5月以来(lái)，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时基金、富国基金、南(nán)方(fāng)基金(jīn)等(děng)多(duō)家头部公募基金密(mì)集申(shēn)报了跟(gēn)踪海外(wài)半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引发(fā)业内(nèi)广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续(xù)回调(diào)后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。不(bù)过(guò)资金(jīn)对主题ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间份额增幅(fú)最高达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看，年(nián)内超(chāo)半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额(é)出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内(nèi)人士认为，资金(jīn)对半(bàn)导体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中(zhōng)长期(qī)投(tóu)资(zī)价(jià)值的肯定。尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随着(zhe)国产替(tì)代持续推进，以(yǐ)及近期(qī)AI行(xíng)情的带动下，板块细(xì)分领域仍(réng)有较(jiào)多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高(gāo)份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季度的持续回调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续(xù)下跌。以中(zhōng)证全指半(bàn)导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开(kāi)始(shǐ)不断选择复句例子十个，选择复句例子5个(duàn)下跌，4月(yuè)10日(rì)至5月12日区(qū)间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块(kuài)表(biǎo)现上，半(bàn)导体与半(bàn)导(dǎo)体生产设备板块周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份额增幅(fú)居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额变(biàn)化，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片(piàn)ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业(yè)复(fù)苏不及预期主要(yào)原因，一是国(guó)产替代进程不及预期，国内(nèi)半(bàn)导体企(qǐ)业相比海(hǎi)外半导体大(dà)厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国(guó)产替代(dài)过程中(zhōng)产品(pǐn)研发(fā)和(hé)客户导入进(jìn)程可能不(bù)及预期；二(èr)是下游需求(qiú)不(bù)及预期，在边缘政(zhèng)治(zhì)和全球经济疲软背(bèi)景下，全(quán)球电子(zi)产品等终端需(xū)求可(kě)能不及预期，从而导(dǎo)致对半(bàn)导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我(wǒ)们认为有(yǒu)望(wàng)于今年看到拐点的出(chū)现”田光远(yuǎn)表示(shì)，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气度，有(yǒu)创(chuàng)新属性和份额提升属性(xìng)的环节会(huì)率先(xiān)回暖。一方面(miàn)中国经(jīng)济体重要的构成央国企对资(zī)产(chǎn)回报提(tí)出要求(qiú)，民营(yíng)企业的竞(jìng)争力(lì)提升也会更(gèng)加(jiā)依(yī)赖数字(zì)化，成(chéng)本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字(zì)经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大(dà)企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略投资(zī)部副总监、九泰(tài)泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初(chū)以来半导体(tǐ)板块上涨的(de)原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业估(gū)值处于底部位置(zhì)；另一(yī)方面市场(chǎng)预期基本面即将见(jiàn)底(dǐ)，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其(qí)中许(xǔ)多个股的股(gǔ)价其实是过(guò)度反应(yīng)的(de)，所以随着(zhe)4月中下旬半导(dǎo)体一季(jì)报披露，整体(tǐ)呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再(zài)加(jiā)上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行(xíng)业近(jìn)期的持续回(huí)调。