本(běn)周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是(shì)受中概股拖累，后市(shì)下跌空间不(bù)大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾风(fēng)骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上行通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市下(xià)跌(diē)的(de)风险输入。作为同(tóng)股同(tóng)权的两地(dì)上(shàng)市指数，恒生(shēng)AH股A指数和(hé)H指(zhǐ)数(shù)兔年涨幅分别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜(bǎng)数(shù)据(jù)显示，截至周四，香(xiāng)港中(zhōng)企(qǐ)指数和恒生(shēng)指(zhǐ)数过去3个月表现(xiàn)为(wèi)全球垫底(dǐ)，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国(guó)金龙指(zhǐ)数(shù)周二盘中低位较2月峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中概(gài)股表(biǎo)现低迷(mí)，主因(yīn)是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国股票(piào)评级从高(gāo)配(pèi)下调为中性(xìng)。从宏(hóng)观(guān)面看(kàn)，今(jīn)年首(shǒu)季(jì)，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分点。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去(qù)年(nián)四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加(jiā)息势在必行。英为财情(qíng)的美联储利率观测器最(zuì)新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条以来最快(kuài)速度(dù)紧缩货币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节(jié)性(xìng)调整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿美(měi)元(yuán)，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个(gè)月收缩(suō)。美联储加(jiā)息导致金融资产盈利缩(suō)水，缩表(biǎo)则(zé)令流动性(xìng)折价效应加(jiā)剧，在全球金(jīn)融(róng)市场(chǎng)催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受(shòu)追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨中(zhōng)字头(tóu)个(gè)股(gǔ)

　　美国银(yín)行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第(dì)一共和银行股价(jià)周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的(de)历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一季度(dù)末(mò)，其实际存款较去(qù)年末减少(shǎo)约1020亿(yì)美元，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全球银行(xíng)业(yè)危机(jī)频现(xiàn)，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股，银行部分龙头股(gǔ)招行等承(chéng)压，相较而(ér)言，工(gōng)商银(yín)行兔(tù)年以来表现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股(gǔ)价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔(tù)年颓势(shì)，一是二者(zhě)虎年最后(hòu)3个(gè)月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二是“中(zhōng)国(guó)特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但(dàn)二者(zhě)市净率远高(gāo)于行(xíng)业均值(zhí)，难以赋予中特估概(gài)念(niàn)中的(de)回购预期。

　　通达信数(shù)据显(xiǎn)示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是(shì)五连阳。其市盈率和(hé)市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率和市(shì)净(jìng)率(lǜ)中位数分别为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让(ràng)央企国企估值回归(guī)市(shì)场均值，已是国家资本新战略。国家外汇局日前表示(shì)：“无论从市盈率还是市净(jìng)率等(děng)指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态(tài)无疑是为中(zhōng)字(zì)头股票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值取代贵(guì)州(zhōu)茅台成为(wèi)市值“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概(gài)念让(ràng)其成(chéng)为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空(kōng)间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带来的(de)财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的(de)涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的(de)行情(qíng)拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年(nián)里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的(de)年份分别为18次和(hé)17次，二者同时上涨的(de)年份有11次家雀是国家几级保护动物 大山雀是国家二级保护动物吗。自(zì)2008年至去(qù)年(nián)的15年(nián)里，红(hóng)五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除(chú)了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆(jiē)飘红。截(jié)至周四(sì)，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全(quán)年(nián)飘红概率不低。

　　以科技股为主题(tí)的(de)红五月行情能(néng)否再(zài)现？关键在要看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网指数能否维持强势行(xíng)情。二是作为A股第二大(dà)行业指数，电气设(shè)备板块能否企稳。该指(zhǐ)数年(nián)内(nèi)跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时家雀是国家几级保护动物 大山雀是国家二级保护动物吗代首季(jì)盈利(lì)增长5.58倍，周四收(shōu)盘较(jiào)周三低位上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿(yì)元(yuán)之(zhī)上，市场人(rén)气(qì)并未退(tuì)潮，只是风(fēng)格轮(lún)换在加速(sù)。鉴于(yú)大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半(bàn)年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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