国内“五一”假期来了，但(dàn)海外市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不(bù)容忽视(shì)。在(zài)美(měi)国多项重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月(yuè)议息会(huì)议，市场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)预(yù)期(qī)将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织下，节后市(shì)场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第(dì)一共和银行(xíng)股价(jià)已(yǐ)累计(jì)下(xià)跌(diē)90％以上

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘(pán)，美国(guó)第(dì)一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因是达成救助协(xié)议以维持该银行(xíng)运营的希望(wàng)在变得渺(miǎo)茫。该(gāi)股今(jīn)年已下跌90％以上(shàng)。消息人(rén)士称，该银(yín)行很有可能会被美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒报道，自美国(guó)第一(yī)共(gòng)和银行公布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在(zài)接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历(lì)史新低。目前包括来自(zì)美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联(lián)储的官员正(zhèng)在与(yǔ)其他银行进行协(xié)调会(huì)议，为(wèi)第(dì)一共(gòng)和(hé)银行制定救助(zhù)计划。

　　美(měi)联储反省(shěng)硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)，寻求大范围加强银行规(guī)管

　　在(zài)当地时间4月28日(rì)公(gōng)布的(de)内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银(yín)行的倒闭案(àn)，美(měi)联储难辞(cí)其咎，倒闭(bì)既源于该(gāi)行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱，也和美联(lián)储的审(shěn)查(chá)督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查员(yuán)未(wèi)能(néng)采取有(yǒu)力行动解决(jué)硅谷银行越来越(yuè)多的问(wèn)题。美联储负(fù)责(zé)金(jīn)融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分(fēn)认识到，随(suí)着硅谷(gǔ)银(yín)行的规(guī)模扩大、复杂性增加，该(gāi)行(xíng)变得有多(duō)么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采(cǎi)取(qǔ)足够的措施(shī)，保证(zhèng)该行(xíng)足够迅速地(dì)解(jiě)决(jué)问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大(dà)成因，其中三点都和美联储监管不力有(yǒu)关。他说，美联(lián)储监管者的(de)错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金(jīn)融业改革普遍放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联(lián)储的文(wén)化(huà)转变(biàn)似乎(hū)导(dǎo)致(zhì)联储的监管(guǎn)变得更宽松(sōng)。这(zhè)些(xiē)变化(huà)体现在降(jiàng)低(dī)标(biāo)准、增加复杂性，以及监(jiān)管(guǎn)方(fāng)式不(bù)够自信果断，它(tā)们阻碍(ài)了(le)有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行(xíng)业审查员已经(jīng)确(què)定了硅谷银(yín)行(xíng)存在导致其倒闭的(de)一大问(wèn)题(tí)——利率相关(guān)风(fēng)险(xiǎn)，但美联(lián)储自身的流(liú)程“过(guò)于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在采取行(xíng)动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联储的数(shù)据(jù)显示(shì)，截至倒(dào)闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公(gōng)开(kāi)审查报告或警告，数量是(shì)其他银(yín)行的三倍。报告(gào)称(chēng)，随(suí)着硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近些年(nián)美联储忽视了范围更广的问题，比如(rú)该行(xíng)多年(nián)来一直突破内部(bù)风(fēng)险(xiǎn)限制，其采用(yòng)的流动性指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其(qí)利率相(xiāng)关风险还被(bèi)评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审(shěn)查，适用于资产超过(guò)千亿美元银(yín)行(xíng)的(de)一系列规定，包括压力测试和(hé)流动性要求，将重新评估(gū)，怎样(yàng)监督(dū)和监管(guǎn)一家银行对利(lì)率(lǜ)流动性风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要(yào)对范围更广泛的银行强(qiáng)化(huà)适(shì)用的标(biāo)准，联储应考虑，让更大范围的银行适用(yòng)标准和(hé)的流动(dòng)性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛(fàn)的银行考虑到可出售证(zhèng)券的(de)未实(shí)现(xiàn)损(sǔn)益，以便让银(yín)行的(de)资本要(yào)求更好地(dì)匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足(zú)的公司，美联(lián)储(chǔ)可能增加(jiā)资本或流(liú)动性(xìng)的要求，或(huò)者限制股票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里达(dá)州重大灾难声(shēng)明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日(rì)的(de)声明，美国(guó)总(zǒng)统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州重大(dà)灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响的地区(qū)提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大(dà)灾(zāi)难声明(míng)，他下令(lìng)为4月12日(rì)至4月14日期间受严重略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音风暴影响的地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦援助资金可在成本分(fēn)担的基础上提供给州政府和符合条件的(de)地方政府以及某些(xiē)私人非(fēi)营利组织，用于受灾害影响地区(qū)的(de)应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜达成原(yuán)则性协(xié)议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟委(wěi)员会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧(ōu)委会已(yǐ)与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克(kè)兰(lán)农产品相关(guān)事宜(yí)达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采(cǎi)取行动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰(lán)、斯洛(luò)伐克(kè)、保加(jiā)利(lì)亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花(huā)籽等(děng)4种(zhǒng)农产品实(shí)施保(bǎo)障措施。为5个受影响的成员国(guó)农民提供(gōng)1亿(yì)欧元(yuán)的(de)一揽子(zi)支持。此外，欧(ōu)盟将继(jì)续推(tuī)进包(bāo)括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调(diào)查(chá)。欧盟将进(jìn)一步(bù)确(què)保乌克兰农产品通过(guò)欧(ōu)盟通道出口(kǒu)到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的数(shù)据显示(shì)，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比上升(shēng)4.6％，预估(gū)为4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及(jí)前值持平。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食品(pǐn)和能源的核(hé)心PCE物(wù)价指数是美(měi)联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次(cì)公布的数据再度(dù)印证了美(měi)国(guó)通(tōng)胀的居高不下，这(zhè)加大了美联储(chǔ)5月再(zài)次加息的可能性。报告(gào)公布后(hòu)，美国短期利率期货(huò)小幅下(xià)跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一(yī)天，美(měi)国商(shāng)务部公布的(de)一(yī)季度美国宏观经济(jì)数据显示(shì)，美国一季(jì)度GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大幅不及(jí)市场(chǎng)预期的2％，且(qiě)增速(sù)较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同日公布的一季(jì)度核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵(guì)金属分(fēn)析师张晨向(xiàng)期货日报记者表示(shì)，上述数据显示出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧(jiù)高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同(tóng)比(bǐ)数(shù)据来(lái)看，他认(rèn)为一季度1.6％的(de)增(zēng)速(sù)较去年四(sì)季(jì)度0.9％的(de)增速出现明(míng)显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存(cún)。

