国(guó)内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不(bù)容忽视。在美国(guó)多(duō)项重要经济数据出(chū)炉后，美(měi)联(lián)储也将召开(kāi)5月议息(xī)会(huì)议，市场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节(jié)后(hòu)市场走(zǒu)势将(jiāng)如(rú)何(hé)演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，美国第(dì)一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协(xié)议以维持该银行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美(měi)国(guó)联邦储蓄保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道(dào)，自美国第一共(gòng)和银行(xíng)公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包(bāo)括来自(zì)美国(guó)联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司(sī)、财政部和(hé)美(měi)联储的官员正在(zài)与(yǔ)其他银(yín)行进行协调会议，为第一共和银行制定(dìng)救(jiù)助计划。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日(rì)公布的内部(bù)审查报告中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅谷银行的(de)倒闭案，美(měi)联储难辞其(qí)咎，倒(dào)闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员未能采(cǎi)取(qǔ)有力行动解决硅谷银行(xíng)越来越(yuè)多(duō)的(de)问题。美联储(chǔ)负(fù)责金融业(yè)监管(guǎn)的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称(chēng)，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复杂(zá)性增加(jiā)，该行变得有多么不堪一击。他们的(de)确(què)发现了风险，却(què)没(méi)有(yǒu)采取足够的措(cuò)施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其中三(sān)点都和美(měi)联储(chǔ)监管(guǎn)不(bù)力有关。他(tā)说，美联储监管(guǎn)者的错误(wù)部分源于(yú)，特朗普(pǔ)执(zhí)政时的(de)金融业改革普遍放松了(le)对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到，美联储的(de)文化转变似乎导致联储的(de)监管变(biàn)得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增(zēng)加复(fù)杂性，以(yǐ)及监管方式(shì)不(bù)够自信果断，它们(men)阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业审查员(yuán)已(yǐ)经确定了(le)硅谷银(yín)行存在(zài)导致其倒(dào)闭的一大(dà)问题——利率相关风险，但美联储自身(shēn)的流(liú)程“过于审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采取行(xíng)动(dòng)以(yǐ)前累积(jī)过多的证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银(yín)行(xíng)收(shōu)到31项监管(guǎn)机构的公开审查报告或警告，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些(xiē)年美联储忽视了范围更(gèng)广的问题，比如该行多年来一直突(tū)破内部风(fēng)险(xiǎn)限制(zhì)，其(qí)采用(yòng)的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基(jī)础稳定(dìng)，其利率相关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资(zī)产超过千(qiān)亿美元(yuán)银行的一系列规定，包括压力(lì)测试和流动(dòng)性要求，将重新评(píng)估，怎样监督和监(jiān)管一家银行对利率流动性(xìng)风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷银行倒闭表(biǎo)明，需(xū)要对范围更广泛的银行(xíng)强(qiáng)化(huà)适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用标(biāo)准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新(xīn)评估(gū)，对于超过25万美元联邦(bāng)保险(xiǎn)上限的银行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储(chǔ)应要(yào)求(qiú)更(gèng)广泛的银(yín)行(xíng)考虑到可出售证券的未(wèi)实现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配其财(cái)务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划(huà)和风险管理不足的公司，美联储可能(néng)增加资本或流动(dòng)性的(de)要求，或者限制(zhì)股(gǔ)票回购、股息支付或(huò)高管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜登批(pī)准内华(huá)达(dá)州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，根据(jù)美国白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国(guó)总统拜登批(pī)准内华(huá)达(dá)州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风(fēng)暴影响的地区提供联(lián)邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛(fú)罗里达州重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间(jiān)受严重风暴(bào)影响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本(běn)分担的基础(chǔ)上提供(gōng)给州政府和(hé)符合条件的(de)地方政府(fǔ)以及某些私人非营(yíng)利(lì)组织，用于受灾害影响地(dì)区(qū)的应急和修复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东布(bù)罗夫斯(sī)基斯对外(wài)宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚、匈牙(yá)利、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼亚和斯(sī)洛伐克(kè)就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采(cǎi)取行动解(jiě)决欧盟(méng)成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包括(kuò)推动波兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌农产品的单边(biān)措施(shī)。