金融界(jiè)5月16日消(xiāo)息 国新(xīn)办今(jīn)日上午(wǔ)举行(xíng)4月份国民经济运(yùn)行(xíng)情况(kuàng)新闻发布会(huì)。现场有记(jì)者提问，4月份CPI与PPI同比(bǐ)表现(xiàn)均(jūn)弱(ruò)于预期(qī)，尤其是PPI通缩加剧，请问原(yuán)因有(yǒu)哪(nǎ)些？国家(jiā)统(tǒng)计局如何(hé)看待未来的(de)走(zǒu)势(shì)？

　　国家统(tǒng)计局新闻一本书多重，一本书多重有一斤吗发言人、国民经(jīng)济(jì)综合统计司司(sī)长付凌晖回应(yīng)称(chēng)，当前价格低(dī)位(wèi)运行主要是阶段性的，当前中国经(jīng)济不存在通缩，总的来看，下阶段也不(bù)会出现通(tōng)缩。从CPI的情况来看(kàn)，今(jīn)年以来(lái)，CPI同比涨幅总体上是回落(luò)的，4月份同比上(shàng)涨0.1％，涨幅比上(shàng)个月回落了0.6个百分点，CPI走低主要是一些阶段性因素影响。

　　一是食品价格的回落。随着气温的转暖，鲜菜、鲜果供应增加，市场价格(gé)有所回落。同时(shí)，生猪市(shì)场供应总体是充足的(de)。进入4月份(fèn)以后，猪肉消(xiāo)费进入淡季，猪肉价格下(xià)行，也(yě)带动了(le)食品价格的回落。4月份，食品价格同比上(shàng)涨0.4％，涨幅比上(shàng)月回落(luò)2个百分点。

　　二是(shì)能(néng)源价(jià)格(gé)降幅(fú)扩大。今年以(yǐ)来，受到世界经(jīng)济(jì)复苏乏力、全球能(néng)源价(jià)格总体上趋(qū)于回落，对(duì)国内居(jū)民(mín)消费(fèi)汽柴油价格输出型(xíng)影(yǐng)响显(xiǎn)现(xiàn)，4月份(fèn)CPI中，能(néng)源价格同比下降5.4％，比上(shàng)月降幅(fú)有(yǒu)所扩大(dà)。

　　三是(shì)国内(nèi)部分(fēn)耐用消费(fèi)品降价促销。今年(nián)以来(lái)，受到汽车优(yōu)惠(huì)补贴政策(cè)去年底(dǐ)到期影响，国(guó)六B的排放标准(zhǔn)在(zài)今(jīn)年7月份切换，车企(qǐ)降价促(cù)销(xiāo)力度加大(dà)，带动了价格(gé)的下行。我们看到，4月份燃(rán)油小汽(qì)车价格环比还(hái)在(zài)下降(jiàng)。

　　四是上年同(tóng)期(qī)对比(bǐ)基数走高(gāo)。上年同期受(shòu)到(dào)疫(yì)情冲(chōng)击，猪肉价格进入到(dào)上涨周期等因素的影响，食品价格涨幅扩大。同时，由于国际(jì)地缘政治冲突(tū)、全球疫情影响，去年(nián)国际(jì)油价高涨(zhǎng)，带(dài)动了CPI中能源价(jià)格(gé)上升。在(zài)这(zhè)些因素共同(tóng)影(yǐng)响下，去年4月份CPI同比(bǐ)上涨2.1％，涨幅(fú)比3月份扩大(dà)0.6个(gè)百分点。

　　付凌(líng)晖指出，在价格中食品和能源由(yóu)于受到短期因素影响，往(wǎng)往(wǎng)波(bō)动会比较大，看价格总体的状况，更重要的(de)还(hái)要看核心CPI。从核(hé)心CPI的状况来看(kàn)，4月(yuè)份(fèn)同比上涨(zhǎng)0.7％，涨(zhǎng)幅和(hé)上月相同，总体(tǐ)保持基本稳定。一本书多重，一本书多重有一斤吗从(cóng)核心CPI目前的(de)情况(kuàng)来(lái)看，目(mù)前0.7％的涨(zhǎng)幅和(hé)疫(yì)情前相比还是偏(piān)低的，很重要(yào)的原因(yīn)是服务需求仍在恢复(fù)中(zhōng)，相关价格(gé)涨幅(fú)跟过去相比偏低(dī)。

