在股(gǔ)市高(gāo)点成(chéng)立的(de)主动权益类定开基金密集迎来开放日，近(jìn)三个月即将(jiāng)开放的产品超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损(sǔn)最(zuì)大产(ch1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤ǎn)1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤品(pǐn)成立满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内(nèi)人(rén)士表示，主动权益定开基金的整(zhěng)体(tǐ)破净率与基金(jīn)成立时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量等(děng)众多(duō)因(yīn)素(sù)有关。其中(zhōng)，高(gāo)点成立是基金破净的重(zhòng)要原因。同(tóng)时，他们(men)也建议基金公司要更加前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，克服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导向开展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定(dìng)开权(quán)益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公(gōng)司(sī)发布(bù)公(gōng)告称，根据基金法、基金运作管理(lǐ)办(bàn)法、基(jī)金合同的有关规定，公司旗(qí)下(xià)主动权益一年定期开放基金最(zuì)近一个开放期(qī)为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开(kāi)放期最(zuì)后一个开(kāi)放日(rì)（即2023年5月22日）日(rì)终，基金(jīn)出现触发基金(jīn)合同终止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基(jī)金合同》约(yuē)定履行基金(jīn)财产清(qīng)算(suàn)程序，无(wú)须召开基金份(fèn)额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的(de)基金合同生效后，若登记机构完成(chéng)每个开放期最(zuì)后(hòu)一个(gè)开放日的申(shēn)购(gòu)、赎回或(huò)转(zhuǎn)换业(yè)务申请确认时(shí)，基金的基金份额(é)持有人数量不满200人或者基金(jīn)资产净值低于五千万(wàn)元，基金管理人(rén)在履行相关监管报告(gào)和信(xìn)息披露(lù)程序后终止基金合(hé)同，无需召开(kāi)基金份额持有人(rén)大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期(qī)的主(zhǔ)动权益类(lèi)定期开放基金有60只(zhǐ)（份(fèn)额(é)合并(bìng)计算）即将(jiāng)迎(yíng)来开(kāi)放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权(quán)净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的(de)产品成(chéng)立两(liǎng)年(nián)来亏损(sǔn)超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)类(lèi)定开(kāi)基金5-7月份破净(jìng)率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券(quàn)基金评价研究中(zhōng)心高级分析师孙桂(guì)平对此表示，一(yī)般而言，随着基金开放日临近，为了应对基(jī)金集中申赎影响，基金的投资(zī)策略可能倾向(xiàng)于保守(shǒu)，权(quán)益仓位可能会(huì)有所降(jiàng)低。因此(cǐ)，在权益市场表现不(bù)好时(shí)，距离开放日(rì)越远，整体上破净率可能(néng)有增(zēng)加(jiā)趋(qū)势。当(dāng)然，整体破净(jìng)率情况也与基金(jīn)成立时间(jiān)、基(jī)金投资策略，以及统计样本(běn)数量等众多因素有关(guān)。

　　一位(wèi)基(jī)金销(xiāo)售机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月份到期(qī)的定开基金大多成立于2020年(nián)下(xià)半年，高点成(chéng)立是基金破净(jìng)的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的(de)定开基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数量(liàng)较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破(pò)净率仍较高，可能(néng)也(yě)与基(jī)金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻(zhān)性布(bù)局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目(mù)规模扩张

　　据记(jì)者观(guān)察，从近(jìn)三月即(jí)将(jiāng)迎来开放的(de)定(dìng)期开放式(shì)基金来看，多数(shù)成立(lì)于(yú)2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部分基金破(pò)净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表示，从基金发行角度(dù)而(ér)言，权(quán)益(yì)市场高点时基金发行相(xiāng)对容易(yì)，而(ér)且规模也容(róng)易(yì)做大，基(jī)金公司有动(dòng)力去做；但从投资(zī)者(zhě)而言，高点(diǎn)入市就(jiù)容易出现一段(duàn)时间(jiān)内基(jī)金业(yè)绩表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳，甚至出(chū)现大(dà)幅(fú)下(xià)跌的情(qíng)形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对(duì)基金公司而言，在市场(chǎng)高点时(shí)要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲(máng)目追(zhuī)逐(zhú)市(shì)场(chǎng)热(rè)点，克服(fú)短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益导向进行(xíng)产品布局和(hé)发(fā)行。此举(jǔ)既可以保护投资者利益，也可以树立基(jī)金公司良好口碑(bēi)，有利于基(jī)金公司长期(qī)管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构(gòu)负责(zé)人(rén)也表示，在(zài)市场高(gāo)位、情绪火热时发行(xíng)基金往往伴随着较高(gāo)的风险。一方面(miàn)，近两年权益市(shì)场(chǎng)的整体波(bō)动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不(bù)同的投资策(cè)略、不同投资范(fàn)围(wéi)的基金(jīn)收益(yì)率差(chà)距较大(dà)。另(lìng)一方面，市场情(qíng)绪火热时容易出现爆款基(jī)金，较大规模(mó)给基(jī)金经(jīng)理带来的灵(líng)活性限(xiàn)制很可能会影(yǐng)响(xiǎng)产(chǎn)品未来(lái)的超额收益。同时，优质资产的资金容量通(tōng)常(cháng)有限，且短期快速上(shàng)涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高(gāo)的管理规(guī)模要求基金经理不得(dé)不跨出(chū)舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整(zhěng)投资(zī)分布，也可(kě)能会增加错(cuò)判的(de)风险，对获取(qǔ)超额收(shōu)益影响(xiǎng)很(1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤hěn)大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机(jī)构负责(zé)人也(yě)建议(yì)基金公司前(qián)瞻(zhān)性布局产品，并(bìng)将(jiāng)规模(mó)控制在基金经理能力范围内，高点成立的(de)产品，如(rú)果通过均衡和(hé)多(duō)元(yuán)化的布(bù)局(jú)，避免(miǎn)单押一(yī)个赛(sài)道，并通过抓(zhuā)取(qǔ)阶段性投资机(jī)会、控制(zhì)回撤等方法，也能在中长期斩获一定的(de)超额收益。

　　事(shì)实上，随着定(dìng)期(qī)开放式权益类基金表现不(bù)及预期，近一年新成立的定开权(quán)益类基金(jīn)仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金(jīn)的(de)发(fā)行陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基金表现不及预(yù)期(qī)时(shí)，投(tóu)资(zī)者(zhě)的心态会(huì)受到一定程度(dù)的影响，甚至可能打击(jī)投资者的投资信心。如果破净率(lǜ)持续(xù)上升的话(huà)，投资(zī)者对于后续新发基金(jīn)的(de)购(gòu)买意愿可能(néng)会下降。” 上(shàng)述基(jī)金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为(wèi)，定开基金在基金(jīn)经理(lǐ)更好施(shī)展投资决策(cè)，有效阻止投资者(zhě)频(pín)繁交易等方面(miàn)具有明显优(yōu)势，有利于为投资(zī)者创(chuàng)造(zào)更(gèng)好收益(yì)。但(dàn)是定开基(jī)金也(yě)受市场波动影响，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是(shì)要避免高位发行，二是要(yào)做(zuò)好投(tóu)资(zī)者教育(yù)。”孙桂平称。

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