险情绪升级的导(dǎo)火索。”赵旭初(chū)认为，今(jīn)年大(dà)的宏观周期和(hé)前(qián)几年有所(suǒ)不同，国内和海外出现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)的周期背离，且海外的政(zhèng)策部门应(yīng)对危机的速度又很快，所以不至于(yú)出现单边的持(chí)续(xù)性(xìng)共振，这就导(dǎo)致各(gè)类风(fēng)险(xiǎn)资产难以出现大幅度的流(liú)畅单边行情，比较合适的(de)操(cāo)作(zuò)思路应(yīng)该是(shì)“在下跌时不过分恐慌、在上涨时也(yě)不过(guò)分乐观(guān)”。

　　宏观环境走弱 有色金(jīn)属全线下行(xíng)

　　在宏观环境偏弱的影响(xiǎng)下，昨日的有色金属板块全(quán)面(miàn)下行。沪铜主力(lì)合约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色(sè)金(jīn)属研(yán)究总监展大鹏表示，整体来(lái)看，有色金属的(de)全面下行有(yǒu)两个利空背(bèi)景和一(yī)个(gè)触发因素，一是临近美(měi)联储5月(yuè)份(fèn)议息会议，加(jiā)息25个基(jī)点的概率(lǜ)升至高位，市场表现出谨慎情(qíng)绪；二(èr)是面临国内五一假期，资金提(tí)前(qián)流(liú)出规避不确(què)定(dìng)性风险；三是前一晚欧美银行季报再(zài)爆利空，引发市场对(duì)银(yín)行业危机(jī)蔓延的(de)担忧，避险(xiǎn)情绪骤然升(shēng)温(wēn)，美股大幅下挫，美元指数快速(sù)回(huí)升，成为有色板块(kuài)全面下(xià)行的直(zhí)接触发(fā)因素。一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤p>

　　“可以看出，当前宏(hóng)观情绪对市场(chǎng)的(de)扰(rǎo)动较大。市场(chǎng)一直(zhí)在衰(shuāi)退论和加息预期之(zhī)间摇(yáo)摆不定。一方面对银行业(yè)和(hé)全球经济前景感到担忧，担(dān)心陷入衰退，衰退论升温又会使得(dé)加息预期降(jiàng)低。加息预期降低后又不得不面(miàn)对高企的通胀数据(jù)，美联(lián)储喊话加(jiā)息不应停止，市场(chǎng)又继续(xù)预测(cè)衰(shuāi)退，周(zhōu)而复始(shǐ)。”国海良时期货有色金属分析师何燕艳表示(shì)，此外，国(guó)内面临五(wǔ)一假期，之前看多需(xū)求修复的情(qíng)绪慢慢平(píng)复，也(yě)使得价(jià)格(gé)下跌。

　　具体(tǐ)品种来看，何燕艳表示(shì)，以铜和铝为代表的大部分品种还(hái)在区间(jiān)运行，除(chú)了锌的(de)空头势头较为明显，而镍和(hé)锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏(péng)表示(shì)，二季度是有(yǒu)色(sè)金属的传(chuán)统旺季，4月的开局延续了需求的强预(yù)期，有色一度(dù)出(chū)现(xiàn)触底(dǐ)反弹(dàn)和(hé)冲(chōng)高预期，但随着4月旺(wàng)季(jì)过(guò)半，市场却出现不一样的声音。一是精(jīng)炼铜及再生铜(tóng)制杆、铝材加工和(hé)镀锌板等(děng)行业样本企业开工率却出现接连下降(jiàng)，社会库存虽然持续去化，但(dàn)速(sù)度(dù)较3月份明显放缓；二是(shì)部分下游(yóu)加工企业(yè)订单(dān)难以为(wèi)继，且(qiě)产成品库(kù)存较(jiào)往年出现小幅(fú)累积，这也就意味着(zhe)之前的“强预期”出现“弱(ruò)兑现”的情(qíng)况，或(huò)者(zhě)说3月(yuè)份的高开(kāi)工透支(zhī)了部分旺季的(de)需求(qiú)。

　　“对(duì)铜(tóng)价来说，海外‘衰退+加息’的(de)宏观环境并(bìng)不(bù)支持价格高走，同(tóng)时国内劳动节(jié)假期即将(jiāng)到(dào)来，资金从(cóng)有色(sè)市场流出规避不确(què)定性(xìng)风险，价格出现回调并(bìng)不意外，昨日有色价(jià)格快速回(huí)落(luò)也是近(jìn)段(duàn)时间对利(lì)空因(yīn)素的集中体(tǐ)现，节(jié)前宜谨慎。”展大鹏(péng)表示，不(bù)过(guò)，5月中上旬延续(xù)旺季下(xià)，需求(qiú)不(bù)会大幅走弱(ruò)，因此若价格在节前持续(xù)表现偏(piān)弱，下(xià)游企(qǐ)业可适(shì)当(dāng)补库过(guò)节(jié)。

　　何燕(yàn)艳(yàn)介绍说，从(cóng)具体的行业数(shù)据来看，下游需求无(wú)疑是在慢慢复苏(sū)的。如房(fáng)屋竣工(gōng)面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是反应在(zài)下游(yóu)开工率上最近几周出(chū)现了高位停滞，没有(yǒu)进一步的增长，可能和旺季慢慢过去也有(yǒu)关系。此外，4月的总体预(yù)测值普遍也没有高(gāo)于(yú)3月，虽(suī)然下降(jiàng)数值也不大，但也没能有力提振(zhèn)需求(qiú)。不过，何(hé)燕艳表(biǎo)示(shì)，价格一旦大跌到目前(qián)的状(zhuàng)态，现货上面买盘又会出现(xiàn)，错综复杂(zá)之下走(zǒu)势也表(biǎo)现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上的市场预期过于一(yī)致，主(zhǔ)流(liú)观点认(rèn)为(wèi)加息已近尾声，最(zuì)坏(huài)的时(shí)候已经过去，但今年可能不会降(jiàng)息。我(wǒ)们(men)要警惕这(zhè)种市场(chǎng)过于(yú)一致的情(qíng)况(kuàng)。因(yīn)为美(měi)通胀(zhàng)高位持续，美(měi)联储的结果导向很(hěn)可能使(shǐ)得加息时间或(huò)者幅度超预期，这(zhè)样市场(chǎng)就会(huì)有(yǒu)超预期的下跌。最主(zhǔ)要的是，有色板块多(duō)数品种供应增加(jiā)总体比(bǐ)较(jiào)确定的，需求跟不上供应的增速，整(zhěng)个周(zhōu)期是向下(xià)而不是向上。因此，我对整个板块还是(shì)持中(zhōng)线偏空思路，投资者可以用振荡的(de)策略去操(cāo)作。”何(hé)燕艳(yàn)说。

　　宏(hóng)观经济是(shì)对(duì)未来的(de)预期，更多的是反(fǎn)映(yìng)市场对(duì)未(wèi)来一个季度、半年度甚(shèn)至更(gèng)长(zhǎng)时间(jiān)的需求预期，展(zhǎn)大(dà)鹏认为，其对有色(sè)板块的短期(qī)或短线影响并不(bù)显著，短期可关注供求现状(zhuàng)与价格趋势的关系以及可能(néng)突发的风(fēng)险事件(jiàn)上。“对有色而(ér)言，投资者更(gèng)多担心的(de)是在多空分歧的位置和时间节点(diǎn)突(tū)发未知(zhī)的(de)风险事件，从而(ér)放大了价格短(duǎn)线的(de)波动性，带来持仓管(guǎn)理的(de)压力。”他(tā)说。

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