从(cóng)欧盟(méng)层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品(pǐn)实(shí)施保障措(cuò)施。为5个受影响的(de)成(chéng)员国农民提供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的(de)倾销调查(chá)。欧盟(méng)将进一步确(què)保乌克兰农产品通过(guò)欧(ōu)盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)同比上(shàng)升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通(tōng)胀指(zhǐ)标之一。此次公布的(de)数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美(měi)国短期利率(lǜ)期货小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可(kě)能(néng)性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天，美(měi)国商务部公布的(de)一季度美国宏观经济数(shù)据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一季度核心(xīn)PCE物价指数年(nián)化(huà)环比初值升至(zhì)4.9％，超出(chū)市场预期的(de)4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观(guān)贵(guì)金属分析师张晨向(xiàng)期货日报记者表(biǎo)示，上述数(shù)据显示出(chū)美国经济放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的(de)滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同(tóng)比数据(jù)来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增速出(chū)现(xiàn)明显回暖，显示(shì)出美国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一(yī)季度美国GDP数(shù)据(jù)超预(yù)期放缓，坐实了(le)市(shì)场对于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上(shàng)目前欧(ōu)美银行信用危机的尾部效应持续存在(zài)，金融不(bù)稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度上削弱了美(měi)联储货币(bì)政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年(nián)美联储(chǔ)降息的(de)预期。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于(yú)反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上(shàng)升，再(zài)加上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联(lián)储5月份加(jiā)息(xī)基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货币政(zhèng)策面临抑制通(tōng)胀以及宏观(guān)审慎两难的抉择。随着此前银行(xíng)业危机的爆发以及一季度经(jīng)济的回落，美国当前经(jīng)济的脆弱性以及(jí)下(xià)行(xíng)压力已(yǐ)经持续增加，但是一(yī)季(jì)度(dù)核(hé)心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示(shì)出核心(xīn)通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来(lái)说，这意味着进行政策选择时不(bù)得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概(gài)率将会(huì)保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会(huì)上(shàng)鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观风险的把控，且对未来(lái)加(jiā)息的态(tài)度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场(chǎng)已(yǐ)经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充(chōng)分的(de)计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最(zuì)新点阵图和经济展望公布(bù)，因此会(huì)议(yì)重(zhòng)点在于利率决(jué)议声明及鲍(bào)威尔(ěr)的会(huì)后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声明(míng)方面，可(kě)重点观(guān)察(chá)措辞(cí)调整变化情况，特别是(shì)能否出现“停(tíng)止加息”相(xiāng)关暗示(shì)。而(ér)在会后(hòu)的新闻发布会上，需要重点关(guān)注鲍威尔对于(yú)经(jīng)济(jì)与通胀前景、后(hòu)续货(huò)币政(zhèng)策(cè)以及银行业危机引发的信贷收(shōu)缩等方面(miàn)的(de)观点论述。特别是(shì)如果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商(shāng)品市场还是权(quán)益市场而言(yán)，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次(cì)美(měi)联储会(huì)议需要关注三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联(lián)储(chǔ)是(shì)否会(huì)透露其愿意(yì)容忍(rěn)更高(gāo)水(shuǐ)平的通胀；二是(shì)美联储(chǔ)对(duì)于目(mù)前金融以(yǐ)及经济风险的判断，到底是(shì)短期(qī)风险还是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货币(bì)政策预期，比如是否透(tòu)露下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则(zé)预期风险资产将(jiāng)继(jì)续(xù)回(huí)调，美(měi)债利率(lǜ)曲线(xiàn)会加(jiā)深倒(dào)挂的程度，对市场而(ér)言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那(nà)市(shì)场(chǎng)风险偏好会再度上升(shēng)，美元(yuán)指数预计显著下(xià)行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当(dāng)前(qián)市场(chǎng)对5月加息25BP已经(jīng)计价(jià)较为充分，预计加息结果不会引起市(shì)场(chǎng)较环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语大波动(dòng)，但(dàn)是对于(yú)6月及(jí)以后偏鹰(yīng)的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为本次会议(yì)上需(xū)要(yào)重点关注美联储声明以及鲍(bào)威尔在记(jì)者会上对未来(lái)政策路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市(shì)场或将(jiāng)面临(lín)较大(dà)的冲击，相关风(fēng)险资产(chǎn)有意外下跌的(de)风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难局(jú)面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏(fá)力(lì)。