北京时(shí)间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年度(dù)股(gǔ)东大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长(zhǎng)——99岁的(de)查(chá)理·芒格(gé)先生，一(yī)边吃(chī)喜诗(shī)糖果，一边回答了来(lái)自全(quán)球(qiú)投资(zī)者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两(liǎng)位奥马哈“先知(zhī)”再(zài)度和投资者分享了(le)投资、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新(xīn)能(néng)源、美国银行危机、苹果以及(jí)公司“接(jiē)班(bān)人”等(děng)热点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股(gǔ)东会上表示，他和芒格依然高度看好(hǎo)苹(píng)果公司。“如(rú)果让消费者(zhě)选择(zé)，是放(fàng)弃第二(èr)台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第二辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹(píng)果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到(dào)了(le)台积电(diàn)在产(chǎn)业链中的(de)重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有一家公司(sī)可以(yǐ)与(yǔ)台(tái)积电相比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领(lǐng)导地位(wèi)。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时间获(huò)取本(běn)次股东会最新(xīn)观点，筛选出(chū)40条核(hé)心精华内(nèi)容，以(yǐ)飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买(mǎi)卡车(chē)加(jiā)油站Pilot比英(yīng)国(guó)石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个阶(jiē)段的(de)交易(yì)，第一个阶段价格(gé)很好，第二个阶(jiē)段由(yóu)于他们去年优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以(yǐ)来(lái)，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我们(men)的所有权提(tí)高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充(chōng)分整合(hé)Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要(yào)比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多(duō)个

　　具(jù)备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销能力(lì)的(de)分销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们有很(hěn)多产品供应(yīng)给它(tā)，但(dàn)有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元化，我(wǒ)们(men)希(xī)望能够拥有多(duō)个具(jù)备沃尔(ěr)玛(mǎ)一(yī)样(yàng)分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史(shǐ)，

　　但其(qí)魔力也不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖(táng)果当前(qián)面临的问(wèn)题(tí)不(bù)在(zài)于是否开新店。我和查理为了把(bǎ)这个品牌推(tuī)向全球做过很多(duō)尝(cháng)试，每次(cì)我(wǒ)们都是在最初觉得走对了(le)方向，但(dàn)后来发现还(hái)是不(bù)行。喜诗糖(táng)果(guǒ)有101年的(de)历史，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力也不(bù)是无(wú)限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题比较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电影行业是(shì)一个(gè)（经营）非常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情的(de)来(lái)临(lín)，客(kè)流(liú)量减少了，但电(diàn)影院(yuàn)不能减少(shǎo)影片供应，也不能减少其他消耗(hào)品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪的(de)事情上(shàng)

　　微软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资(zī)人提问，伯克(kè)希尔出售动视暴(bào)雪股份是(shì)否影(yǐng)响(xiǎng)到了微(wēi)软对其的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克(kè)希尔所有监(jiān)管要(yào)求下应(yīng)披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我认为(wèi)他们(men)已经做(zuò)得(dé)非常出色了，为了达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关部门积(jī)极地进(jìn)行了合作，但这并(bìng)不代表他们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱(qián)就能解决的问题。我还不清楚最终结果(guǒ)会如何，但即使这笔收购(g过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子òu)最终(zhōng)没有成功，也不(bù)代表(biǎo)微(wēi)软(ruǎn)或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已(yǐ)超过(guò)了能(néng)源业(yè)务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹(píng)果(guǒ)公司。他说，“苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)在(zài)我们仓(cāng)位中的(de)占(zhàn)比超过了能源业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股(gǔ)份占比不高，但每年(nián)的权重都在(zài)增加。我不(bù)懂手机(jī)，但我能看明白消费者的习(xí)惯。如果让消费者选是放(fàng)弃(qì)买手机还是放(fàng)弃买(mǎi)汽车，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽(qì)车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如何发(fā)展，但(dàn)我们知道什么是正确的价格，我们可以在消费者行为方面做一(yī)定的预测(cè)，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会选(xuǎn)择(zé)放弃买车

