射频芯(xīn)片领域(yù)面(miàn)临变局(jú)，下(xià)游市场增速放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外(wài)巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微正式在科创板(bǎn)上市。公司股价开(kāi)盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市(shì)场受到资(zī)本热捧。据(jù)公司上市(shì)文件，慧智微(wēi)于(yú)2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资(zī)快车道，先后引(yǐn)入了华兴(xīng)资本、元(yuán)禾璞(寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思pú)华、大(dà)基金二期(qī)、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金(jīn)沙江创投等一系列(liè)外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结(jié)构(gòu)相似(shì)的唯捷创芯，上市(shì)首日也走(zǒu)出了(le)破发的行情(qíng)，该公司股(gǔ)价于(yú)去年下半年触(chù)底(dǐ)回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域正面临变(biàn)局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增(zēng)速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因(yīn)素影响，预计到(dào)2028年射频(pín)前(qián)端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片(piàn)巨(jù)头，近年来也在响应市场(chǎng)变(biàn)化谋求射频芯片业务以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记者注(zhù)意(yì)到，当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为(wèi)射频前端(duān)芯片及(jí)模组的研发(fā)、设计(jì)和销售(shòu)，下游(yóu)应用(yòng)领(lǐng)域主要包括(kuò)智能(néng)手机以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能(néng)手机(jī)品牌，闻泰科(kē)技(jì)等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿(yì)元；公司当前(qián)仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持(chí)续的原因，慧智微(wēi)在(zài)招(zhāo)股文件中称(chēng)，是由(yóu)于持续(xù)进行高额研发投(tóu)入；下游(yóu)客户集(jí)中且具(jù)有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周期(qī)影响，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研(yán)发投入(rù)方面，近三(sān)年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利率水平(píng)，也不及和慧智微(wēi)产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大(dà)规模的情况下，慧智微开(kāi)启了对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末(mò)开始进(jìn)入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一(yī)年内完成了(le)三轮融资，众(zhòng)多知(zhī)名(míng)资方(fāng)，包(bāo)括大基(jī)金二(èr)期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等(děng)也(yě)是在这一(yī)阶段对慧智微(wēi)进入了(le)慧智微的(de)股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金二期、广(guǎng)发(fā)信德以(yǐ)及(jí)金沙江创投(tóu)为持(chí)股(gǔ)达(dá)5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当(dāng)前的股价情况看，大基(jī)金(jīn)二(èr)期在(zài)投资慧智微(wēi)的(de)近两年时间里，实现了(le)近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回(huí)报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进(jìn)入、并在后一轮持(chí)续(xù)加注(zhù)的红杉中(zhōng)国，平(píng)均(jūn)持(chí)股(gǔ)成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片领域面(miàn)临(lín)变局(jú)

　　慧(huì)智(zhì)微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅下(xià)降，已(yǐ)经对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场对智能手机未寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思(wèi)来增(zēng)速持续放缓(huǎn)的预(yù)期，也让资本市场对包括慧智微在内(nèi)的射频芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频(pín)前端(duān)的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手(shǒu)机市场的(de)下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相差无(wú)几。而(ér)接(jiē)下来，由于智能手机的温和增长以及5G普(pǔ)及(jí)的潜(qián)力有限，预计到(dào)2028年(nián)射频(pín)前(qián)端的市场年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击入股(gǔ)的(de)射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的(de)价格后止跌回升，但截至今(jīn)日(rì)收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球多(duō)家射频芯片领域(yù)的巨头厂商都(dōu)在谋(móu)求转型，拓展射频(pín)以外(wài)的业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了原有的(de)射频(pín)芯(xīn)片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网(wǎng)、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国内方面(miàn)，射频(pín)领(lǐng)域(yù)正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由于(yú)入局者众，且产品仍(réng)集中在中低端(duān)市场(chǎng)，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压(yā)低了自(zì)身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三(sān)伍微电子创始人钟(zhōng)林此前(qián)曾表(biǎo)示(shì)，国(guó)产射频前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来每(měi)个射频细(xì)分赛(sài)道还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂(chǎng)商(shāng)的关注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而(ér)在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖了(le)中金资(zī)本、红杉资本中国、小米长江产业(yè)基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股书(shū)中表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得资(zī)金(jīn)将用于芯片测设中心(xīn)建(jiàn)设、总部基地及上(shàng)海(hǎi)和广州研发中心(xīn)建(jiàn)设以及补充流动资金。具体战略规划方面(miàn)，其(qí)表示(shì)将(jiāng)巩固在5G射频前(qián)端领域取(qǔ)得的市(shì)场地位，增加头部客户的市场(chǎng)份(fèn)额；技术上(shàng)跟进射(shè)频(pín)前端技术(shù)迭代，优化可重构技术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对(duì)上游滤波器、多工器(qì)的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系(xì)列。

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