张晨认为(wèi)，4月(yuè)以(yǐ)来，欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货币政(zhèng)策(cè)迅速转向的乐观预(yù)期出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现(xiàn)高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美联储加息(xī)临(lín)近(jìn)尾声，对贵(guì)金属价格的压(yā)制边(biān)际(jì)减(jiǎn)弱。同时，美国(guó)经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未(wèi)决(jué)以及(jí)银行业风险事(shì)件(jiàn)余(yú)波(bō)反复，不断激发市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行(xíng)强化黄(huáng)金资(zī)产储(chǔ)备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久不息(xī)。上述(shù)种种因素均(jūn)对贵(guì)金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素(sù)主(zhǔ)要是，市(shì)场和美联储(chǔ)对于后续(xù)货币政策之间(jiān)的预期(qī)差，以及美国经济(jì)层面的(de)韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽管过热态(tài)势有所缓和，但无(wú)论是(shì)新增非农就(jiù)业人数还是(shì)失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货(huò)币政策转向的阈值区间，这极有可(kě)能造(zào)成通(tōng)胀回归波折反复，进而(ér)引发美(měi)联储货(huò)币(bì)政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预(yù)计(jì)，在5月美联储议(yì)息会(huì)议落地后的一段时间内，市(shì)场仍然会(huì)延续上述的修(xiū)正(zhèng)走势，美(měi)联储还需在更多数(shù)据指引以及银行风(fēng)险事件落地后，再相(xiāng)机作出政策调(diào)整，而在此之(zhī)前(qián)预计仍会(huì)延续当前“走一步看一步(bù)”的(de)决(jué)策思路。而市场对于年内降息的乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的(de)逻(luó)辑有两条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美国经济是(shì)否会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主(zhǔ)要锚定(dìng)的是美(měi)债实际利率的变(biàn)化(huà)，但(dàn)是最近(jìn)这种(zhǒng)联系正在脱(tuō)钩(gōu)，央行购金(jīn)以及美元结算体系的(de)变(biàn)化(huà)使得贵金属获(huò)得了越来越多的金融溢价(jià)。”整体(tǐ)来看，他(tā)认为目前(qián)贵(guì)金(jīn)属多头(tóu)驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期的表现(xiàn)也(yě)是易涨(zhǎng)难跌。从资(zī)产配置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属(shǔ)作为(wèi)多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属(shǔ)市场(chǎng)已(yǐ)经表现出了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经济下(xià)行以及欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)带(dài)来的避险情(qíng)绪对贵金属价(jià)格仍有一定(dìng)支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带(dài)来的(de)加息(xī)预测，未能对贵金属形(xíng)成有力的回落(luò)压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵(guì)金属(shǔ)交易主(zhǔ)线将回归通(tōng)胀逻辑(jí)。他认为，当(dāng)前(qián)市场对于(yú)美联储降息的预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预期，预计在高通胀压(yā)力下，市场对降息预期的修正或将带(dài)来(l环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语ái)金(jīn)银价格(gé)的进(jìn)一步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士提(tí)示(shì)，随着国内“五一”长假开启，还须(xū)警惕(tì)海外市(shì)场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关键数(shù)据较多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本(běn)面因素也多(duō)空交织(zhī)，海(hǎi)外市场(chǎng)容易(yì)出现(xiàn)巨幅(fú)波动。同(tóng)时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美(měi)联储5月利率决议落地，他(tā)预计美联储会(huì)议(yì)结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风(fēng)险资产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息会议(yì)等(děng)重要事件(jiàn)，加(jiā)之银行业危(wēi)机及债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过分押(yā)注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳(wěn)情况(kuàng)，可以逢(féng)低(dī)布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会(huì)议这一关键(jiàn)时(shí)间节点，投资者若保(bǎo)留(liú)头寸过节(jié)，则要保持头寸有(yǒu)足够安(ān)全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金(jīn)属或将(jiāng)迎来更(gèng)加明确(què)的方(fāng)向性行情(qíng)，可根据美联(lián)储议(yì)息会议给(gěi)出的指引，对贵(guì)金属进行相应布(bù)局。

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