　　有投(tóu)资(zī)者对(duì)于(yú)苹果占伯(bó)克希尔(ěr)组合的35％表示担忧(yōu)，认(rèn)为这已经接近了(le)危(wēi)险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的美(měi)元是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投(tóu)资是没问题(tí)的，甚至(zhì)是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意(yì)，而苹果的商(shāng)业模式更好。消费(fèi)者花钱(qián)的时候(hòu)都(dōu)有自己的喜(xǐ)好，有些人会(huì)花(huā)1500美(měi)元买一部手机，同样，也有人(rén)花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认为，如果他(tā)们(men)要么放弃第二辆车(chē)，要么放弃他们(men)的(de)iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积(jī)电拥有非(fēi)凡(fán)的领导地(dì)位

　　《红(hóng)周刊》事前发(fā)送了提问(wèn)，想了解伯克希尔在一个季度(dù)内(nèi)快(kuài)速买(mǎi)入卖(mài)出台积电的原因。在问答环(huán)节，巴菲(fēi)特对(duì)此进行了(le)说明，在他(tā)看来台积电是世界范围内管理最完善且(qiě)最重(zhòng)要的公司(sī)之一(yī)，即(jí)使(shǐ)是5至20年后(hòu)也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想要提高美国的芯片产(chǎn)能(néng)，但我认为，它只能留在（中(zhōng)国(guó)）台湾地区。我(wǒ)们(men)通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司(sī)参与了亚利桑那州的部分(fēn)芯片(piàn)工作，但至少在(zài)我看来，目(mù)前(qián)我们(men)没有一家公(gōng)司可以与台积电比(bǐ)拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的领导地位(wèi)。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁(suì)的(de)创始人，这家公司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了(le)自己，

　　可(kě)他(tā)是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是否认(rèn)为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己(jǐ)？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己，但他很有才华(huá)。所(suǒ)以，他高(gāo)估了一个不(bù)需要高(gāo)估就能(néng)成(chéng)为天才的(de)人(rén)。他真的很(hěn)聪(cōng)明，我(wǒ)想他的智(zhì)商(shāng)可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦(mèng)想完(wán)成一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受(shòu)不可能的目标。我们(men)的不同之处在(zài)于，我想要的不多，我在寻(xún)找简单、确定性高的工作，我不想要那么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于(yú)解决不可(kě)能的问题(tí)。我喜欢(huān)我现在(zài)的(de)生活(huó)方(fāng)式(shì)，我不(bù)喜欢和(hé)他在一起，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得(dé)，汽车行业(yè)太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福特看起来拥有(yǒu)整个世(shì)界，但20年(nián)后(hòu)，他们(men)正在赔(péi)钱。前几天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其(qí)中显示，他们有19000个经(jīng)销商(shāng)，而当时人口大(dà)约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在美(měi)国有(yǒu)3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个(gè)经销(xiāo)商(shāng)。此(cǐ)外，美国的(de)汽(qì)车公司还会(huì)面临(lín)来(lái)自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充(chōng)道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一(yī)个特(tè)殊的(de)位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一个吸引人的行业，但电动(dòng)汽(qì)车即将大获(huò)成功(gōng)。现在它带来了巨大的成本和巨(jù)大的(de)风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的(de)风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚(yà)迪工厂去(qù)看(kàn)一看，会(huì)发现自动化(huà)操(cāo)作程度非常高，但我还是觉得(dé)用人(rén)可能更好，因为(wèi)人(rén)工(gōng)智(zhì)能并不能(néng)取代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示(shì)，人工智能(néng)虽然可以做(zuò)一些令人(rén)惊奇的(de)事情(qíng)，比尔盖茨(cí)也曾带(dài)我去看(kàn)微软的(de)产(chǎn)品，但这类(lèi)产品仍不完善，譬(pì)如目前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷(zhōng)是好的，但很多(duō)事(shì)情是(shì)不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以改(gǎi)变(biàn)全世(shì)界，但它并不能改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子菲(fēi)特(tè)：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在(zài)赚取(qǔ)超额收益的(de)机会(huì)在相对降低，但这并不代表(biǎo)没有投(tóu)资机会。从1940年(nián)到(dào)现(xiàn)在(zài)，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及(jí)能源等领域都有新(xīn)的改变(biàn)，新(xīn)的事物(wù)永远在不断(duàn)出现，而且会取代一些原有的技术，因此，在这其中会存在很多(duō)机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希(xī)尔在新能(néng)源方面

