尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来(lái)累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年(nián)大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且大概率创(chuàng)新高(gāo) 逢(féng)低加(jiā)仓(cāng)是最佳策(cè)略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在(zài)4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅(fú)度已经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算(suàn)机、通信、传媒和(hé)电子自年初(chū)以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于今年(nián)出(chū)现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一(yī)季(jì)度TMT大(dà)涨且有(yǒu)明显超(chāo)额收益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进一步(bù)来看(kàn)，若参(cān)考历史的(de)调整时间和幅(fú)度，可能(néng)这(zhè)一(yī)轮(lún)调整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年(nián)通常分为“春(chūn)季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结(jié)”四(sì)波行情(qíng)，春季躁(zào)动(dòng)后往往(wǎng)会有一(yī)波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的(de)时(shí)间来(lái)看，每年四(sì)月份到(dào)九、十月份(fèn)期间会有一波主升。数据(jù)显示，2010年(nián)、2013年都是6月(yuè)底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年(nián)调整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏(xià)认(rèn)为，在学习效应的推动下(xià)，盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的(de)时间越来(lái)越(yuè)早。对此，有(yǒu)业内(nèi)人士预计，基(jī)本在一季报披露结束后，假设按此速度再调(diào)整一段时间，估计(jì)在5月基本见底后将迎来(lái)“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中(zhōng)的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为往往(wǎng)后(hòu)续盛夏攻(gōng)势大概(gài)率创新(xīn)高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超(chāo)预(yù)期的(de)AI赋能消费电子板块受益(yì)标(biāo)的(de)。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束后，若随(suí)着(zhe)AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力(lì)度进一步加大、资(zī)本开支增(zēng)加、订单增加和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所(suǒ)确定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻(gōng)势，而(ér)往往这一波盛夏攻势(shì)还(hái)会(huì)创新高。考虑今年(niá三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思n)年初春(chūn)季躁动是(shì)计算机占优，招商证券张夏认(rèn)为按照历史经验，要么计(jì)算(suàn)机转电(diàn)子(zi)（从(cóng)应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随(suí)二季度业(yè)绩窗口期(qī)的到来，市场表现将更贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是(shì)全(quán)年主线的(de)判(pàn)断(duàn)，并(bìng)建议关注短期维度(dù)业绩可能超(chāo)预期的部分消费(fèi)板块(kuài)，电子行业有(yǒu)望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来(lái)看，广发(fā)策略4月(yuè)17日研(yán)报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链(liàn)中主要(yào)分布(bù)位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略(lüè)认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代(dài)表(biǎo)的(de)大模型进行训练/推理的(de)算力载体和基础。数(shù)据量(liàng)和算力的提(tí)升明(míng)显(xiǎn)拉升了AI服务(wù)器中存储芯片(piàn)、光模块(kuài)/光芯(xīn)片、PCB基板等电子(zi)产品的(de)量(liàng)与价，给相关(guān)电子(zi)厂(chǎng)商带来(lái)了机会。国(guó)海(hǎi)证券同样在研(yán)报中指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关领域(yù)如(rú)AI芯片、服(fú)务器以(yǐ)及(jí)光模块(kuài)等细(xì)分赛道将陆续(xù)迎来(lái)基本面的确认(rèn)，估(gū)值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越来越广，对于算力的需求(qiú)将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快(kuài)。建议(yì)重点关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪(jì)、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在(zài)催化前述光(guāng)通(tōng)信重要环节，相(xiāng)关公司将深度(dù)受益AI带来的增量需求。建议(yì)关(guān)注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技(jì)；高速光引(yǐn)擎(qíng)光(guāng)器件核心供(gōng)应(yīng)商天孚(fú)通信(xìn)；国产光芯片领(lǐng)军企业(yè)源杰(jié)科技。

　　同时(shí)，国(guó)金证券樊志远在4月(yuè)21日研报(bào)中同样看好AI服务器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通(tōng)服(fú)务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大(dà)模(mó)型和应用的落地(dì)，市(shì)场对AI服务器的需求日益(yì)增加(jiā)，市场扩(kuò)容在(zài)即，建议关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴(xīng)森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦(yì)有望(wàng)受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发(fā)展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备(bèi)打开新成长空间。此外，东海证(zhèng)券(quàn)3月(yuè)31日研报(bào)同样认为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明(míng)确，估(gū)值重塑逻(luó)三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思辑(jí)逐步验(yàn)证，关注(zhù)消费电子(zi)景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月(yuè)17日(rì)研报建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言(yán)模型接(jiē)入潜力(lì)的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视、传(chuán)音控股(gǔ)、视(shì)源股份、康(kāng)冠科(kē)技(jì)、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于全球(qiú)算力(lì)需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产(chǎn)业(yè)链，包(bāo)括工业富联(lián)、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三(sān)利谱(pǔ)、创维数字(zì)等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期强化的智(zhì)能手(shǒu)机产业链，包括(kuò)光弘科(kē)技、闻泰科(kē)技、传音控股(gǔ)、顺络电(diàn)子(zi)、东山精密等(děng)。

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