作者(zhě)：于博 蒋佳(jiā)榛

　　事件描(miáo)述

　　2023年5月11日，国家统计局公布了4月份的通胀数据(jù)：4月(yuè)份居民消(xiāo)费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业(yè)生产者(zhě)出厂价(jià)格同比下(xià)降3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核(hé)心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅回(huí)落至(zhì)0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪肉价格续降，出行价格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格(gé)跌多涨少，黑金价格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离(lí)转负仅一(yī)步之遥，是否(fǒu)到了需要担(dān)心(xīn)通缩(suō)的时(shí)候？我们认(rèn)为“通缩论”言过其实(shí)：一方面，今年初以来核心CPI有所反弹，意味着通缩压力(lì)正逐步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环(huán)比降幅(fú)收窄、核(hé)心CPI环比回(huí)升，也(yě)指向当(dāng)前经济仍在温和修复。下(xià)半年随着生猪价格筑底回升、消费需求逐步回暖，物价(jià)水平有望回归正常(cháng)水(shuǐ)平，通缩和通胀(zhàng)均(jūn)不(bù)构成当前(qián)主要矛盾(dùn)。

　　目录(lù)

　　1、食品拉(lā)低通胀(zhàng)，核心(xīn)通胀(zhàng)持平

　　2、菜(cài)、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌(diē)多(duō)涨少(shǎo)，黑金(jīn)价格走(zǒu)弱

　　5、通(tōng)缩言(yán)过其实，关注(zhù)核刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思(hé)心通胀

　　以下(xià)是正文

　　食品拉低通胀(zhàng)，核(hé)心通胀持平(píng)

　　4月(yuè)CPI环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)0.1％，降(jiàng)幅较上月(yuè)收窄0.2个pct，同比回落(luò)0.6个(gè)pct至0.1％，其(qí)中翘(qiào)尾、新涨价分(fēn)别(bié)影(yǐng)响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品(pǐn)项仍是主要拖累，4月食品价格环比(bǐ)下降1％、非(fēi)食(shí)品价格则环(huán)比(bǐ)小幅(fú)上涨0.1％。剔除食品和能(néng)源后，4月(yuè)核心CPI环比回(huí)升(shēng)0.1个(gè)百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降，出行价格上涨

　　食品方面，菜、肉价(jià)格续降，仍是主要(yào)拖累。受受生猪(zhū)产能充(chōng)足以(yǐ)及消费淡季影响，猪肉价格环比续降(jiàng)3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量(liàng)上市，带动价格(gé)分别(bié)环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长(zhǎng)假(jiǎ)出行需(xū)求带动旅游价格环比上(shàng)涨4.6％，受(shòu)车企(qǐ)降价(jià)促销以(yǐ)及国内油价(jià)下降影响，交通(tōng)工具及交通工具用燃(rán)料(liào)价格环(huán)比分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同(tóng)比降幅扩大

　　受国内外市场需(xū)求(qiú)表现偏弱及国际大宗商品价格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时(shí)受上(shàng)年同(tóng)期高(gāo)基数的影响，同比降幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分别影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。国内生产(chǎn)资料、生活资料价格(gé)环比分别下(xià)降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨少，黑金价格走弱(ruò)

　　分(fēn)行业看，国际(jì)原油(yóu)价格波(bō)动(dòng)带动(dòng)国内油煤(méi)加工、化学原料及制品相(xiāng)关行业(yè)价格环比分别下(xià)降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求表现不(bù)及预期影响，黑金采选及冶炼、有(yǒu)色采选相(xiāng)关行业价格结束自(zì)去年底以来的强势表现，环(huán)比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在(zài)产能继持(chí)续释放、供给相对(duì)充足的影响下(xià)，价格(gé)环比续降4％。

　　通缩言过其(qí)实，关注(zhù)核心通胀

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的历史较低水平，离转负仅一步之遥，是否到了需要担心通缩的时候？我们(men)认(rèn)为，应当理性看(kàn)待物价数据，“通缩(suō)论”言(yán)过其(qí)实：一方面，去年下半(bàn)年核心CPI同比持续徘徊(huái)在0.6％的(de)历(lì)史低位，但今(jīn)年初(chū)以来有所反弹(dàn)，意(yì)味着通缩压力正在逐(zhú)步(bù)缓(huǎn)解；另一方(fāng)面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，环比(bǐ)走势均处(chù)于正常波动区间，也指向当前经济(jì)仍在温和修复。往前看，去年二、三季(jì)度受疫情影响供给偏紧，CPI同(tóng)比涨幅较高，高(gāo)基(jī)数或对今年后(hòu)续(xù)CPI同比读数持续造成(chéng)扰动。我们(men)认为，应更(gèng)多关(guān)注环比变动情况(kuàng)以及核心(xīn)CPI的走势。而(ér)随(suí)着下半年生猪需求(qiú)的回升，以及中央猪(zhū)肉收(shōu)储工作的(de)开展，生猪价格有望筑底回升(shēng)，食品项对CPI的拖累将(jiāng)有所缓解，下(xià)半(bàn)年物价水平有望逐(zhú)步回(huí)归至正常水(shuǐ)平、整(zhěng)体(tǐ)将保持温和(hé)上(shàng)涨(zhǎng)态势(shì)，通缩和通胀均不构(gòu)成(chéng)当前(qián)经(jīng)济的主要(yào)矛盾。

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