　　做了很多投入，但还(hái)远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特说，“之前买下伯(bó)克(kè)希(xī)尔能源这家公司(sī)，就是希望能(néng)够(gòu)帮助解决一些环境方面的问题。从传统能源向新能(néng)源(yuán)的(de)转变，我们(men)在这个方面做了(le)非(fēi)常多的投入。不过(guò)，现在做的(de)还远远不(bù)够。”更多精(jīng)彩观点(diǎn)请关注证券市场红(hóng)周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人(rén)：希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈(hā)撒韦(wéi)非保险业(yè)务副董(dǒng)事长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔表示(shì)，“我(wǒ)们现(xiàn)在正在经历(lì)能源行(xíng)业的变革，全球都是如此，我(wǒ)们(men)有3家美国的公共(gòng)事业公(gōng)司，我(wǒ)们希(xī)望能够(gòu)在全国的每一个州(zhōu)制定不同的计划(huà)，然后(hòu)将这些计划进行(xíng)整合。我们(men)也将(jiāng)我们(men)的目标(biāo)进行了同步规划(huà)，我们(men)希(xī)望(wàng)2030年的(de)碳足迹(jì)与2005年相(xiāng)比能(néng)够降低50％。这是我们(men)在公共事业方(fāng)面希望能够取得的成绩，但这个过(guò)程(chéng)是不容(róng)易(yì)的”。

　　关于美(měi)国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融(róng)体系

　　在针对投资者提出的(de)硅谷(gǔ)银行破产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即(jí)使联邦存款(kuǎn)保险公司的限额是(shì)25万美元，这是法令(lìng)的规(guī)定，但(dàn)这不(bù)是美国的行为方式，就像他们不会(huì)让(ràng)债务上限导致(zhì)世界陷入混(hùn)乱(luàn)一(yī)样。他(tā)判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公(gōng)开向美国公众(zhòng)解释为(wèi)什(shén)么只有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次事件引(yǐn)发的(de)后(hòu)续问(wèn)题会扰(rǎo)乱(luàn)世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对(duì)银(yín)行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应(yīng)该发生的(de)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直(zhí)以来的情况都(dōu)非常(cháng)相似，恐惧总是会(huì)传染的(de)，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来(lái)，银行系统发生了(le)很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那时(shí)，我们(men)做了一件非常明智的事(shì)情，就是成(chéng)立联邦(bāng)存款保险公司。现(xiàn)在已经是(shì)2023年了(le)，人们(men)仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不(bù)应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致(zhì)银行(xíng)系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要求的责任。他们改变了(le)很(hěn)多次保证金要求，因为我们都知道(dào)，借了很(hěn)多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财(cái)政(zhèng)问题

