随着(zhe)一季报(bào)披露(lù)完毕，有着“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋(qū)势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达(dá)供给改革三(sān)只(zhǐ)基金是全(quán)市(shì)场公募FOF一季度持有只数最(zuì)多(duō)的(de)权益基金，相比(bǐ)去年四季(jì)度，易方达供给改革取代融通健康产(chǎn)业(yè)，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名(míng)。

　　从调(diào)仓(cāng)变动上(shàng)看(kàn)，部分公募FOF继(jì)续(xù)超配权(quán)益资(zī)产，并偏向成长(zhǎng)风格基(jī)金，有的对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了(le)部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压(yā)力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结(jié)构上(shàng)主要(yào)关(guān)注以(yǐ)下条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势(shì)优选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金配置清单也重(zhòng)磅出(chū)炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势(shì)优选在一季度末(mò)获26只公(gōng)募(mù)FOF重仓买(mǎi)入，从数量(liàng)上看(kàn)，是目(mù)前公募FOF买入数量(liàng)最(zuì)多的(de)权(quán)益基金，这(zhè)也是华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选第二个季度坐(zuò)上公募基(jī)金“团购”榜首，去年(nián)末(mò)是与融通健康产业并列首位。在(zài)此之前，则(zé)由海富(fù)通改革驱动连续第五个(gè)季度(dù)霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有等(děng)基金(jīn)在一季度均重点(diǎn)配置华(huá)商新趋势优(yōu)选基(jī)金，其(qí)中更有包括平安盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年(nián)持有、平安(ān)养老2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实(shí)养(yǎng)老2040五年等基金将(jiāng)华商新趋势优选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一季度末公募FOF合计(jì)持(chí)有(yǒu)华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去(qù)年末增(zēng)持了17.62万份，持有华商新趋势优选的(de)FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华商新趋势优(yōu)选基金成(chéng)立于2015年5月14日(rì)，基(jī)金经理周海(hǎi)栋过往长期以成长风格著称，截(jié)止今年一季度(dù)末，成立(lì)以来(lái)收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益(yì)308.35％，业(yè)绩排名(míng)同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易(yì)方达科(kē)瑞，合计持有份(fèn)额(é)1.74亿(yì)份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基(jī)金经(jīng)理(lǐ)杨嘉(jiā)文擅(shàn)长逆势(shì)投资(zī)，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚(jiān)固(gù)或出现好(hǎo)转信号的(de)公司(sī)敢(gǎn)于(yú)重仓买入。

　　易方达供给改革在一季(jì)度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公(gōng)募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持(chí)有(yǒu)易(yì)方达供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿(yì)份。据悉，易(yì)方(fāng)达供给改革(gé)基金(jīn)经理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多年化工研(yán)究(jiū)经验，他坚持在熟悉的(de)行业内把握(wò)投资(zī)机会，并通过努力(lì)不断扩大能力圈，目(mù)前行业配置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动指数基金(jīn)增持前三“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发(fā)中证全指信息(xī)技术(shù)ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合基金中，汇添(tiān)富科(kē)技创新(xīn)、易(yì)方达供(gōng)给改革、易方达新兴成长(zhǎng)位(wèi)列增持份额前三；偏股混(hùn)合基金增持前(qián)三(sān)则被易(yì)方(fāng)达(dá)信息产业(yè)、财通资管健康产业、中欧碳(tàn)中和占据(jù)；股(gǔ)票(piào)基金增持(chí)前(qián)三分别为中(zhōng)欧信息产业、汇添富外延增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金增持(chí)前三则是交银定期支(zhī)付双息平衡(héng)、摩根双核平(píng)衡、易方达平(píng)稳(wěn)增长(zhǎng)；偏债混合基(jī)金增持前(qián)三依次为(wèi)易(yì)方(fāng)达安(ān)盈回(huí)报、安信民稳(wěn)增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高(gāo)行业配置比例

