四大国有银行的集体降息惊动(dòng)市场，存款(kuǎn)利率正迎(yíng)来新一轮“降息潮(cháo)”？

　　消息显(xiǎn)示，5月(yuè)15日（下周一）起银行(xíng)协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上限将下调，四大国有银行协定存(cún)款和通知存款自律上(shàng)限下调幅度为30BP，其(qí)它金融机构降幅为(wèi)50BP。

　　记(jì)者注意到，今年以(yǐ)来银行业已有(yǒu)三波(bō)存款利(lì)率下调(diào)，此前(qián)两(liǎng)次(cì)分(fēn)别是：4月，多家中小银行人民币存(cún)款利率下调；5月5日，浙商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份(fèn)行跟(gēn)进“补降”。至此(cǐ)，4月(yuè)以(yǐ)来已有(yǒu)至少20家中小银行(xíng)（含农村信(xìn)用合作(zuò)联社）下调人(rén)民币存(cún)款利率，调降幅度不一。

　　货(huò)币政策(cè)牵(qiān)一发(fā)而(ér)动全身，与经济、就(jiù)业、投资以及老百姓“钱袋子”都(dōu)息息相(xiāng)关。那(nà)么，如何理(lǐ)解此次下调(diào)通(tōng)知和协定(dìng)存款利率？今年“降息(xī)潮”迭起是(shì)否等同(tóng)于经济增速(sù)放(fàng)缓的信号(hào)？市场上(shàng)关于企(qǐ)业(yè)、老百姓手中的钱变“毛(máo)”的担忧何(hé)解？

　　从(cóng)推出背景来看，多方观(guān)点认(rèn)为，本次存款利率新规(guī)主要(yào)基于三重(zhòng)考量。一是符合推(tuī)进利率市场化改革深化大背景；二是对银(yín)行而言，存款利率下(xià)调有助(zhù)于减少(shǎo)存款(kuǎn)定价的(de)无序(xù)竞争(zhēng)，降低银行负(fù)债成本；三(sān)是促进(jìn)投资、消费，本(běn)次降息也被看作是促(cù)进宏观经济复苏的(de)表现。

　　不过也需(xū)要看到的是(shì)，本次(cì)调降(jiàng)中协定存(cún)款更(gèng)多是(shì)对公(gōng)业务，通(tōng)知存(cún)款则集中于短期存款，都(dōu)是针对特定存取需求的(de)客户，面向范围有(yǒu)限。据民生证券宏观团队测算，通(tōng)知存款和协定存款在(zài)银行存款(kuǎn)中占比不高(gāo)，以四大行的单位(wèi)通(tōng)知(zhī)存款为例，常年只占企(qǐ)业(yè)存款总规(guī)模的(de)3％-4％；招(zhāo)商证(zhèng)券(quàn)银行团队的(de)数据显示，协定(dìng)存款等规模预计为20-30万亿，占(zhàn)比(bǐ)约(yuē)为10％。

　　关注一：如(rú)何理解此次下(xià)调通(tōng)知和(hé)协定存款利率(lǜ)？

　　中国人民银行行长(zhǎng)易纲在近(jìn)期(qī)公开讲话中提(tí)到，从过去二(èr)十(shí)年的数(shù)据(jù)看，我国实际(jì)利率总(zǒng)体保持在略低于潜在经(jīng)济增速这一(yī)“黄金(jīn)法(fǎ)则”水平上，与潜在(zài)经(jīng)济增长(zhǎng)水平基本(běn)匹配。在经济复苏的关键时点上，如何理解此次下调通知(zhī)和协定存款利率？

　　目前，多方观点都提及(jí)的是(shì)，本(běn)轮调降(jiàng)更多是(shì)出于推进利率市场化改革深(shēn)化大背景(jǐng)的考虑(lǜ)。

　　招商基金研究部(bù)首席经(jīng)济(jì)学家李湛梳理(lǐ)了这一市场化改革的过程。2022年4月，央行指导利率自律机制建立了存(cún)款利(lì)率市(shì)场化调整机制，随后，国有大行同年9月(yuè)下调存款利率(lǜ)，中小银行陆续跟进下调存(cún)款利率(lǜ)。

　　2023年4月，市场利(lì)率(lǜ)定价自律(lǜ)机制发布《合(hé)格(gé)审慎(shèn)评(píng)估实(shí)施办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关(guān)指标中(zhōng)引入了存款定价惩(chéng)罚措施。随之而来的是，此前(qián)4月(yuè)部分中(zhōng)小(xiǎo)银行、农(nóng)商行存款(kuǎn)利率下调，5月5日浙商(shāng)、渤海(hǎi)、恒丰三家股份(fèn)行挂牌利率(lǜ)下调。李湛认为，这均是在利率市(shì)场化(huà)改革推进背景下，银行出于自身经(jīng)营考虑的自发行(xíng)为。