　　由于美联(lián)储投放(fàng)的天量流(liú)动(dòng)性，引发了(le)严重的通(tōng)货膨胀(zhàng)，市场(chǎng)普遍在批评(píng)美联储失职(zhí)。不过，巴(bā)菲特却认为(wèi)，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法(fǎ)解决财政问题，他们正在履行(xíng)其职能。现(xiàn)金也不(bù)是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对(duì)此(cǐ)也不很(hěn)乐(lè)观，他表示，我们在(zài)第(dì)二次世(shì)界大战中付(fù)出(chū)了代价(jià)。我们每(měi)个人(rén)，包(bāo)括学(xué)校的(de)孩子和(hé)其他人，也(yě)包括(kuò)我自己。我们购买(mǎi)了最初(chū)所谓的战争债(zhài)券、国防债券和储蓄债券等等(děng)。如果不(bù)停印(yìn)钞票(piào)，我无法预(yù)计宏观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银(yín)行(xíng)危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业可以有各(gè)种各样的新(xīn)发明，但(dàn)它需要有旧的价值观(guān)。我们不知(zhī)道会(huì)发生什么，因为在目(mù)前的情况下，可(kě)能会发(fā)生很多事情。你(nǐ)必须有惩罚(fá)，打(dǎ)击那些制造问(wèn)题的人。如果他们承担了不该承(chéng)担的风险，如果你要(yào)改变(biàn)人们未来的行为方式，风险就必须(xū)落(luò)在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多(duō)银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方(fāng)法，不做别人(rén)做的(de)一些风险性事情，银行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一(yī)家银行。如果(guǒ)1970年(nián)的(de)《银行控股公司修(xiū)正法案》没有通过，我(wǒ)们最终可(kě)能(néng)会拥有许多银行，而(ér)不是许多(duō)保险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币(bì)失(shī)去信心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币，我看不到任何其他(tā)货币(bì)能够取(qǔ)代它。我觉得没人能理解现在的(de)情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美(měi)联储主席(xí)）可能比我们更(gèng)清楚，但是他(tā)也不能完全控制我们(men)的(de)财政(zhèng)政(zhèng)策。当疫情发生的时候，并没有人知道需(xū)要印多少数(shù)额的货币才能(néng)解决问题，而直到它失控。人们(men)会对货币失去信心(xīn)，他们的行为方式可能会完全不同(tóng)。我们无法预测(cè)，但我们知道这(zhè)不是一个(gè)好现象”。

　　关(guān)于大(dà)周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然(rán)有很多上(shàng)市公司(sī)涉(shè)及保险业务，但没有一家是自己(jǐ)愿意(yì)去(qù)投的。虽然有(yǒu)人(rén)诟病盖可(kě)保险(xiǎn)已经是一家技术公司，但在我们看来(lái)，其依然是一家(jiā)保险公司。他同时解释，盖可在(zài)技术方(fāng)面需要(yào)做的工作要比想象(xiàng)的多(duō)很多(duō)。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司(sī)，盖(gài)可第(dì)一(yī)季度业绩表现得(dé)非常好，这背后有两个原(yuán)因，首先是减少了前一年的(de)保险准备金(jīn)，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外在远(yuǎn)程信息处(chù)理方面，盖可也取得了长(zhǎng)足(zú)的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域(yù)

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有投资者(zhě)提出的商业地产(chǎn)损失情况有多(duō)严重，和伯克希尔是(shì)否会在商业地产领(lǐng)域更活(huó)跃(yuè)时(shí)？巴菲特表示，伯克(kè)希尔(ěr)在商业地产领域从来不(bù)是特别活跃(yuè)，因此也不会(huì)受到不良贷(dài)款(kuǎn)等一系列负面因(yīn)素影响。

　　但美国(guó)和世界很多地方(fāng)市中心的空洞化却是非常严(yán)重(zhòng)的，它会(huì)影响(xiǎng)很多人。建筑(zhù)不会消(xiāo)失，但(dàn)所(suǒ)有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没(méi)有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复长期运(yùn)营(yíng)

　　在回(huí)答有投资者(zhě)提出的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，他(tā)密切关注(zhù)这一团队(duì)的运营指(zhǐ)标，其(qí)中(zhōng)不仅有(yǒu)美国的铁路，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一段(duàn)困(kùn)难(nán)时间(jiān)，但好在我们走出疫情和(hé)供应方面的挑战，不(bù)过还面临(lín)劳工问题和其他一些问(wèn)题。我(wǒ)们(men)的团(tuán)队优先考虑的是恢复(fù)铁路的(de)长期运(yùn)营，而不(bù)是短期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期为客户提供可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情(qíng)绪化投(tóu)资决定

　　在回(huí)答有没有因为情绪作出(chū)错误(wù)的投资决定时(shí)，巴菲(fēi)特(tè)表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成为一(yī)个没有感情的人(rén)，但肯定想(xiǎng)在做投(tóu)资或商业决定时成为一(yī)个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们(men)拥有更多的企业，企业赚(zhuàn)更多的(de)钱，作(zuò)为股(gǔ)东(dōng)的份额，作为伯克(kè)希尔的所(suǒ)有者，每年都在增加，而投资(zī)者不需要(yào)花任何钱。我们投资(zī)并(bìng)创造了超(chāo)过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过(guò)300亿美元的运营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常(cháng)有限(xiàn)的

