如果要论二(èr)季度(dù)迄(qì)今，全球股票(piào)市(shì)场(chǎng)中最为靓(jìng)丽(lì)的一道“风景线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数(shù)已经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年8月3日以(yǐ)来(lái)的最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示(shì)出(chū)日股今年以来的强势：东证指数年内(nèi)已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市(shì)的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短(duǎn)到二季度(dù)迄今(jīn)的短短(duǎn)一个单倍行距是多少半月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是在(zài)全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全(quán)球？对(duì)于许多(duō)国际市场的(de)投资者而言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时(shí)间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲(fēi)特(tè)进一(yī)步增持(chí)了日本五大商社仓位，令越来(lái)越多(duō)的业内人士开始注意到这一全球第(dì)三大(dà)经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是(shì)获得了“股神”的(de)青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所(suǒ)看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究(jiū)竟有(yǒu)哪些(xiē)因素在推动着日(rì)股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资(zī)买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者(zhě)目前已经(jīng)连续(xù)第六周成(chéng)为了(le)日本股票的净买(mǎi)家。在此(cǐ)期间，外(wài)国投(tóu)资者大举涌入了日股股票和期货(huò)市(shì)场(chǎng)，净流入逾(yú)300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在(zài)截至5月12日的最近一周内(nèi)，海(hǎi)外交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以(yǐ)来，他(tā)就从(cóng)未(wèi)见过外国投资者对日本(běn)如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系(xì)统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投(tóu)资者(zhě)似乎(hū)看(kàn)到了(le)日本(běn)股市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印(yìn)象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增持，也令不少海外投资者对投资日本产生(shēng)了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来(lái)已受到了越来越多平(píng)时(shí)不(bù)太关注日(rì)本市(shì)场的海外投(tóu)资者的咨(zī)询。不(bù)少海外投资者在看到日本(běn)股市(shì)的涨幅超过(guò)美股后(hòu)，开始调查(chá)其中(zhōng)的原因(yīn)，他们的建仓买入又进一步(bù)促使(shǐ)股市上涨，形成了(le)目前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在(zài)巴菲特上月公开(kāi)表态(tài)力(lì)挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继造(zào)访日本。这些海外(wài)资金有意(yì)复制巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的(de)加大(dà)投(tóu)资，也存在着在国际市场上分散(sàn)投(tóu)资(zī)对(duì)象的想法。虽然(rán)巴菲特(tè)相信(xìn)美国的(de)增(zēng)长潜力，但过(guò)度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在波动(dòng)性远(yuǎn)低于(yú)美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日本股市(shì)对美国(guó)投资者来说应该颇有吸引力(lì)。对美国(guó)债务上限的担忧(yōu)可(kě)能也刺(cì)激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的一份报告中也(yě)表示(shì)，“外资的回归是(shì)日本股市复苏(sū)的重(zhòng)要标志。（我(wǒ)们）将继续(xù)对(duì)日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者(zhě)今年对日本产生(shēng)兴趣之(zhī)前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报(bào)。那么这(zhè)一次，即便有着避(bì)险和(hé)多元(yuán)化(huà)分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了(le)心(xīn)一(yī)定要来日本(běn)市(shì)场(chǎng)？日本市场(chǎng)的吸引力就(jiù)一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日(rì)本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本轮上涨的主(zhǔ)要原因(yīn)还源于治理标准的提高，以及(jí)企业部门推动向(xiàng)股东(dōng)返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理改革已(单倍行距是多少yǐ)开(kāi)始(shǐ)见效，这项改(gǎi)革最初由已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在(zài)截(jié)至今年3月的财年中，日(rì)本(běn)企业宣布的回(huí)购规(guī)模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的(de)历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净(jìng)现(xiàn)金，而(ér)美国的(de)这一比例只有20％多一(yī)点；东证指数(shù)成(chéng)分股公(gōng)司(sī)中(zhōng)约(yuē)有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数(shù)成分股(gǔ)中这一比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净(jìng)率等估值指标(biāo)来看，这(zhè)就为日本股市(shì)提(tí)供(gōng)了更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还(hái)请求上市(shì)企业在意(yì)识(shí)到(dào)资本(běn)成(chéng)本(běn)的(de)前提(tí)下推(tuī)进经营并(bìng)公布(bù)改善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争(zhēng)“早日实现市(shì)净(jìng)率超过1倍(bèi)”的中期(qī)经营计划(huà)和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压(yā)缩政策性持股的方(fāng)针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙头(tóu)企业在(zài)近(jìn)期(qī)公布(bù)财(cái)报(bào)时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划(huà)。不(bù)少分析师(shī)预(yù)计，到今年5月底(dǐ)，各日本(běn)上(shàng)市公司的回购(gòu)规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交(jiāo)所）主题正引起许(xǔ)多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推(tuī)动下，许(xǔ)多(duō)公司正在(zài)回购股份(fèn)，厘(lí)清经常令人(rén)困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期(qī)公开会议(yì)之前与(yǔ)股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所(suǒ)的鼓励意(yì)味着(zhe)“过去两年在这方面发生的事情比(bǐ)过去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力表现的最(zuì)大单一原因。他(tā)们对提高股本回报率有着坚(jiān)定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松的货(huò)币政策和日本相对稳健(jiàn)的经济基本(běn)面，显然也对(duì)日股(gǔ)的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男(nán)上(shàng)月(yuè)已走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未改变(biàn)其(qí)大规模(mó)的货币(bì)宽松(sōng)路线。即(jí)便日(rì)本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年(nián)上半年还在持续(xù)加息(xī)，并已被迫在物价(jià)与经(jīng)济稳定(dìng)之(zhī)间作出(chū)艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央(yāng)行眼(yǎn)下依然处于能让海外(wài)投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目(mù)前也相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公(gōng)布的数据(jù)显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季度以来(lái)新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅游局表(biǎo)示，受益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商(shāng)务和(hé)休闲(xián)外(wài)国游(yóu)客(kè)人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅游业(yè)复苏(sū)、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计划(huà)和日(rì)本央行持(chí)续宽松等积极因素，日本这个世界(jiè)第三大(dà)经(jīng)济体的(de)前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的是，从经(jīng)济合作与发展组织的(de)经济(jì)前景指(zhǐ)数来看，日本目前是(shì)七(qī)国集团中唯一一个超过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本第三大在(zài)线经(jīng)纪(jì)商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车行业预(yù)计(jì)利润将增长。以内需为(wèi)导向的企业正受益(yì)于(yú)入境游增长的前景，而大型银行也获得(dé)了丰厚的收(shōu)益。预(yù)计(jì)日本股市(shì)到今年年(nián)底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认(rèn)为，日本股市(shì)今年的涨势或(huò)将延续下(xià)去(qù)，因盈(yíng)利增(zēng)长、股(gǔ)票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善(shàn)均提振了市场(chǎng)，而企(qǐ)业(yè)财报的不俗表现或有望成为(wèi)最(zuì)新的(de)上行(xíng)催(cuī)化(huà)剂(jì)。

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