　　他(tā)表示，随着(zhe)经济社会(huì)恢复常态化运(yùn)行，服务需(xū)求(qiú)稳步扩大，旅游、交(jiāo)通、住宿(sù)、餐饮等价(jià)格(gé)涨(zhǎng)幅回升，带动(dòng)服务价格涨幅(fú)有所扩大。4月份，服务价格同比上涨1％，涨幅比(bǐ)上月(yuè)扩(kuò)大(dà)0.2个百分点，连续两个月(yuè)回升(shēng)。未(wèi)来(lái)随着服务(wù)消费需求带动增强，价格回升也会推(tuī)动(dòng)核心(xīn)CPI涨幅回归到(dào)合理的水平。

　　付(fù)凌晖指出(chū)，从PPI情(qíng)况来看，今年以(yǐ)来(lái)受到国内外多重(zhòng)因(yīn)素影(yǐng)响，PPI同比(bǐ)降幅连(lián)续扩大，4月份同比下(xià)降3.6％，主要影响(xiǎng)因素有以下几个(gè)：

　　一是(shì)国际输入性因(yīn)素影响。我国部分大宗商品价格与国际(jì)市(shì)场(chǎng)联(lián)系比较紧密，今年以来(lái)受到(dào)世界(jiè)经济恢(huī)复乏力(lì)影响，国际(jì)大(dà)宗(zōng)商品价格走低、国内(nèi)石油、有色价(jià)格出现下降，4月份石(shí)油和天然气开(kāi)采业价(jià)格下降16.3％，化学(xué)原料和化学制(zhì)品业价格(gé)下降9.9％，有色(sè)金(jīn)属冶炼和压延加(jiā)工业价格下降8.6％。

　　二是部分行业市(shì)场需求不足。经济恢复常态化运行(xíng)以后，部(bù)分行业(yè)产能供给充裕(yù)，但市场(chǎng)需求相对(duì)不足，价(jià)格有所下降。比如煤炭产能(néng)继续释放，进口持续增加，而电煤需求季节性减少(shǎo)，市场进入(rù)淡季，价(jià)格降(jiàng)幅有所扩(kuò)大，4月份(fèn)煤炭开采和(hé)洗选业价(jià)格下降9.3％。我国钢材产能比较充足(zú)，而市场需(xū)求(qiú)还在(zài)恢复中，价格(gé)出(chū)现下降，4月份黑色金属冶炼(liàn)和压延加(jiā)工业价格下降13.6％。

　　三是上年价(jià)格变(biàn)动(dòng)翘尾下拉(lā)影响加(jiā)大。4月份上年(nián)价格翘尾影响是负2.6个百分点(diǎn)，比3月份下拉影响扩大(dà)0.6个(gè)百分点。

　　从(cóng)下阶段情况来看，国际输入性影响还会持续(xù)，国内市场需求(qiú)仍在恢复中(zhōng)，部分工(gōng)业品价格短期下行(xíng)情况还会延续。但是随着国(guó)内(nèi)经(jīng)济恢复，市场需求(qiú)回暖，总(zǒng)的判(pàn)断，下半年(nián)PPI有望(wàng)逐步回(huí)升。

　　央行报告：当前我国经济没(méi)有(yǒu)出现通缩

　　值得注意的是(shì)，昨(zuó)天央(yāng)行(xíng)发布的一季(jì)度(dù)货币政策报告也(yě)提(tí)及(jí)通缩。报告(gào)提到(dào)，我国通(tōng)胀(zhàng)水平处(chù)于温和区间。过去(qù)一(yī)年、五(wǔ)年和十年，CPI年(nián)均(jūn)涨(zhǎng)幅都在(zài)2％左右。

　　今年以来物(wù)价涨幅阶(jiē)段性回落，主(zhǔ)要(yào)与供需恢复时(shí)间(jiān)差和基数效应有关。我国经济运(yùn)行(xíng)开局良(liáng)好，同(tóng)时通(tōng)胀(zhàng)保持温和，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅降(jiàng)至0.1％，PPI近几(jǐ)个月运行在负值区间。

　　总的看，若(ruò)经济保(bǎo)持正常(cháng)增(zēng)长态(tài)势，CPI阶段性回(huí)落的影(yǐng)响不宜夸(kuā)大。

　　本轮物(wù)价回落客观上有以下因素(sù)：

　　一是(shì)供给(gěi)能力较强(qiáng)。在稳经济一揽(lǎn)子政(zhèng)策有(yǒu)力(lì)支持下(xià)，国内生产持续加快恢(huī)复(fù)，PMI生产分项保持在较高景气区(qū)间；农(nóng)副产品(pǐn)生产稳定、物(wù)流渠(qú)道畅通，也(yě)保证了(le)居民“菜篮子”“米袋子(zi)”供应充足。

　　二是(shì)需求复(fù)苏偏慢(màn)。实体经济生产、分(fēn)配、流(liú)通、消费等环节本身有个过程，加之疫情的(de)“伤痕效应”尚未消退(tuì)，居民超额(é)储(chǔ)蓄(xù)向消(xiāo)费(fèi)的转化受收入分配分化、收入预期不稳等制约，特别是汽车、家装等大(dà)宗消费需求偏弱。近(jìn)期居民出现提前还贷现象，也一(yī)定(dìng)程度(dù)影响当期消费(fèi)。