　　此外，从减轻银行息差压力的必要(yào)性来看，民生证券宏观(guān)团队也倾向于认为(wèi)，本次调(diào)整(zhěng)更多仍是延续去年9月(yuè)这一轮存款利率下调，并且完成(chéng)存款利(lì)率调整(zhěng)的闭环(huán)，改善银行利润空(kōng)间(jiān)。存款利率机制创(chuàng)设以来(lái)，两轮利率调降(jiàng)都集中在活(huó)期和(hé)定期存款(kuǎn)，实际上忽略(lüè)了这(zhè)些介于(yú)活期和定期(qī)存款之间的存款(kuǎn)的利率(lǜ)调整，“当下有必要一(yī)次性调整通(tōng)知存款和协定存(cún)款利率(lǜ)，保证存款利率下调的有效性。此外(wài)，数据显示，国有银行一季度净息差水平(píng)均创历史(shǐ)新低，当下调(diào)利率有助于降低银行(xíng)负债成本，推(tuī)动(dòng)银行投(tóu)放信(xìn)贷(dài)的(de)积(jī)极性。”民(mín)生证券认为。

　　除(chú)利(lì)率市场(chǎng)化改(gǎi)革(gé)及银行净息差压力增大外，某大(dà)型银行(xíng)金融市场研究员还关注到的(de)是国内存款市场的供(gōng)需变化——近(jìn)年来国内经济受多重(zhòng)因(yīn)素冲(chōng)击(jī)，居民(mín)消费场景受制约，预防性储蓄有(yǒu)所增加及风险(xiǎn)偏好(hǎo)下降等，导(dǎo)致居民储(chǔ)蓄存款(kuǎn)上升较(jiào)快，部(bù)分银行根据市(shì)场(chǎng)供需变化，综合指数(shù)经营情况，灵(líng)活(huó)调(diào)节存(cún)款利率(lǜ)，只是不同(tóng)银(yín)行在调(diào)整节(jié)奏(zòu)、时机(jī)方(fāng)面存在差异。

　　关注(zhù)二(èr)：本次(cì)存款利率下(xià)调带来哪些影(yǐng)响？

　　4月28日(rì)中(zhōng)央政治局会议(yì)强调，要有效防范化解重点领(lǐng)域风险，统筹做好中小(xiǎo)银(yín)行、保险和(hé)信托机(jī)构(gòu)改革(gé)化险(xiǎn)工作(zuò)。一锤定音(yīn)之(zhī)下，本次调(diào)降利率(lǜ)也被认为维护金(jīn)融稳定的一(yī)大举措。

　　呵护动作(zuò)具(jù)体体现(xiàn)在哪些(xiē)方(fāng)面？招商基金李湛认为，本次调降通(tōng)知主要释(shì)放了(le)两(liǎng)大(dà)信号(hào)，一是减(jiǎn)轻(qīng)银行息(xī)差压(yā)力。本(běn)次下调(diào)将引导银行的(de)对公活(huó)期成本(běn)下(xià)降，存款降价(jià)叠(dié)加资产端让利压力趋缓，银(yín)行息差、盈利(lì)将合理修复(fù)，有利于增强银行内生资本(běn)补充能力；二是减少(shǎo)企业及居民的短期存(cún)款意愿(yuàn)、促进企业投资、居民消费。

　　粤开证券首席(xí)经济学家罗志恒的观点是，调(diào)降协(xié)定存(cún)款和通知存款的利(lì)率上限，主要目的是规范银行业存款定价秩(z德国对中国友好吗，德国对中国怎么样hì)序，减少存款(kuǎn)定价的(de)无序(xù)竞争，合力压降银行负债成(chéng)本。当前银行净利差空间较小，压(yā)降负债(zhài)端成本，有助于改善银行盈(yíng)利(lì)、补充净资本、降(jiàng)低(dī)金融风险。此外(wài)，银行(xíng)负债(zhài)端(duān)成本下降(jiàng)，也为资(zī)产(chǎn)端的贷款利率下(xià)调、降低实体经济融资成本(běn)进一步(bù)打开空间。

　　国泰君安宏观首席分(fēn)析师董琦也认为，存款利率调降，既有助(zhù)于缓(huǎn)解商业银(yín)行净(jìng)息(xī)差收窄趋势(shì)，特别是中小行高息揽储(chǔ)的成本压(yā)力(lì)，又有利于引导超(chāo)额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金(jīn)”的(de)定(dìng)位。