　　关于是否(fǒu)对(duì)持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充(chōng)满信心？巴(bā)菲特回答道，为(wèi)什么要派发(fā)现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收购(gòu)伟大的企业。我们可以(yǐ)做到以(yǐ)500亿或750亿美元的(de)价格，收购一(yī)家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能像我们一样(yàng)达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这(zhè)种事(shì)情会再次发生。但问题是，我们(men)收购的机会是(shì)非常有限的(de)，所以当一(yī)家好公司面临被卖掉的时(shí)候，我们需(xū)要足够的资金(jīn)。但我(wǒ)们的股东可能会把股票卖得太便宜，而且无(wú)法做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足(zú)够的(de)钱，我们正在用我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于公司(sī)如(rú)何在短(duǎn)期利润和长期防御能力(lì)之间做(zuò)出选(xuǎn)择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不关(guān)心季度预算是(shì)否(fǒu)达标，我们感兴(xīng)趣的(de)是，永远(yuǎn)拥有一个(gè)美好(hǎo)的(de)事业。好的企业不多，但我(wǒ)们(men)确实找到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉足百(bǎi)货(huò)商(shāng)店业务(wù)时，我们学到的(de)是(shì)，在奖品上(shàng)做(zuò)图案绘制(zhì)，这可以算(suàn)是一(yī)件愚(yú)蠢(chǔn)的事。我们一直在试图(tú)洞悉的是消费者的(de)行为(wèi)，我(wǒ)们不能(néng)洞悉企业的(de)技术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申(shēn)，格雷(léi)格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关(guān)于投(tóu)资人关(guān)注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会(huì)继承我的工作，当(dāng)然(rán)现(xiàn)在我还在(zài)位(wèi)，格雷格的主要价(jià)值是(shì)可以把一(yī)些事(shì)情做(zuò)得更好，或者(zhě)去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好(hǎo)的建议，但(dàn)格雷格是做出最(zuì)终决定(dìng)的那个(gè)人。未来我们还需要更多的(de)优(yōu)秀人才，去涉及更多(duō)的业(yè)务。如(rú)果这些人(rén)不足够聪明，我们(men)是(shì)绝不(bù)会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于从(cóng)不会频繁更(gèng)换经(jīng)理人

　　查理•芒(máng)格表示(shì)，“伯(bó)克希尔有很多(duō)很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克(kè)希尔(ěr)之所以能(néng)够做的更好原因(yīn)之一，是从(cóng)不(bù)会(huì)频繁(fán)更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩的地(dì)位(wèi)无(wú)可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩是全(quán)球选出的十大最佳保险经理人之(zhī)一，他的地位无(wú)可(kě)取代(dài)。阿(ā)吉特从不会(huì)去尝试改变(biàn)一个体系，而(ér)总是会去改(gǎi)善一个体系(xì)。我(wǒ)很享受与他交流(liú)，以前我们每天(tiān)都会(huì)聊天，现在没(méi)有那么频(pín)繁了，但他绝对是(shì)世(shì)界(jiè)上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露(lù)到访日本(běn)五大(dà)商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访(fǎng)日本，并参观五大商社(shè)。“我(wǒ)去那里的(de)部分原因，是为了(le)把(bǎ)格雷格介(jiè)绍(shào)给(gěi)那些生意伙伴。至于(yú)那(nà)些企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格(gé)雷格补(bǔ)充道，“我们确实希(xī)望和（那些企业(yè)）有长期合(hé)作的(de)机(jī)会。它们是一(yī)些令人难以置信的投资机会，一(yī)直是非常(cháng)好的投资(zī)机会(huì)。我(wǒ)很喜欢这(zhè)些公司的文化和(hé)历史。我们对五大商(shāng)社(shè)的(de)两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

