如果要论二季度(dù)迄今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步(bù)强势(shì)高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证(zhèng)指数已经率先创(chuàng)下了(le)1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以显示出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市(shì)的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度(dù)迄今的短短一(yī)个(gè)半月，日股的(de)涨幅更(gèng)是(shì)在全(quán)球(qiú)主要股指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球(qiú)？对于许多国际(jì)市场的投资(zī)者而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑(nǎo)海(hǎi)中第一(yī)时间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表现出(chū)的强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲(fēi)特(tè)进一步(bù)增持了日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)仓(cāng)位，令(lìng)越来越(yuè)多的业内人士开始注意到这一全球第三大(dà)经(jīng)济(jì)体(tǐ)的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本(běn)轮(lún)爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然(rán)没(méi)那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引(yǐn)人(rén)。巴(bā)菲特所看到的(de)（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们(men)对(duì)日股(gǔ)的前景正感到(dào)非常(c一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两háng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在(zài)推(tuī)动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目(mù)前已(yǐ)经连续第六周成为了日(rì)本股票的净买家。在(zài)此期(qī)间(jiān)，外国投(tóu)资者大(dà)举涌(yǒng)入了日(rì)股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的(de)资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易(yì)者又净买入了(le)价(jià)值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的(de)股票和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时代(dài)初期(qī)以来，他就从未(wèi)见过外(wài)国投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不(bù)稳定(dìng)和(hé)信(xìn)用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多(duō)的海外(wài)投资者(zhě)似乎看到了(le)日本股市作(zuò)为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股(gǔ)票给人的长(zhǎng)期低(dī)迷印(yìn)象正(zhèng)在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日元的(de)日元(yuán)汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本(běn)五大(dà)商社的增持，也令不(bù)少海外投(tóu)资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示(shì)，近来已受到了越来(lái)越多平时(shí)不太关注日本(běn)市(shì)场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始调(diào)查其中(zhōng)的原因，他们的(de)建仓买入又(yòu)进(jìn)一步(bù)促使股(gǔ)市上涨，形(xíng)成了目前的良性循(xún)环(huán)。

　　一个值(zhí)得(dé)留意的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继造访日本。这(zhè)些(xiē)海(hǎi)外资金有意(yì)复制(zhì)巴菲(fēi)特的策(cè)略，通过低成本日元融资押注高股(gǔ)息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日(rì)本五大商社上的(de)加(jiā)大投资(zī)，也(yě)存在着在国际市场上分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信美国的(de)增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是(shì)在波动性远(yuǎn)低(dī)于美国科技(jì)股的情况下实(shí)现的。这(zhè)意味着日(rì)本股市对(duì)美国投资者来说(shuō)应该颇有(yǒu)吸(xī)引力。对美国债务(wù)上限(xiàn)的(de)担忧可(kě)能也刺激了(le)一些“末日(rì)准备者”涌入日本股市(shì)，以此(cǐ)作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的一(yī)份报告(gào)中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们(men)）将继续(xù)对日(rì)本股票维持超配(pèi)，并(bìng)偏向银(yín)行(xíng)、金融和(hé)价(jià)值(zhí)股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在(zài)海外投(tóu)资(zī)者今(jīn)年(nián)对日本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达(dá)数十(shí)年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避(bì)险和多(duō)元(yuán)化(huà)分(fēn)散投资的需求，他们又为何(hé)铁了心一(yī)定要(yào)来日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远超全球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本(běn)股市本(běn)轮上(shàng)涨的主要原因(yīn)还源于治理标准的提高，以及(jí)企(qǐ)业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多(duō)年(nián)的(de)公司(sī)治理(lǐ)改(gǎi)革已开始见效，这项改革(gé)最初由已(yǐ)故前首(shǒu)相(xiāng)安(ān)倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派(pài)息已大幅增(zēng)加，在截至(zhì)今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的(de)日本公(gōng)司资产负债表上有净(jìng)现金(jīn)，而美国的(de)这(zhè)一比例只有20％多一(yī)点；东证指数成分股公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的(de)公司股价低于每股账面价值，而(ér)标普500指数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市(shì)净率等(děng)估值指标来看，这就为日本(běn)股市(shì)提供了更坚实(shí)的(de)底(dǐ)部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在(zài)意识到资本成本(běn)的前提下推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行动已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和(hé)股票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清(qīng)水建(jiàn)设(shè)株(zhū)式(shì)会(huì)社4月下旬(xún)也宣(xuān)布了上限200亿(yì)日元的(de)股票回(huí)购和积极(jí)压缩政策(cè)性(xìng)持股的方针，该公司股(gǔ)价随(suí)后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三(sān)菱商(shāng)事(shì)在内的日本龙(lóng)头企业(yè)在近期(qī)公布财报时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划。不(bù)少分(fēn)析师预计，到(dào)今年5月底，各日本(běn)上(shàng)市公司的回购规模将进一(yī)步(bù)创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题(tí)正引起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开(kāi)始看到这(zhè)方面的有利证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这些变化(huà)的推动下，许多(duō)公(gōng)司正在(zài)回购股份(fèn)，厘(lí)清经常令人困惑(huò)的交叉(chā)持(chí)股，并在定期公(gōng)开(kāi)会议之前与股东进行更密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去两年在这方面发生(shēng)的事情比过(guò)去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力(lì)表现(xiàn)的(de)最大(dà)单(dān)一(yī)原因(yīn)。他们(men)对提高股(gǔ)本回报率有(yǒu)着坚定的(de)态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松(sōng)的货币(bì)政策(cè)和日本相对稳健(jiàn)的经(jīng)济(jì)基本(běn)面(miàn)，显然也对日股的表现构成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长植(zhí)田和(hé)男上(shàng)月已走马(mǎ)上任(rèn)，但(dàn)日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规模(mó)的货币宽(kuān)松(sōng)路线(xiàn)。即便日本(běn)通货膨胀(zhàng)率超(chāo)过了央行2％的目标(biāo)，但植田和(hé)男依然强调，“还不能(néng)放(fàng)心地说通胀(zhàng)（达(dá)到了央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美(měi)央行今(jīn)年上半(bàn)年还(hái)在持(chí)续加息，并(bìng)已被迫在物(wù)价(jià)与(yǔ)经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能(néng)让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据(jù)显示，今(jīn)年(nián)前三个(gè)月(yuè)日(rì)本国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本国家(jiā)旅游局(jú)表(biǎo)示(shì)，受益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人(rén)数从此(cǐ)前(qián)的182万攀升(shēng)至195万。高盛(shèng)策略师(shī)在报告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本(běn)央(yāng)行持续宽松(sōng)等积极(jí)因素(sù)，日本这(zhè)个世界第(dì)三大经济体的(de)前景十分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一(yī)提一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两的是，从(cóng)经济(jì)合作(zuò)与发展(zhǎn)组织(zhī)的经济前景(jǐng)指数来看，日(rì)本(běn)目前(qián)是七国(guó)集(jí)团中(zhōng)唯(wéi)一一(yī)个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业(yè)的业(yè)绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润(rùn)将(jiāng)增长。以内(nèi)需为导向的企业正受益于入境游(yóu)增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获(huò)得(dé)了丰厚的收益。预计(jì)日本股(gǔ)市到今(jīn)年年(nián)底将进一步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今年(nián)的涨势或将延续下去(qù)，因盈利(lì)增长、股票(piào)回购(gòu)和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治(zhì)理的改善均提振了市(shì)场，而企业财报(bào)的不俗表现或(huò)有望(wàng)成为最新(xīn)的上行催化剂(jì)。

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