　　招商证券银行(xíng)团队同样提到，新规(guī)对于规范协定(dìng)存款定价秩(zhì)序作用(yòng)较(jiào)大(dà)，减少存款定价的无序竞争，合力(lì)压降银行负债成本(běn)。该团队预(yù)计(jì)，协定存款等规(guī)模20-30万亿(yì)，占(zhàn)总存款比(bǐ)例10％左右，由此来看，新(xīn)规将降低银行总存(cún)款付息率2BP左右。

　　对于股债市场的影响方面，民(mín)生证券宏观团队表示，现实中(zhōng)，存(cún)款利率下调有(yǒu)助(zhù)于压低(dī)全社会利率水(shuǐ)平，利好债券；同时股票市场中，对流动性(xìng)敏感的股票(piào)也将因此受益。

　　川财(cái)证券首(shǒu)席(xí)经济学(xué)家陈雳则表示，在(zài)当(dāng)前整个经(jīng)济(jì)复苏的大背景(jǐng)下，进一步释放市(shì)场流动性、活跃消(xiāo)费是一个重要(yào)的、阶(jiē)段性目标，存款降息调(diào)节，对(duì)促销费无疑有一(yī)定的引导作用。

　　关(guān)注三：压降银行存款成本(běn)是(shì)否大势所(suǒ)趋？

　　2022年四(sì)季(jì)度货币政策执行(xíng)报告以及2023年一季度货政例会均表明，当(dāng)前(qián)货币政策基调(diào)未变，“精准有力(lì)”仍是第一(yī)要求，而在(zài)此基础上也(yě)强调(di德国对中国友好吗，德国对中国怎么样ào)“着力(lì)支(zhī)持扩大内需(xū)，为(wèi)实体经(jīng)济提供更(gèng)有(yǒu)力支持”。从本次(cì)降(jiàng)息释放的信号来看，是否意味着货币政策进一步(bù)宽松(sōng)？

　　对此(cǐ)，招商基金李(lǐ)湛的看法是，货币政(zhèng)策(cè)充裕延续(xù)，但解读为边际再宽松(sōng)为时尚早。“本次调降意味(wèi)着(zhe)当前长端利率(lǜ)仍(réng)有下行空间，但这(zhè)一调降是(shì)针对银行协(xié)定(dìng)存款及通知存(cún)款利率自律上限，而(ér)非直接调降挂牌存款(kuǎn)利率，存款利率下调并不等于政策利率就必须进(jìn)行对等下调，市场不应视为降(jiàng)息的确定性信号(hào)。”李(lǐ)湛称(chēng)。

　　在“精准有力”的货币政策(cè)之下，也有多方(fāng)观(guān)点(diǎn)提(tí)到，压降存款(kuǎn)成(chéng)本仍是大(dà)势所趋。国泰君安(ān)董琦关注到，当前经(jīng)济修复(fù)内生(shēng)动力依(yī)然不强，外需(xū)压力没有完(wán)全缓解(jiě)，货币(bì)政策将继(jì)续对经济修复带来支(zhī)撑作用(yòng)，未来伴随经济修复，利率水平的调降还没有结束。

　　招(zhāo)商证券银行团(tuán)队(duì)的(de)观点也不谋而合——长期来(lái)看，存款利(lì)率下(xià)行仍是大势(shì)所趋。2023年经济有(yǒu)所复(fù)苏(sū)，进一步降(jiàng)低贷款(kuǎn)利率的紧(jǐn)迫性不高，但银行普遍以量补价(jià)，使得(dé)贷款价格(gé)战激烈，贷款利(lì)率很难上行。考虑到(dào)存量贷(dài)款重定价等影(yǐng)响(xiǎng)，2023年(nián)银行息差压力增(zēng)大，控制存款成本(běn)成为当务(wù)之急。中小银行或有动力主动(dòng)跟进下调存(cún)款利率。

　　展(zhǎn)望未来货币政策(cè)的走向，上(shàng)述大型(xíng)银行(xíng)金融(róng)市场研究员认为(wèi)，需要看(kàn)到的是，目前经(jīng)济(jì)处于修复性复苏阶段，经济恢(huī)复仍需要适(shì)度(dù)货币环(huán)境支(zhī)持，同时，国(guó)内经济复苏不平衡问题依然突出，要求货币政策支持精准有(yǒu)力。预计下半年货币政策(cè)不会出现急转弯，延续稳(wěn)健货币(bì)政(zhèng)策基调，在保持信(xìn)贷总量适(shì)度增长(zhǎng)，市场流动(dòng)性合理充裕(yù)情况(kuàng)下，更加倚重结(jié)构性(xìng)工具，加大实体经济(jì)薄弱环(huán)节，重点(diǎn)新兴领域支持，提升(shēng)政策精准(zhǔn)质效(xiào)。

