当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上(shàng)限问题与(yǔ)总统拜登举行(xíng)会议后(hòu)表示(shì)，这次(cì)会(huì)见并未就解决(jué)债(zhài)务上(shàng)限问题达(dá)成任何有益(yì)意见，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖将(jiāng)于(yú)12日再次与总统拜(bài)登(dēng)会面(miàn)。

　　据路透社消(xiāo)息(xī)，当地(dì)时间(jiān)周二，美国总统拜登在(zài)白宫与国(guó)会众议(yì)院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈(tán)判，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美国参(cān)议院多(duō)数党领(lǐng)袖、民主党(dǎng)人查克·舒默(mò)、参议院共和党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期(qī)，拜(bài)登与麦卡(kǎ)锡的此次(cì)谈判达成协(xié)议的可(kě)能性(xìng)不大(dà)，因此，在谈判前一(yī)日(rì)，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉(méi)睫(jié)之际，他不会在债务上限(xiàn)问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼了一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债(zhài)务总额超过(guò)债务上限。美国财政部次日启动(dòng)非常规举措维(wéi)持政府运(yùn)营，避免出现债务违约。然而，使用(yòng)非常规措施(shī)只能帮助(zhù)财政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶(yé)伦在致信(xìn)国会领袖时(shí)发出了债(zhài)务违约(yuē)可能期(qī)限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国会未能提高债务(wù)上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法(fǎ)继续履行政府(fǔ)的所有义务(wù)，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问题(tí)相关议案在众议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂(zàn)停(tíng)债务上限(xiàn)的限(xiàn)制，若两党(dǎng)能在这(zhè)一(yī)时限之前同意把债(zhài)务(wù)上(shàng)限再提(tí)高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作(zuò)废(fèi)，但提(tí)高(gāo)上限需要满足多种削减开支(zhī)的条件，共和(hé)党(dǎng)预计未(wèi)来十(shí)年内(nèi)将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债务上(shàng)限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如(rú)国(guó)会不提高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针对(duì)美国银行(xíng)业(yè)危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之前向该行(xíng)领导层施压(yā)，要求(qiú)其尽(jǐn)快解(jiě)决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未能(néng)及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过快(kuài)，吸(xī)收了数(shù)千亿美元(yuán)的存(cún)款。同时，其工作人员(yuán)也(yě)没有意识到银行过(guò)快(kuài)扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机构已发现的(de)缺(quē)陷方(fāng)面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机(jī)构(gòu)也(yě)没有采取足够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美(měi)国银行业的这一场危机风暴中，加州是(shì)名副其(qí)实的“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州(zhōu)旧(jiù)金(jīn)山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银行也(yě)位(wèi)于加(jiā)州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷(gǔ)银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧(jiù)金山联邦储备银行承担主要监(jiān)督责任，后者未来可能会投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构未来将对(duì)资产(chǎn)超过(guò)500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款规模很(hěn)高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件中，未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规(guī)模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去(qù)，监(jiān)管机构并未认定大(dà)量(liàng)无保险(xiǎn)存款一定意味(wèi)着风险增加，因为(wèi)拥(yōng)有大量存(cún)款的(de)账户(hù)往往是由企业客户持有的(de)，这(zhè)些客(kè)户往往很少更(gèng)换银(yín)行(xíng)。该报告还表示，DFPI计(jì)划要(yào)求银(yín)行考虑如何管(guǎn)理社交媒体(tǐ)和实时提(tí)款带来的风险，这些风险(xiǎn)也(yě)可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度(dù)推迟美(měi)国(guó)战略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周二表(biǎo)示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于(yú)以一种(zhǒng)为美国纳税人带来最大价值并保护(hù)美国经济和安全(quán)利益的方(fāng)式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国会的授(shòu)权(quán)并进行必要的维护——这(zhè)些也是对该储(chǔ)备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能(néng)源(y江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句uán)部表示，除(chú)了直接(jiē)采购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求(qiú)一些(xiē)炼油(yóu)厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政(zhèng)府拨(bō)款法(fǎ)案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油(yóu)销(xiāo)售(shòu)，但过(guò)去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽(jǐn)管在(zài)3月底和本月初，WTI油(yóu)价(jià)一度(dù)降至72美(měi)元/桶以下，曾(céng)一度(dù)短(duǎn)暂符合美(měi)国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补(bǔ)SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价(jià)依(yī)然(rán)高于美国政府(fǔ)设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连(lián)续多日(rì)领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全(quán)线跌破前低支撑后，国内三大油脂期(qī)货价(jià)格随即反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上行。三(sān)个交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三(sān)大油脂价格(gé)集体回(huí)落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从板块(kuài)内(nèi)强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格(gé)不断变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换(huàn)到棕(zōng)榈油，领涨(zhǎng)月份从主(zhǔ)力(lì)转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一(yī)堂(táng)食订(dìng)座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确认(rèn)了油脂大消费(fèi)基调，且认为节后(hòu)油脂(zhī)将(jiāng)迎来(lái)补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验(yàn)要(yào)求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市(shì)场担忧豆(dòu)油产量或(huò)不及预(yù)期，豆油累库(kù)放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询(xún)机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期(qī)大豆(dòu)高到港带来(lái)的累库趋势压制，豆油(yóu)整(zhěng)体一直(zhí)是不温不火(huǒ)；菜(cài)油整体受到需(xū)求难以(yǐ)消化供给的压(yā)制，前期表现弱势但(dàn)在加拿(ná)大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地(dì)及国内(nèi)持续去库(kù)的加持(chí)下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮(lún)油脂上(shàng)涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽红表示(shì)，此(cǐ)次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅(fú)，一(yī)点都不拖泥带水，一定(dìng)程度(dù)反(fǎn)应了(le)前期(qī)超(chāo)跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要机构公布的(de)数据(jù)显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环比(bǐ)可能(néng)大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分(fēn)析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期(qī)的价格优势相(xiāng)比豆油(yóu)及葵油(yóu)大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环(huán)比几乎持平。出(chū)口预(yù)估120万吨(dūn)，环比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上(shàng)周五到周(zhōu)一(yī)，大华继(jì)显及MPOA给出的(de)4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预(yù)期兑现，4月马棕库(kù)存或仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经是(shì)历(lì)史极低库存水平，库存环比减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当(dāng)月(yuè)假期较多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通(tōng)常开斋节当月(yuè)马棕产量环(huán)比(bǐ)数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假(jiǎ)期，预计(jì)因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国内外供需(xū)、消(xiāo)息(xī)面有直接关系，阶段(duàn)性的宏观(guān)企稳(wěn)及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)及(jí)风险(xiǎn)事件(jiàn)的担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上(shàng)周五晚间公布(bù)的美国非(fēi)农就业(yè)等数(shù)据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会(huì)提高联邦债务上限。这(zhè)些消息(xī)，从(cóng)边际上缓解了因(yīn)美国(guó)银行业危机、债务(wù)上限到期、短期较差经(jīng)济数(shù)据带来的美国经济低迷(mí)及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境(jìng)（欧美经济(jì)衰退预期、美国(guó)银行业危(wēi)机、美(měi)国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作(zuò)目(mù)前(qián)播种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处于(yú)季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮可(kě)定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不牢 业(yè)内人士不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续性