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长期看好(hǎo)半导体投资(zī)价(jià)值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看(kàn)出投资者对板(bǎn)块价值的肯(kěn)定，多(duō)位(wèi)业内人士(shì)也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当(dāng)前无需过(guò)度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能(néng)给半导体带(dài)来(lái)了新的需(xū)求增量，从周(zhōu)期视角，预(yù)计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面(miàn)需求会重新复(fù)苏(sū)，另一方面(miàn)中国(guó)半导体(tǐ)企(qǐ)业有国(guó)产替代(dài)的中期逻辑(jí)支(zhī)撑(chēng)；另外，估(gū)值方面(miàn)，半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)估值波(bō)动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估值合(hé)理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当前该板块很多优质的公司处(chù)于历史估值(zhí)分位低位区间，随着(zhe)需求回暖或者新(xīn)产品的突(tū)破，会有形(xíng)成很(hěn)好的(de)投资机会。他进一步表示，人(rén)类(lèi)历史经历了三次工业革命，前两次(cì)都是以能源为对(duì)象进行创新，第(dì)三次是(shì)信息为对象进行创新，当前阶段(duàn)的人工智(zhì)能(néng)从(cóng)感知智能走向认(rèn)知智能后(hòu)，将(jiāng)对人类生产力的提升产生(shēng)巨大的(de)影响，也会开(kāi)启新一轮的工(gōng)业革命，它是信(xìn)息革(gé)命经历了个人电(diàn)脑、互(hù)联网革(gé)命和移动互(hù)联(lián)网革命(mìng)后(hòu)在万物智(zhì)联层面的(de)延伸，将会在经(jīng)济(jì)、社会、政(zhèng)治(zhì)、军事(shì)等(děng)方面全(quán)面(miàn)影响人(rén)类社会。当(dāng)前仍(réng)处(chù)于新一轮产业(yè)革命(mìng)爆发的(de)早期(qī)的(de)阶段，在人(rén)工智能带(dài)来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端(duān)各(gè)方面(miàn)都(dōu)产(chǎn)生了(le)影(yǐng)响，云侧变化(huà)最为显著，很多(duō)环节(jié)发生了(le)改变，产生了新的投(tóu)资方向(xiàng)，如(rú)算力芯片的(de)GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能(néng)应用(yòng)的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机(jī)会。因此我们长期看好(hǎo)半导(dǎo)体(tǐ)的投资价值(zhí)。”田光远建议投资者长期关(guān)注该板(bǎn)块(kuài)投资机会，他(tā)认为可以重(zhòng)点配置(zhì)的(de)主线包(bāo)括以AI为代表的(de)创新线、周期见底(dǐ)后(hòu)的(de)复苏线、以及以(yǐ)半(bàn)导体设备材料国产化为(wèi)代表的制造(zào)线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经(jīng)理刘慧(huì)影也表示，2选择复句例子十个，选择复句例子5个023年全面看好整个半(bàn)导(dǎo)体板块，其(qí)中，从半导体国产化(huà)为(wèi)主(zhǔ)的设备材料EDA板(bǎn)块，到(dào)下(xià)游需(xū)求(qiú)为主(zhǔ)的(de)芯(xīn)片设(shè)计都会(huì)在今年都有(yǒu)非常好的(de)机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的(de)极限制(zhì)裁将加速(sù)中(zhōng)国(guó)芯片的国产替代，党的二十大(dà)对(duì)于科技安全(quán)的强调为芯片(piàn)的国产(chǎn)替(tì)代(dài)提(tí)供了坚实的理论基(jī)础。其(qí)次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的充分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随(suí)AI等新需(xū)求拉(lā)动，整个(gè)芯片设(shè)计板块有(yǒu)望正(zhèng)式(shì)迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们(men)将持续跟(gēn)踪和调研半导(dǎo)体行业(yè)库存、动销(xiāo)数据和重点公(gōng)司的(de)边(biān)际变化，同时(shí)动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大(dà)量算力，硬(yìng)件基础(chǔ)设施成为(wèi)发展基石(shí)，算力芯片等核心环节(jié)预期将会(huì)受益，后续有望驱动半(bàn)导体行业持(chí)续增长。此外，半(bàn)导(dǎo)体设备公司(sī)的(de)一季报(bào)业绩相对较强(qiáng)，国(guó)产(chǎn)化(huà)趋势(shì)仍在(zài)加(jiā)速推进，后(hòu)续半导体(tǐ)设备、材料也(yě)是可以关注(zhù)的方向。存储(chǔ)作为半导体中最大的周期品种，也可(kě)能在年内(nèi)迎来边际变(biàn)化，需(xū)要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注景(jǐng)气(qì)度(dù)修复速度和估值的匹(pǐ)配(pèi)程度，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较(jiào)确(què)定，但改善的(de)过程中股价有可能波动较(jiào)大，要(yào)结合基本(běn)面(miàn)变化综合判断配置价值，我们也会(huì)通过适当(dāng)调仓来(lái)平衡(héng)风险。”刘(liú)源补充(chōng)道。

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