5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多(duō)家头部(bù)公募(mù)基金密集申(shēn)报(bào)了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场(chǎng)，引发业内(nèi)广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历一(yī)季度(dù)的持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题(tí)ETF产品份额(é)出现(xiàn)正(zhèng)增长，最为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生高(gāo)份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认(rèn)为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板块中长期投资(zī)价值的肯定。尽管半(bàn)导体板块(kuài)年(nián)内表现震(zhèn)荡，但随(suí)着国产替(tì)代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块(kuài)细分领域仍(réng)有较(jiào)多投资机(jī)会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持(chí)续下跌。以中证全(quán)指(zhǐ)半导体(tǐ)指数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高位(wèi)后便开(kāi)始(shǐ)不断下跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月(yuè)12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收(shōu)益均告(gào)负，平均(jūn)收益率为(wèi)-7.18％；但份额却(què)悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额(é)增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交(jiāo)所中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降外，其(qí)余(yú)产品(pǐn)份额均有(yǒu)大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅(fú)位列第(dì)一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田(tián)光远(yuǎn)分析，当前半导体行业(yè)复(fù)苏不及预期主要(yào)原因，一是国产替代进程不及(jí)预期，国内半导体(tǐ)企业相比海(hǎi)外(wài)半导体大(dà)厂起步较晚，在技术和人才等(děng)方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游需求不(bù)及预期，在边(biān)缘政治和(hé)全(quán)球(qiú)经(jīng)济疲软背景下，全球(qiú)电子产品等终端需求(qiú)可能(néng)不及预期，从而导致对半导(dǎo)体产品需求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导体行(xíng)业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但我们认为有望于(yú)今年(nián)看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖(nuǎn)的种类要看(kàn)芯片下(xià)游的景(jǐng)气度，有创新(xīn)属性和(hé)份(fèn)额提升属性的环节(jié)会率先回暖。一方面中国经济(jì)体重要的构成央国企对资产回(huí)报提(tí)出要(yào)求，民营(yíng)企业的竞争(zhēng)力(lì)提升(shēng)也会更加依赖数字(zì)化，成本效率提升是数(shù)字化的长期关键驱动力，另(lìng)一方面(miàn)短周期维(wéi)度数字经济(jì)有顺(shùn)周期属性，经济(jì)复苏会(huì)加大企业数字化(huà)投入力(lì)度。

　　九泰(tài)基金(jīn)战略投(tóu)资部副总(zǒng)监、九泰泰(tài)富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年(nián)初(chū)以来半导(dǎo)体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较(jiào)大，行业估值处于底部位置；另一方(fāng)面市场预期(qī)基本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题(tí)的催(cuī)化，所以从(cóng)年(nián)初到4月初半(bàn)导(dǎo)体指数出现了一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中许多个(gè)股的(de)股价其实是过(guò)度反(fǎn)应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一季(jì)报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买也(yě)能看出投资者对板块价值的肯定，多位业(yè)内(nèi)人士也表(biǎo)示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了(le)新的需(xū)求增量(liàng)，从周期视(shì)角，预计未(wèi)来1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩的压力(lì)，但一方面需(xū)求会重新复苏，另一(yī)方面中国半导体(tǐ)企业有(yǒu)国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)估值波动较大(dà)，且子(zi)板块和细(xì)分线索较多，始终(zhōng)有估(gū)值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板(bǎn)块很多优质的公司处于历(lì)史估值分位低位区间，随(suí)着需求回暖(nuǎn)或者新产品(pǐn)的突(tū)破(pò)，会有形成很(hěn)好的投资机会。他进一(yī)步(bù)表(biǎo)示，人类历史(shǐ)经历(lì)了三(sān)次工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的(de)人工智能从感知智能走(zǒu)向认知智能(néng)后，将(jiāng)对人类为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生生产力(lì)的提升产生巨大的(de)影响，也会(huì)开启新一轮的工业(yè)革命，它是(shì)信息(xī)革命经历了个人电(diàn)脑、互(hù)联(lián)网革(gé)命(mìng)和移动互(hù)联网(wǎng)革命后在(zài)万物智联层(céng)面的延伸(shēn)，将会在(zài)经济、社(shè)会、政治、军(jūn)事等方面全面影响人类社会(huì)。当前仍处于新(xīn)一轮产业革(gé)命(mìng)爆(bào)发的早(zǎo)期(qī)的(de)阶段，在人(rén)工(gōng)智能带(dài)来的技(jì)术变革浪潮下，人(rén)工智能对(duì)云(yún)管端各方面都产生了影响，云(yún)侧变化(huà)最为显著，很多环节发生了(le)改变，产生(shēng)了新的投资(zī)方向，如算力芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工(gōng)智能应用的落地，端(duān)侧和网(wǎng)侧的新硬件(jiàn)也会(huì)产生新的(de)投(tóu)资机会。因此我们长期(qī)看好半导体的投资(zī)价(jià)值(zhí)。”田(tián)光(guāng)远建议(yì)投(tóu)资者长(zhǎng)期关注该板块投资机会(huì)，他认(rèn)为可以重点(diǎn)配置(zhì)的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以(yǐ)及(jí)以半导体设(shè)备材料国产化(huà)为代(dài)表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块(kuài)，其中，从(cóng)半导体国(guó)产(chǎn)化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为(wèi)主的芯片设计都会(huì)在今(jīn)年(nián)都(dōu)有(yǒu)非常(cháng)好的机会。首先，基本面上，美国对(duì)中国的极限制(zhì)裁(cái)将加速中国(guó)芯(xīn)片的国(guó)产替代，党的二(èr)十大对于(yú)科技(jì)安全的强调为芯(xīn)片(piàn)的国产替代提(tí)供(gōng)了坚实的(de)理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的充分调(diào)整(zhěng)，股价已经充分反映(yìng)悲观预(yù)期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动(dòng)销数据(jù)和(hé)重(zhòng)点公司的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费品的(de)复(fù)苏(sū)情况(kuàng)，预判(pàn)半导体景(jǐng)气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设(shè)施成为发展基石，算力芯片(piàn)等核心(xīn)环节预期(qī)将会(huì)受(shòu)益(yì)，后(hòu)续(xù)有望驱动半导体行业持续增长。此外(wài)，半导体设备公(gōng)司的一季报业(yè)绩相对较强，国产(chǎn)化趋(qū)势仍在(zài)加速推进，后续半(bàn)导体设备、材料也是可以关注的方(fāng)向。存储作为(wèi)半(bàn)导体中(zhōng)最大的(de)周期品种，也可能在(zài)年内迎来边(biān)际变(biàn)化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认为需要关注景气度修复(fù)速度和(hé)估值(zhí)的匹配程度(dù)，尽管基本(běn)面(miàn)改善的趋势比较确(què)定，但改善的过程中(zhōng)股价有可能波动(dòng)较大，要结(jié)合(hé)基本面变化综合判断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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