　　值得注意的(de)是(shì)，当前，因宏(hóng)观(guān)和基(jī)本面的压(yā)制依(yī)然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具(jù)备持续的上行基础，此轮(lún)超(chāo)跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内油(yóu)脂需求(qiú)好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季(jì)，市(shì)场(chǎng)对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期(qī)，在业内(nèi)人士(shì)看来，进入增库周期已(yǐ)是事实，这也将抑制(zhì)油(yóu)脂反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地(dì)看，目前(qián)是季节性增产季，中期产(chǎn)地库(kù)存趋向回升(shēng)。但当前(qián)马棕库存很低(dī)，马棕(zōng)供需(xū)转为充(chōng)裕预计还需(xū)要(yào)几个月的(de)时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续(xù)几个(gè)月的去(qù)库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的(de)豆棕价差(chà)及主需求(qiú)国高库(kù)存(cún)带来的并不算好(hǎo)的(de)出口前景下，后(hòu)续产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低(dī)产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝(lào)，4月(yuè)下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过(guò)去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈油(yóu)的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性(xìng)的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处于(yú)4月(yuè)下旬(xún)，预(yù)计(jì)马棕5月全(quán)月的产量环(huán)比增(zēng)幅可能还会(huì)更高(gāo)，这(zhè)预计(jì)将为马来西亚(yà)带来(lái)显(xiǎn)著(zhù)的(de)累库压力，不利于产地报价及(jí)棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来，国(guó)内(nèi)未来两个(gè)月油(yóu)脂市场累(lèi)库为主，大豆检验只影(yǐng)响大(dà)豆供给的节奏(zòu)但不会消化供应压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那(nà)么(me)油脂单(dān)月供应(yīng)在(zài)230万吨(dūn)以上，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月220万吨平均(jūn)消(xiāo)费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂库存(cún)走势来看，国内菜(cài)油库存从年初以来早就已经进入累库(kù)状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来看(kàn)，整体累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表(biǎo)示，目前(qián)唯一(yī)呈(chéng)现(xiàn)库存下滑(huá)的(de)油脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开(kāi)斋节后开启累库，带(dài)来(lái)远月棕(zōng)榈油进口(kǒu)利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会(huì)限制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料(liào)多数(shù)进口为主(zhǔ)，成本(běn)端原料的供需及价格的变化对(duì)油脂行情(qíng)的影响(xiǎng)要(yào)更大一些。后期，市场需(xū)关(guān)注(zhù)巴西大(dà)豆(dòu)贴(tiē)水是(shì)否(fǒu)进一步(bù)反(fǎn)弹(dàn)，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累库情况及国际(jì)菜油葵(kuí)油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全(quán)球经济预期、美高利(lì)息对大(dà)宗商品需求传导等(děng)影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚未释放完全，市场随(suí)时可能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观风险，且(qiě)油脂整(zhěng)体供应改(gǎi)善的背景(jǐng)下，油脂(zhī)并(bìng)不具备持续性反弹的基(jī)础(chǔ)，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每(měi)次反弹乏(fá)力都是空单入场机会，合约上建议(yì)选择(zé)远(yuǎn)月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需报(bào)告发(fā)布后可择(zé)机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差(chà)做扩(kuò)。

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