5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基金、博时基金(jīn)、富国基金、南(nán)方(fāng)基金等多家头部公募(mù)基(jī)金密集申报(bào)了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局(jú)全球半导体(tǐ)市场，引发(fā)业内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现来(lái)看，在经历一(yī)季(jì)度的持续(xù)回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年内(nèi)超(chāo)半(bàn)数半导体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额出(chū)现正增长，最(zuì)高份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人(rén)士认为(wèi)，资金(jīn)对半导体主题ETF的(de)越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基于对板块(kuài)中长期投资(zī)价(jià)值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内表现震荡，但随着国产替代(dài)持续推进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的带(dài)动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半(bàn2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗)导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半导体(tǐ)指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月(yuè)6日攀(pān)至年内高位后便(biàn)开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上(shàng)，半导体与半(bàn)导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额(é)增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩(hán)交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现(xiàn)下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额(é)涨幅(fú)位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半(bàn)导体行业复苏(sū)不及预期主要(yào)原因，一是国(guó)产替代(dài)进程不及(jí)预期，国(guó)内半(bàn)导体企业相(xiāng)比海外(wài)半(bàn)导体大厂起步较晚(wǎn)，在(zài)技术和人才(cái)等方面(miàn)存在差距，在(zài)国产替(tì)代过程中产品(pǐn)研发和(hé)客户导入进(jìn)程可能不及预(yù)期；二是下游(yóu)需求不及(jí)预(yù)期，在边缘政治(zhì)和全球经济疲软背景下(xià)，全(quán)球电子产品等终端需求可能不及预(yù)期，从而导致对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业(yè)正处(chù)于下行筑底的阶段(duàn)，但我们认为有望于今年(nián)看到拐点(diǎn)的出现”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类(lèi)要看(kàn)芯片下游(yóu)的景气度(dù)，有创新属性和份(fèn)额提升属性(xìng)的环节会率先回(huí)暖。一方(fāng)面中国经济体重要(yào)的(de)构成央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞争力提(tí)升也会更加依赖数(shù)字化，成本效率提升(shēng)是(shì)数字(zì)化的长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周(zhōu)期(qī)维度数字经济有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部(bù)副总(zǒng)监、九泰(tài)泰(tài)富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初以(yǐ)来(lái)半导体(tǐ)板块(kuài)上涨(zhǎng)的原因(yīn)，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方面市场(chǎng)预期基(jī)本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初(chū)到4月初半导体指数出现(xiàn)了(le)一(yī)定的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其(qí)中许多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬(xún)半导体一季报披(pī)露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题的降温，综(zōng)合(hé)因素(sù)引起行业近(jìn)期的持续回(huí)调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值(zhí)

　　尽管半导体(tǐ)板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但(dàn)从(cóng)资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买(mǎi)也(yě)能看出(chū)投资者对板块价值的肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长期看(kàn)好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观(guān)。”嘉实基(jī)金(jīn)田(tián)光远表(biǎo)示，从基本面上(shàng)，人工智能(néng)给半(bàn)导体(tǐ)带(dài)来了新(xīn)的需求增量，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的压力，但一方面需求会(huì)重新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业(yè)有国(guó)产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值(zhí)波动较大，且子板块和细分(fēn)线索较多，始终有(yǒu)估(gū)值(zhí)合理甚(shèn)至低(dī)估的机会出(chū)现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块很多(duō)优质的公司(sī)处(chù)于(yú)历(lì)史估值分(fēn)位低位(wèi)区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有(yǒu)形成(chéng)很(hěn)好的投(tóu)资机会。他进一(yī)步表示(shì)，人类(lèi)历史(shǐ)经历了(le)三(sān)次工业革命，前两次都是以能(néng)源(yuán)为对象(xiàng)进行创新(xīn)，第三次是(shì)信息为对(duì)象进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能(néng)从感知智能(néng)走向认(rèn)知智能后(hòu)，将对人类生产(chǎn)力的提升产生(shēng)巨大的(de)影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革(gé)命(mìng)，它是信息革命(mìng)经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革(gé)命后在(zài)万物智联层(céng)面的延伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等方(fāng)面全面(miàn)影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆(bào)发的早期(qī)的阶(jiē)段(duàn)，在人工智能带来的技术变(biàn)革浪潮下，人工智能(néng)对云管端(duān)各方面都产(chǎn)生了(le)影响，云(yún)侧(cè)变化最为(wèi)显著，很多环节发生了(le)改变，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端(duān)侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产(chǎn)生(shēng)新的(de)投资机会。因此我们长期看(kàn)好半导(dǎo)体的投资(zī)价值。”田光远建议投资者长期关注该板(bǎn)块投资机(jī)会，他认为可(kě)以(2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗yǐ)重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新线、周期(qī)见底(dǐ)后的复(fù)苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料国产化为代(dài)表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧(huì)影也(yě)表示，2023年(nián)全面看好(hǎo)整(zhěng)个半导(dǎo)体板块，其(qí)中(zhōng)，从(cóng)半(bàn)导体(tǐ)国产(chǎn)化为主(zhǔ)的(de)设备(bèi)材(cái)料EDA板块，到(dào)下游需求为(wèi)主的芯片设计(jì)都会在今年都(dōu)有(yǒu)非(fēi)常(cháng)好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国(guó)对中国(guó)的极(jí)限制(zhì)裁(cái)将加(jiā)速(sù)中(zhōng)国(guó)芯片的国产替代，党的二十大对于科技安(ān)全(quán)的强调为芯(xīn)片(piàn)的国(guó)产替代提供了坚实的(de)理论基础。其(qí)次，芯片设计板块(kuài)经过近(jìn)一年的充(chōng)分调整(zhěng)，股价已经(jīng)充分反映(yìng)悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新需求(qiú)拉动，整(zhěng)个芯片设计板(bǎn)块有望(wàng)正式(shì)迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和(hé)调研半导体行业(yè)库存(cún)、动销数据和重点公司的边际(jì)变(biàn)化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的复(fù)苏情况，预判半导(dǎo)体景气(qì)的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基(jī)础模(mó)型训(xùn)练需(xū)要大量算(suàn)力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施成为发展基石，算力(lì)芯片等核(hé)心(xīn)环节(jié)预期(qī)将会受益，后续有望驱动半导体行业(yè)持续(xù)增长。此(cǐ)外，半导体设备(bèi)公司的一季报业绩相对(duì)较强，国产化(huà)趋(qū)势仍在加速(sù)推进(jìn)，后续半导体设备(bèi)、材料(liào)也是可以关注的方向。存储作为(wèi)半(bàn)导体中最大的周期品种，也可(kě)能在年(nián)内(nèi)迎来边际(jì)变化(huà)，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注景(jǐng)气度(dù)修复速度和(hé)估值的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋(qū)势比较确定，但改善的过(guò)程中(zhōng)股价有可能(néng)波动较大，要结合基(jī)本面变(biàn)化(huà)综合(hé)判断配置价值，我们(men)也会通(tōng)过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘(liú)源补充(chōng)道。

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