北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉(lú)，其(qí)中新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高于预期(qī)的18万人，打(dǎ)断(duàn)了(le)此前两个月连续环比下降的(de)节奏；失(shī)业率(lǜ)继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳(láo)工(gōng)部将今年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美国地区(qū)银行股(gǔ)也获得喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指数短线拉(lā)升35点；美国(guó)10年期(qī)国(guó)债收益(yì)率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收(shōu)于2024.8美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师周(zhōu)之云告诉(sù)期货日(rì)报(猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好bào)记者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的非农数据(jù)远高于前值且显著偏离投(tóu)行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达(dá)到9个月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据(jù)公布后(hòu)，美股期货短线走低(dī)，美元指数短(duǎn)线拉(lā)升(shēng)，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金(jīn)融行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳(láo)动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的(de)季节(jié)性因素相对于新冠大(dà)流行(xíng)前(qián)也(yě)有(yǒu)了有利(lì)的发展，为就业(yè)人数的增长提供(gōng)了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数据(jù)保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份的(de)就(jiù)业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续(xù)第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳(láo)动力市(shì)场数据相(xiāng)同的方(fāng)向：劳(láo)动(dòng)力(lì)市场正在降温(wēn)。包(bāo)括最近几周(zhōu)的首次(cì)申请失业金(jīn)人数(shù)也呈现上升趋(qū)势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企(qǐ)业融资成(chéng)本上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期(qī)强劲的非农(nóng)就业数据会让市场对(duì)于(yú)下(xià)半年货币政策放松进程(chéng)有所改(gǎi)变，进而(ér)对商品的流(liú)动(dòng)性(xìng)溢价(jià)部分有(yǒu)所减少，但(dàn)从中(zhōng)长期来(lái)看，美(měi)国会(huì)继续朝着(zhe)衰退的方向(xiàng)前(qián)进，后市继续(xù)看(kàn)好贵金属的(de)表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据(jù)公布(bù)后，贵(guì)金属(shǔ)进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属步(bù)入调(diào)整。对(duì)于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益(yì)于其金融属性，尤其是(shì)市场预(yù)计5月是美联储最后一次(cì)加息，且预计9月之后可能降息(xī)，这(zhè)导致美元名义(yì)利率(lǜ)回落(luò)，在通胀(zhàng)温和(hé)回(huí)落(luò)的情况(kuàng)下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金(jīn)控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联(lián)储议息(xī)会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目(mù)标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔在记者(zhě)发布(bù)会上的讲(jiǎng)话(huà)暗示(shì)加(jiā)息临(lín)近尾声，因此美元指数和(hé)美债收(shōu)益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将密(mì)切关注未(wèi)来发布的信(xìn)息，并评估(gū)其对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻(wén)发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在(zài)双重使命上。这意味着美联储是(shì)否结(jié)束加(jiā)息需(xū)要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从姗姗(shān)告诉记(jì)者，美(měi)国银行业(yè)风波(bō)持(chí)续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或(huò)将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国(guó)就业数(shù)据超预期，美债收益(yì)率(lǜ)、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大(dà)幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这(zhè)让美联(lián)储(chǔ)陷入困境(jìng)，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可能(néng)很快就需(xū)要降息，但就业市(shì)场并不配合，美国(guó)就业市场依然强劲，美联储可能(néng)在长时间内维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据(jù)和时薪增速全面超预期，表明美国(guó)当前劳动(dòng)力(lì)市(shì)场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这也就(jiù)意味着(zhe)美联储可能会在较长时间(jiān)内维(wéi)持(chí)高利率环境，且6月(yuè)再次加息的预期(qī)开始回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数据强(qiáng)于预期(qī)或在短期(qī)提振美元指数(shù)和美债收益率，从而(ér)打压贵(guì)金(jīn)属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停止(zhǐ)加息，货(huò)币政(zhèng)策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对(duì)下半年降(jiàng)息的(de)博弈，贵(guì)金属(shǔ)将获得(dé)提(tí)振而(ér)走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶(yè)倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联(lián)储(chǔ)停(tíng)止降息后的(de)表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济(jì)仍市场偏强运行一(yī)段时间，失(shī)业(yè)率继续走低(dī)，但美联储并未再次(cì)加息，而(ér)贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势(shì)。但当(dāng)前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格(gé)对降息并未提(tí)前(qián)预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降(jiàng)息仍(réng)有(yǒu)时间，美联储表示美国银(yín)行系(xì)统(tǒng)仍健(jiàn)康并有弹性，但高(gāo)利率环境下美(měi)国银行系统风险并(bìng)未(wèi)解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款(kuǎn)仍(réng)在持(chí)续流出使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷收(shōu)紧将不断向(xiàng)实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四季度2.6％的(de)增(zēng)速大幅放(fàng)缓，而且(qiě)远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升(shēng)反(fǎn)映出(chū)一定的(de)韧性。未来随着经济(jì)下行压(yā)力(lì)不断上升，市场预期下半(bàn)年美(měi)国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的(de)共(gòng)同影响下(xià)，美债(zhài)收(shōu)益率和美元指数将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵(guì)金(jīn)属价格有望再创(chuàng)历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买(mǎi)入(rù)配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金(jīn)和白银(yín)虚值看涨期(qī)权(quán)把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄金的(de)供需数据来看，黄金的需求(qiú)实际上是(shì)明显下降的(de)。世界黄金协会公布的(de)数据显示，今年第一(yī)季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央(yāng)行和(hé)中国(guó)消(xiāo)费者需求较高(gāo)，但(dàn)其余(yú)投资(zī)者购(gòu)买量的减少抵消了(le)这一增长。其中(zhōng)对黄金价格(gé)其关键作用的黄金(jīn)投资需在一季度同(tóng)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)50％左(zuǒ)右(yòu)，较去(qù)年四季度有所增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物金条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于(yú)去年(nián)同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经(jīng)济指标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因(yīn)需求受经济下行拖累(lèi)而(ér)涨(zhǎng)幅(fú)受限。因此，金银比价大概率继(jì)续攀升。世界白(bái)银协会(huì)预计2023年(nián)白银实物(wù)消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议息前已经被(bèi)充分计提(tí)，议息前的谨(jǐn)慎(shèn)转(zhuǎn)变(biàn)为(wèi)议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度(dù)表(biǎo)现为极为乐观(guān)，伦敦(dūn)现货黄金甚至(zhì)创出了历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金(jīn)属价格。此外，随着经济(jì)走弱预期升(shēng)温，预(yù)计美联储(chǔ)下半年大概率暂停加息并将进入降(jiàng)息周期(qī)，实际利率或将继续下行，贵金属中长期(qī)仍具(jù)有较(jiào)高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为(wèi)，对于黄金(jīn)而言，市场(chǎng)寄(jì)希望(wàng)于美联储最后(hòu)一次(cì)加息落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这个(gè)角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确(què)实存在恢复(fù)上行趋势的可(kě)能性。但当猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好前美通胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美(měi)联(lián)储货币紧(jǐn)缩动(dòng)作并(bìng)没有结束，官员们的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时(shí)间，且(qiě)高利率环境到(dào)底(dǐ)会对(duì)经(jīng)济和金融市场产(chǎn)生(shēng)怎样(yàng)的影(yǐng)响也未可知，因此在(zài)当前看多观点出奇一(yī)致，且海外看(kàn)多头(tóu)寸比较拥(yōng)挤的情(qíng)况下，对待(dài)金价节(jié)节(jié)攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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