　　一季度(dù)A股市(shì)场整(zhěng)体表(biǎo)现(xiàn)相对较好，但行业分化较大(dà)。受(shòu)益于数(shù)字(zì)经济政策的提振与人工智能(néng)主题的(de)不断发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而(ér)地(dì)产和新能源(yuán)等板块表现(xiàn)较弱。从一季度(dù)披露的(de)情(qíng)况上看，部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)继(jì)续超配权益(yì)仓位，并(bìng)向成长风格(gé)偏(piān)移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一季度末对(duì)涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部分(fēn)业(yè)绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期(qī)业(yè)绩领(lǐng)先(xiān)的(de)兴全(quán)安(ān)泰平衡养老FOF基金经理林国怀(huái)在一季报(bào)中表示，本季度基金主要(yào)进行(xíng)以下操作：1、持续维持权益资产的仓(cāng)位略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合中成长型(xíng)基金的配置比例(lì)，同时(shí)适度(dù)降低价值(zhí)型基(jī)金(jīn)的配置比(bǐ)例；3、逢(féng)高减持部分转债品种，增加其他确定性较高的绝对收(shōu)益(yì)或相(xiāng)对收益基金(jīn)品种；4、继续根据既定的策(cè)略参与(yǔ)股票定增、大宗交易等投资机会(huì)，减(jiǎn)持解禁的股票(piào)。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分依然保持略超配价值风格，但偏离(lí)幅度已显(xiǎn)著下降(jiàng)，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖掘市场(chǎng)上相对(duì)收益和(hé)绝对(duì)收益的投资机(jī)会不断增厚组合(hé)收益，通过(guò)“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该基金呈现(xiàn)为“相对稳(wěn)定(dìng)的(de)‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持(chí)仓上(shàng)看，富国(guó)城镇发展、博(bó)时(shí)标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重(zhòng)仓基金(jīn)，富(fù)国信用债、万家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基(jī)金经理对全年市(shì)场的(de)主线判断不是很清晰，因此组合整(zhěng)体上(shàng)除了向小市值成长风格有一定偏离(lí)外，其他方面没(méi)有(yǒu)明显(xiǎn)的偏(piān)离，整体(tǐ)上比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理对今(jīn)年全年股票(piào)市场(chǎng)的主(zhǔ)要方向逐渐有了较明(míng)确(què)的判断，在操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值价值风格基(jī)金(jīn)和股票，以(yǐ)及(jí)与数字经济相关的(de)基金和(hé)股票，未来计(jì)划(huà)视相(xiāng)关板块的(de)估值水平变化做动态调整。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三(sān)年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今年(nián)一季度的(de)主要(yào)持仓(cāng)仍然坚(jiān)持长期(qī)资产(chǎn)配置策略，但继续对部分主(zhǔ)动权(quán)益(yì)基金进(jìn)行了分散和优化(huà)，在一季度(dù)股票市场(chǎng)整体(tǐ)小幅上涨但(dàn)行业(yè)之间分(fēn)化巨大的市(shì)场中，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性价(jià)比等的判断，对行业风格(gé)的持仓(cāng)结构进(jìn)行(xíng)了小幅调整，减持(chí)部分(fēn)涨幅较高的(de)行(xíng)业基金，增(zēng)持部分(fēn)短(duǎn)期表现较差的行业(yè)基金。

　　年(nián)内(nèi)表现领先的平(píng)安养老2045一季报中表示(shì)，报告期内，基(jī)金整体保持中枢附近(jìn)的权益仓位，但(dàn)内部结构有所调(diào)整。债券方(fāng)面，适当增加(jiā)固收仓位的弹(dàn)性，其(qí)他以现金管(guǎn)理为主；权益方面，基(jī)于(yú)不同板块的基本面和估值(zhí)性价比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而(ér)言，通过动态再平衡，保持(chí)组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一季报超预期的方(fāng)向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适(shì)度降低了(le)深度价值和(hé)价值质量等偏价值策略的基金(jīn)的超配比(bǐ)例(lì)，继(jì)续(xù)超(chāo)配偏小盘风格的基金，适度(dù)增加了偏(piān)成长策略的基金的配置(zhì)比例(lì)。在行业(yè)方(fāng)面，TMT等科技行(xíng)业(yè)经历(lì)过去几年的(de)大幅调整，处于(yú)“三低”类资产（景气周期低位(wèi)、低估值、低(dī)拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策略基金的配置比例。不过仍然选择那(nà)些能够长期(qī)拿(ná)得住的基金，很少去追逐那些短期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的科(kē)技基(jī)金。在不同(tóng)地域的投资(zī)方(fāng)面，在市(shì)场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资(zī)产年度目标配置比例为(wèi)70％。截至(zhì)一季度(dù)末，基金(jīn)的权益类资产实际配置比例为71％，相(xiāng)对年度目标配(pèi)置比例战(zhàn)术(shù)型标配，对阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的(de)行(xíng)业做了(le)减仓，增加了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个(gè)月持有一季度操作(zuò)上围绕经济增长和政策(cè)支持方向作为调整配(pèi)置主要(yào)方向，组合主要(yào)提高(gāo)了(le)中(zhōng)小盘暴(bào)露、加(jiā)大对(duì)于(yú)业(yè)绩预(yù)期增(zēng)速较高板块的配(pèi)置(zhì)，并(bìng)通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定(dìng)性(xìng)较好的标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏(péng)华(huá)养老(lǎo)2045将组合权益(yì)资产维持超配状态，结构(gòu)上均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低(dī)估(gū)值(zhí)的金融周期板块、受益于社会经济(jì)活动(dòng)趋于正常的消费医药板块，以(yǐ)及受益(yì)于产业(yè)周期见底(dǐ)及国产替(tì)代的(de)科(kē)技制造(zào)板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注(zhù)确定性(xìng)和未来发展方向的机会

