周一的股市震荡(dàng)翻红，上周股(gǔ)市下跌(diē)期间净买(mǎi)入(rù)的“抄底资(zī)金(jīn)”笑了。

　　上周(zhōu)五(wǔ)，资(zī)金借道股票ETF（统计(jì)股票(piào)ETF和(hé)跨(kuà)境ETF）单(dān)日净买(mǎi)入(rù)39.5亿(yì)元；而上周5个交易日市(shì)场总(zǒng)体(tǐ)下跌期间(jiān)，资(zī)金(jīn)更是净买(mǎi)入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的(de)理性操作模式，在股(gǔ)市大幅下挫的时刻再(zài)度(dù)显现。

　　从资金流向结构看(kàn)，上(shàng)证50、沪深300ETF等(děng)受(shòu)到资金净流入，“中特估”长期(qī)投资价值被(bèi)资金看好，而高位回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也(yě)再度吸引(yǐn)资(zī)金追(zhuī)逐(zhú)；净流出(chū)方(fāng)面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非(fēi)银、电力ETF等短(duǎn)期净流出(chū)，资金(jīn)出现短期避险，但鉴于(yú)多数标的估值仍在低(dī)位，多家机(jī)构仍看好长期配(pèi)置价值(zhí)。

　　净流入资金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资金居(jū)前

　　上周五股(gǔ)市(shì)大跌，当日股(gǔ)票(piào)ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以区间成交(jiāo)均(jū龙有几个爪 龙有两个根吗n)价测(cè)算，当(dāng)日净流入资(zī)金39.5亿元(yuán)；拉长时间到上周(zhōu)5个交易日，5天(tiān)股市调整期间(jiān)，资金更是净买(mǎi)入220亿元，展现了(le)资金(jīn)逆(nì)市布局的特点。

　　从资金净买入(rù)排(pái)行看，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞、易方达(dá)和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国(guó)上证指数(shù)ETF等产品，净流入资金也位居前列(liè)。

　　而(ér)从5月15日收(shōu)盘(pán)股市表现看，科创50、上证50、沪深(sh龙有几个爪 龙有两个根吗ēn)300全部收红，上证50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业(yè)或主题(tí)ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净买(mǎi)入(rù)的(de)榜首，单日净买入金额接近5亿(yì)元，目(mù)前(qián)仍(réng)处于估值低(dī)位的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位居净流入资金前列，而在(zài)近日遭遇高位(wèi)回调的游戏(xì)ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前游戏(xì)ETF今(jīn)年还有近(jìn)80％涨(zhǎng)幅，“AI+游(yóu)戏”的投(tóu)资逻辑，在游戏板块行情(qíng)冲顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然有资金(jīn)逆市净买入。

　　谈及资金(jīn)的上述流向(xiàng)情况，一(yī)位公募股(gǔ)票权益基金经理(lǐ)表(biǎo)示，预计复苏(sū)仍是(shì)中国经(jīng)济中(zhōng)长(zhǎng)期的(de)趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口下(xià)行及地产销售恢(huī)复疲软将驱动市场(chǎng)展(zhǎn)现出更(gèng)多结(jié)构(gòu)性机会。不过，在短期市(shì)场(chǎng)炒作(zuò)热(rè)度回落，波动率(lǜ)偏(piān)高的情况下(xià)，资金(jīn)可能更青睐用大盘(pán)宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟(gēn)踪市场(chǎng)，以获取整(zhěng)个市场(chǎng)的平均回报。

　　而在行(xíng)业方(fāng)面，沪上一家公(gōng)募(mù)机构(gòu)分析，由于近日(rì)以游(yóu)戏为代表的TMT板(bǎn)块有(yǒu)所调整，主因是前(qián)期炒作有逐步退潮趋势，中期在市场炒(chǎo)作(zuò)热(rè)度有所回(huí)落。但从长(zhǎng)期看，资金还会(huì)长期关注数字(zì)化对生产力的提升，因此，包括计算(suàn)机、互联网(wǎng)和传媒等调(diào)整下来(lái)的行业(yè)，可能会继续受到了资金的关注。

　　也(yě)有(yǒu)行业(yè)机构(gòu)认为，近(jìn)期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可(kě)能与(yǔ)看好(hǎo)“中(zhōng)特估”长期投资价值有关。

