财联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞(ruì)士政(zhèng)府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近(jìn)两个月后，与(yǔ)这次事(shì)件有关的一个重要(yào)问题(tí)终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触(chù)发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信(xìn)贷衍生品决定(dìng)委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三(sān)在(zài)官网发(fā)布公告(gào)称，由11家买方机构、卖方银行和做市(shì)商组成(chéng)的委(wěi)员会一致投票通过(guò)了上(shàng)述决议。值得(dé)一(yī)提(tí)的是，瑞信(xìn)本来(lái)也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在(zài)投(tóu)票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题的市场(chǎng)参与(yǔ)者(zhě)认(rèn)为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所(suǒ)依据的参考债券(quàn)（次级债）具(jù)有同等地位，并以(yǐ)一(yī)份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次级(jí)债作为标准(zhǔn)参考债务(wù)。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁定，并没有发(fā)生“政府干预的信贷(dài)事件”。此(cǐ)外(wài)，根据AT1债券文(wén)件中的排名条款和(hé)担保(bǎo)条件，次(cì)级债的持有(yǒu)人(rén)是相较于AT1债券的优(yōu)先债权人。同时在2014年的文件中(zhōng)，也为(wèi)AT1债(zhài)券(quàn)定(dìng)义了(le)“排除义务”。周三(sān)的文件中(zhōng)，决策委员会(huì)没有(yǒu)对AT1债券(quàn)是否构成借(jiè)款资(zī)金做出任何(hé)决定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬的紧(jǐn)急交易中(zhōng)，瑞士监管机构FI整天吵架的婚姻还能继续下去吗，整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚夫妻超过三条迟早离婚NMA将近170亿美元的(de)瑞(ruì)信AT1债券(quàn)全(quán)额减记，此举也引发了大量此类债券持有人(rén)的(de)诉(sù)讼。一些投(tóu)机(jī)者也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融(róng)衍生品，信(xìn)贷违约(yuē)掉期(qī)的作用是在信(xìn)贷事件（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额通常等于参考(kǎo)资产(chǎn)的面值减去违约(yuē)后的市场价值。各个区域(yù)的(de)信贷衍(yǎn)生品决定委员(yuán)会，负责决定(dìng)在这个地区是否发生了信贷衍生品(pǐn)合约(yuē)中(zhōng)定义(yì)的(de)信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的数据，截(jié)至(zhì)今(jīn)年3月，与(yǔ)瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名义总量(liàng)超(chāo)过190亿美元，不(bù)过(guò)DTCC的数据并未区分优先级债务(wù)和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公布(bù)了接手瑞信的最新评(píng)估。在本周二(èr)提(tí)交给(gěi)美国(guó)SEC的监(jiān)管(guǎn)文件(jiàn)中(zhōng)，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信预计(jì)将造(zào)成(chéng)170亿美元的损失(shī)，其(qí)中有(yǒu)40亿美元为潜在的诉讼和(hé)罚款支出。不过这部分的损失将会由一(yī)笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美元”的商(shāng)誉(yù)覆盖(gài)，意味(wèi)着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产(chǎn)的实(shí)际价(jià)值。

　　这(zhè)份文件同样(yàng)显示(shì)，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战(zhàn)略(lüè)整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚委(wěi)员会就已经开始评估(gū)瑞信的状况，并在今年2月得出“不(bù)宜收购”的决定，但最(zuì)后仍在瑞士政府的要(yào)求下出(chū)手。

　　瑞银也(yě)在上(shàng)周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交易完成后加入(rù)瑞(ruì)银集团的(de)董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立(lì)运营。

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