　　三是基数效(xiào)应明显。去年国际(jì)油价一度(dù)逼近140美元大关，今年以来已回落至80美元附近(jìn)，带动CPI交通工具燃(rán)料和居住水电燃料的同比增速走低；疫情扰动使得去年(nián)3月(yuè)鲜菜价格反季节(jié)上(shàng)涨(zhǎng)，对(duì)今(jīn)年(nián)也存在高基数影响。GDP等宏观经(jīng)济数据(jù)同(tóng)样存在(zài)明显基数效应，去年二季度受疫(yì)情冲(chōng)击GDP同比降至0.4％，低基数作(zuò)用下今年(nián)二(èr)季(jì)度GDP增速可能(néng)明显回升。

　　未(wèi)来几个(gè)月受(shòu)高基数(shù)等影响，CPI将低位窄幅波动。今年(nián)5-7月CPI还将(jiāng)阶段性保持低(dī)位，主要受去年同期CPI涨幅基本在2.5％左右的高基数影响。但要看到，随着基数降低，特别是政策(cè)效应将进一步显(xiǎn)现，市场机制发挥充分(fēn)作(zuò)用，经济内(nèi)生动(dòng)力也在增强，供(gōng)需缺口有望趋于(yú)弥(mí)合，预计下(xià)半年(nián)CPI中枢(shū)可能温和抬升(shēng)，年末可(kě)能回升(shēng)至近年均(jūn)值水平附近。

　　报告(gào)表示，当前我国经济没有出(chū)现通缩。通缩主(zhǔ)要(yào)指(zhǐ)价格持(chí)续负增(zēng)长(zhǎng)，货币供应量也(yě)具有下(xià)降趋势(shì)，且通常(cháng)伴随经济衰退。我国物价(jià)仍在温和(hé)上涨，特(tè)别是(shì)核心(xīn)CPI同(tóng)比稳定在0.7％左右，M2和(hé)社融(róng)增长相对较(jiào)快，经(jīng)济(jì)运行(xíng)持续(xù)好转，不符合通缩(suō)的特征。

　　中长期看，我(wǒ)国经济总供求基本平衡，货(huò)币条(tiáo)件(jiàn)合理适度，居民预期稳定，不存在长期通缩(suō)或通胀(zhàng)的基础。

　　国金宏(hóng)观(guān)：通缩讨论，可以(yǐ)休(xiū)矣

　　一(y一本书多重，一本书多重有一斤吗ī)问(wèn)：通缩大讨论(lùn)？通(tōng)缩是个伪命题，担忧大(dà)可不(bù)必

　　物价是经济(jì)短周期波动的滞后指标(biāo)，不(bù)能仅以物(wù)价回落(luò)来评判经济进入“通缩”。过往经验显示(shì)，经济的周期性波动主要(yào)由需求驱动，物价跟(gēn)随需(xū)求变化而(ér)变化，使得物价(jià)变化(huà)滞后经济1-2季度左右；经济复苏初期，需(xū)求才刚刚开始修复(fù)，对价格的提振(zhèn)尚不明显，使得(dé)物价指标低位徘徊(huái)，例如，2015年初、2017年(nián)初CPI同比(bǐ)均在(zài)1％以(yǐ)下。

　　领先指标持(chí)续(xù)修复，显示经济处于复苏初期(qī)。以(yǐ)企业中(zhōng)长期资金来(lái)源刻画的(de)有效社融增速(sù)，去年9月以来持续(xù)回升(shēng)，由去(qù)年8月(yuè)的8.7％回(huí)升2.8个(gè)百分点至今年4月的11.5％；按照有效社融变化(huà)领(lǐng)先经济(jì)2个季(jì)度左右的经验规律，本(běn)轮信用扩张(zhāng)会带动(dòng)经济在2023年初见底回升，1季度(dù)经(jīng)济指(zhǐ)标已有所体现。

　　年初(chū)以来物价的(de)回落，受基数、供给和外需等影响(xiǎng)较大；伴随拖累(lèi)减弱、需求修复，CPI、 PPI或在(zài)年中前后开始抬升。除去年基(jī)数较高外，猪肉(ròu)、鲜菜等食(shí)品价格回落，及油、气价格(gé)回落等(děng)，对CPI、PPI的(de)拖累显(xiǎn)著，而线下(xià)活动(dòng)相关服务、衣着等价格逐(zhú)步(bù)抬升。伴随(suí)拖累(lèi)减弱、需(xū)求支撑增强，CPI即将底(dǐ)部回升(shēng)、PPI在年中前(qián)后开始抬升。