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　　巴菲特(tè)展望百(bǎi)年(nián)后的伯克(kè)希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来(lái)幸福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说(shuō)，希望这家公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并且为社会(huì)带来幸福感，拥有无限(xiàn)的资(zī)本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今日依(yī)然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分公司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认(rèn)为是一个(gè)国家的资产(chǎn)而非负债(zhài)，以往记(jì)录已经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大(dà)部(bù)分公司都要多，也仍然可以在国家(jiā)的(de)经(jīng)济中投入非常(cháng)多的(de)钱，带来更多的就业。”

过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子　　35.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格(gé)雷格(gé)继任后，他仍会(huì)做出(chū)与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股票回购将同时(shí)对股东(dōng)和(hé)公司自(zì)身的运营产生(shēng)益处，如果资本足够(gòu)且(qiě)股(gǔ)票很(hěn)有吸引力(lì)，那么为什么不通过回购来提升单股内在价值(zhí)呢？因(yīn)此当(dāng)时机来临(lín)，我们会成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

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　　巴菲(fēi)特：给自己(jǐ)写(xiě)讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关(guān)于遗产规划(huà)的问题时，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行(xíng)，但这并不适(shì)合(hé)所(suǒ)有人。如果(guǒ)你想要(yào)你的孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要(yào)的是：你(nǐ)要践行这(zhè)样的价值观，并和他们谈论这个价值观(guān)，从他(tā)们(men)出生起，他(tā)们就在学习你(nǐ)。“你的(de)意(yì)志(zhì)与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度过(guò)这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事已高但(dàn)没有写(xiě)过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过(guò)很多(duō)富裕家庭(tíng)，它们在财产规划分配上都存在各自的(de)问(wèn)题。我年事已高，可我并没(méi)有签过(guò)遗(yí)嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需(xū)要孩子(zi)的(de)理解以及他们的建(jiàn)议。这件事情对(duì)于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不同时(shí)期来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些(xiē)人完(wán)全不向他(tā)们的(de)孩(hái)子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子(zi)的(de)成(chéng)长。当过早地(dì)向孩子宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的(de)成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱上的(de)内容——这在以后(hòu)会很难更改，我认为这是(shì)家(jiā)长犯(fàn)下(xià)的(de)一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到(dào)老学(xué)到老，并(bìng)学会感恩

　　会(huì)上(shàng)，查理(lǐ)·芒格(gé)说，“成功(gōng)很简单，比如(rú)花钱要量入为出(chū)，花的钱(qián)要(yào)比(bǐ)赚的钱(qián)少(shǎo)；避免身边有能量(liàng)的(de)人和(hé)活动；要活到老学到老，要(yào)学(xué)会感恩。如果你能做到(dào)这(zhè)一切，那你一定(dìng)会成(chéng)功。如果做不(bù)到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要把自己的(de)命运都押(yā)宝(bǎo)在运气(qì)赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工(gōng)作，业务中没有困难

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“我们的业务中没有困难，我们都非(fēi)常(cháng)热爱自己的(de)事业。每天早上起床时(shí)，我都(dōu)感觉非常棒。和(hé)一(yī)群我喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我上班通勤(qín)也只需要约5分钟的路(lù)程，这是非常理想的(de)工作环境，没有什么能比这更美(měi)妙(miào)的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排(pái)名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄(è)姆在(zài)投资上对他产生的(de)积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷(léi)厄姆在他的(de)书中(zhōng)写(xiě)下一些非常有说服力的话，告诉我(wǒ)我在(zài)过去8、9年间所从(cóng)事和热爱的(de)工作都是错误(wù)的。我看(kàn)了这本书（注：即(jí)《聪(cōng)明的投(tóu)资者》）一遍又(yòu)一遍。无论(lùn)他的(de)想法(fǎ)是否正确(què)，我都非(fēi)常喜(xǐ)欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊看看(kàn)这本书的排名(míng)，它一直(zhí)在畅销榜上(shàng)排在差不多第300名(míng)或第350名的(de)位置。试想下(xià)，到哪里(lǐ)再找一本书在其领(lǐng)域里具有这(zhè)样持续的地位？”

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