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为什么风流女人看指甲沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投资范式之一：低估(gū)值、高分红

　　低估值、高分红，是(shì)包(bāo)括能(néng)源链、“一(yī)带一路”和(hé)运营商在(zài)内的(de)“中(zhōng)特(tè)估(gū)”方向最鲜(xiān)明的共同特征：1）截(jié)至2022年底，能源(yuán)链、“一带(dài)一路(lù)”和(hé)运营商PB估值(zhí)分别处于(yú)2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来的(de)大幅上涨后，当前这(zhè)些板块估值仍处于历史平均水平(píng)附(fù)近。2）与此同时，能源链、“一带一路”和运营(yíng)商股(gǔ)息率(lǜ)显(xiǎn)著(zhù)高(gāo)于市场整(zhěng)体，较高(gāo)的(de)分红也成为什么风流女人看指甲为其进可攻、退可守的重要支撑。

　　二(èr)、“中特(tè)估”投资范式之二：政策的持续支撑和催化

　　政(zhèng)策持(chí)续支撑和催(cuī)化，成为“中(zhōng)特估”中“一带(dài)一路”和运(yùn)营(yíng)商板块修复的重要驱动(dòng)。

　　1）“一带一路”：在(zài)“一(yī)带一路”十(shí)周年之际，从沙伊和解、中俄深化合作联合声明、中巴(bā)联合声明等，以(yǐ)及(jí)后(hòu)续5月召为什么风流女人看指甲(zhào)开在即的第(dì)三届“一带一路”国际合作高峰论坛(tán)，“一带(dài)一路”相关利好不(bù)断，板块(kuài)行情得(dé)到催化。

　　2）运营商：去(qù)年10月以来，数字经(jīng)济(jì)上(shàng)升为国家战略(lüè)，相关政策密(mì)集出台。今年国务院改组(zǔ)又新设(shè)国家数据局(jú)。运(yùn)营商(shāng)作为(wèi)“数字经济”的基础设施，持续得到催化。

　　三(sān)、“中特估”投资范式(shì)之三：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人民(mín)币升值的(de)全(quán)年(nián)宏观主线驱动盈利能力修复，带动能源链(liàn)整体性上涨。1）能源产(chǎn)业链作(zuò)为原(yuán)材料高度依赖(lài)海(hǎi)外供应、同时(shí)下游需求基本集中(zhōng)在国内(nèi)市场的方向之一，将充分受益(yì)于人民币(bì)升值的宏(hóng)观趋势。2）中国经济复(fù)苏，下游领域需求预期回暖，能源产业链(liàn)尤其是行业龙头盈(yíng)利已在修复。

　　四(sì)、沿(yán)着(zhe)三条投(tóu)资范式，“中特估”重点关注哪些方向？

　　除(chú)了能源链、“一(yī)带一路”和运营商等之(zhī)外，当(dāng)前我(wǒ)们建议(yì)关(guān)注机械（造船(chuán)）、交运（公(gōng)路、铁路、港(gǎng)口）、大型银(yín)行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作(zuò)为国家(jiā)重点支持(chí)的战略(lüè)性产业之(zhī)一，近年(nián)来经历了行业(yè)调整和产能过(guò)剩的(de)困(kùn)境，但近期板块景气已在改善(shàn)：一方面(miàn)，随着全球航运(yùn)市场需求正在增长(zhǎng)，带来包括(kuò)化学品船与(yǔ)成品(pǐn)油轮船(chuán)的订单大幅提升。另(lìng)一方(fāng)面，国企(qǐ)改革推动造船企(qǐ)业(yè)重组整合和产能优化之下(xià)，国内船(chuán)舶制造业(yè)已在(zài)逐步实现结构调整和(hé)产能优化。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路、港口）：五一期间各项数据恢复良好。业绩确定性强，承(chéng)诺高分红，类债(zhài)属性(xìng)突出。经济增速下行(xíng)，高速公路、铁路、港口(kǒu)资产稳健性凸显，业(yè)绩成长及确定(dìng)性较高(gāo)。同时近几(jǐ)年，高速公路及铁路板块上市公司更加(jiā)注重(zhòng)投资人(rén)回报，多家公司发布(bù)股东回报(bào)计划，大幅提高分红(hóng)比(bǐ)例以(yǐ)及承诺(nuò)未来几年高分红水平，给投(tóu)资人带来确定性的高(gāo)股息回(huí)报。

　　3）大型银(yín)行(xíng)：经济复(fù)苏大背景下融资需求回暖，基本(běn)面有支撑，板块估值也具备修(xiū)复空间。2023年以来，信贷需(xū)求连(lián)续三(sān)个(gè)月超预期回暖(nuǎn)，在(zài)稳增长和(hé)扩投资的政策(cè)基(jī)调下，后(hòu)续信贷、社融仍有望平稳增(zēng)长。此外，作为业绩稳定且高分红的板块，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置(zhì)，修复空间较大。