　　二(èr)问：资金空转加剧，政(zhèng)策托底无用？周期启(qǐ)动，渐入佳(jiā)境(jìng)

　　经济复苏初期，资(zī)金存在一定空(kōng)转(zhuǎn)较(jiào)为(wèi)常见(jiàn)。经验显示，资金空转多(duō)发生在经济回落、货币明(míng)显(xiǎn)宽松阶段，部分资金(jīn)滞留在金融体系，使得M2-M1“剪刀差(chà)”扩大，去年(nián)底以来也有类似特(tè)征；有所不同(tóng)的是，当前资(zī)金多滞留在银行体系、而不(bù)是非银金融机构，与居民理财回表(biǎo)、购房偏弱带(dài)来的居民与企业之间信(xìn)用派生(shēng)偏少等紧密相关。

　　稳(wěn)增长思路(lù)不同(tóng)，使得信用派生驱(qū)动(dòng)和表征不同过往，企业有效信用(yòng)派生(shēng)自去年(nián)9月以来持续改善(shàn)，而(ér)房地(dì)产相关融资拖累总体信用派生。传统周(zhōu)期下，信用扩张(zhāng)以房地产驱(qū)动为(wèi)主，使得居民贷款增长明(míng)显快(kuài)于(yú)企(qǐ)业(yè)；相较之(zhī)下，本(běn)轮(lún)信用修复(fù)主要(yào)靠企业(yè)融资扩(kuò)张，有效(xiào)社(shè)融从去年9月开始持续(xù)回升，而居民信贷一度拖累社融回落。

　　本轮(lún)信用派(pài)生带来的经济效应(yīng)不同过往，有效信用派生对企(qǐ)业行为(wèi)的支(zhī)持(chí)已开始显现。去年3季度以来(lái)，资金加(jiā)速(sù)流向(xiàng)制造业，而房地产相(xiāng)关融资显著弱于以往(wǎng)，使得制造业投资表(biǎo)现显著强(qiáng)于房地产；伴(bàn)随融(róng)资(zī)的(de)持(chí)续改善，企业(yè)资本开支(zhī)在1季度有(yǒu)所扩大(dà)。但房地(dì)产“缺位”，压低了信用派生和经济增长的弹性(xìng)。

　　三问：中观数据已现“疲(pí)态”？疫情“后遗(yí)症(zhèng)”或(huò)被过(guò)度渲染

　　高频指(zhǐ)标报复性(xìng)反弹(dàn)后走弱，主要(yào)缘(yuán)于(yú)场景恢复的“脉冲”；但(dàn)疫后“疤痕效(xiào)应”的存在，使得(dé)大家容易产生悲观情绪。疫情政策调(diào)整，放大了“春节效应”带来的(de)经济波动(dòng)，部分高频指(zhǐ)标报复性反弹后出现走(zǒu)弱的(de)迹象。其中，偏消费端的(de)活动多在2月底(dǐ)之后(hòu)走(zǒu)弱，偏生(shēng)产端略(lüè)晚(wǎn)一(yī)点，导(dǎo)致(zhì)宏观数据(jù)屡(lǚ)超预(yù)期的同时，市场信(xìn)心(xīn)反其道而行之。

　　内生(shēng)动能的修复已(yǐ)然开(kāi)始，消费(fèi)动(dòng)能或被低估，前半程靠居民出(chū)行和企业消费，后(hòu)半程靠(kào)居民消费(fèi)能力的恢复。出行意愿的(de)持续改(gǎi)善、企业经营活(huó)动正常(cháng)化(huà)等，皆指向场景(jǐng)恢复带来的消费修(xiū)复(fù)持续性和弹(dàn)性不(bù)宜低(dī)估；批发零售(shòu)、住(zhù)宿餐饮(yǐn)等服务业，及稳增长相关行业招工需求在逐步修复(fù)，有(yǒu)助于推动收入与消费的正循环(huán)。

　　地产链条的“积(jī)极(jí)”信号也在(zài)累积。地产(chǎn)大周期向下已是共识，地产链条修复会弱于传统周(zhōu)期；但(dàn)小周期超调后的修复出现一(yī)些(xiē)“积极”信号。1）高(gāo)能级城市(shì)地产供给增多、质量改善，利于需求释(shì)放、形成供(gōng)需“正向(xiàng)循环(huán)”；2）中(zhōng)西部地区(qū)棚改加码（可比口径增长(zhǎng)近60％）、中西部地(dì)区收入(rù)修复(fù)等(děng)，有利于(yú)稳定(dìng)低(dī)能级城市需(xū)求。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 一本书多重，一本书多重有一斤吗