在华(huá)尔街经济(jì)学(xué)家和央行官员(yuán)争论美(měi)国(guó)经(jīng)济是否以及(jí)何时会陷入衰(shuāi)退之际，大(dà)型(xíng)基金经理们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财(cái)经APP了解到(dào)，越来越(yuè)多的专业选股(gǔ)人士(shì)将资金从银行等对经济敏感(gǎn)的(de)股票中(zhōng)撤出，转而(ér)投资公用(yòng)事(shì)业(yè)和基本消(xiāo)费品等在经(jīng)济低迷时期被视(shì)为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示，同时做多和做(zuò)空的对冲基金已(yǐ)将其(qí)周(zhōu)期性股票与防御性股(gǔ)票的比例降至(zhì)至少2012年以来的最低水平(píng)。对(duì)于只做多的基金经理来说，他们(men)对周期(qī)性公司(这些公司的命运(yùn)取(qǔ)决于商业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一切都突(tū)显了主动投资(zī)领(lǐng)域的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国(guó)银行(xíng)策略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退(tuì)做好(hǎo)了准备”。

　　周(zhōu)期(qī)股相对防御股的(de)比例降至近(jìn)10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近对(duì)防御股(gǔ)的偏好与(yǔ)去年不同，当(dāng)时对衰退(tuì)的担(dān)忧蔓延，主(zhǔ)动型(xíng)基金紧紧抓住周(zhōu)期股(gǔ)。这一立场表明，人(rén)们相信美联储有(yǒu)能力通过积极的抗(kàng)通胀行(xíng)动实现(xiàn)软着陆。现在(zài)，这种(zhǒng)乐(lè)观情绪已经(jīng)消(xiāo)散。

　　行业仓位(wèi)数据进一(yī)步证(zhèng)明，专业人士持续(xù)看空股市。在(zài)美国银行(xíng)4月(yuè)份对基金经理的最新调查中，现金持有量保持在较高水(shuǐ)平，相(xiāng什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间)对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受(shòu)青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周表示(shì)，在市场开始逃离(lí)时(shí)，只做多(duō)的基金被(bèi)迫成(chéng)为FOMO(害(hài)怕(pà)错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股(gǔ)者的谨慎态(tài)度与基于图(tú)表信(xìn)号配置资(zī)产(chǎn)的计(jì什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间)算机驱(qū)动策(cè)略形(xíng)成了鲜(xiān)明对比。由(yóu)于股市稳(wěn)步上涨(zhǎng)和市场(chǎng)波(bō)动性下降，趋势(shì)追踪基金和(hé)波动(dòng)性目标(biāo)基金等系统性资金管理公(gōng)司近几个月增加了股票持有量。

　　德意(yì)志银行的投(tóu)资者仓位模型最能说明(míng)这种(zhǒng)分歧立场。德(dé)意志银行称，量化(huà)基金(jīn)继(jì)续抢购股(gǔ)票(piào)，而自由裁(cái)量投资者的敞口已降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的很大一部分归因(yīn)于那些对价(jià)格(gé)不敏感的量(liàng)化投(tóu)资者，他们别无选择，只能在股(gǔ)价上涨时(shí)买(mǎi)入股(gǔ)票。看空者(zhě)还(hái)警(jǐng)告称，持续(xù)数月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破(pò)4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺(quē)乏动能(néng)可能会限制(zhì)量化基金的需求。另一方面，新(xīn)一轮(lún)的抛售可能会促使量(liàng)化基金改(gǎi)变路线，并退(tuì)出股(gǔ)市(shì)。

　　好于预期的经(jīng)济数据和(hé)企业财报也提(tí)振股(gǔ)市。尽管各公司(sī)在本财报(bào)季的业绩(jì)超出预期，但目(mù)前来看，这还不足(zú)以让美国企业重回增长轨道。就连美联(lián)储官(guān)员(yuán)也预测今年晚些(xiē)时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行(xíng)的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰退(tuì)做(zuò)准备而采取防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往(wǎng)往在衰退(tuì)前的6个(gè)月内表现优(yōu)异。直到真正的经济衰退到(dào)来，防御(yù)性股票才(cái)开始大(dà)放(fàng)异彩(cǎi)，尽管它们(men)的(de)领先地(dì)位通常(cháng)会在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国(guó)银行(xíng)的经济学家预计，美国(guó)经济衰退将(jiāng)从第(dì)三季(jì)度(dù)开始。

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