　　民(mín)生(shēng)加银基(jī)金表示，伴随大(dà)金融、大基建等权重(zhòng)股高位调整，上周沪(hù)指下跌。前(qián)期(qī)部分板块短期上冲较快，导致(zhì)博弈资金出(chū)现分歧，随(suí)着建筑(zhù)、银行、石化等PB逐步修复，权重板块(kuài)内部出现(xiàn)分(fēn)化，获利兑现需求叠加经济数(shù)据不及预期，权重板块回调带动大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中特估(gū)”或有望引领低估值央企的(de)价值重估，有基(jī)本面支撑的低估值(zhí)央企或有望(wàng)受(shòu)益。

　　博(bó)时基金权益投资一部(bù)基金经理(lǐ)吴(wú)鹏(péng)也认为，“中特估”投(tóu)资(zī)的部分底层(céng)逻辑仍旧(jiù)是过去的A股市场对(duì)部(bù)分传(chuán)统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。而在这种大幅低估(gū)和(hé)低配背景下，部分(fēn)企业因为自身经营改善、高(gāo)股息水平等特征，使得其估值修复成为了可(kě)能。虽然经过前期反弹，大金融整体(tǐ)估值仍旧(jiù)处于低位，由于情(qíng)绪(xù)和资(zī)金仍(réng)旧是(shì)主导，短期(qī)表(biǎo)现存在剧(jù)烈波动可能(néng)；从中(zhōng)期看(kàn)，整体(tǐ)大(dà)金融当前估值仍旧(jiù)处于(yú)中(zhōng)低水平，部分个(gè)股尤其(qí)是(shì)基本面明显改(gǎi)善的个(gè)股，仍旧有估值修(xiū)复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力(lì)

　　在(zài)上(shàng)周下(xià)跌的A股市(shì)场(chǎng)中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流(liú)出(chū)资金(jīn)。但也有部分短期(qī)涨(zhǎng)幅偏高、短(duǎn)期行情板块，以及部分海外(wài)指数遭(zāo)遇资(zī)金的(de)净卖出。

　　从(cóng)资金净流(liú)出榜(bǎng)单看(kàn)，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒(héng)生科(kē)技ETF等(děng)多只产(chǎn)品，单日净流出(chū)资金也(yě)超过2个亿。

　　宽基指数中，今年(nián)来“越跌越买”的(de)创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出(chū)现短暂净流出现象，华(huá)夏、南方、富国(guó)旗(qí)下(xià)中证1000ETF产品，也在单(dān)日(rì)出(chū)现净(jìng)流出(chū)，而今年涨幅接近(jìn)20％的纳(nà)指ETF，也在股市(shì)调整(zhěng)中迎来“获利了(le)结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一(yī)家公募机构评价(jià)，基建板块受益于“一带一路”板块前期(qī)涨幅(fú)较大，有调整要求，可能(néng)会受到(dào)获利盘的短期卖出。不过，从长期看，经济(jì)复苏(sū)趋势(shì)确(què)立后，“顺周期(qī)”板(bǎn)块的整(zhěng)体机会(huì)值得关(guān)注。

　　民生(shēng)加银基金评价净(jìng)流出的证券保险(xiǎn)板块称(chēng)，一季报陆(lù)续披露，非银金融业绩超预期，证(zhèng)券板块市(shì)场交投活(huó)跃度较一季度显著改善(shàn)，差异(yì)化最低(dī)结(jié)算备付(fù)金缴纳比例机(jī)制(zhì)引(yǐn)入，证券公司保证(zhèng)金比例下(xià)调，经济温(wēn)和复苏下行业景气度有望(wàng)持(chí)续修(xiū)复。保险板块一季报净利(lì)润(rùn)超预期(qī)，部(bù)分险企凭借储蓄险的(de)产品力实(shí)现了一定的增长，负债端V型反转趋势较(jiào)明(míng)显，资(zī)产端或(huò)有望维持(chí)较高增(zēng)速。

　　而针(zhēn)对(duì)电力(lì)板块，民(mín)生加银基金(jīn)认(rèn)为(wèi)，2023年宏观经济运行总(zǒng)体回升有望将(jiāng)促进电力消(xiāo)费需求增长(zhǎng)。受(shòu)上年(nián)同期低基数等因素(sù)影(yǐng)响，预计今年二季度(dù)电(diàn)力消费增速将有望(wàng)回升。在电力(lì)市场化(huà)改革的(de)持续推进下，电价(jià)趋势有望稳中小(xiǎo)幅(fú)上涨，电(diàn)力现货市场和辅助服务市场(chǎng)机制有望持续推广，容量补偿电价等机(jī)制或有望出台。

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