　　关(guān)注(zhù)四：老百(bǎi)姓和(hé)企业手中的钱会不会(huì)变“毛”？

　　协(xié)定存款、通(tōng)知存款利率自律上限将迎调(diào)整的同(tóng)时，有市场观点担心(xīn)，降(jiàng)息一方面有(yǒu)利(lì)于刺(cì)激消费以(yǐ)及缓(huǎn)和银行经营(yíng)压(yā)力，但另一方(fāng)面老百姓(xìng)、企业(yè)手里(lǐ)的存款(kuǎn)收益缩(suō)水了。在评(píng)价双方博(bó)弈观点之前，不妨先厘清通知存款及(jí)协(xié)定存款两个概念的定义(yì)。

　　通知和协定存(cún)款介于定活(huó)期存(cún)款之间，利率高于活期存(cún)款，但比定期存款存取灵活(huó)，两者的(de)共同(tóng)优点(diǎn)是(shì)，在保持资金灵(líng)活(huó)使用的同时，提高利(lì)息回报(bào)。其中：

　　通知存(cún)款(kuǎn)是活期存款(kuǎn)的一种，主要有1天和7天两个期限，支取(qǔ)时需提前1天或7天通知银行(xíng)，即可按实际存期及(jí)支取日相应币种档次利率计(jì)付(fù)利息，个人和(hé)企业均可以办理。当(dāng)前1天和7天期(qī)通知存款的基(jī)准利率(lǜ)分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企(qǐ)事业单位在(zài)银行开(kāi)立一个(gè)具有结算和协定存款双重(zhòng)功能(néng)的(de)协定(dìng)存款(kuǎn)账户，并约定基本存(cún)款额度，由银行将(jiāng)协定(dìng)存款(kuǎn)账(zhàng)户中超过(guò)该额度的(de)部(bù)分按协定存款利率单(dān)独计息的一种存款方式。协定存(cún)款性(xìng)质介于(yú)活期(qī)和定期存款之间，只面向企业办理，期限(xià德国对中国友好吗，德国对中国怎么样n)最长为1年。当前，协定存款(kuǎn)的(de)基准利率为(wèi)1.15％。

　　协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)属于对公业务，通知存款既有对公业务，也(yě)有(yǒu)个(gè)人业(yè)务，但都有一定的存(cún)款门槛。基于此，粤(yuè)开证券首席经济(jì)学家罗志恒提出的观(guān)点是，总体(tǐ)来(lái)看，协定存款(kuǎn)和通知存款基(jī)本上以对(duì)公(gōng)活期存(cún)款为(wèi)主，对一般(bān)老百姓的影(yǐng)响不大。对于企业来说，会有一(yī)定的利息损失，但若(ruò)存贷(dài)款利率都能有所(suǒ)下调，也有助于刺激企(qǐ)业投(tóu)资并降低(dī)融资成本。

　　此外(wài)记(jì)者(zhě)也注意到，央行最新数据显示，4月(yuè)份人民币存款(kuǎn)减少4609亿元，同(tóng)比多(duō)减5524亿元，其(qí)中，住户存款减少1.2万亿元，非金融(róng)企业存(cún)款减少1408亿元。进一步来看，存款利率调降是否会刺(cì)激超额(é)储(chǔ)蓄流出？

　　国泰君安董琦表示，这(zhè)一传(chuán)导过程并非一(yī)蹴而就(jiù)，且需要总量政策继续支(zhī)撑。经济当前依(yī)然需要休养(yǎng)生(shēng)息，特别是在前(qián)期服务业(yè)修复后，与(yǔ)制造(zào)业产生循(xún)环，带动(dòng)收入预(yù)期(qī)改善(shàn)，最(zuì)终才会带(dài)动(dòng)居民与(yǔ)企业储蓄流(liú)出(chū)。

　　长远(yuǎn)来看，招商(shāng)基金李湛的建议是，应(yīng)辩证看待本次降息。疫情以来，企业及居民形(xíng)成了一定规(guī)模的超额储蓄(xù)，降(jiàng)息可以降低(dī)企业(yè)、居民的储蓄意(yì)愿，引导(dǎo)企业加大投资、居民增加(jiā)消费，促(cù)进经济复苏。“只有经(jīng)济复苏斜率提升，企(qǐ)业、居民(mín)对后续的收入信(xìn)心才会回(huí)升(shēng)，进(jìn)而形成储蓄转化为投资、消费，再形成增(zēng)厚(hòu)企(qǐ)业(yè)、居(jū)民收入的良性循环。”李湛表示。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 德国对中国友好吗，德国对中国怎么样