财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来(lái)时(shí)隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国(guó)银(yín)行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷(shuā)新历史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观(guān)点将(jiāng)大涨归因为(wèi)两份会(huì)议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促进央企估值(zhí)回归”业务(wù)交流会暨(jì)国新央企股东回(huí)报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一份(fèn)则是沪市金融业(yè)主题座谈会，其中“在服务(wù)中国式现代化(huà)中促进金融业(yè)估值提升(shēng)和高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市(shì)场(chǎng)较(jiào)长一段时期的(de)热门词，尽(jǐn)管披上(shàng)了主题(tí)、政策等(děng)色彩，底层逻(luó)辑是(shì)过去的A股(gǔ)市(shì)场对部分传统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估(gū)。说到A股(gǔ)的低估值(zhí)、高分红，银行为(wèi)首(shǒu)的大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议(yì)作(zuò)用显(xiǎn)然被(bèi)放(fàng)大(dà)。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议(yì)通知的推波助(zhù)澜(lán)，“小作文”又(yòu)来添(tiān)陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思油(yóu)加醋。一则(zé)无头无尾的所谓指导(dǎo)意见(jiàn)，要求(qiú)“国企(qǐ)要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影，却(què)获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高(gāo)股息，在经济温和复苏预期(qī)之下(xià)，中特(tè)估银行概念获得资金的青(qīng)睐。有了多重(zhòng)消息的加(jiā)持(chí)，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块走强往往预示着(zhe)行情的结束，这一次历史是否会重演呢(ne)？多位受访人(rén)士指出，这种单一衡量逻(luó)辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资(zī)含量”比较(jiào)高的板块行进，从(cóng)去年底开始监管开始提出中特估后有比(bǐ)较不陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思错的表现，中特估(gū)有望持续为投(tóu)资者带(dài)来除稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农(nóng)业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过(guò)9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的大(dà)牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数(shù)维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作(zuò)日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从(cóng)资金流动来看(kàn)，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创一(yī)年(nián)新高，全(quán)天(tiān)成(chéng)交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早(zǎo)有预(yù)期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月(yuè)7日表示，在经(jīng)济复苏(sū)不强劲情况下，原来看不(bù)起的那些低增速(sù)的企(qǐ)业，现(xiàn)在(zài)反而显得(dé)难(nán)能(néng)可贵，因此(cǐ)被忽略高分(fēn)红、深度价值的(de)企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速上(shàng)涨(zhǎng)，是其在估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观(guān)等(děng)背景下(xià)，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行(xíng)、中特估政策背景(jǐng)下的估值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后(hòu)仍(réng)是中特(tè)估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节(jié)，银行股(gǔ)等来了久违(wéi)的上涨，截至(zhì)5月8日，自(zì)今(jīn)年(nián)4月(yuè)以来全市(shì)场42家(jiā)上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信(xìn)银行涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金的流(liú)入(rù)量同样可观(guān)，5月8日，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过(guò)14亿(yì)元，也刷新近两年来的(de)最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股通(tōng)累计买入(rù)5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具(jù)备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而(ér)言，在(zài)估值(zhí)上，截(jié)至目(mù)前，42家A股(gǔ)银行的(de)平均市净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银行，其余银(yín)行(xíng)均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有市场人士指出(chū)，中字(zì)头银行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值(zhí)位置，当(dāng)前板块交(jiāo)易热(rè)度(dù)之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资(zī)金对资产质量、让利(lì)实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是银行(xíng)股相对(duì)于其他主题(tí)板块更强的(de)优势，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近五年分(fēn)红率基本稳定在(zài)30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红符(fú)合价(jià)值(zhí)投资(zī)和(hé)长期投资需(xū)要(yào)。近年(nián)来国有大行股息率也呈(chéng)逐年提(tí)升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为调仓(cāng)提供了(le)空间，公(gōng)募(mù)“冷(lěng)”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏股型(xíng)基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低(dī)于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基(jī)金经理胡洁就(jiù)向财联社表陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思(biǎo)示，高(gāo)股息(xī)策略以其确定的股息收入和较(jiào)高的安全边际可以为投资者(zhě)提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值处于(yú)历(lì)史(shǐ)低位的银行板(bǎn)块(kuài)是高股息(xī)策略(lüè)的理(lǐ)想增(zēng)配板(bǎn)块。与(yǔ)此(cǐ)同时，银行板块在一(yī)季度是业绩低点。随着大行重定价的压力(lì)过去以(yǐ)及(jí)二三季度农(nóng)商行小微投(tóu)放(fàng)旺(wàng)季的(de)到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步(bù)企稳，后(hòu)续(xù)业(yè)绩有(yǒu)望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投(tóu)资(zī)部基(jī)金经(jīng)理(lǐ)余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行(xíng)对比，在中特(tè)估背景(jǐng)下(xià)的国内银行仍然具有(yǒu)较好的投(tóu)资机会。以国有大行为(wèi)例，从(cóng)PB角度而(ér)言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有(yǒu)大量(liàng)的商(shāng)誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就(jiù)有比较大的(de)修(xiū)复(fù)空间。此(cǐ)外，他还(hái)指出，国企改革有望使得(dé)这些(xiē)问题得到改善，从(cóng)而提高银行的利(lì)润增速，持续(xù)修复(fù)估值。

　　银行(xíng)是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行情(qíng)告(gào)一段落。对此，市(shì)场人士认为，站在中特估背景(jǐng)下去看(kàn)金融(róng)股的(de)爆(bào)发，并不(bù)能简单做出市场行情结束的(de)结论。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称，大金融板块(kuài)过去被(bèi)当成行情结(jié)束的指(zhǐ)标，其(qí)背后通(tōng)常潜意识映射包(bāo)括不限于大金融(róng)爆发往往代(dài)表市场没有别的方向、市(shì)场进入避险状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融股走强(qiáng)来(lái)看，市场表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放(fàng)量，成交量(liàng)约(yuē)为600亿，作为大市值的板块，这一成(chéng)交量(liàng)与甚(shèn)至部分中小市值(zhí)板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一(yī)的(de)，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石(shí)化(huà)等板块(kuài)也表现(xiàn)较(jiào)好，因此(cǐ)不能(néng)单一地以过去大金融(róng)上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容(róng)易被表(biǎo)征为市场波动(dòng)的前(qián)奏(zòu)，但(dàn)市场变(biàn)量影响较多、今年行情结构差(chà)异巨大，建议不要单一映射分析(xī)。

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