　　“一季(jì)度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了(le)市场对于美国经济(jì)衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行(xíng)信(xìn)用危(wēi)机的(de)尾部效应(yīng)持续(xù)存在(zài)，金融(róng)不稳定叠加(jiā)经(jīng)济景气下滑，一(yī)定程度上削弱了美(měi)联储货(huò)币政策的紧缩(suō)预(yù)期，同时增加了下半年美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析(xī)师罗亮(liàng)认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内(nèi)的(de)一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的(de)3月核心(xīn)PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基本不存(cún)在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年(nián)中美联(lián)储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关(guān)注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴(wú)梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政(zhèng)策面临抑制通(tōng)胀(zhàng)以及宏观审慎(shèn)两难(nán)的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一季(jì)度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但(dàn)是(shì)一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显(xiǎn)示出核(hé)心(xīn)通(tōng)胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来(lái)说(shuō)，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美(měi)联储5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会(huì)上鲍威尔表态或将(jiāng)更加注重(zhòng)安(ān)抚(fǔ)市场(chǎng)情绪，强调对宏(hóng)观(guān)风险的把控(kòng)，且对未来加(jiā)息的态度(dù)或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了充分的计价(jià)。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵图(tú)和经(jīng)济(jì)展望公布，因此会议重点在于利率决议(yì)声(shēng)明及鲍威(wēi)尔的(de)会后发(fā)言两方面。其中，在(zài)决议(yì)声明(míng)方面，可重点观(guān)察(chá)措辞(cí)调整变(biàn)化(huà)情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息”相(xiāng)关暗示。而(ér)在(zài)会后的新闻(wén)发(fā)布会(huì)上，需要(yào)重(zhòng)点关注(zhù)鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货币政策(cè)以及银(yín)行业危机引发的(de)信贷收缩等方面的观(guān)点论述(shù)。特别是如果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对于商品市场还是权(quán)益市场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需要关注三(sān)个方面(miàn)：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高(gāo)水平的(de)通胀；二是美联储对(duì)于目前金融以及经(jīng)济风(fēng)险的判(pàn)断，到底是(shì)短期(qī)风险还是长期风险；三是美联储未来的货币政策预期，比(bǐ)如是否(fǒu)透露下半年将(jiāng)降(jiàng)息或(huò)者不降(jiàng)息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏(piān)鹰(yīng)派，则(zé)预(yù)期风险资产将继(jì)续回调(diào)，美(měi)债利率曲(qū)线(xiàn)会加深倒挂的程度，对(duì)市(shì)场而(ér)言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会再度上(shàng)升(shēng)，美元指(zhǐ)数预计(jì)显著下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分(fēn)，预计加(jiā)息(xī)结果(guǒ)不(bù)会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期(qī)交易依(yī)旧不足。因(yīn)此，他认为本次会(huì)议上需要重(zhòng)点(diǎn)关注美(měi)联储声明以(yǐ)及鲍(bào)威尔在记者会上对未来政策路(lù)径(jìng)的展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了(le)6月(yuè)仍将加息(xī)的(de)倾向，则(zé)市场(chǎng)或(huò)将面临(lín)较大的(de)冲(chōng)击，相(xiāng)关风险资产有(yǒu)意外下跌(diē)的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近期美(měi)元指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵(guì)金(jīn)属行(xíng)情则(zé)表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市(shì)场对(duì)于(yú)美联储货币(bì)政策(cè)迅速转向的乐观预(yù)期出现一定修(xiū)正，贵金属(shǔ)市场出(chū)现高(gāo)位(wèi)振荡调整，但(dàn)总体回调(diào)幅(fú)度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场在利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美(měi)联储加(jiā)息临(lín)近(jìn)尾(wěi)声，对贵金属价(jià)格的压制边际减弱(ruò)。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬而未决以及银行业风(fēng)险事(shì)件余波(bō)反(fǎn)复(f略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音ù)，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更(gèng)为宏观(guān)的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄(huáng)金资产储备(bèi)功(gōng)能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种因素均对(duì)贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素主(zhǔ)要是，市场和美联(lián)储对于(yú)后续货币(bì)政(zhèng)策之间(jiān)的预(yù)期(qī)差(chà)，以及美国经济层面(miàn)的(de)韧性犹存。“特(tè)别是(shì)就(jiù)业市场(chǎng)尽管过(guò)热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新增非农(nóng)就业人数还是(shì)失(shī)业率指标，还远未(wèi)触及经济衰退以及美联储货(huò)币政策转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区间，这极有可能造(zào)成(chéng)通胀回归波折反复，进而引发美联储货币(bì)政策前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联(lián)储(chǔ)议(yì)息会议(yì)落地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的修正(zhèng)走势，美联储(chǔ)还需在(zài)更多数据(jù)指引(yǐn)以(yǐ)及银行风(fēng)险事件落地后，再相(xiāng)机作出政策(cè)调整，而(ér)在此之(zhī)前预计仍会延续当前“走一步看(kàn)一(yī)步(bù)”的决策思(sī)路。而市场(chǎng)对于年(nián)内降息的(de)乐观预期(qī)的(de)修(xiū)正(zhèng)空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条(tiáo)主线：一(yī)是(shì)美(měi)国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年(nián)，贵金属价格(gé)主要锚(máo)定的(de)是美债实际利率的变化，但是最近这种联系正在(zài)脱钩(gōu)，央行购金以及美元结(jié)算(suàn)体系的(de)变化(huà)使得贵金属获得了越来越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目(mù)前(qián)贵金属多头驱动的(de)逻辑(jí)还没结束，且近期(qī)的表现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍(réng)推荐将贵金(jīn)属作为(wèi)多头(tóu)配(pèi)置(zhì)。

