北京(jīng)时间周五晚间，备受关注的4月美(měi)国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的18万人，打断了(le)此前两个月连(lián)续环比下降的(de)节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注(zhù)的(de)平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略(lüè)有上(shàng)升(shēng)。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农(nóng)数据均大(dà)幅下(xià)修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美国地区银(yín)行股(gǔ)也获得喘息的(de)机(jī)会。截至发(fā)稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线(xiàn)急(jí)挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债(zhài)收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期货高级宏观分析师周之云告诉(sù)期货(huò)日报(bào)记(jì)者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远高于前值且(qiě)显(xiǎn)著偏离(lí)投行(xíng)们预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万(wàn)人(rén)，增长幅度(dù)达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公布(bù)后，美(měi)股期(qī)货短(duǎn)线走低，美元指(zhǐ)数(shù)短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽管(guǎn)科技和(hé)金融行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳(láo)动力需(xū)远远抵消了(le)裁(cái)员的(de)影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性因素相(xiāng)对于新冠大(dà)流行前也有(yǒu)了有利的(de)发展(zhǎn)，为就业人数(shù)的增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时(shí)候，美(měi)国3月份的就业机(jī)会(huì)和(hé)劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继(jì)续下降(jiàng)，为连续第三个(gè)月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向了与其(qí)他劳动力市(shì)场数据(jù)相(xiāng)同的(de)方向(xiàng)：劳动(dòng)力市(shì)场正(zhèng)在(zài)降温。包括最近(jìn)几(jǐ)周(zhōu)的首次申请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周之云认(rèn)为，加息会导(dǎo)致消费(fèi利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗)者信贷和企(qǐ)业融(róng)资成本上升(shēng)，进(jìn)而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农就业(yè)数(shù)据会让市场对于下半年货币政(zhèng)策(cè)放(fàng)松(sōng)进程有所(suǒ)改(gǎi)变，进而(ér)对商品的(de)流动性溢价(jià)部(bù)分有(yǒu)所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会(huì)继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后(hòu)市继续(xù)看(kàn)好(hǎo)贵金属的(de)表现。

　　非农数(shù)据公布后(hòu)，贵金属进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超(chāo)预期将(jiāng)引(yǐn)导贵金属(shǔ)步(bù)入调整。对于贵金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于其(qí)金融属性，尤其是市场(chǎng)预(yù)计(jì)5月是美(měi)联储最后一(yī)次加息，且预计(jì)9月之后可(kě)能降息，这导致美(měi)元(yuán)名义利(lì)率回(huí)落，在通胀温(wēn)和回落(luò)的情况下(xià)，美元(yuán)实(shí)际利率有了明显的下行。”广州金(jīn)控期货研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月3日，美联(lián)储议息(xī)会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联(lián)邦基(jī)金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记(jì)者发布会上(shàng)的讲话暗示加息(xī)临近尾(wěi)声，因(yīn)此美元指数和美债收(shōu)益(yì)率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会(huì)后声明(míng)表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并(bìng)评估其对货币政(zhèng)策的(de)影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在新闻(wén)发布(bù)会(huì)上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这(zhè)意味着美联储(chǔ)是否结束(shù)加息(xī)需要(yào)看到(dào)通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出(chū)现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储(chǔ)加息(xī)看(kàn)通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分(fēn)析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵(jiào)、经济(jì)走(zǒu)弱预期升温(wēn)叠加(jiā)市(shì)场预(yù)期美联储年内(nèi)或(huò)将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫(cuò)。这(zhè)份超(chāo)预(yù)期的非农报告，这让(ràng)美联储陷入(rù)困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就(jiù)需(xū)要降(jiàng)息(xī)，但就业市(shì)场并不配合，美国就业(yè)市场(chǎng)依然(rán)强劲，美联储可能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月(yuè)美国(guó)非农就业数据和时薪增速全面超预(yù)期，表明美国当(dāng)前(qián)劳(láo)动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加(jiā)大(dà)，这也就意(yì)味着(zhe)美(měi)联储可能(néng)会在较长时间内维持高利率环境，且6月再(zài)次(cì)加(jiā)息(xī)的预(yù)期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强(qiáng)于预期或在短期提振美元指数和美(měi)债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议(yì)加(jiā)息25BP后暗示(shì)停止加(jiā)息(xī)，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加(jiā)大对下半年(nián)降息的博弈，贵(guì)金属将获得提振(zhèn)而走(zǒu)强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵(guì)金(jīn)属研究员(yuán)叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联(lián)储(chǔ)停止降(jiàng)息后的(de)表现来看，尽管此后美(měi)国经(jīng)济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继续(xù)走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更(gèng)高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前预(yù)期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美(měi)联储表(biǎo)示美(měi)国银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行系统利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗风险并未解除，在第一共和银(yín)行宣(xuān)布被接管(guǎn)收购(gòu)后，因银行(xíng)业长期存在的(de)弱点，又有多(duō)家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银行(xíng)融资(zī)成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断(duàn)向(xiàng)实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库(kù)存对(duì)GDP拉(lā)动转负，但消费的(de)拉动上升反映出一定的韧(rèn)性。未来随着经(jīng)济下行(xíng)压力不(bù)断上升，市(shì)场(chǎng)预期(qī)下半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风(fēng)险和衰退的共(gòng)同影响(xiǎng)下，美债(zhài)收益率和(hé)美元指(zhǐ)数将持(chí)续(xù)承压(yā)，避险需求提(tí)振下(xià)，贵金属价格有望再创历史新高(gāo)，长线可维持(chí)逢低买入配置思路(lù)，短线则可买入(rù)黄金(jīn)和白银虚值看涨期(qī)权(quán)把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说，从黄金的(de)供需数据来(lái)看，黄金的需(xū)求(qiú)实际上是明显下降的。世(shì)界黄金协会公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年第一(yī)季度剔除场外交易(yì)的全(quán)球黄金需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消(xiāo)费(fèi)者需求较(jiào)高(gāo)，但(dàn)其(qí)余(yú)投资者购买(mǎi)量的(de)减(jiǎn)少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价格(gé)其关键作用的黄金投资需在一季度同(tóng)比下降(jiàng)50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同(tóng)期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指标耐(nài)用品订单等指标走弱(ruò)，商品(pǐn)属性(xìng)更强的白银因(yīn)需求受经济下行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因此，金银(yín)比(bǐ)价(jià)大概(gài)率(lǜ)继续攀(pān)升(shēng)。世(shì)界白银(yín)协会预计2023年白银实(shí)物消(xiāo)费较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基(jī)点在议息(xī)前已经被充分计提(tí)，议息前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现(xiàn)为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行加息(xī)靴(xuē)子落地(dì)，且银行业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济(jì)走(zǒu)弱(ruò)预期升温(wēn)，预计美联(lián)储下半年(nián)大概率(lǜ)暂停加息并(bìng)将进入(rù)降息周期，实(shí)际(jì)利(lì)率(lǜ)或将(jiāng)继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为，对(duì)于黄金(jīn)而(ér)言，市场寄希望于美联储最后一次加息(xī)落地然后(hòu)转降息预期，从而刺激价格(gé)继续高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实(shí)存(cún)在(zài)恢复上(shàng)行趋(qū)势(shì)的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束(shù)，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长一(yī)段时间，且高利率环(huán)境到底会(huì)对经济和金融(róng)市场产生(shēng)怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也(yě)未可知，因(yīn)此在当前看多观点出奇一致，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对(duì)待(dài)金(jīn)价(jià)节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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