　　目前A股市场朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积行至3300点(diǎn)附近，未(wèi)来市场存在哪(nǎ)些(xiē)风险和机会？如何(hé)寻找(zhǎo)投资(zī)主线？FOF基金经(jīng)理们也(yě)在(zài)一季报(bào)中提到了对当下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真空期的度过，国内大类资产复苏预期进入验证阶段。中期(qī)维(wéi)持对(duì)权益资产(chǎn)的(de)乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上(shàng)修复(fù)的(de)状态，且市(shì)场估值压力仍(réng)较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关(guān)注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率(lǜ)定价(jià)资产估值(zhí)修(xiū)复。从确定(dìng)性和未来发展方(fāng)向角度出发(fā)，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和(hé)新(xīn)技术领域。大复苏(sū)中在大消费板块(kuài)内重点关(guān)注(zhù)航空出(chū)行供需(xū)格局和票价弹(dàn)性带(dài)来的潜(qián)在超预期机会。投(tóu)资端关注地产链(liàn)以(yǐ)及一带(dài)一路(lù朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积)带动下的部分细(xì)分领(lǐng)域配置(zhì)机会。

　　摩(mó)根锦程积极成(chéng)长养老目标(biāo)五年基金经理(lǐ)杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内权益(yì)来(lái)讲，当前历史估(gū)值分位(wèi)、相对债券资产的估值处(chù)均在具(jù)备吸引力的(de)水平(píng)，为长(zhǎng)期投资提(tí)供一定(dìng)安全边际。年内经(jīng)济修复(fù)是确定性的，节奏与幅(fú)度(dù)上虽有分歧，但(dàn)政策仍有(yǒu)相机抉择加码托底(dǐ)的空(kōng)间(jiān)。结(jié)构上(shàng)，维持此(cǐ)前判断，关注受益于稳内需政策加码的领域，包括(kuò)地产链(liàn)、政府支(zhī)出或补贴可(kě)能增加的(de)基(jī)建、信(xìn)创(chuàng)、自主(zhǔ)可控等(děng)领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交(jiāo)易(yì)情绪的过热(rè)持谨慎的态度(dù)，后(hòu)续会(huì)持(chí)续关(guān)注新技术对经济(jì)各个领(lǐng)域(yù)的影响；对消费(fèi)服务业来讲，去年博(bó)弈(yì)情绪已较(jiào)浓，二季度市场(chǎng)对其关注度有望随(suí)着(zhe)节日(rì)出行、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年(nián)持有基金(jīn)经理(lǐ)薛显(xiǎn)志、江(jiāng)虹表示，权益市场来(lái)看，朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积当前中国经济处于复(fù)苏早期，2月(yuè)以(yǐ)来市场的(de)下跌属于“放开交易”、春季躁动后(hòu)的正常回调。复盘(pán)历史上的(de)复(fù)苏周期，权益(yì)方(fāng)面均能有所作(zuò)为(wèi)，基本(běn)面的总体改(gǎi)善能(néng)激活市场(chǎng)的(de)生态，市场会不断寻找基(jī)本面改善的诸多细(xì)分(fēn)方向。结构方面，市场一季度(dù)已找出“中特+”、数字经(jīng)济(jì)两条主线(xiàn)。4月份(fèn)开始，估计市场会(huì)围绕各行业(yè)受益改善幅度，不断挖(wā)掘一季报超预期、全(quán)年指(zhǐ)引(yǐn)较好的细分方(fāng)向。同时，因处于复(fù)苏(sū)阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来(lái)持续关注以(yǐ)下三个方向：一是顺周期低估值板块具备(bèi)长期投资价值，此外(wài)，关(guān)注央国企改革能否带来相关行业、企(qǐ)业基本面的改(gǎi)善，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二(èr)是消(xiāo)费医药板块的场景复苏逻(luó)辑较为确定，比较而(ér)言，医药板块(kuài)的(de)估值(zhí)性价比更(gèng)高。三是科技(jì)制(zhì)造板块(kuài)，特别(bié)是国产替代的(de)关键环节，是长期关注的方(fāng)向。短周(zhōu)期(qī)来看(kàn)，半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)可能在下半年周期见底，计算机行业的景(jǐng)气(qì)度相较于(yú)去年也是大幅改善。而(ér)人工智能等技术(shù)的突破，有可能打开科(kē)技板(bǎn)块的成长空间。

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