　　“当前(qián)贵(guì)金属市场已(yǐ)经表现出(chū)了一(yī)定(dìng)程度(dù)的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示(shì)，一方(fāng)面，美国(guó)经济下行以(yǐ)及欧美银(yín)行业风险带来的避险(xiǎn)情绪(xù)对贵(guì)金(jīn)属价格仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来(lái)的(de)加息预测，未能对贵金属形成有力的(de)回落压力(lì)。因此，他预计(jì)贵金(jīn)属市场整体仍以高位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金属(shǔ)交易主线将回归(guī)通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市(shì)场对于(yú)美联储降息的预期仍大(dà)幅(fú)领先美联储的官(guān)方预(yù)期，预计在(zài)高通胀压力下，市(shì)场对降息(xī)预(yù)期的修正(zhèng)或将(jiāng)带来金银(yín)价格的(de)进一步回调(diào)。

　　市场人(rén)士提(tí)示，随着国内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还须警(jǐng)惕(tì)海外市场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市(shì)场关键数(shù)据(jù)较多，导(dǎo)致市(shì)场情绪波(bō)澜起伏，同(tóng)时(shí)基本面因素也多空(kōng)交(jiāo)织，海外市场容易出现巨幅(fú)波动(dòng)。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结(jié)束后，市场将直面美联(lián)储5月(yuè)利(lì)率决(jué)议落(luò)地，他预计美联储会议结(jié)果或将偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月美联储(chǔ)议息会议(yì)等重(zhòng)要(yào)事件，加之银行业危机及(jí)债(zhài)务上限(xiàn)问题悬而(ér)未决，投(tóu)资者要防止过分押注(zhù)引发(fā)的风险。假期后可关注贵金属回落企稳(wěn)情况，可以逢(féng)低布局(jú)多(duō)单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联储会议(yì)这(zhè)一关键时间节(jié)点(diǎn)，投资(zī)者若(ruò)保留头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安(ān)全边(biān)际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后(hòu)贵金属或(huò)将(jiāng)迎来(lái)更加明确的方向性行情(qíng)，可根据(jù)美联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议给出(chū)的指引，对(duì)贵金属进行(xíng)相应布局。

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